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CÓMO LOS BONOS SOCIALES PUEDEN AYUDAR A LOS INVERSORES A AVANZAR EN SU PROGRAMA DE IMPACTO

6 de julio de 2023 | 3 minutos de lectura
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Roel van Broekhuizen
Portfolio Manager, Green, Social and Impact Bonds
Puntos clave
1
El rápido aumento de los bonos sociales se ha basado en la demanda de inversores interesados en tener un impacto positivo en la sociedad, además de generar rentabilidad financiera.
2
Los bonos sociales se han utilizado para financiar una amplia gama de proyectos con beneficios sociales, como proteger los puestos de trabajo durante la pandemia de COVID-19, mejorar la seguridad del agua en África y apoyar a los refugiados ucranianos que han huido del conflicto en su país.
3
Una encuesta reciente realizada para Goldman Sachs Asset Management revela que la mayoría de los inversores acuden a los bonos sociales con un programa de impacto claro.

Cuando comenzó la pandemia de COVID-19 en 2020, los gobiernos de todo el mundo tomaron medidas para ralentizar la propagación del virus: cerraron fronteras, restringieron la actividad de las empresas e instaron a la población a quedarse en casa. Muchos también implementaron programas de ayuda financiera para amortiguar el impacto económico de estas medidas y ayudar a las empresas y a las personas a lidiar con la desaceleración económica.

Para pagar estos paquetes de rescate económico, algunos gobiernos aprovecharon el incipiente mercado de bonos sociales. La Unión Europea, por ejemplo, emitió casi 100 000 millones de EUR en bonos sociales en poco más de dos años para financiar su programa SURE, cuyo objetivo era proteger los empleos y las rentas durante la crisis económica.1 La UE prestó con condiciones favorables a 19 Estados miembros para apoyar sectores, como hoteles, fabricación, restaurantes y minoristas, que se vieron afectados por la pandemia. SURE benefició a aproximadamente 31,5 millones de personas y 2,5 millones de empresas en 2020, mientras que 9 millones de personas y más de 900 000 empresas se beneficiaron en 2021.2

La UE no fue la única que recurrió a los bonos sociales para financiar su respuesta a la COVID-19. La pandemia proporcionó una vía directa de acceso al mercado para estos bonos, que habían hecho su debut en 2015. En 2019, justo antes de que comenzara la pandemia, se emitieron un total de 50 bonos sociales. En 2020, ese número se cuadruplicó con creces y llegó a los 227 bonos. El año siguiente, el número se duplicó hasta 468. A finales de 2022, los bonos sociales habían crecido hasta convertirse en un mercado de 464 000 millones de EUR, casi un tercio del tamaño del mercado de bonos verdes.3

Figura 1: Expansión del mercado de bonos sociales (valor en circulación)Expansión del mercado de bonos sociales (valor en circulación)

Goldman Sachs Asset Management, Bloomberg. A 1 de enero de 2023.

Impacto social potencial

Los bonos sociales son títulos de renta fija con un elemento social. Sus características financieras, como la estructura, el riesgo y la rentabilidad, son similares a las de los bonos convencionales. La principal diferencia es que la documentación legal de los bonos sociales explica cómo se utilizarán sus ingresos, con el objetivo de financiar solo proyectos con beneficios sociales claros.

El rápido aumento de los bonos sociales se ha basado en la sólida demanda de los inversores interesados en tener un impacto positivo en la sociedad, además de generar rentabilidad financiera.4 La importancia de este objetivo social queda patente en una reciente encuesta a inversores profesionales europeos realizada para Goldman Sachs Asset Management, que muestra que el compromiso con la sostenibilidad y el potencial de impacto en el mundo real encabezan la lista de factores de motivación para invertir en bonos sociales.5

Los bonos sociales se pueden utilizar para financiar una amplia gama de proyectos con beneficios sociales, como la construcción de viviendas asequibles y la ampliación del acceso a la atención sanitaria. El primer bono social formal, emitido por el Instituto de Crédito Oficial (ICO) en 2015, se utilizó para proporcionar préstamos a pequeñas y medianas empresas en regiones económicamente deprimidas de España, con el objetivo de proteger y crear empleos.6

Los Principios de los Bonos Sociales, un conjunto de directrices voluntarias para emisores publicadas por primera vez en 2017 por la Asociación Internacional del Mercado de Capitales (International Capital Market Association, ICMA),7 proporcionan amplias categorías de proyectos sociales elegibles para la financiación con bonos sociales.8 Estas directrices incluyen proporcionar una infraestructura básica asequible y un avance y empoderamiento socioeconómico, como la reducción de la desigualdad de los ingresos. Las directrices también proporcionan recomendaciones de revisiones externas para verificar las credenciales sociales de un bono y para que los emisores comuniquen el uso de los ingresos.

