Una mirada sobre la inversión en crecimiento inclusivo: una pieza clave para lograr el crecimiento económico
Greg Shell, Head of Inclusive Growth Strategy, se reunió recientemente con Salome Makharadze, Head of Private Market Sustainability Client Solutions and Product Strategy, para analizar sus puntos de vista sobre las tendencias y oportunidades de crecimiento inclusivo en los mercados privados después de más de una década liderando iniciativas de inversión de impacto.
¿Qué te ha llevado a dedicar tu carrera profesional a trabajar e invertir en el crecimiento inclusivo?
Greg Shell: Soy capitalista y creo firmemente en el potencial del capital privado para mejorar el nivel de vida de las personas. He desempeñado toda mi carrera como profesional de la inversión, buscando temas y oportunidades para cuestionar la creencia de que las empresas solo existen para aumentar sus beneficios. Simultáneamente, he dedicado mucho tiempo a la sociedad civil como miembro de juntas directivas, mentor y voluntario en numerosas organizaciones sin ánimo de lucro.
Creo en el poder transformador de la educación y en la necesidad de tener profundo interés en resolver los problemas de la sociedad. Es una creencia que desarrollé durante mi infancia en las afueras de Boston, donde tuve la oportunidad de formar parte de un programa académico intensivo que tuvo un gran impacto en mi trayectoria.
Trabajar en el ámbito de la inversión en crecimiento inclusivo me brinda la oportunidad de aprovechar el poder del capital de inversión para la expansión de empresas privadas cuyos modelos de negocio ayudan a abordar los desafíos sociales que afectan la vida de las personas de una manera real. A menudo me pregunto: “¿qué podría ser mejor que el hecho de que un profesional de la inversión combine su profesión y vocación con una pasión personal en algo que le dé sentido a su vida?”
¿Cómo definirías el crecimiento inclusivo?
Shell: La inversión en crecimiento inclusivo es el reconocimiento de que nuestra economía sería más grande, crecería más rápido y de forma más sostenible si pudiéramos incorporar más participantes económicos a la corriente general. Existe un sólido argumento económico para cerrar las brechas de acceso de las poblaciones desatendidas, porque estas brechas y la desigualdad general dan como resultado una menor demanda total y un crecimiento económico más lento del que podría darse si estos grupos pudieran participar plenamente. Al mismo tiempo, muchos actores clave, como empresas y Gobiernos, están reconociendo los costes materiales de la desigualdad y buscan soluciones rentables para abordar los puntos débiles y las oportunidades de crecimiento en nuevos mercados. Creemos que los mercados privados pueden cerrar estas brechas porque brindan la atractiva oportunidad de invertir en empresas que mejoran los resultados mediante el fomento de la accesibilidad, la asequibilidad y la calidad de los servicios sanitarios, educativos y financieros.
¿Qué opinas de la evolución de la inversión en crecimiento inclusivo?
Shell: Mi mayor ambición desde que comencé a trabajar en el ámbito de la inversión de impacto ha sido que pase a la corriente general, algo que ya hemos visto suceder con la tesis de la transición climática y energética. No hace tanto tiempo que la idea de invertir en tecnología limpia era algo inalcanzable e impensable como opción de inversión. En las primeras etapas de la inversión climática, muchas oportunidades estaban en una fase de desarrollo demasiado temprana o requerían demasiado capital como para atraer a los inversores; fue necesario un ciclo virtuoso de demanda para generar oportunidades de inversión.1 Cuando pienso en lo lejos que hemos llegado, me parece impresionante.
Si bien la tesis climática se basó en la disminución de las curvas de costes para estimular una mayor demanda, ya existe financiación para soluciones de crecimiento inclusivo gracias a un gran ecosistema de pagadores, incluidos programas y agencias federales, Gobiernos y empresas privadas, que están dispuestos y son capaces de financiar iniciativas para satisfacer las necesidades de poblaciones desatendidas. El factor limitante —y la oportunidad— ha sido la falta de soluciones económicamente viables, pero eso está empezando a cambiar con el auge de nuevos modelos de negocio y tecnologías.
