Dynamische Themen und Megatrends 2026

Unser Investment Outlook zeigt potenzielle Wege auf, wie Anleger Katalysatoren an den Public und den Private Markets identifizieren können. Wie können Energiewende, steigender Strombedarf und veränderte Handelsdynamiken neue Investmentmöglichkeiten schaffen?

Wichtige Erkenntnisse

Wirtschaftliche Sicherheit rückt ins Zentrum

Wir sind der Auffassung, dass geopolitische Verschiebungen, Reindustrialisierungsbestrebungen sowie der Bedarf an resilienten Lieferketten und Ressourcensicherheit (einschließlich Energie für KI) wirtschaftliche Sicherheit 2026 zu einem dominanten Investmentthema machen werden. Dies schafft neue Chancen für aktive Anleger.

Nachhaltiges Investieren entwickelt sich weiter und rückt die Performance in den Fokus

Nachhaltiges Investieren entwickelt sich über reine Labels hinaus. Wir bevorzugen eine Fokussierung auf Themen wie erneuerbare Energien, Stromnetze und Energiespeicherung. Wir möchten Unternehmen identifizieren, die Kosteneinsparungen ermöglichen oder zentrale Engpässe lösen. Besonderes Augenmerk gilt dabei der Stromerzeugung, physischen Klimarisiken, Kreislaufwirtschaft und Wasserstress.

Ein breites Spektrum an Chancen in allen Anlageklassen

Die Energiewende und steigender Strombedarf schaffen überzeugende Investmentmöglichkeiten in allen Anlageklassen, auch Private Equity, Private Credit, Infrastruktur und Green Bonds. Sie bieten Anlegern Diversifikation und Wachstumspotenzial.

Dieser Artikel ist Teil unserer Reihe Investment Outlook 2026: In einem komplexen Umfeld Katalysatoren identifizieren

Aktuelle Megatrends verändern das Investmentumfeld. Dabei entstehen Herausforderungen und neue Chancen für eine strategische Kapitalallokation. Für Staaten und Unternehmen wird wirtschaftliche Sicherheit 2026 voraussichtlich weiterhin Priorität haben. Dazu tragen nicht zuletzt die turbulente geopolitische Lage, eine neue Handelsordnung, anhaltender Inflationsdruck und die energieintensive Künstliche Intelligenz bei. Gleichzeitig entwickelt sich nachhaltiges Investieren weiter. Dabei rückt zunehmend die Performance in den Fokus. Wir richten unser Hauptaugenmerk auf Themen wie erneuerbare Energien, Stromnetze, Energiespeicherung sowie auf Unternehmen, die zentrale Engpässe lösen, Kosteneinsparungen ermöglichen oder unverzichtbare Komponenten der Wertschöpfungskette bereitstellen.

Wirtschaftliche Sicherheit

Lieferketten, Ressourcen und nationale Sicherheit im Fokus

Nach einem Jahr, das von Schlagzeilen rund um Zölle und Ankündigungen von KI-Investitionen beherrscht war, wird wirtschaftliche Sicherheit 2026 voraussichtlich ein zentrales Thema bleiben. Positiv beeinflusst wird es durch die Resilienz von Unternehmen dank fallender Zinsen. Geopolitische Spannungsherde, NATO-Verteidigungsverpflichtungen und neuer Schwung in den Reindustrialisierungsbestrebungen der USA und Europas machen eines deutlich: Volkswirtschaften und Unternehmen weltweit müssen widerstandsfähige Lieferketten aufbauen, den Zugang zu kritischen Ressourcen sichern und ihre Verteidigungsfähigkeiten stärken. Nach unserer Einschätzung entstehen in diesem Umfeld erhebliche Chancen für aktive Manager, Unternehmen zu identifizieren, die strategisch gut aufgestellt sind, und von ihnen zu profitieren.

Zölle verändern die globalen Handelsströme grundlegend, indem sie Unternehmen veranlassen, die Sicherheit ihrer Lieferketten stärker zu priorisieren. Dies führt zu einer strategischen Verlagerung hin zu kürzeren, resilienteren und verlässlicheren Netzwerken. Diese Transformation ist zwar nicht neu, sie wurde jedoch durch die Einführung von Zöllen und die zunehmenden geopolitischen Spannungen erheblich beschleunigt. Angesichts steigender Kosten, Unsicherheit und Risiken global verteilter Lieferketten bewegen sich Unternehmen zunehmend weg von einem reinen Kostenoptimierungsmodell hin zu einem Ansatz, der Flexibilität und Risikominimierung stärker gewichtet.

Kritische Ressourcen wie Energie und Rohstoffe gewinnen weiterhin an strategischer Bedeutung. Die Verwundbarkeit globaler Abhängigkeiten zeigt sich dabei klar: China kontrolliert rund 60 % der Weltproduktion seltener Erden.¹ Etwa 90 % der weltweit fortschrittlichsten Halbleiter, die entscheidend für die künftige Entwicklung der KI sind, stammen aus Taiwan.² Diese hohe Konzentration unterstreicht den dringenden Bedarf an Ressourcensicherheit und Resilienz innerhalb globaler Lieferketten.