Los bonos sociales también pueden ayudar a mejorar la alineación de una cartera con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas, un plan de acción a 15 años para proteger el medioambiente, eliminar la pobreza y reducir la desigualdad.9 Los ODS, adoptados en 2015, se han erigido como un lenguaje común para comprender cómo se posicionan las empresas y las carteras con respecto al impacto ambiental y social.

Seguridad del agua en África

Cuando se preguntó a los inversores en nuestra encuesta dónde les gustaría tener un impacto positivo a través de una asignación a bonos sociales, la respuesta principal fue una infraestructura básica asequible.10 Esta amplia categoría en los Principios de los Bonos Sociales abarca elementos esenciales, como agua potable limpia, alcantarillado, saneamiento, transporte y energía.

El Banco Africano de Desarrollo (AfDB) utiliza bonos sociales para financiar una amplia variedad de proyectos en todo el continente, como inversiones en infraestructuras de agua y saneamiento para mejorar la seguridad y la gestión de recursos hídricos a menudo escasos. La seguridad del agua es esencial para lograr una serie de objetivos sociales, incluido el alivio de la pobreza, la mejora de la salud y el fomento del crecimiento económico inclusivo, según el AfDB.11

El AfDB ha sido un emisor habitual de bonos sociales desde que entró en el mercado en 2017.12 Otros proyectos elegibles financiados a través del programa de bonos sociales del banco incluyen proporcionar a pequeños agricultores semillas de cultivo básico adaptadas al clima para aumentar la seguridad alimentaria y mitigar el impacto del incremento de los precios de los alimentos, exacerbado por el cambio climático y la guerra en Ucrania. El banco también proporciona financiación a pequeñas y medianas empresas orientadas a la tecnología para fomentar la creación de empleo y contribuir a la economía de la innovación.13

El programa de emisión de bonos sociales del AfDB está diseñado para apoyar una variedad de Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU. Los esfuerzos del banco por aumentar la seguridad alimentaria a través de proyectos de irrigación y la provisión de infraestructura agrícola, por ejemplo, están alineados con el ODS 2 (hambre cero).14 Los proyectos elegibles destinados a ampliar el acceso a la educación apoyan el ODS 4 (educación de calidad), mientras que los proyectos diseñados para proporcionar agua potable segura y asequible están alineados con el ODS 6 (agua limpia y saneamiento).

Refugiados ucranianos en Polonia

Además de abordar problemas sociales específicos, la mayoría de los bonos sociales tienen como objetivo tener un impacto positivo en una población concreta. Los Principios de los Bonos Sociales mencionan los siguientes ejemplos: las mujeres, las poblaciones envejecidas y los jóvenes vulnerables, los desempleados y los grupos de bajo nivel educativo, las personas con discapacidades y aquellos que están desfavorecidos debido a la falta de acceso de calidad a los bienes y servicios esenciales.

Las directrices de la ICMA también mencionan a los inmigrantes y los desplazados entre las poblaciones objetivo potenciales de los bonos sociales. En Europa, la guerra en Ucrania ha hecho que millones de personas huyan del país para buscar seguridad en otros territorios. Cerca de 1,6 millones, se ha registrado para recibir protección en Polonia.15

El Banco de Desarrollo del Consejo de Europa (CEB) ha otorgado subvenciones y préstamos para apoyar a los refugiados ucranianos en todo el continente, y especialmente en los países limítrofes con Ucrania, que se enfrentan al desafío de proporcionar vivienda, educación, atención médica y empleo.16 Todo esto concuerda con la misión del CEB, que se creó en 1956 en respuesta a la oleada de refugiados y personas desplazadas en Europa Occidental después de la Segunda Guerra Mundial.17

En junio de 2022, por ejemplo, el CEB realizó su préstamo más grande de la historia, 450 millones de EUR, a Polonia para ayudar al Gobierno a reembolsar los costes de emergencia y asistencia social en los que incurrieran las personas que prestan ayuda a los refugiados de Ucrania. El préstamo financia parcialmente un fondo de ayuda establecido por el Gobierno polaco que canaliza fondos a los municipios para cubrir los costes de alojamiento y proporcionar apoyo directo a todos los ciudadanos ucranianos registrados con pagos únicos y asignaciones mensuales para niños.18

Para financiar sus esfuerzos de asistencia, incluido el préstamo a Polonia, el CEB ha recurrido al mercado de bonos sociales, emitiendo un bono social de 1000 millones de EUR en abril de 202219 y un bono de 1000 millones de USD dos meses después.20 Los ingresos de estas ventas se destinan a ayudar a los refugiados a integrarse en sus comunidades de acogida: vivienda para personas con bajos ingresos, atención sanitaria y social, educación y formación profesional, y apoyo para la creación y conservación de puestos de trabajo por parte de pequeñas empresas.

