Étude sur les marchés privés 2024
Explorer de nouvelles voies dans un environnement d’investissement dynamique :
L’optimisme grandit à l’égard des différentes classes d’actifs, les inquiétudes étant centrées sur les facteurs macroéconomiques (récession, taux et décrue de l’inflation) tandis que les répondants ont le sentiment que les risques liés aux tensions géopolitiques et aux valorisations élevées s’accentuent. De plus en plus confiants, les investisseurs s’exposent à de nouveaux segments des marchés privés, avec à la clé des sous-expositions pour de nombreux investisseurs (« Limited Partners », LP) – en particulier dans des domaines en plein essor comme la dette privée et les infrastructures – et des points d’accès différents, notamment les transactions secondaires et les co-investissements.
La liquidité est une priorité pour de nombreux investisseurs et les gérants de fonds s’intéressent de plus en plus aux solutions de liquidité alors que les sorties restent entravées par l’incertitude macroéconomique persistante et l’écart entre les prix proposés par les acheteurs et ceux demandés par les vendeurs. Les LP cherchent également à mieux contrôler leur profil de liquidité, ce qui les amène à augmenter leur exposition aux véhicules semi-liquides dans les différentes classes d’actifs, et à s’aventurer davantage sur le marché secondaire pour explorer les possibilités de liquidité.
Le secteur continue d’évoluer en s’adaptant au nouvel environnement d’investissement, ainsi qu’aux nouvelles technologies. L’IA est cette année encore citée comme le principal moteur de l’évolution du secteur et, face à des taux d’intérêt plus élevés et des valorisations exigeantes, les gérants de fonds (« General Partners », GP) se concentrent sur l’augmentation du chiffre d’affaires pour accroître la valeur des investissements en portefeuille. En outre, les GP enrichissent leurs gammes de produits et renforcent leur bilan en faisant appel aux capitaux extérieurs, alors que la consolidation du secteur devient un thème plus courant et que les LP s’efforcent toujours de concentrer leurs investissements sur un nombre plus restreint de gérants.
Alors que les levées de fonds restent très fluctuantes, les LP examinent de plus près les conditions et les frais tandis que les GP mettent en avant leur expertise du secteur et leurs particularités en matière de sourcing d’opérations. Les grands LP se concentrent sur les opportunités de co-investissement, les solutions personnalisées et la durabilité, même si plus de la moitié des investisseurs sur le continent américain n’ont pas d’objectifs d’investissement durable. Les GP, quant à eux, adhèrent pleinement à cette démarche de durabilité, en particulier lorsqu’ils recherchent des LP dans la zone EMEA et en Asie, où l’investissement durable est plus en vogue.
L’appétence au risque augmente lentement, les investisseurs et les gérants de fonds étant de plus en plus disposés à explorer de nouvelles stratégies et approches d’investissement. Les investisseurs qui s’aventurent sur ce nouveau terrain devront rester vigilants et s’assurer de disposer des outils, des ressources et de l’expertise nécessaires pour aller de l’avant.
Les investisseurs du marché privé sont plus optimistes que l’an dernier pour ce qui est des opportunités d’investissement car l’inflation a ralenti et les valorisations ont commencé à s’ajuster. Supplantés par les conflits géopolitiques et les valorisations encore élevées, le risque de récession et l’inflation suscitent moins d’inquiétude.
Les LP continuent de se rapprocher de leurs allocations cibles à la dette privée et aux infrastructures tout en diversifiant leur allocation aux marchés privés. En outre, ils déploient davantage de capitaux mais concentrent leurs engagements sur un nombre plus restreint de relations. Dans leur ensemble, les LP restent sous-exposés aux stratégies sur les marchés privés, les problèmes de surexposition au private equity concernant surtout les LP basés sur le continent américain.
Les GP se concentrent sur la croissance du chiffre d’affaires des sociétés figurant dans leur portefeuille et recherchent des solutions de liquidités provisoires, notamment le recours aux fonds de continuation et au versement de dividendes financé par emprunt (« dividend recaps ») pour générer des liquidités destinées aux LP. L’écart entre les prix proposés par les acheteurs et ceux demandés par les vendeurs est un obstacle à l’aboutissement des transactions, tant du côté des acquisitions que des cessions. L’incertitude macroéconomique complique également les sorties.
L’industrie des marchés privés continue d’évoluer : les GP enrichissent leur offre et près d’un tiers d’entre eux ont recours à l’effet de levier ou envisagent la vente d’une participation au capital pour renforcer les fonds propres de la société de gestion. Les investisseurs ne se limitent plus à la structure de tirage habituelle. Leur intérêt pour les véhicules semi-liquides est en train de s’élargir aux stratégies sur actions.
La durabilité reste une priorité pour les grands investisseurs et ceux basés en dehors du continent américain. En revanche, plus de 50 % des investisseurs situés sur le continent américain n’ont pas d’objectifs d’investissement durable. Les gérants de fonds, qui se concentrent sur la levée de capitaux partout dans le monde, font généralement état de progrès plus importants dans l’atteinte de leurs objectifs d’investissement durable.
Méthodologie & répondants
Nos conclusions sont le fruit des réponses de 235 institutions et gérants de fonds du monde entier qui ont fourni des informations obtenues auprès de divers types d’investisseurs: gestionnaires d’actifs/de fortune, institutions officielles, régimes de retraite publics, family offices, fonds de dotation, fondations, compagnies d’assurance, régimes de retraite privés et gérants de fonds.