Auch die Dynamik bei den US-Exporten von Flüssigerdgas (LNG) wird voraussichtlich anhalten. Europäische Käufer wünschen eine sichere Versorgung aus befreundeten Ländern, während asiatische Abnehmer umweltschädlichere Energiequellen wie Kohle reduzieren möchten. Die rasant wachsenden Bedarfe der digitalen Wirtschaft erhöhen die Komplexität der Ressourcensicherheit zusätzlich: Rechenzentren verbrauchen derzeit rund 3 % des US-Strombedarfs. Ihr Anteil wird bis 2030 voraussichtlich auf 8 % steigen.³ Gleichzeitig werden Sicherheitsbedrohungen immer größer und komplexer. Es besteht daher ein enormer Bedarf an Investitionen in modernste Verteidigungs- und Cybersicherheitslösungen.

Industrieländer stärken kritische Lieferketten, sichern den Zugang zu Ressourcen und erhöhen ihre nationale Sicherheit Diagramm, das 6 Billionen USD an Entwicklungsinitiativen zeigt, die von der Fertigung, Energie und Verteidigung in neue Ausgabenmaßnahmen fließen, darunter 1,7 Billionen USD in Projekte, 3,3 Billionen USD in globale Energie und mehr als 800 Mrd. EUR in EU-Verteidigungsausgaben

Diagramm, das 6 Billionen USD an Entwicklungsinitiativen zeigt, die von der Fertigung, Energie und Verteidigung in neue Ausgabenmaßnahmen fließen, darunter 1,7 Billionen USD in Projekte, 3,3 Billionen USD in globale Energie und mehr als 800 Mrd. EUR in EU-Verteidigungsausgaben

Quellen: Die Zahl 1,7 Billionen USD, die in angekündigte Projekte fließen, stammt von Eaton. Stand: Januar 2025. 3,3 Billionen USD in globale Energie stammt von der Internationalen Energieagentur. Stand: Juni 2025. Über 800 Mrd. EUR EU-Verteidigungsausgaben stammt von der Europäischen Kommission. Stand: März 2025. Nur zur Veranschaulichung.

Diese Trends unterstreichen die Beständigkeit des Themas wirtschaftliche Sicherheit in Industrieländern. Wir bleiben daher von dem langfristigen Wachstumspotenzial der Unternehmen überzeugt, die auf dieses Thema ausgerichtet sind. Positive Signale hinsichtlich des Kapitaleinsatzes und die Bestätigung bestehender Investitionspläne haben die ohnehin schon überzeugende Investmentthese zusätzlich gestärkt. Mit ihrer besonderen Expertise und rigorosen Analysen können aktive Manager Unternehmen identifizieren, die sich nicht nur erfolgreich an diese Veränderungen anpassen, sondern auch erhebliches Wachstumspotenzial besitzen. Das sind Unternehmen, die Lösungen für Ressourcensicherheit, resiliente Lieferketten, Energieunabhängigkeit und nationale Verteidigung bereitstellen.

Nachhaltiges Investieren

Nachhaltiges Investieren wird sich 2026 unseren Erwartungen nach weiterentwickeln. Kennzahlen, Themen und Risiken, die die Performance sowohl an den Public Markets als auch den Private Markets beeinflussen, werden stärker in den Fokus rücken. Verschiebungen in der Politik und eine zeitweise Underperformance nachhaltiger Fonds haben Diskussionen unter Anlegern darüber ausgelöst, ob wir eine strukturelle Abkehr vom nachhaltigen Investieren erleben. Wir glauben das nicht, sondern sehen vielmehr eine Reifung des Segments, bei der Anleger verstärkt die feinen Zusammenhänge zwischen Nachhaltigkeitsthemen und Performance betrachten.

Weniger Labels, mehr Performance

In diesem veränderlichen Investmentumfeld legen wir den Schwerpunkt auf sich beschleunigende Themen innerhalb breiterer Wachstumstrends, insbesondere im Bereich der Energiewende. Dazu zählt die Priorisierung ausgereifter Unterthemen wie erneuerbare Energien, Stromnetze und Energiespeicherung. In diesen Bereichen steigen die Investitionen deutlich, während weniger ausgereifte Bereiche wie Wasserstoff und Carbon Capture einen Rückgang der Investitionstätigkeit erleben.

In einem Umfeld höherer Inflation konzentrieren wir uns außerdem auf Unternehmen, die kritische Engpässe lösen oder erhebliche Kosteneinsparungen ermöglichen. Von Wachstumsmodellen, die stark von Subventionen abhängen bewegen wir uns weg. Darüber hinaus halten wir die Identifikation sogenannter „Pick and Shovel“-Unternehmen, die essenzielle vorgelagerte Elemente in Wertschöpfungsketten bereitstellen, für entscheidend. Das sind vor allem Unternehmen, die über technologische oder Skalenvorteile verfügen.

Wir erkennen im Bereich nachhaltiges Investieren ungenutzte Chancen und unterschätzte Risiken.

Strombedarf treibt Energiewende voran

Wir sind der Ansicht, dass die Energiewende – angetrieben durch den wachsenden Strombedarf – einen ganzheitlichen Investmentansatz erfordert. Dazu gehören CO₂-arme Stromerzeugung, die Elektrifizierung des globalen Verkehrs sowie wichtige Netzmodernisierungen in Schwellen- und Industrieländern, um den steigenden Grundlastbedarf und Versorgungsschwankungen zu bewältigen. Während Technologieunternehmen und Hyperscaler im Wettlauf um die Implementierung der KI stehen, ist aus unserer Sicht die Geschwindigkeit, mit der Strom bereitgestellt werden kann, von zentraler Bedeutung. Diese Dringlichkeit spricht kurzfristig besonders für erneuerbare Energien, da konkurrierende Energiequellen wie Erdgas und Kernenergie derzeit stärkeren Engpässen in der Lieferkette und logistischen Restriktionen unterliegen.