¿Qué temas respaldan la tesis del crecimiento inclusivo?
Shell:Creemos que la inversión en crecimiento inclusivo requiere un enfoque accesible, innovador y asequible, centrado en tres áreas cruciales que también presentan oportunidades comerciales significativas: atención sanitaria, educación y servicios financieros. Asimismo, creemos que es importante priorizar la parte inferior de la jerarquía de necesidades abordando la atención sanitaria básica de las poblaciones desatendidas, así como invertir en infraestructura y sistemas para mejorar de forma asequible los resultados sanitarios. También está claro que la educación es esencial para que las personas se preparen para poder acceder a los trabajos del futuro, especialmente tomando en cuenta el ritmo acelerado de la digitalización y la automatización; será necesaria una formación continua para que las personas alcancen mayores niveles de preparación. Por último, con el avance de estas medidas, los servicios financieros inclusivos pueden acelerar los esfuerzos para captar y aumentar la riqueza con el tiempo.
En conjunto, estos temas engloban un número asombroso de personas que no pueden participar plenamente en la economía, y esto reduce el crecimiento potencial necesario para mejorar la movilidad social de forma significativa. La oportunidad de inversión no solo es muy grande, sino que hay subtemas en esas tres categorías que incluyen empresas de alto crecimiento con modelos de negocio innovadores.
¿Dónde observas oportunidades para invertir capital privado dentro de los temas de crecimiento inclusivo?
Shell:La atención sanitaria, por ejemplo, es un mercado muy amplio y hay un número significativo de personas que no pueden acceder a los servicios sanitarios que muchos de nosotros damos por sentado. Esto se debe en parte, al coste, pero otro factor importante es la falta de acceso: las personas viven o trabajan lejos de donde se encuentra la atención y no disponen de transporte accesible y asequible. Cada vez más herramientas, soluciones y modelos de negocio nuevos se centran en abordar estos problemas para permitir que el tratamiento médico se administre de una manera más eficaz, aumentando el número de personas con acceso a una atención asequible y de alta calidad.2 Los factores favorables seculares han sido un catalizador para cambiar la forma en que se desarrollan y se ponen a disposición las soluciones sanitarias, incluida la adopción futura de soluciones de telesalud.
En cuanto a la educación y el desarrollo de la fuerza laboral, se prevé que la actual discrepancia entre la oferta y la demanda en el mercado laboral siga ampliándose en los próximos años debido a la automatización y la digitalización.3 A medida que esto suceda, serán necesarios muchos planes de estudio, desde la educación infantil, primaria y secundaria hasta la educación superior, pasando por la formación corporativa, para suministrar la fuerza laboral futura que la economía necesitará, especialmente en áreas altamente técnicas. Dado que la necesidad es considerable, el Gobierno federal de Estados Unidos ha anunciado miles de millones de dólares en financiación para apoyar iniciativas de la fuerza laboral,4y las empresas privadas han realizado una inversión interna significativa o se han asociado con instituciones educativas para desarrollar programas de formación.5
Para las poblaciones desatendidas, los servicios de atención sanitaria y educación a menudo son inaccesibles debido a los altos costes o a la falta de acceso/proximidad; sin embargo, el acceso a servicios y productos financieros básicos, que se han convertido en un requisito para participar plenamente en la economía, continúa siendo un obstáculo para muchos estadounidenses. La tecnología financiera (FinTech) es una de las áreas de rápido crecimiento para la inversión de capital riesgo, con un promedio de más de 2000 acuerdos y 80 000 millones de USD de inversión anual en los últimos tres años.6La FinTech tiene la capacidad de democratizar el acceso a las finanzas dado su potencial para reducir costes, aumentar la velocidad y la accesibilidad y ofrecer servicios financieros más personalizados.7Pero dado el historial de los proveedores de servicios financieros de dirigir a las poblaciones vulnerables hacia productos privativos, así como el uso creciente de algoritmos y datos potencialmente sesgados para impulsar estos negocios, se requiere un enfoque de inversión sostenible para garantizar que no se explote a las poblaciones más desatendidas.
