Invertir en inclusión financiera: impulsar el crecimiento y aumentar el patrimonio

Las comisiones por descubierto en EE. UU. que pueden ascender a cientos de dólares en unas pocas horas, pequeñas empresas en las regiones más pobres de Europa que luchan por encontrar la financiación que necesitan para crecer, millones de personas en economías emergentes que no tienen acceso a servicios financieros porque viven en áreas sin bancos o siquiera una red digital, son solo algunos de los obstáculos a los que se enfrentan las personas de bajos ingresos y aquellas que viven en regiones menos desarrolladas cuando intentan utilizar el sistema financiero.

A medida que la transformación sostenible de la economía global se acelera, los responsables políticos e inversores reconocen cada vez más que eliminar estas barreras es un paso esencial para construir una economía más inclusiva.¹ La creciente concienciación sobre la importancia de la inclusión financiera, combinada con el lento ajuste de los prestamistas tradicionales, ha impulsado a las empresas de todo el mundo a encontrar nuevas soluciones, y este aumento de la innovación está cambiando las reglas del juego para los inversores sostenibles.

El Banco Mundial define la inclusión financiera como personas y empresas que tienen acceso a productos y servicios financieros —transacciones, pagos, ahorros, crédito y seguros— útiles y asequibles que satisfagan sus necesidades y se ofrezcan de forma responsable y sostenible.² Este acceso puede ayudar a las personas a gestionar sus necesidades financieras diarias de forma más segura y asequible, mejorar su resiliencia ante emergencias y permitirles realizar inversiones que creen riqueza para el futuro. La ONU destaca el papel central de la inclusión financiera en la reducción de la pobreza y el crecimiento equitativo, que cita como un factor clave para lograr siete Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), incluidos aquellos que abordan el hambre, la salud y la igualdad de género.³

Muchas de las soluciones destinadas a promover la inclusión financiera implementan nuevas tecnologías para mejorar la prestación y reducir el coste de los servicios financieros, como un banco digital estadounidense que ofrece protección contra descubiertos a sus clientes. En algunos países africanos con pocos bancos y sin redes de banda ancha fijas, las empresas están desarrollando servicios financieros basados en teléfonos móviles y banda ancha móvil. Los bancos europeos están utilizando un nuevo producto financiero, los bonos sociales, que aparecieron por primera vez en 2015, para recaudar fondos destinados a préstamos para pequeñas empresas en áreas desfavorecidas y para personas de bajos ingresos.

El mercado para invertir en inclusión financiera ha madurado hasta el punto de que empresas como estas que están marcando una diferencia real para sus clientes también ofrecen la perspectiva de un rendimiento financiero atractivo para los inversores. Al utilizar un enfoque centrado en el impacto en clases de activos como el private equity, los bonos sociales y la renta variable cotizada, los inversores pueden descubrir la amplia gama de oportunidades disponibles en mercados desarrollados y emergentes.

Financiación no asequible en mercados desarrollados

En los mercados desarrollados, el desafío de promover la inclusión financiera está en ampliar el acceso a productos y servicios asequibles que permitan a las personas generar patrimonio. Sin acceso al sistema financiero general, muchas personas que necesitan realizar transacciones o pedir préstamos se ven obligadas a utilizar alternativas como operaciones de cambio de cheques, servicios de alquiler con opción a compra y préstamos de casas de empeños. Estos proveedores tienden a tener estándares más flexibles que los prestamistas tradicionales; por ejemplo, no se requiere una puntuación de crédito FICO en los EE. UU.⁴ Se concentran en vecindarios de bajos ingresos, lo que los hace más accesibles. Sin embargo, sus productos son caros y no ofrecen oportunidades para generar riqueza.

La magnitud de este problema, incluso en los países ricos, se puede ver en EE. UU., donde 5,9 millones de hogares estaban “sin bancarizar” en 2021, lo que significa que ningún miembro de su hogar tenía una cuenta corriente o de ahorros en un banco o una cooperativa de crédito. Otros 18,7 millones de hogares estadounidenses estaban “infrabancarizados”. Esto significa que tenían una cuenta bancaria, pero seguían recurriendo a productos o servicios como préstamos de día de pago y préstamos de casas de empeño que son utilizados “de forma desproporcionada” por aquellos sin acceso a servicios bancarios.⁵

No obstante, el concepto de inclusión financiera abarca mucho más que las cuentas bancarias. El dolor y la tensión de la exclusión se sienten de muchas maneras. Esas comisiones por descubierto que cobran los grandes bancos de EE. UU. ascienden a más de 11 000 millones de USD cada año, y el 84 % de ellos los pagan personas con saldos medios por debajo de los 350 USD.⁶ En general, el 64 % de los consumidores estadounidenses viven al día; incluso para aquellos que ganan más de 100 000 USD al año, ese porcentaje es del 48 %.⁷

Private Equity: impulsar las soluciones fintech

Las empresas de tecnología financiera (fintech) en los mercados desarrollados están liderando el camino en el diseño de soluciones para hacer que los servicios financieros sean más asequibles y adaptarlos a las necesidades de los consumidores de bajos ingresos. La penetración de los teléfonos inteligentes y las capacidades de software modernas, en particular la computación en la nube, la proliferación de interfaces de programación de aplicaciones y la inteligencia artificial se han unido para crear una oportunidad generacional para transformar y aumentar el acceso a los servicios financieros.