Physische Risiken und Anpassung

Physische Risiken werden zu einem zunehmend entscheidenden Investitionsfaktor. Trotz steigender klimabedingter Kosten (nahezu 1 Billion USD für Katastrophenhilfe in den USA innerhalb eines Jahres) sind die staatlichen Mittel für Prävention gesunken.⁴ Nach unserer Einschätzung führt dies zu höheren sekundären und tertiären Kosten, wie etwa Betriebsunterbrechungen und steigende Versicherungsprämien. Folglich müssen Regierungen, Anleger und Unternehmen proaktive Strategien entwickeln, um sich an physische Risiken anzupassen und katastrophenbedingte Verschuldung zu managen.

Kreislaufwirtschaft

Chancen angesichts globaler Ressourcenknappheit, verwundbarer Lieferketten und wachsender ökologischer Belastungen bietet die Kreislaufwirtschaft. Dieser Ansatz zielt darauf ab, Materialien im Nutzungskreislauf zu halten und Abfall zu vermeiden. Er schafft strategische Investitionsmöglichkeiten in unterstützende Infrastruktur und Unternehmen, die wertvolle Materialien recyceln. Eine erhebliche Infrastrukturlücke, potenziell verstärkt durch prognostizierte Schließungen von Deponien, macht den dringenden Bedarf an Kreislaufinnovationen deutlich.

Wasserstress

Wasserstress ist ein unterschätztes und wachsendes Risiko, das zahlreiche Sektoren betrifft. So befinden sich beispielsweise ein Drittel der weltweiten thermischen Kraftwerke und zwei Drittel der neu entstehenden Rechenzentren in Regionen mit hohem Wasserstress und verbrauchen große Mengen Wasser.⁵ Branchen wie die Lebensmittelproduktion, die Halbleiterfertigung und der Bergbau sind naturgemäß besonders exponiert. Selbst historisch wasserreiche Regionen sehen sich steigenden Temperaturen und zunehmender Trockenheit gegenüber, was diese Herausforderung zusätzlich verschärft.

Chancen nach Anlageklassen

Private Equity

Wir sind positiv eingestellt in Bezug auf nachhaltigkeitsorientierte Chancen im Middle Market, der gereift ist. Vor dem Hintergrund höherer Inflation und finanzieller Belastungen werden Anleger voraussichtlich Unternehmen bevorzugen, die effizientere, besser zugängliche und kostengünstigere Lösungen anbieten. Wir sehen eine steigende Zahl profitabler, schnell wachsender Unternehmen, die nachhaltige Produkte und Dienstleistungen in Sektoren wie Abfall- und Materialwirtschaft, nachhaltige Lebensmittel und Landwirtschaft, Ökosystemdienstleistungen und Wasser sowie saubere Energie bereitstellen.

Private Credit

Wir sind der Ansicht, dass nachhaltiges Private Credit aufgrund eines erheblichen Ungleichgewichts zwischen Angebot und Nachfrage nach Fremdkapital im Energiewendesektor ein attraktives Risiko-Rendite-Profil bietet. Reifere Unternehmen suchen zunehmend nach nicht-verwässernden Finanzierungen, um den stark steigenden Energiebedarf zu decken. Dazu tragen Entwicklungen wie Reshoring, Elektrifizierung des Verkehrs und KI/Rechenzentren bei. In der Vergangenheit war nachhaltiges privates Fremdkapital knapp: Seit 2014 wurden lediglich rund 61 Mrd. USD eingesammelt, verglichen mit 781 Mrd. USD im nachhaltigen Private Equity.⁶ Die begrenzte Verfügbarkeit und der Mangel an spezialisierter Expertise schaffen überzeugende risikobereinigte Chancen. Unternehmen suchen flexible Fremdfinanzierungslösungen, und maßgeschneiderte Strategien in spezialisierten nachhaltigen Segmenten erzielen höhere Prämien.

Infrastruktur

Die Anlageklasse der Infrastruktur benötigt erhebliche Kapitalzuflüsse, um essenzielle Projekte zu finanzieren, die von Megatrends wie KI, Energiewende und Effizienzsteigerungen durch die Kreislaufwirtschaft vorangetrieben werden. Während sich Regierungen und Unternehmen teilweise zurückziehen, eröffnen sich Privatanlegern neue Möglichkeiten. Besonders attraktiv erscheinen uns Value-Add-Chancen im Infrastruktur-Middle-Market. Während Mega-Projekte häufig einem intensiven Preiswettbewerb unterliegen, bietet der Value-Add-Middle-Market aus unserer Sicht günstigere Einstiegspreise, größere Verhandlungsspielräume und attraktive Exit-Optionen.

