Market Know-How T4 2025
Glosario
Renta variable
El índice Dow Jones US Select Real Estate Securities hace un seguimiento de las empresas que poseen y explotan propiedades inmobiliarias en EE. UU.
El índice FTSE 100 está formado por las 100 empresas blue chips de mayor capitalización que cotizan en la Bolsa de Valores de Londres.
El índice GPR 250 REIT es un subconjunto del índice GPR 250 y engloba a todas las empresas que tienen una estructura similar a los REIT. Esto, en combinación con las normas aplicadas de forma consistente para la inclusión de empresas, convierte el índice GPR 250 REIT en una representación sostenible del mercado global de REIT.
El índice MSCI Emerging Markets Equity es un índice de capitalización de fluctuación de mercado que está diseñado para medir la rentabilidad del mercado de renta variable de los mercados emergentes.
El índice MSCI Europe captura la representación de mediana y gran capitalización de 15 mercados desarrollados (MD) de Europa. Con 420 integrantes, cubre aproximadamente un 85 % de la capitalización de fluctuación de mercado del universo de renta variable desarrollada europea.
El índice MSCI Japan está diseñado para medir la rentabilidad de los segmentos de mediana y gran capitalización del mercado japonés. El índice cuenta con 217 integrantes que representan aproximadamente el 85 % de la capitalización de fluctuación de mercado de Japón.
El índice MSCI World Small Cap incluye acciones de pequeña capitalización de 23 países con mercados desarrollados (MD)*. El índice cuenta con 4116 integrantes que representan aproximadamente el 14 % de la capitalización de fluctuación de mercado de cada país.
El índice Russell 2000 mide la evolución del segmento de pequeña capitalización del universo de renta variable estadounidense. El índice Russell 2000 es un subconjunto del índice Russell 3000 que representa aproximadamente el 10 % de la capitalización bursátil total de ese índice. Incluye aproximadamente 2000 de los valores más pequeños en función de una combinación de su capitalización bursátil y actual pertenencia al índice.
El índice S&P 500 es el índice Standard & Poor’s 500 Composite Stock Prices of 500 stocks, un índice no gestionado de precios de acciones ordinarias. Las cifras del índice no reflejan ninguna deducción de comisiones, gastos ni impuestos. No es posible invertir directamente en un índice no gestionado.
El índice S&P Developed ex-US Property mide los resultados de las sociedades inmobiliarias domiciliadas en países distintos a Estados Unidos.
El índice S&P Developed ex-US Small Cap abarca el 15 % de las empresas más pequeñas de países desarrollados (excepto EE. UU.), clasificadas por capitalización bursátil total.
Renta Fija
El índice Bloomberg Barclays US Aggregate Bond representa una cartera diversificada no gestionada de títulos de renta fija, incluidos bonos del Tesoro estadounidense, bonos corporativos con grado de inversión, titulaciones hipotecarias y bonos de titulización de activos.
El índice Bloomberg Global Aggregate Bond es una medida de referencia de la deuda con grado de inversión global de multitud de mercados de divisas locales. El índice incluye bonos del Tesoro, relacionados con el Gobierno, corporativos y titulizados a tipo fijo de emisores de mercados desarrollados y emergentes.
El índice Bloomberg Global High Yield ofrece una medida amplia del mercado global de renta fija high yield.
El índice Credit Suisse Leveraged Loan representa el universo de valores elegibles del mercado de préstamos apalancados y se compone de préstamos negociables, senior, garantizados, denominados en dólares y con categoría inferior a grado de inversión.
El índice ICE BofA 1-3 Month US Treasury Bill mide el rendimiento de una única emisión de letras del Tesoro en circulación cuyo vencimiento se acerca más a, pero no más allá de, tres meses a partir de la fecha de reequilibrio.
El índice J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Global Core (EMBIGD CORE) hace un seguimiento de instrumentos de deuda líquidos en dólares estadounidenses de mercados emergentes, a tipo fijo y variable emitidos por entidades soberanas y cuasi soberanas.
El índice J.P. Morgan CEMBI Broad Diversified representa la rentabilidad de los bonos denominados en dólares estadounidenses emitidos por entidades corporativas de mercados emergentes.
El bono del Tesoro americano es una obligación de deuda respaldada por el Gobierno de los Estados Unidos y con pagos de intereses exentos de impuestos estatales y locales. No obstante, los pagos de intereses no están exentos de impuestos federales.
Otro
IA se refiere a la inteligencia artificial.