Creemos que la fintech será una de las mayores oportunidades de inversión en inclusión financiera durante la próxima década. El mercado del private equity puede proporcionar exposición a este tema en rápida evolución a través de inversiones en nuevas marcas digitales dirigidas a consumidores y proveedores de software desfavorecidos con productos financieros integrados que faciliten la generación de patrimonio, por ejemplo, mejorando la experiencia del usuario con los proveedores de beneficios gubernamentales. Creemos que los mercados privados están bien preparados para financiar el desarrollo de estas empresas innovadoras que puedan requerir una inversión de capital significativa y tiempo para desarrollar su potencial.

Un ejemplo es una empresa privada de tecnología financiera de EE. UU. que se asocie con bancos regionales para proporcionar servicios bancarios de bajo coste a través de su plataforma. Esto reduce el coste de entrada a la banca básica al proporcionar cuentas corrientes y de ahorros sin comisiones mensuales ni requisitos de saldo mínimo. Su compromiso de ampliar el acceso a financiaciones asequibles también incluye descubiertos sin comisiones y una tarjeta de crédito sin comisiones anuales, por intereses o por pago atrasado.⁸ Esta compañía y otras similares han demostrado que se pueden generar negocios reales al atender a los desfavorecidos.

Bonos sociales: apoyo a pequeñas empresas

Al igual que las personas y los hogares sufren cuando se les expulsa del sistema financiero, también lo hacen las pequeñas empresas. Uno de los mayores problemas a los que se enfrentan es conseguir la financiación que necesitan para expandirse. En la Zona Euro, por ejemplo, el 24 % de las pequeñas y medianas empresas (PYMES) informaron de graves dificultades para acceder a la financiación en la primera mitad de 2023 a medida que los costes de préstamos aumentaron y los bancos endurecieron los estándares de préstamo para las pymes.⁹

Las dificultades de las pequeñas empresas para acceder a las financiación pueden tener efectos negativos para las comunidades a las que sirven debido a su papel central en el impulso del crecimiento inclusivo. En la Unión Europea, 25 millones de PYMES, que representan el 99 % de todas las empresas, crean el 85 % de todos los nuevos puestos de trabajo.¹⁰ Las microempresas, que desempeñan un papel vital en la creación de puestos de trabajo en regiones europeas con alto desempleo, tienen aún menos probabilidades de obtener préstamos bancarios que las empresas más grandes debido a tasas de rechazo más altas, requisitos de garantías estrictos, tipos de interés elevados y obstáculos burocráticos.¹¹

Algunos bancos europeos están respondiendo utilizando bonos sociales para recaudar fondos para préstamos con el fin de promover la inclusión financiera de las PYMES.¹² Por ejemplo, un prestamista español utiliza los ingresos de las ventas de bonos sociales para financiar préstamos para trabajadores autónomos, microempresas y pequeñas empresas en partes del país que se enfrentan a graves desafíos económicos. El banco también utiliza bonos sociales para proporcionar préstamos a personas de bajos ingresos, ayudando a los destinatarios a alcanzar objetivos como el acceso a viviendas decentes y asequibles, satisfacer las necesidades familiares básicas y obtener acceso a la atención médica.¹³

El mercado de bonos sociales se ha expandido a más de 630 000 millones de USD en menos de una década, respaldado por la fuerte demanda de los inversores.¹⁴ Para los emisores, sacar partido a esta demanda puede proporcionar una forma rentable de recaudar fondos para impulsar proyectos dirigidos a la inclusión financiera y otros objetivos.¹⁵ Para los inversores, los bonos sociales ofrecen una forma de avanzar en sus objetivos de sostenibilidad sin sacrificar la liquidez ni la rentabilidad. Una característica clave de los bonos sociales es que su documentación legal explica cómo se utilizarán sus ingresos, con el objetivo de financiar solo proyectos con beneficios sociales claros. También se espera que los emisores informen anualmente sobre el progreso de los proyectos financiados con bonos sociales y el impacto logrado.