Green Bonds

Für Anleiheinvestoren kann eine Allokation in Green Bonds eine signifikante Portfoliodiversifikation ermöglichen – ohne Einbußen bei Liquidität oder Renditen. Anleger profitieren von einer Green-Bond-Allokation sowohl aus klassischer Risikomanagement-Perspektive als auch durch eine höhere Nachhaltigkeitsexponierung. Obwohl wir davon ausgehen, dass der Green-Bond-Markt in den kommenden Jahren weiter wachsen und sich stärker differenzieren wird, werden einige Unterschiede zum traditionellen Anleihemarkt unseres Erachtens bestehen bleiben – etwa in der Sektorzusammensetzung. Daher sind wir überzeugt, dass eine eigenständige Green-Bond-Allokation Anlegern auch künftig Diversifikationsvorteile bieten wird.

Rasante Bereitstellung: Erneuerbare Energien sind derzeit die am schnellsten realisierbare Stromerzeugungsquelle, um den steigenden Strombedarf der KI zu decken. Die obige Grafik zeigt die prognostizierten Zeitstrahlen für die Inbetriebnahme neuer Energiequellen, darunter erneuerbare Energien und Speicher bis 2026, Erdgas bis 2029 und potenziell neue Kernkraftwerke von 2030-2035.

Die obige Grafik zeigt die prognostizierten Zeitstrahlen für die Inbetriebnahme neuer Energiequellen, darunter erneuerbare Energien und Speicher bis 2026, Erdgas bis 2029 und potenziell neue Kernkraftwerke von 2030-2035.

Quelle: Goldman Sachs Global Investment Research. Stand: August 2025.

Strombedarf und das demografische Dilemma

Die Energiebranchen in den USA und Europa stehen vor einem zentralen demografischen Dilemma: Bis 2030 werden mehr als 750.000 neue Arbeitskräfte benötigt, obwohl die Erwerbsbevölkerung immer älter wird und Fachkräftemangel herrscht.⁷ Dieser akute Bedarf, insbesondere für komplexe Tätigkeiten im Bereich der Stromübertragung und Netzverbindungen, wird voraussichtlich eine beschleunigte Einführung von Netzoptimierungs- und Automatisierungslösungen vorantreiben. Erneuerbare Energien sind über den gesamten Lebenszyklus hinweg – von der Herstellung über Bau und Installation bis hin zu Betrieb und Wartung – durchschnittlich mehr als 2,5-mal arbeitsintensiver als fossile Energieträger.⁸ Der Zugang zu qualifizierten Arbeitskräften wird damit zu einem wichtigen Wettbewerbsvorteil. Folglich rechnen wir damit, dass größere Unternehmen mit robusten Trainingsprogrammen und fortschrittlichen Produktivitätslösungen einen strukturellen Vorteil erlangen und ihre Umsätze konsolidieren werden.

Drei Schlüsselfragen

Mit Blick auf 2026 ergeben sich für Anleger drei zentrale Fragen in einem sich dynamisch entwickelnden thematischen Umfeld:

1. Welche weiteren Themen sollten Anleger neben wirtschaftlicher Sicherheit und Energiewende im Blick behalten? 

Anleger werden ihren Fokus voraussichtlich stärker auf Bereiche wie Kreislaufwirtschaft (Abfall und Grundstoffe), nachhaltige Lebensmittel und Landwirtschaft sowie Ökosystemdienstleistungen und Wasser ausweiten. Wir glauben, dass diese Themen an Bedeutung gewinnen, da Unternehmen Effizienz und Kosteneinsparungen stärker priorisieren, etwa durch die Umwandlung organischer Abfälle in Biomethan und Dünger, den Einsatz von Sensorik zur Wassereffizienz oder den Aufbau von Compliance-Systemen für Umwelt- und Lebensmittel-/Agrarmärkte.

2. Gibt es trotz des Rückbaus klimapolitischer Anreize in den USA weiterhin klimabezogene Investmentchancen?

Wir sehen eine Diskrepanz zwischen Narrativ und Realität. Wir beobachten einen steigenden Strombedarf sowohl in Industrie- als auch in Schwellenländern. Dies treibt die Preise und fördert Investitionen in allen Anlageklassen. Lange Auftragsbestände und steigende Preise für Gasturbinen erhöhen die Attraktivität erneuerbarer Energien aufgrund ihrer Kostenwettbewerbsfähigkeit und deutlich kürzeren Realisierungszeiten. In den ersten fünf Monaten des Jahres 2025 entfielen über 90 % der neuen Stromerzeugungskapazität in den USA auf erneuerbare Energien⁹, wodurch die Nachfrage nach Fremdfinanzierungen für Projekte sowie nach Komponentenlieferanten innerhalb der Wertschöpfungskette steigt.

3. Welche spezifischen Dimensionen physischer Klimarisiken werden 2026 für Anleger besonders relevant sein?

Wir erwarten, dass steigende und volatilere Temperaturen sowie extreme Wetterereignisse im Fokus stehen werden, denn Anleger konzentrieren sich verstärkt auf physische Risiken und Anpassungsstrategien. Auf der Risikoseite werden voraussichtlich höhere Versicherungskosten und steigende Infrastrukturinvestitionen zur Steigerung der Resilienz zu wichtigen Aspekten einer Finanzanalyse. Auf der Chancenseite gehen wir davon aus, dass Anleger verstärkt nach Unternehmen suchen, die Lösungen zur Anpassung an physische Klimarisiken anbieten. Dazu können Unternehmen gehören, die von höheren Ausgaben für Heizungs-, Lüftungs- und Klimatechnik (HVAC), Wasser- und Energieinfrastruktur, Küstenschutz, Lebensmittelproduktion oder Katastrophenrisikomanagement profitieren.