Los puntos básicos (pbs) son una unidad equivalente a una centésima parte de un punto porcentual.
El índice Bloomberg Commodity ofrece exposición líquida a materias primas físicas a través de contratos de futuros y tiene como objetivo producir un perfil de rentabilidad/riesgo atractivo a lo largo del tiempo, garantizando al mismo tiempo que ninguna materia prima o sector en particular dicte la inversión.
CDU/CSU se refiere a la Unión Demócrata Cristiana/Unión Social Cristiana.
CEE se refiere a Europa Central y del Este.
IPC básico se refiere al índice de precios al consumo básico.
MD se refiere a mercados desarrollados.
BCE se refiere al Banco Central Europeo.
ME se refiere a mercados emergentes.
BPA significa beneficio por acción.
ETF se refiere a fondos cotizados.
FX se refiere al cambio de divisas.
PIB significa producto interior bruto.
El índice HFRI Fund of Funds Composite es un índice ponderado equitativamente, neto de comisiones, compuesto por aproximadamente 800 fondos de fondos que dependen de HFR.
El índice HFRX Macro CTA mide el rendimiento del mercado de hedge funds, donde los gestores de estrategias macro negocian con una amplia gama de estrategias. En estas estrategias, el proceso de inversión se basa en los movimientos en las variables económicas subyacentes y el impacto que estas tienen en los mercados de renta variable, renta fija, divisa fuerte y materias primas.
CFG se refiere a la crisis financiera global.
MSCI ACWI se refiere al índice MSCI All Country World.
OTAN hace referencia a la Organización del Tratado del Atlántico Norte.
PBOC se refiere al Banco Popular de China.
PCE se refiere al índice de gasto en consumo personal.
PER se refiere a la ratio precio-beneficio.
Ratio PEG se refiere al PER a 12 meses dividido por la tasa de crecimiento del BPA a 12 meses.
Plus ça change significa que cuanto más cambian las cosas.
Punto porcentual (p.p.) es una unidad empleada para expresar la diferencia aritmética entre dos porcentajes.
La Oficina Nacional de Análisis Económico de los EE. UU. (NBER) define recesión como un descenso significativo y generalizado de la actividad económica durante un periodo superior a los dos meses, normalmente visible en el PIB real, la renta real, el empleo, la producción industrial y las ventas mayoristas/minoristas.
ROE se refiere al rendimiento del capital.
RoW se refiere al resto del mundo.
RRR se refiere al coeficiente de reserva obligatoria.
SPD se refiere al Partido Socialdemócrata de Alemania.
YoY significa interanual.
YTD se refiere al año en curso.
Consideraciones sobre el riesgo
Los valores de renta variable son más volátiles que los títulos de renta fija y están sujetos a un mayor riesgo. Los valores de pequeñas y medianas empresas implican mayores riesgos que aquellos generalmente asociados a empresas más grandes. Las inversiones en mercados emergentes pueden ser menos líquidas y están sujetas a un mayor riesgo que las inversiones en mercados desarrollados como resultado, entre otros, de los siguientes factores: regulación inadecuada, volatilidad en los mercados de valores, tipos de cambio adversos y acontecimientos sociales, políticos, militares, normativos, económicos o ambientales, así como catástrofes naturales.
Las inversiones en títulos de renta fija están sujetas a riesgos de crédito y de tipo de interés. Los precios de los bonos fluctúan inversamente con respecto a los cambios en los tipos de interés. Por lo tanto, una subida general en los tipos de interés puede tener como resultado una caída en el precio de los bonos. El riesgo de crédito es el riesgo de que un emisor se halle en impago de intereses y principal. Este riesgo es superior al invertir en bonos high yield, conocidos también como bonos basura, que tienen ratings más bajos y están sujetos a una mayor volatilidad. Todas las inversiones en renta fija pueden tener un valor inferior a su coste original en el momento de su reembolso o vencimiento. Aunque los bonos del Tesoro se consideran libres de riesgo de crédito, están sujetos al riesgo de tipo de interés, que puede hacer que el valor subyacente al valor fluctúe.