Conectar a las personas con las finanzas en los mercados emergentes

En los mercados emergentes, los obstáculos para la inclusión financiera son más altos que en los países desarrollados. De los 1400 millones de adultos en todo el mundo que permanecieron sin bancarizar en 2021, casi todos vivían en economías en desarrollo. En consecuencia, solo el 57 % de los adultos en economías en desarrollo realizaron o recibieron pagos digitales, en comparación con el 95 % en economías de ingresos altos.¹⁶

Mejorar la inclusión financiera en estas regiones dependerá de la ampliación de la propiedad de las cuentas de transacciones, lo que permitirá a las personas recibir salarios y remesas de forma segura. Esto es más que una comodidad: estas cuentas abren la puerta a ahorros más eficientes, préstamos más baratos, obtención de seguros e inversión en servicios para mejorar la vida, como la salud y la educación.

Cuando los bancos son escasos, la adopción de servicios financieros móviles puede ser una de las soluciones más eficientes, lo que permite a los países esquivar la infraestructura financiera tradicional del mundo desarrollado. Sin embargo, en muchos casos, el primer paso es aumentar la conectividad digital. Se estima que 2900 millones de personas seguían estando desconectadas de la red en 2021, con 1700 millones en la región de Asia-Pacífico, principalmente en China e India, y aproximadamente 740 millones en África.¹⁷ También se encuentran grandes disparidades entre las áreas urbanas y las áreas rurales.

Renta variable de impacto: creación de la red

Las estrategias de inversión centradas en lograr el impacto y la rentabilidad en la renta variable cotizada están ayudando a abordar la brecha en conectividad y mejorar la inclusión financiera en todo el mundo. Para tener un impacto positivo, las empresas necesitan ofrecer productos y servicios únicos e innovadores. La tecnología es la base de este esfuerzo, al igual que en las economías desarrolladas, pero las tareas en los mercados emergentes suelen centrarse en construir la infraestructura necesaria para que los servicios financieros móviles prosperen.

Una empresa, por ejemplo, está desarrollando infraestructura de telecomunicaciones en países africanos subsaharianos desde Madagascar hasta Senegal. Posee y opera más de 14 000 torres de telecomunicaciones y permite que más de 144 millones de personas, especialmente en áreas rurales, tenga cobertura de red móvil. Esto ha convertido a la empresa en un actor clave en la implementación de servicios móviles en África y un importante facilitador de la inclusión digital.¹⁸

Otra empresa está aprovechando esta infraestructura al proporcionar servicios móviles asequibles a 151 millones de clientes en 14 mercados africanos, incluidos clientes de datos y usuarios de su negocio de dinero móvil.¹⁹ Su objetivo es garantizar que cerca del 90 % de la población en sus mercados tenga acceso a servicios de red móvil para 2030. La empresa también ha establecido objetivos de inclusión financiera, incluido el aumento del número de mujeres que utilizan su producto de dinero móvil.²⁰

Impacto y rentabilidad

La revolución impulsada por la tecnología en los servicios financieros ha transformado el mercado para los inversores que buscan promover la inclusión financiera y el crecimiento sostenible. En los mercados desarrollados, las empresas de tecnología financiera que hacen que los servicios vitales sean asequibles se están expandiendo rápidamente, demostrando la viabilidad de un modelo de negocio basado en la incorporación de grupos desatendidos al sistema financiero. En los mercados emergentes, las empresas están implementando con éxito tecnología para traer millones de personas a la era de Internet y conectarles a la red financiera a través de servicios móviles. Y las empresas financieras tradicionales están utilizando productos innovadores como los bonos sociales para recaudar fondos destinados a préstamos para prestatarios de bajos ingresos y pequeñas empresas. Para los inversores, estas empresas muestran lo lejos que ha llegado la inversión en inclusión financiera en los últimos años. El mercado, que antes se veía como una inversión concesional, ha progresado hasta el punto en que los objetivos duales de la inversión sostenible (impacto social y rentabilidad) están cada vez más alineados.

¹ El Banco Mundial, por ejemplo, señala que garantizar un acceso universal y asequible a los servicios financieros es un “facilitador clave” en el esfuerzo por reducir la pobreza extrema y aumentar la prosperidad compartida. Consulte “Financial Inclusion” en el sitio web del Banco Mundial. A 6 de febrero de 2023.

² Ibid.

³ “Annual Report to the Secretary-General,” United Nations Secretary-General’s Special Advocate for Inclusive Finance for Development. Septiembre de 2018. Los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) adoptados en 2015 constituyen el plan de acción fundamental a 15 años de la ONU para proteger el medioambiente, acabar con la pobreza y reducir la desigualdad.