¹Internationale Energieagentur (IEA). Stand: Oktober 2025.
²Boston Consulting Group, Semiconductor Industry Association. Stand: November 2023.
³Goldman Sachs Global Investment Research. Stand: Oktober 2024.
⁴Bloomberg. Stand: 17. Juni 2025.
⁵Bloomberg. Stand: 8. Mai 2025.
⁶Nachhaltige Strategien umfassen die folgenden Pitchbook-Kategorien: Landwirtschaft, Luft, Biodiversität und Ökosysteme, Klima, Energie, Infrastruktur, Land, Ozeane und Küstengebiete, Verschmutzung, Abfall, Wasser. Private-Equity-Fonds umfassen Private Equity, Venture Capital und Infrastruktur. Stand: 21. Oktober 2025.
⁷Goldman Sachs Global Investment Research. Stand: 30. Juni 2025.
⁸Goldman Sachs Global Investment Research. Stand: 30. Juni 2025.
⁹Federal Energy Regulatory Commission. Stand: Mai 2025.

Makroökonomie

Investment Outlook 2026: In einem komplexen Umfeld Katalysatoren identifizieren

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Investment Outlook 2026

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Risikohinweise und Offenlegungen

Infrastrukturanlagen können durch verschiedene Faktoren beeinflusst werden, die negative Auswirkungen auf Infrastrukturunternehmen oder ihre Geschäftstätigkeit haben können, wie die Einhaltung regulatorischer Vorschriften, steigende Zinskosten in Verbindung mit Bauinvestitionen, staatliche Beschränkungen, die sich auf öffentlich finanzierte Projekte auswirken, die Auswirkungen der allgemeinen Konjunkturlage, mehr Wettbewerb, Rohstoffkosten, Energiepolitik, ungünstige Steuergesetze oder Rechnungslegungsrichtlinien und hohe Verschuldung.

Anlagen in Anleihen unterliegen den Risiken, mit denen Schuldtitel generell verbunden sind, darunter Kredit-, Liquiditäts-, Zins- und Prolongationsrisiken sowie das Risiko einer vorzeitigen Tilgung. Die Anleihekurse bewegen sich entgegengesetzt zu den Zinssätzen. Folglich können generell steigende Zinssätze zu einem Rückgang des Anleihekurses führen. Der Wert von Wertpapieren mit variabler Verzinsung oder Zinsanpassung reagiert in der Regel weniger sensibel auf Zinsänderungen als der Wert von festverzinslichen Wertpapieren. Wertpapiere mit variabler Verzinsung oder Zinsanpassung können an Wert verlieren, wenn sich die Zinsen nicht wie erwartet entwickeln. Umgekehrt steigt der Wert von Wertpapieren mit variabler Verzinsung oder Zinsanpassung in der Regel nicht, wenn die Marktzinsen fallen. Als Kreditrisiko bezeichnet man das Risiko, dass ein Emittent seine Zins- und Tilgungszahlungen nicht leistet. Das Kreditrisiko ist bei Anlagen in Hochzinsanleihen, auch „Junk Bonds“ („Ramsch-Anleihen“) genannt, höher. Das Risiko einer vorzeitigen Tilgung ist das Risiko, dass der Emittent eines Wertpapiers die Kreditsumme schneller als ursprünglich erwartet zurückzahlt. Das Prolongationsrisiko ist das Risiko, dass der Emittent eines Wertpapiers die Kreditsumme langsamer als ursprünglich erwartet zurückzahlt. Der Wert von Anlagen in festverzinslichen Wertpapieren kann bei ihrer Rücknahme oder Fälligkeit unter den Anschaffungskosten liegen.

Anlagen in Private Credit und Private Equity sind nicht für alle Anleger geeignet. Vor einer Anlageentscheidung sollten Anleger die potenziellen Anlagen sowie die Risiken, Gebühren und Kosten von Private Equity gründlich prüfen und abwägen. Sie sind spekulativ und extrem illiquide, bergen hohe Risiken, sind mit hohen Vergütungen und Kosten verbunden, durch die sich die Renditen reduzieren können, und können mit einem Teil- oder Totalverlust des angelegten Kapitals einhergehen. Sie sind daher nur für hoch erfahrene, langfristig orientierte Anleger bestimmt, die diese Risiken in Kauf nehmen können.

Private-Equity- und Private-Credit-Anlagen sind spekulativ und extrem illiquide, bergen hohe Risiken, sind mit hohen Vergütungen und Kosten verbunden, durch die sich die Renditen reduzieren können, und können mit einem Teil- oder Totalverlust des angelegten Kapitals einhergehen. Sie sind daher nur für erfahrene und langfristig orientierte Anleger geeignet, die diese Risiken in Kauf nehmen können.