Los inversores deberían considerar también algunos de los riesgos potenciales de las inversiones alternativas: las estrategias alternativas. Las estrategias alternativas suelen aplicar el apalancamiento y otras prácticas de inversión que son especulativas e implican un elevado grado de riesgo. Dichas prácticas pueden incrementar la volatilidad de la rentabilidad y el riesgo de la pérdida de inversión, incluida la totalidad del importe que se invierte. Experiencia del gestor. El riesgo de gestor abarca todos los riesgos existentes en la empresa del gestor, el proceso de inversión y los sistemas de apoyo e infraestructura. Existe también la posibilidad de riesgos a nivel de fondo que se derivan de la forma en la que el gestor construye y gestiona el fondo. Apalancamiento. El apalancamiento incrementa la sensibilidad de un fondo a los movimientos del mercado. Los fondos que usan apalancamiento pueden ser más “volátiles” que otros fondos que no lo usan. Esto significa que, si el valor de mercado de las inversiones que compra un fondo disminuye, el valor de las acciones del fondo disminuirá aún más. Riesgo de contrapartida. Las estrategias alternativas suelen hacer un uso significativo de derivados over-the-counter y, por lo tanto, están sujetas al riesgo de que las contrapartes no cumplan sus obligaciones con arreglo a dichos contratos. Riesgo de liquidez. Las estrategias alternativas pueden hacer inversiones que sean ilíquidas o que puedan ser menos líquidas en respuesta a la evolución del mercado. En ciertos momentos, es posible que el fondo no pueda vender ciertas de sus inversiones ilíquidas sin una caída sustancial en el precio, si consigue venderlas. Riesgo de valoración. Existe el riesgo de que los valores utilizados por estrategias alternativas para tasar las inversiones puedan ser diferentes de los usados por otros inversores para tasar las mismas inversiones. La lista de riesgos potenciales anterior no es exhaustiva. Pueden existir riesgos adicionales que se deberían considerar antes de tomar cualquier decisión de inversión.
El riesgo de fluctuaciones del tipo de cambio de divisas puede hacer que los valores denominados en dichas divisas pierdan valor. Los tipos de cambio de divisas pueden fluctuar significativamente durante periodos cortos de tiempo. Estos riesgos pueden ser más acusados para las inversiones en valores de emisores ubicados en países emergentes o vinculados económicamente a ellos. Si procede, las técnicas de inversión empleadas en el intento de reducir el riesgo de tipo de cambio (cobertura) podrían no ser efectivas. Además, la cobertura también conlleva riesgos adicionales asociados con instrumentos derivados.
Las inversiones en mercados emergentes pueden ser menos líquidas y están sujetas a un mayor riesgo que las inversiones en mercados desarrollados como resultado, entre otros, de los siguientes factores: regulación inadecuada, volatilidad en los mercados de valores, tipos de cambio adversos y acontecimientos sociales, políticos, militares, normativos, económicos o ambientales, así como catástrofes naturales.
Los valores internacionales pueden ser más volátiles y menos líquidos, y están sujetos a riesgos de acontecimientos económicos o políticos adversos. Los valores internacionales están sujetos a un mayor riesgo de pérdida como resultado, entre otros, de los siguientes factores: regulación inadecuada, volatilidad en los mercados de valores, tipos de cambio adversos y acontecimientos sociales, políticos, militares, normativos, económicos o ambientales, así como catástrofes naturales.
La concentración en valores relacionados con la infraestructura implica riesgos sectoriales y de concentración, sobre todo una mayor exposición a riesgos económicos, regulatorios, políticos, legales, de liquidez y de impuestos asociados con MLP y REIT. La inversión en sociedades de inversión inmobiliaria (REIT) conlleva ciertos riesgos únicos además de los asociados con la inversión general en el sector de real estate. Los REIT cuyas propiedades subyacentes están concentradas en un sector de actividad o región geográfica particular también están sujetos a riesgos que afectan a dichas industrias o regiones. Los valores de REIT implican mayores riesgos que los asociados con empresas más grandes y consagradas, y podrían estar sujetos a movimientos de cotización más abruptos o erráticos debido a cambios en los tipos de interés, condiciones económicas y otros factores. Los inversores potenciales deberían informarse con respecto a los requisitos jurídicos, las normas tributarias y las disposiciones de control de cambios aplicables en los países de su ciudadanía, residencia o domicilio que puedan proceder.
Invertir en crédito privado y private equity no es adecuado para todos los inversores. Los inversores deben examinar y evaluar detenidamente las posibles inversiones y los posibles riesgos, costes y gastos de los valores de private equity antes de invertir. Estos valores son especulativos y muy ilíquidos, conllevan un alto grado de riesgo, tienen comisiones y gastos elevados susceptibles de reducir la rentabilidad y están sujetos a la posibilidad de pérdida parcial o total del capital invertido. Por consiguiente, son para inversores experimentados y cualificados con horizontes a largo plazo, capaces de aceptar tales riesgos.