¿Qué les dirías a los inversores que asumen que la inversión en crecimiento inclusivo es concesionaria?
Shell: Aunque muchos inversores siguen suponiendo que acceder al espacio de crecimiento inclusivo requiere un enfoque concesionario, durante la última década la inversión anual en startups por parte de fondos de crecimiento inclusivo que buscan rentabilidades a los tipos del mercado ha aumentado constantemente, de cerca de 2000 millones a aproximadamente 20 000 millones de USD en los últimos años.8 Estamos convencidos de que el crecimiento inclusivo no solo es posible logrando rentabilidades a los tipos del mercado, sino que la estrategia se beneficia en comparación con estrategias más generalistas. Los grandes mercados potenciales y el crecimiento de tendencias seculares de los subtemas ofrecen oportunidades que pueden ser atractivas. Además, los modelos de negocio que buscamos tienden a ofrecer una rentabilidad superior a la media y características de generación de liquidez debido al gran ecosistema de pagadores, incluidos programas y agencias federales, Gobiernos, aseguradoras y empresas privadas, que están dispuestos y son capaces de financiar iniciativas para satisfacer las necesidades de poblaciones desatendidas.
Creemos que el éxito en este ámbito requerirá no solo experiencia y un profundo conocimiento de temas sostenibles, sino también recursos operativos sustanciales y capacidades de creación de valor para ampliar la escala de estos negocios. Además del conjunto de herramientas de private equity tradicional, trataremos de catalizar la creación de valor promoviendo la propiedad generalizada de las empresas por parte de los empleados al tiempo que mejoramos la calidad del trabajo y el bienestar de los empleados. Creemos que estas actividades, en conjunto, nos ayudarán a obtener rentabilidades atractivas, apoyar a las empresas para que se conviertan en líderes en sus diversos sectores y generar un impacto significativo y medible para todas las partes interesadas.
Invertir en crecimiento inclusivo: una pieza clave para lograr el crecimiento económico
El aumento de la desigualdad reduce la demanda total y da lugar a una inversión insuficiente en capital humano, algo que perjudica a la productividad al reducir la capacidad de innovación. Muchos actores clave, incluidas las grandes empresas y el sector público, reconocen los costes materiales de la desigualdad, como la escasez de mano de obra cualificada, la productividad subóptima y las afecciones médicas crónicas. Sin embargo, históricamente carecían de opciones viables para abordar los puntos débiles y las deficiencias. El capital privado tiende un puente entre estos dos grandes grupos al invertir en empresas innovadoras que mejoran los resultados mediante el fomento de la accesibilidad, la asequibilidad y los servicios de calidad. Creemos que el tema del crecimiento inclusivo, centrado en el aumento de la accesibilidad y la asequibilidad de los bienes y servicios fundamentales, ha madurado en los últimos años debido a un mayor interés, el aumento de la institucionalización y una ola inicial de inversión de capital privado que conduce a desarrollos tecnológicos e innovación comercial.
Fuente: Goldman Sachs Asset Management. Únicamente a efectos ilustrativos.
El ciclo de desigualdad se ve agravado por las barreras sistémicas de acceso a la atención sanitaria, la educación y los servicios financieros, lo que requiere un enfoque integral accesible, innovador y asequible. Estos son algunos ejemplos de posibles soluciones comerciales:
Atención sanitaria
Necesidades e Impulsores: los desiertos de atención a la maternidad continúan creciendo en Estados Unidos
Los desiertos de atención a la maternidad están aumentando, especialmente en zonas rurales de Estados Unidos, y afectan de forma desproporcionada a las mujeres con pocos recursos.9 Esta falta de acceso a atención de alta calidad produce peores resultados clínicos (p. ej., mortalidad materna e infantil, cesáreas, ingresos en la UCI, etc.) con mayores costes asociados para pacientes, hospitales, sistemas sanitarios y pagadores. Los hospitales y pagadores están invirtiendo cada vez más en medidas preventivas para mitigar los riesgos para la salud materna y reducir los costes.