Proyectos como los descritos en este artículo son, en gran parte, el motivo por el que los inversores están incluyendo bonos sociales en sus carteras. En nuestra encuesta, solo el 12 % de los encuestados no expresó ninguna preferencia en cuanto a los problemas sociales que quería abordar a través de una inversión en bonos sociales, y solo el 17 % no tenía una población objetivo preferida. Ambos resultados subrayan que los objetivos sociales son importantes para los inversores en bonos sociales y que llegan a la clase de activos con un programa de impacto claro.

1 “The European instrument for temporary Support to mitigate Unemployment Risks in an Emergency (SURE)”, sitio web de la Comisión Europea. A 14 de abril de 2023. Cuando el SURE llegó a su fin, se había convertido en el mayor programa de bonos sociales del mundo y representaba el 16 % de la emisión mundial en 2021, según la UE. Véase: “SURE”, comunicado de prensa de la Comisión Europea. A 19 de diciembre de 2022.

2 “Fifth and Final Bi-Annual Report on the Implementation of SURE”, Comisión Europea. A 2 de junio de 2023.

3 Goldman Sachs Asset Management, Bloomberg. A 1 de enero de 2023. A finales de 2022, el mercado de bonos verdes ascendía a 1,5 billones de EUR.

4 La fortaleza de la demanda de los inversores se observa en el crecimiento de los seis fondos de bonos sociales lanzados desde 2020. En poco más de tres años, estos fondos han acumulado más de 740 millones de EUR en activos bajo gestión, según datos de Bloomberg. A 23 de marzo de 2023. Esto incluye el fondo Goldman Sachs Social Bond, que se lanzó en junio de 2022. Estos fondos varían en el nivel de bonos sociales que mantienen como porcentaje del total de valores en cartera.

5 “Invertir en crecimiento inclusivo”, Goldman Sachs Asset Management A 16 de mayo de 2023.

6 “Spanish Government Bank Attracts ESG Investors to New €1bn ‘Social Bond,’” Responsible Investor. A 30 de enero de 2015. Según los datos de Bloomberg, este bono venció en diciembre de 2017. 

7 “Green Bond Principles evolve to encourage new categories of issuers and embrace Social & Sustainability Bond market participants”, comunicado de prensa de la ICMA. A 14 de junio de 2017. Los Principios de los Bonos Sociales se basaron en los Principios de los Bonos Verdes que la ICMA había presentado por primera vez en 2014.

8 “Principios de los Bonos Sociales: Guía del Procedimiento Voluntario para la Emisión de Bonos Sociales”, ICMA. Junio de 2021.

9 Véase “Los 17 Objetivos”, sitio web de la ONU. A 10 de mayo de 2023.

10 “Invertir en crecimiento inclusivo”, Goldman Sachs Asset Management. A 16 de mayo de 2023.

11 “Green & Social Bond Newsletter,” AfDB. Noviembre de 2022.

12 “Social Bond Program”, sitio web del AfDB. A 21 de abril de 2023.

13 “Green & Social Bond Newsletter”, AfDB. Noviembre de 2022.

14 “African Development Bank Social Bond: Second Opinion by Sustainalytics,” Sustainalytics. A 26 de septiembre de 2017.

15 “Portal de datos operativos: situación de refugiados de Ucrania”, sitio web del Alto Comisionado de las Naciones Unidas para los Refugiados. A 21 de abril de 2023.

16 “2022 Social Inclusion Bond Report”, CEB. A 29 de marzo de 2023.

17 “Mission and History”, sitio web del CEB. A 25 de abril de 2023.

18 “2022 Social Inclusion Bond Report”, CEB. A 29 de marzo de 2023.

19 “CEB Issues EUR 1 Billion 7-Year Social Inclusion Bond Benchmark”, comunicado de prensa del CEB. A 6 de abril de 2022.

20 “CEB’s New USD 1 Billion Social Inclusion Bond to Benefit Ukraine Refugees”, comunicado de prensa del CEB. A 9 de junio de 2022.

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