Las inversiones en private equity y crédito privado son especulativas y altamente ilíquidas, implican un alto grado de riesgo, conllevan comisiones y gastos elevados que pueden reducir la rentabilidad y están sujetas a la posibilidad de pérdida parcial o total del capital del fondo; por tanto, están destinadas a inversores a largo plazo con experiencia y cualificados que puedan asumir tales riesgos.
Información General Importante
El presente material se proporciona únicamente a efectos informativos y no debe interpretarse como asesoramiento de inversiones ni como oferta o incitación a comprar o vender valor alguno.
Esta información analiza la actividad del mercado en general, las tendencias por sectores o industrias u otras circunstancias de amplio alcance, ya sean políticas, económicas o del mercado, y no debería interpretarse como análisis ni como asesoramiento de inversiones. El presente material ha sido elaborado por Goldman Sachs Asset Management, pero no constituye un análisis financiero ni es un producto de Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Tampoco se ha elaborado de acuerdo con las disposiciones legales aplicables diseñadas para fomentar la independencia del análisis financiero ni está sujeto a prohibición alguna de comercialización en bolsa tras la distribución de tal análisis. Los pareceres y opiniones aquí expresados podrían diferir de los expresados por Goldman Sachs Global Investment Research y otros departamentos o divisiones de Goldman Sachs y de sus filiales. Se recomienda a todos los inversores que consulten cualquier operación de compra o venta de valores con su asesor financiero. Esta información puede estar desactualizada y Goldman Sachs Asset Management no tiene obligación de proporcionar actualizaciones ni cambios.
Goldman Sachs no presta servicios de asesoramiento jurídico, fiscal o contable, salvo que exista un acuerdo explícito entre usted y Goldman Sachs (generalmente a través de ciertos servicios ofrecidos exclusivamente a clientes de gestión de patrimonio privado). Las declaraciones contenidas en esta presentación relativas a asuntos fiscales estadounidenses no se han escrito, ni se pueden utilizar, con el objetivo de eludir sanciones impuestas al contribuyente en cuestión. Sin perjuicio de cualquier disposición en contrario contenida en el presente documento, y con la salvedad necesaria para satisfacer el cumplimiento de la ley sobre valores aplicable, usted podrá revelar a cualquier persona el tratamiento fiscal del impuesto sobre la renta estatal y federal de los Estados Unidos, así como la estructura fiscal de la transacción y cualquier material de cualquier tipo (incluidos los dictámenes fiscales y otros análisis fiscales) que se le proporcionen en relación con dicho tratamiento y estructura fiscal, sin que Goldman Sachs pueda imponer ningún límite de ningún tipo. Los inversores deberán ser conscientes de que una determinación de las consecuencias fiscales para ellos debería tener en cuenta sus circunstancias específicas y que la legislación fiscal está sujeta a cambios en el futuro o de forma retroactiva. Por tanto, se insta a los inversores a consultar con su propio asesor fiscal cualquier estrategia, inversión o transacción potencial.
Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras, que pueden variar. El valor de las inversiones y los ingresos derivados de estas fluctúan y pueden tanto disminuir como aumentar. El capital invertido podría sufrir pérdidas.
Pueden existir riesgos adicionales que actualmente no se prevean o no se tengan en consideración.
El capital está en riesgo.
No es ninguna oferta o incitación a comprar o vender valor alguno.
El proceso de gestión del riesgo de la cartera incluye un esfuerzo de monitorización y gestión del riesgo, pero ello no implica que el riesgo sea bajo.
El presente material se proporciona únicamente a efectos informativos y no debe interpretarse como asesoramiento de inversiones ni como oferta o incitación a comprar o vender valor alguno. No está previsto que el presente material se use como guía general de inversión ni como fuente de recomendación de una inversión específica y, por lo tanto, no realiza recomendaciones expresas ni implícitas sobre la forma en la que se debería tratar o en la que se trataría la cuenta de ningún cliente, ya que las estrategias de inversión apropiadas dependerán de los objetivos de inversión específicos de cada cliente.
Ninguna referencia a una empresa o valor específicos constituye una recomendación de compra, venta, mantenimiento o inversión directamente en la empresa o sus valores. No se debería asumir que las decisiones de inversión realizadas en el futuro serán rentables o equivalentes en cuanto a la rentabilidad de los valores tratados en este documento.