Ejemplos de posibles inversiones: Plataforma de habilitación de profesionales sanitarios centrada en la atención a la maternidad/obstétrica-ginecológica
Plataforma centrada en profesionales sanitarios dedicados a la atención a la maternidad y obstétrica-ginecológica que proporciona tecnología, recursos y contratos para reducir la carga administrativa y mejorar los resultados de los pacientes.
Necesidades e Impulsores: la COVID-19 ha agravado la crisis de salud mental existente en Estados Unidos
La COVID-19 ha agravado la crisis de salud mental en Estados Unidos. Más de un tercio de los estadounidenses presentó síntomas de ansiedad o depresión en junio de 2022 frente al 11 % en 2019; sin embargo, los altos costes para los pacientes y la escasez de profesionales impiden a muchos recibir la atención que necesitan.10 Uno de cada cuatro estadounidenses tiene que elegir entre el tratamiento de salud mental y el pago de las necesidades diarias, y más de dos tercios de los estadounidenses viven en zonas con escasez de profesionales de la salud mental.11,12 Del mismo modo, los sistemas sanitarios del país tienen más pacientes con necesidad de derivaciones de salud mental que los profesionales disponibles en sus comunidades; su incapacidad para derivar a los pacientes a los profesionales, a su vez, genera altas tasas de rehospitalización y costes asociados para pacientes con enfermedades mentales graves.
Ejemplos de posibles inversiones: atención virtual a la salud mental
Plataforma virtual de salud mental que proporciona atención integral en todo el espectro de edad y gravedad, acepta seguros comerciales y gubernamentales, y forma a los profesionales.
Únicamente a efectos ilustrativos. No representa ninguna inversión real o prevista.
Educación
Necesidades e Impulsores: discrepancia entre la oferta y la demanda en el mercado laboral
Actualmente, las empresas están teniendo dificultades para contratar personal tecnológico y están preocupadas por la disminución de los niveles de retención. Los empleados valoran cada vez más las oportunidades ofrecidas por el empleador para mejorar y aprender nuevas habilidades, especialmente porque se espera que algunas funciones laborales se automaticen en el futuro. Las empresas, motivadas por la necesidad de talento y de mejora de la retención, están destinando más recursos a la formación y el desarrollo, pero debido a la falta de capacidad interna para formar a la fuerza laboral de manera eficiente y efectiva, están subcontratando cada vez más a empresas de formación de trabajadores con un sólido track record. Formación del personal en tecnología Empresa que proporciona soluciones de formación del personal en tecnología para ayudar a los empleadores y a los Gobiernos a atraer y formar, así como a mejorar y dotar de nuevas habilidades a los empleados existentes.
Ejemplos de posibles inversiones: formación del personal en tecnología
Empresa que proporciona soluciones de formación del personal en tecnología para ayudar a los empleadores y a los Gobiernos a atraer y formar, así como a mejorar y dotar de nuevas habilidades a los empleados existentes.
Necesidades e Impulsores: mayor financiación pública disponible para abordar las crecientes diferencias en las calificaciones de los alumnos de primaria
La pandemia de la COVID-19 eliminó más de 20 años de progreso en las evaluaciones del informe de resultados académicos (Nation’s Report Card), con un impacto mucho mayor en los alumnos de zonas desatendidas.13 Aunque el Fondo de Ayuda de Emergencia para la Educación Primaria y Secundaria destinó 130 000 millones de USD a escuelas y distritos para permitir la reapertura segura de las escuelas y abordar las necesidades de los estudiantes,14 muchos distritos escolares de Estados Unidos tienen dificultades para retener o encontrar profesores. Esta tendencia está aumentando la demanda de soluciones para complementar el plan de estudios principal, especialmente en el caso de los estudiantes que se están quedando atrás.