Alternative Strategien setzen häufig Hebeleffekte und andere Anlagepraktiken ein, die spekulativ und mit hohen Risiken verbunden sind. Diese Methoden können die Volatilität der Wertentwicklung und das Risiko von Verlusten – möglicherweise des gesamten Anlagebetrags – erhöhen. Zu den vom Manager ausgehenden Risiken zählen unter anderem die Risiken, die innerhalb seiner Organisation, seines Anlageprozesses oder seiner Support-Systeme und Infrastruktur bestehen. Es ist auch möglich, dass durch die Art und Weise, wie ein Fondsmanager den Fonds zusammenstellt und verwaltet, Risiken auf Fondsebene entstehen. Anlagen in Anleihen und festverzinslichen Wertpapieren bergen ein Zinsänderungsrisiko. Allgemein gilt: Wenn die Zinssätze steigen, fallen die Kurse von Anleihen. Durch den Einsatz von Hebeleffekten erhöht sich die Sensitivität eines Fonds gegenüber Marktbewegungen. Es kann davon ausgegangen werden, dass Fonds, die Hebeleffekte einsetzen, „volatiler“ sind als Fonds, die keine Hebeleffekte einsetzen. Das heißt, wenn die Investments, die ein Fonds kauft, an Marktwert verlieren, nimmt der Wert der Fondsanteile stärker ab als der Marktwert. Alternative Strategien setzen häufig in hohem Maße außerbörslich gehandelte Derivate ein. Es besteht das Risiko, dass Gegenparteien ihren Verpflichtungen aus diesen Kontrakten nicht nachkommen. Alternative Strategien können zu Anlagen führen, die illiquide sind oder aufgrund der Marktentwicklung weniger liquide werden. Eventuell kann der Fonds manche seiner illiquiden Investments, wenn überhaupt, nur zu einem deutlich niedrigeren Preis verkaufen. Es besteht das Risiko, dass die Werte, die bei alternativen Strategien herangezogen werden, um die Preise ihrer Investments zu ermitteln, von den Werten abweichen, die andere Anleger heranziehen, um die Preise derselben Investments zu bestimmen. Die obige Aufzählung ist keine vollständige Liste aller potenziellen Risiken. Es können zusätzliche Risiken bestehen, die vor einer Anlageentscheidung berücksichtigt werden sollten.

Hedgefonds und andere private Investmentfonds (zusammen als „alternative Investmentfonds“ bezeichnet) sind weniger stark reguliert als andere Arten von gepoolten Anlageinstrumenten, wie etwa offene Investmentfonds. Alternative Investmentfonds können Vergütungen in erheblicher Höhe unter anderem in Form von erfolgsabhängigen Vergütungen verlangen, die auf einem Prozentsatz der realisierten und nicht realisierten Gewinne basieren, und die Nettorendite eines Anlegers kann sich erheblich von der tatsächlich erzielten Rendite unterscheiden. Die Handelsgewinne eines solchen alternativen Investmentfonds können durch solche Vergütungen ganz oder zu großen Teilen negiert werden. Alternative Investmentfonds sind nicht verpflichtet, regelmäßige Kurs- oder Bewertungsinformationen bereitzustellen. Anleger haben in Bezug auf ihre Investments unter Umständen nur eingeschränkte Rechte, wie etwa begrenzte Stimmrechte und begrenzte Mitbestimmung bei der Verwaltung solch alternativer Investmentfonds.

Alternative Investmentfonds setzen häufig Hebeleffekte und andere Anlagepraktiken ein, die äußerst spekulativ und mit hohen Risiken verbunden sind. Diese Methoden können die Volatilität der Wertentwicklung und das Risiko eines Anlageverlusts – bis hin zum Verlust des gesamten Anlagebetrags – erhöhen. Es kann im Hinblick auf alternative Investmentfonds und deren Dienstleistungserbringer, zu denen auch Goldman Sachs und seine verbundenen Unternehmen gehören, Interessenkonflikte geben. Zudem sind Anteile an alternativen Investmentfonds in hohem Maße illiquide und können normalerweise nicht ohne Genehmigung des Sponsors übertragen werden. Ferner werden Übertragungen durch geltendes Wertpapier- und Steuerrecht begrenzt.

Interessenkonflikte
Es kann im Hinblick auf alternative Investmentfonds und deren Dienstleistungserbringer, zu denen auch Goldman Sachs und seine verbundenen Unternehmen gehören, Interessenkonflikte geben. Zu diesen Aktivitäten und Interessen gehören möglicherweise sich überlappende Beratungs-, Transaktions- und andere Interessen an Wertpapieren und Finanzinstrumenten, die von dem alternativen Investmentfonds ge- oder verkauft werden können. Anleger müssen sich dieser Möglichkeiten bewusst sein. Weitere Informationen über diese Konflikte sind in den Verkaufsunterlagen für den alternativen Investmentfonds dargelegt.

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Schweiz: Nur für professionelle Investoren – nicht zur Weitergabe an die Öffentlichkeit. Werbemitteilung. Das vorliegende Dokument wird Ihnen von der Goldman Sachs Asset Management Schweiz GmbH zur Verfügung gestellt. Etwaige vertragliche Beziehungen in der Zukunft werden mit verbundenen Unternehmen der Goldman Sachs Asset Management Schweiz GmbH eingegangen, die ihren Sitz außerhalb der Schweiz haben. Wir möchten Sie darauf hinweisen, dass gesetzliche und aufsichtsrechtliche Regelungssysteme außerhalb der Schweiz möglicherweise nicht denselben Schutz im Hinblick auf den vertraulichen Umgang mit Kunden und denselben Datenschutz bieten wie das Schweizer Recht.