Las previsiones económicas y de mercado que aquí se presentan reflejan una serie de presunciones y opiniones a la fecha de esta presentación y están sujetas a cambio sin previo aviso. Estas previsiones no tienen en cuenta los objetivos de inversión, las restricciones, la situación financiera o fiscal ni cualquier otra necesidad concreta de clientes específicos. Los datos reales variarán y podrían no verse reflejados aquí. Estas previsiones están sujetas a altos niveles de incertidumbre que podrían afectar a la rentabilidad real. En consecuencia, deberían interpretarse como una mera representación de un amplio abanico de posibles resultados. Dichas previsiones son estimadas, se basan en ciertas presunciones y podrían ser objeto de revisiones significativas y variar sustancialmente al cambiar las condiciones económicas y de mercado. Goldman Sachs no tiene obligación alguna de proporcionar actualizaciones ni cambios a estas previsiones. Los estudios de caso y ejemplos tienen efectos ilustrativos solamente.
Goldman Sachs no presta servicios de asesoramiento jurídico, fiscal o contable, salvo que exista un acuerdo explícito entre usted y Goldman Sachs (generalmente a través de ciertos servicios ofrecidos exclusivamente a clientes de gestión de patrimonio privado). Las declaraciones contenidas en esta presentación relativas a asuntos fiscales estadounidenses no se han escrito, ni se pueden utilizar, con el objetivo de eludir sanciones impuestas al contribuyente en cuestión. Sin perjuicio de cualquier disposición en contrario contenida en el presente documento, y con la salvedad necesaria para satisfacer el cumplimiento de la ley sobre valores aplicable, usted podrá revelar a cualquier persona el tratamiento fiscal del impuesto sobre la renta estatal y federal de los Estados Unidos, así como la estructura fiscal de la transacción y cualquier material de cualquier tipo (incluidos los dictámenes fiscales y otros análisis fiscales) que se le proporcionen en relación con dicho tratamiento y estructura fiscal, sin que Goldman Sachs pueda imponer ningún límite de ningún tipo. Los inversores deberán ser conscientes de que una determinación de las consecuencias fiscales para ellos debería tener en cuenta sus circunstancias específicas y que la legislación fiscal está sujeta a cambios en el futuro o de forma retroactiva. Por tanto, se insta a los inversores a consultar con su propio asesor fiscal cualquier estrategia, inversión o transacción potencial.
EL PRESENTE MATERIAL NO CONSTITUYE NINGUNA OFERTA O INCITACIÓN EN NINGUNA JURISDICCIÓN DONDE TAL OFERTA O INCITACIÓN SEA ILEGAL, NI ESTÁ DESTINADO A PERSONAS A QUIENES SEA ILEGAL REALIZAR TAL OFERTA O INCITACIÓN. Los inversores potenciales deberían informarse con respecto a los requisitos jurídicos, las normas tributarias y las disposiciones de control de cambios aplicables en los países de su ciudadanía, residencia o domicilio que puedan proceder.
Los pareceres y opiniones aquí expresados se ofrecen únicamente a efectos informativos y no constituyen ninguna recomendación por parte de Goldman Sachs Asset Management para comprar, vender o mantener ningún valor. Los pareceres y opiniones son actuales en la fecha de este documento y pueden estar sujetos a cambio, no se deben considerar asesoramiento de inversiones.
Índices de referencia
Los índices no se gestionan. Las cifras correspondientes al índice reflejan la reinversión de todos los ingresos o dividendos, según corresponda, pero no reflejan la deducción de comisión ni de gasto alguno que reduciría la rentabilidad. Los inversores no pueden invertir de forma directa en índices.
El gestor de inversiones ha seleccionado los índices mencionados porque son muy conocidos, son reconocidos fácilmente por los inversores y se considera (en parte debido a la práctica habitual en el sector) que proporcionan un índice de referencia adecuado respecto al cual evaluar la inversión o el mercado en general aquí descrito.
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Página 8 Gráfico inferior de financiación comercial: Fuente: Encuesta Trade Finance 2025 de Euromoney. “Cambio en los volúmenes de financiación comercial en los últimos 12 meses”: Basado en 7320 respuestas a la pregunta “¿Cómo ha cambiado su volumen de financiación comercial en los últimos 12 meses?”. “Cambio previsto en los volúmenes de financiación comercial en los próximos 12-18 meses”: Basado en 4550 respuestas a la pregunta “¿Cómo espera que evolucione su financiación comercial en los próximos 12-18 meses?”