Ejemplos de posibles inversiones: proveedor de planes de estudios complementarios de educación primaria
Empresa que desarrolla un plan de lectura complementario basado en evidencias y conecta a profesores o tutores para ayudar a los alumnos que se están quedando atrás a alcanzar el nivel necesario, pagado por los distritos escolares.
Únicamente a efectos ilustrativos. No representa ninguna inversión real o prevista.
Servicios financieros
Necesidades e impulsores: limitaciones de los modelos tradicionales de underwriting
Los modelos tradicionales de underwriting de préstamos tienen dificultades para atender a los 49 millones de estadounidenses sin puntuación de crédito, lo cual supone un perjuicio para el mercado potencial de los prestamistas. Los prestamistas ven valor en modelos de underwriting alternativos que tienen el potencial de mejorar la toma de decisiones de crédito a un menor coste, lo que les permite ofrecer de manera rentable acceso responsable y justo al crédito a los consumidores históricamente desfavorecidos. Sin embargo, muchos modelos impulsados por IA corren el riesgo de incumplimiento de la Ley de Igualdad de Oportunidades de Crédito.15
Ejemplos de posibles inversiones: underwriting alternativa habilitada con IA
Plataforma de SaaS de underwriting de préstamos impulsada por IA que ayuda a los prestamistas a identificar y mitigar los sesgos en el proceso de concesión, mejorando de esta manera la calidad crediticia y rentabilidad para los prestamistas, al tiempo que mantienen el cumplimiento de los principios de préstamos justos.
Necesidades e Impulsores: Costes de la mala situación financiera de los empleados
El bienestar financiero de los empleados es lo más importante para las empresas y los responsables de RR. HH. en todos los Estados Unidos. Los empleados que experimentan estrés financiero son mucho menos productivos que los que tienen confianza en su situación financiera, y representan un coste para los empleadores de un 13-18 % en salario anual de media.16 En un esfuerzo por atraer talento de calidad y combatir el desgaste de los empleados, el 84 % de los empleadores está destinando recursos a herramientas de bienestar financiero.17
Ejemplos de posibles inversiones: Bienestar financiero de los empleados
Plataforma de empresa a empresa a consumidor (B2B2C) que proporciona programas de bienestar financiero como beneficio para los empleados, incluyendo educación financiera, planes de ahorros patrocinados por el empleador y préstamos de emergencia con un TAE del 0 %, con el objetivo de mejorar la productividad de los empleados, la satisfacción laboral y la retención.
Únicamente a efectos ilustrativos. No representa ninguna inversión real o prevista.
1 Goldman Sachs Global Investment Research, 2023.
2 Goldman Sachs Global Investment Research. 2023
3 Modelo de impacto de la automatización global del McKinsey Global Institute. 2022.
4 La Casa Blanca, “FACT SHEET: White House Announces over $40 Billion in American Rescue Plan Investments in Our Workforce – With More Coming”. A 12 de julio de 2022.
5 US News and World Report, “Companies Invest in Partnerships, Workforce Training to Bridge Skills Gap”. A 20 de febrero de 2020.
6 PitchBook. En 2022.
7 Banco Mundial – On Fintech and Financial Inclusion, 2021.
8 PitchBook. En 2022.
9 March of Dimes, Maternity Care Deserts Report 2022. Diciembre de 2022.
10 Association of American Medical Colleges - A growing psychiatrist shortage and an enormous demand for mental health services, 2022.
11 Cohen Veterans Network & National Council for Behavioral Health - America’s Mental Health, 2018.
12 Association of American Medical Colleges Research & Action Institute - Exploring Barriers to Mental Health Care in the U.S. 2022.
13 McKinsey: COVID-19 Learning Delay and Recovery: Where do US States Stand?, 11 de enero de 2023.
14 Departamento de Educación de EE. UU., en 2023.
15 CFPB – Adverse Action Notification Requirements in Connection with Credit Decisions Based on Complex Algorithms, 26 de mayo de 2022.
16 Salary Finance – Inside the Wallets of Working Americans. Febrero de 2023.
17 BofA – 2022 Workplace Benefits Report, febrero de 2022.