⁴ Una Puntuación FICO es un tipo de puntuación de crédito que se utiliza para predecir la probabilidad de que un prestatario pague un préstamo puntualmente. FICO son las siglas de Fair Isaac Corporation, una empresa pionera en el desarrollo de un método para calcular una puntuación de crédito basada en la información recopilada por las agencias de informes de crédito. Consulte “What Is a FICO Score,” Consumer Financial Protection Bureau. A 4 de septiembre de 2020.

⁵ “FDIC National Survey of Unbanked and Underbanked Households,” FDIC. A 24 de julio de 2023. Los productos y servicios en cuestión son: giros postales, cobro de cheques o remesas internacionales (transacciones no bancarias); servicios de alquiler con opción a compra o adelantos en efectivo, casas de empeño, adelantos sobre reembolsos de impuestos o préstamos sobre títulos de automóvil (crédito no bancario). La Reserva Federal ha publicado datos más recientes sobre personas no bancarizadas, que muestran que el 6 % de los adultos estadounidenses no estaban bancarizados en 2022, lo que significa que ni ellos ni su cónyuge o pareja tenían una cuenta corriente, de ahorros o de mercado monetario. Consulte “Economic Well-Being of U.S. Households in 2022,” Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. A mayo de 2023.

⁶ “Overdraft Fees: Banks Must Stop Gouging Consumers During the COVID-19 Crisis,” Center for Responsible Lending. Junio de 2020.

⁷ “48 Percent of Americans With Annual Incomes Over $100,000 Live Paycheck to Paycheck, 9 Percentage Points Higher Than First Reported in June 2021,” comunicado de prensa de LendingClub. A 3 de marzo de 2022. Datos a enero de 2022.

⁸ Información notificada por la empresa en su sitio web. A 20 de febrero de 2024.

⁹ “The European Small Business Finance Outlook 2023,” European Investment Fund Research and Market Analysis. A diciembre de 2023.

¹⁰ “Access to Finance,” sitio web de la Comisión Europea. A 21 de febrero de 2024. A nivel mundial, las micro, pequeñas y medianas empresas (MIPYMES) representan el 90 % de las empresas, más del 60 % del empleo y la mitad del producto interior bruto. Consulte “Supporting small businesses to achieve inclusive growth for all”, Departamento de Asuntos Económicos y Sociales de la ONU. A 27 de junio de 2023.

¹¹ “The European Small Business Finance Outlook 2023,” European Investment Fund Research and Market Analysis. A diciembre de 2023.

¹² Los bonos sociales son títulos de renta fija con un elemento social. Sus características financieras, como la estructura, el riesgo y la rentabilidad, son similares a las de los bonos convencionales. La principal diferencia es que la documentación legal de los bonos sociales explica cómo se utilizarán sus ingresos, con el objetivo de financiar solo proyectos con beneficios sociales claros, como la construcción de viviendas asequibles, la creación de empleos y la ampliación del acceso a la educación y a la atención sanitaria. La mayoría de los bonos sociales también tiene como objetivo causar un impacto positivo en una población específica, como los desempleados, las personas con bajo nivel educativo y las personas que viven por debajo del umbral de pobreza.

¹³ Información notificada por la empresa. A diciembre de 2023.

¹⁴ Goldman Sachs Asset Management, Bloomberg. A 31 de enero de 2024. El Instituto de Crédito Oficial (ICO) de España, un banco de inversión estatal, emitió el primer bono social formal a principios de 2015.

¹⁵ Las pruebas de la demanda de inversores se encuentran en los libros de órdenes de muchas emisiones de bonos sociales. Por ejemplo, CADES, una agencia estatal francesa y el mayor emisor del mercado de bonos sociales, vendió un bono social de 5000 millones de euros a principios de 2023. El libro de órdenes de esta emisión ascendió a más de 31 000 millones de euros, un nivel récord de intereses para un bono emitido por la agencia. Consulte “The Newsletter”, número 46. CADES. Febrero de 2023. CADES (acrónimo de Caisse d’amortissement de la dette sociale) se estableció por orden gubernamental para reembolsar la deuda social francesa.

¹⁶ “The Global Findex Database 2021”, Grupo del Banco Mundial. Junio de 2022.

¹⁷ “Global Connectivity Report 2022,” International Telecommunication Union. Junio de 2022.

¹⁸ Información notificada por la empresa en su sitio web. A 22 de febrero de 2024.

¹⁹ Información notificada por la empresa. A 31 de diciembre de 2023.

²⁰ Información notificada por la empresa. En 2022.

²¹ “The State of Mobile Internet Connectivity Report 2023”, sitio web de GSMA. A 23 de febrero de 2024. GSMA es el Sistema Global para la Asociación Móvil (Global System for Mobile Association), un grupo industrial que representa los intereses de los operadores de redes móviles.