Página 9 Notas sobre la rentabilidad relativa de las distintas clases de activo por año natural: La renta variable estadounidense de gran capitalización está representada por el índice S&P 500. La renta variable de Reino Unido por el índice FTSE 100. La renta variable europea por el índice MSCI Europe. La renta variable japonesa por el índice MSCI Japan. La renta variable global de pequeña capitalización por el índice MSCI World Small Cap. La renta variable de ME por el índice MSCI Emerging Markets. Los bonos agregados globales por el índice Bloomberg Barclays Global Aggregate USD Value Hedged. El sector high yield global por el índice Bloomberg Barclays Global High Yield Value Unhedged. El sector inmobiliario global por el índice USD GPR 250 REIT. La deuda de mercados emergentes por el J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Global Core. Las materias primas por el índice S&P GSCI Commodity. El segmento de hedge funds por el índice HFRI Fund of Funds. Los hedge funds macro/tácticos por el índice HFRX Macro/CTA y el índice HFRI Macro en una proporción de 50/50. El presente material se proporciona únicamente a efectos informativos y no debe interpretarse como asesoramiento de inversiones ni como oferta o incitación a comprar o vender valor alguno.
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Kuwait: Ni el Ministerio de Comercio e Industria de Kuwait, ni el Banco Central de Kuwait ni ningún otro organismo competente kuwaití ha aprobado este material para su distribución en el Estado de Kuwait. En consecuencia, la distribución del mismo está restringida conforme a la Ley n.º 31 de 1990 y la Ley n.º 7 de 2010, con sus correspondientes modificaciones. No se realiza ninguna oferta pública o privada de valores en el Estado de Kuwait y no se formalizará ningún contrato relativo a la venta de valores en el Estado de Kuwait. No se realizan actividades de marketing, incitación o incentivo para ofrecer o comercializar valores en el Estado de Kuwait.
Omán: La Autoridad del Mercado de Capitales del Sultanato de Omán (la "AMC") no asume responsabilidad alguna por la corrección o adecuación de la información incluida en este documento ni por la tarea de identificar si los servicios contemplados en el mismo son, o no, inversiones apropiadas para un inversor potencial. La AMC tampoco asume responsabilidad alguna por los daños o pérdidas que se deriven de decisiones tomadas basándose en el documento.
Catar:Este documento no ha sido, ni será, registrado, revisado ni aprobado por la Autoridad de Mercados Financieros de Catar, la Autoridad Reguladora Central del Sector Financiero de Catar ni por el Banco Central de Catar y no está permitida su distribución pública. Este documento no está destinado a su circulación general en el Estado de Catar y no se permite su reproducción o uso para ningún otro fin.
Arabia Saudí: La Autoridad del Mercado de Capitales no ofrece ninguna garantía con respecto a la exactitud o integridad de este documento, y renuncia expresamente a toda responsabilidad por cualquier pérdida que se derive de una decisión tomada basándose en alguna parte de este documento. Si no comprende el contenido del presente documento, le instamos a consultar con un asesor financiero autorizado.
Sudáfrica: Goldman Sachs Asset Management International está autorizado como proveedor de servicios financieros por la Junta de Servicios Financieros (Financial Services Board) de Sudáfrica.
Suiza: Para uso exclusivo de inversores cualificados. No destinado para su distribución al público general. Este documento contiene material de marketing. Este documento lo pone a su disposición Goldman Sachs Asset Management Schweiz Gmbh. Si se inicia una relación contractual en el futuro será con filiales de Goldman Sachs Asset Management Schweiz Gmbh domiciliadas fuera de Suiza. Nos gustaría señalar que los sistemas normativos y jurídicos extranjeros (no suizos) pueden no contemplar el mismo nivel de protección respecto a la confidencialidad del cliente y la protección de datos que ofrece la legislación suiza.
EAU: Este documento no ha sido aprobado ni registrado por el Banco Central de los Emiratos Árabes Unidos ni por la Autoridad de Valores y Materias Primas. Si no comprende el contenido del presente documento, le instamos a consultar con un asesor financiero.
Reino Unido: En el Reino Unido, este material constituye una promoción financiera y ha sido aprobado por Goldman Sachs Asset Management International, entidad autorizada y regulada en el Reino Unido por la Financial Conduct Authority (FCA, el regulador financiero británico).
Estados Unidos: En los Estados Unidos, este material lo emite y ha sido aprobado por Goldman Sachs Asset Management, L.P., que es un asesor de inversiones registrado en la Comisión de Bolsa y Valores.