Asien ohne Japan: Es wird darauf hingewiesen, dass weder Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited („GSAMHK“) noch Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (Gesellschaftsregisternummer: 201329851H) („GSAMS“) oder andere an der Geschäftstätigkeit von Goldman Sachs Asset Management beteiligte Unternehmen, die dieses Dokument und diese Informationen bereitstellen, Lizenzen, Genehmigungen oder Registrierungen in Asien (außer Japan) besitzen, sondern lediglich in folgenden Ländern und davon ausgehend tätig sind (vorbehaltlich einschlägiger Landesvorschriften): Hongkong, Singapur, Indien und China. Dieses Dokument wurde für die Verwendung in oder von Hongkong aus durch Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited, für die Verwendung in oder von Singapur aus durch Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (Gesellschaftsregisternummer: 201329851H) herausgegeben oder genehmigt.

Australien: Dieses Dokument wird von Goldman Sachs Asset Management Australia Pty Ltd ABN 41 006 099 681, AFSL 228948 („GSAMA“) verbreitet und ist nur für Wholesale-Kunden im Sinne von Paragraf 761G des Corporations Act 2001 (Cth) bestimmt. Dieses Dokument darf nicht an Privatkunden in Australien im Sinne des Corporations Act 2001 (Cth) oder an die Öffentlichkeit weitergegeben werden. Dieses Dokument darf ohne die vorherige Genehmigung durch GSAMA nicht vervielfältigt oder weitergegeben werden. Sofern dieses Dokument Aussagen enthält, die in Australien gemäß dem Corporations Act 2001 (Cth) als Beratung zu Finanzprodukten angesehen werden könnten, ist diese Beratung nur für den beabsichtigten Empfänger dieses Dokuments bestimmt, bei dem es sich um einen Wholesale-Kunden im Sinne des Corporations Act 2001 (Cth) handelt. In diesem Dokument enthaltene Beratung wurde von einem der folgenden Unternehmen bereitgestellt. Sie sind von der Pflicht befreit, eine australische Finanzdienstleistungslizenz im Sinne des Corporations Act von Australien zu besitzen, und haben daher keine australischen Finanzdienstleistungslizenzen. Und sie unterliegen den in ihren Ländern geltenden Gesetzen, die sich von australischem Recht unterscheiden. Wenn diese Unternehmen durch die Verteilung dieses Dokuments in Australien Finanzdienstleistungen für jemanden erbringen, dann geschieht dies gemäß den ASIC Class Orders und dem ASIC Instrument, die unten genannt sind.

Goldman Sachs Asset Management, LP (GSAMLP), Goldman Sachs & Co. LLC (GSCo), gemäß ASIC Class Order 03/1100; beaufsichtigt durch die US-Wertpapier- und Börsenaufsicht (US Securities and Exchange Commission) nach US-amerikanischem Recht.
Goldman Sachs Asset Management International (GSAMI), Goldman Sachs International (GSI), gemäß ASIC Class Order 03/1099; beaufsichtigt durch die britische Finanzaufsicht (Financial Conduct Authority); GSI wurde auch von der britischen Finanzdienstleistungsaufsicht (Prudential Regulation Authority) zugelassen und beide Unternehmen unterliegen britischem Recht.
Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (GSAMS), gemäß ASIC Class Order 03/1102; beaufsichtigt durch die Währungsaufsicht von Singapur (Monetary Authority of Singapore) nach Singapurer Recht.
Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited (GSAMHK), gemäß ASIC Class Order 03/1103 und Goldman Sachs (Asia) LLC (GSALLC) gemäß ASIC Instrument 04/0250; beaufsichtigt durch die Hongkonger Wertpapier- und Terminmarktaufsicht (Securities and Futures Commission of Hong Kong) nach Hongkonger Recht.

In diesem Dokument wird Ihnen kein Angebot zum Erwerb von Anteilen an einem Fonds oder Finanzprodukt gemacht. Sollten die Anteile oder Finanzprodukte zukünftig verfügbar werden, kann das Angebot von GSAMA gemäß Abschnitt 911A(2)(b) des Corporations Act unterbreitet werden. GSAMA besitzt eine australische Finanzdienstleistungslizenz mit der Nummer 228948. Angebote werden nur dann gemacht, wenn keine Offenlegungspflicht gemäß Teil 6D.2 des Corporations Act besteht oder kein Produktinformationsblatt gemäß Teil 7.9 des Corporations Act bereitgestellt werden muss (je nachdem, was zutrifft).
NUR ZUR WEITERGABE AN FINANZINSTITUTE, INHABER VON FINANZDIENSTLEISTUNGSLIZENZEN UND DEREN BERATER. NICHT ZUR EINSICHTNAHME DURCH PRIVATKUNDEN ODER MITGLIEDER DER ÖFFENTLICHKEIT.

Kanada: Dieses Dokument wurde in Kanada von GSAM LP zur Verfügung gestellt. GSAM LP ist als Portfoliomanager im Sinne der Wertpapiergesetze aller kanadischer Provinzen, als Commodity-Trading-Manager im Sinne der Rohstoff-Futures-Gesetze von Ontario und als Derivateberater im Sinne der Derivategesetze von Quebec registriert. GSAM LP ist nicht für die Erbringung von Anlageberatungs- oder Portfoliomanagementdiensten in Bezug auf börsennotierte Future- oder Optionskontrakte in Manitoba registriert und die Bereitstellung dieses Dokuments bedeutet nicht, dass GSAM LP in Manitoba derartige Anlageberatungs- oder Portfoliomanagementdienste anbietet.

Japan: Dieses Dokument wurde in Japan zur Verwendung durch professionelle Anleger im Sinne der Definition in Artikel 2 Paragraf (31) des Financial Instruments and Exchange Law („FIEL“) herausgegeben oder genehmigt. Jede Beschreibung von Investmentstrategien auf Organismen für gemeinsame Kapitalanlagen im Sinne von Artikel 2 Paragraf (2) Punkt 5 oder Punkt 6 des FIEL wurde nur für qualifizierte institutionelle Anleger gemäß der Definition in Artikel 10 der Cabinet Office Ordinance of Definitions nach Artikel 2 des FIEL genehmigt.

Hongkong: Dieses Dokument ist für die Verwendung in Hongkong oder von Hongkong aus durch Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited herausgegeben oder genehmigt worden.

Singapur: Dieses Dokument ist für die Verwendung in Singapur oder von Singapur aus durch Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (Gesellschaftsregisternummer: 201329851H) herausgegeben oder genehmigt.

NUR FÜR AUSGEWÄHLTES PUBLIKUM – NICHT ZUR WEITERGABE AN DIE ÖFFENTLICHKEIT.
Kuwait: Dieses Dokument wurde weder vom Handels- und Industrieministerium noch der Central Bank of Kuwait noch irgendeiner anderen in Kuwait zuständigen staatlichen Stelle für die Verteilung im Staat Kuwait genehmigt. Die Verteilung dieses Dokuments ist daher gemäß Gesetz Nr. 31 von 1990 und Gesetz Nr. 7 von 2010 (in seiner jeweils aktuellen Fassung) beschränkt. Im Staat Kuwait findet weder eine Privatplatzierung noch ein öffentliches Angebot von Wertpapieren statt und es wird kein Vertrag über den Verkauf von Wertpapieren im Staat Kuwait abgeschlossen. Im Staat Kuwait werden keine Marketing-, Kundenwerbungs- oder Anreizaktivitäten zum Angebot oder zur Vermarktung von Wertpapieren eingesetzt.

NUR FÜR AUSGEWÄHLTES PUBLIKUM – NICHT ZUR WEITERGABE AN DIE ÖFFENTLICHKEIT.
Katar: Dieses Dokument wurde und wird bei/von der Qatar Financial Markets Authority, der Qatar Financial Centre Regulatory Authority oder der Qatar Central Bank weder registriert noch überprüft oder genehmigt und darf nicht öffentlich verteilt werden. Es ist nicht zur allgemeinen Verteilung im Staat Katar bestimmt und darf nicht vervielfältigt oder für andere Zwecke verwendet werden.

NUR FÜR AUSGEWÄHLTES PUBLIKUM – NICHT ZUR WEITERGABE AN DIE ÖFFENTLICHKEIT.
Saudi-Arabien: Dieses Dokument wird Ihnen von Goldman Sachs Saudi Arabia Company („GSSA“) zur Verfügung gestellt. GSSA wird von der Capital Market Authority („CMA“) im Königreich Saudi-Arabien zugelassen und beaufsichtigt. Für GSSA gelten alle relevanten Regeln und Leitlinien der CMA; Einzelheiten dazu können auf der CMA-Website unter www.cma.org.sa nachgelesen werden.

Die CMA übernimmt keine Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieses Dokuments und lehnt ausdrücklich jegliche Haftung für Verluste ab, die durch irgendeinen Teil dieses Dokuments entstehen oder unter Berufung auf irgendeinen Teil dieses Dokuments erlitten werden. Falls Sie den Inhalt dieser Dokumente nicht verstehen, konsultieren Sie bitte einen zugelassenen Finanzberater.

NUR FÜR AUSGEWÄHLTES PUBLIKUM – NICHT ZUR WEITERGABE AN DIE ÖFFENTLICHKEIT.
Vereinigte Arabische Emirate: Dieses Dokument wurde von der Central Bank of the United Arab Emirates beziehungsweise der Securities and Commodities Authority der VAE weder genehmigt noch dort eingereicht. Falls Sie den Inhalt dieses Dokuments nicht verstehen, konsultieren Sie bitte einen Finanzberater.

Frankreich: NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER (IM SINNE DER FINANZMARKTRICHTLINIE MIFID) – NICHT ZUR WEITERGABE AN DIE ÖFFENTLICHKEIT. DIESES DOKUMENT WIRD AUSSCHLIESSLICH ZU KONKRETEN INFORMATIONSZWECKEN BEREITGESTELLT, DAMIT DER EMPFÄNGER DIE FINANZMERKMALE DES/DER BETREFFENDEN FINANZINSTRUMENTS/-E SO BEURTEILEN KANN, WIE ES GEMÄSS PARAGRAF L. 533-13-1, I, 2° DES FRANZÖSISCHEN WÄHRUNGS- UND FINANZGESETZES VORGESEHEN IST, UND STELLT KEIN WERBEMATERIAL FÜR ANLEGER ODER POTENZIELLE ANLEGER IN FRANKREICH DAR UND DARF NICHT ALS SOLCHES VERWENDET WERDEN.

Compliance-Code: 468531-OTU-2404164

Datum der erstmaligen Verwendung: November 18, 2025