Principaux enseignements de la conférence sur les investissements alternatifs 2023
Lors de la 22ème conférence annuelle sur les alternatifs, nous avons accueilli 430 clients ainsi que 40 investisseurs de premier plan et experts du secteur afin d’explorer des idées sur la manière de s’adapter et de se développer dans un paysage d’investissement en constante évolution.
REPENSER
De nombreuses hypothèses de longue date sur les marchés, la géopolitique et l’investissement ont été mises à l’épreuve ces dernières années. Toutes les stratégies s’accordent à dire que l’environnement macroéconomique est plus important que jamais, mais que l’incertitude reste la seule constante. Cette année encore, les perspectives d’évolution des taux d’intérêt ont été au centre des préoccupations, mais la question n’est plus de savoir « jusqu’où peuvent-ils aller ? », mais plutôt « combien de temps vont-ils rester à ce niveau ? ». « Cette situation suscite un moment de réflexion chez les commandités, qui s’interrogent sur ce que sera la création de valeur au cours des dix prochaines années », a déclaré Michael Brandmeyer, Co-responsable mondial et Directeur de l’investissement du Groupe d’investissement externe (XIG) chez Goldman Sachs Asset Management.
S’il semble qu’un « atterrissage en douceur » ait eu lieu pour l’instant, le resserrement des conditions financières et les facteurs exogènes continuent de poser des problèmes. Les questions géopolitiques obligent de plus en plus les investisseurs à prendre en compte des facteurs qui vont bien au-delà des analyses traditionnelles, avec un grand cycle électoral en 2024 qui ajoute encore à l’ambiguïté. "« Les entreprises souhaitent exercer un plus grand contrôle sur leurs activités et ne pas être aussi dépendantes des tendances géopolitiques », a déclaré Lou D’Ambrosio, Responsable mondial du « Value Accelerator » de Goldman Sachs.
Alors que l’environnement du marché subit des changements fondamentaux, les investisseurs reconsidèrent la manière dont ils composent leurs portefeuilles et gèrent les liquidités. « Nous sommes désormais en mesure de prendre les éléments constitutifs des stratégies d’investissement, des styles et des facteurs que nous avons étudiés au cours des 20 dernières années et de les regrouper de manière à obtenir le profil que les clients ont tendance à rechercher, mais sans doute d’une manière plus liquide, plus rentable et plus transparente », affirme Osman Ali, Co-Responsable mondial des Stratégies d’investissement quantitatives chez Goldman Sachs Asset Management.
REDOUBLER
La volatilité accrue des marchés et le coût plus élevé du capital ont creusé l’écart entre les gagnants et les perdants sur le marché. Pendant ces périodes de bouleversement et de réévaluation des marchés publics, les gérants actifs – qui ont connu des difficultés pendant une période prolongée de taux bas et en baisse – ont un plus grand potentiel d’alpha. « L’alpha est en substance la compétence multipliée par la dispersion, et lorsque les périodes inflationnistes sont plus nombreuses, la volatilité et la dispersion sont plus importantes », explique Jack Springate, Co-Responsable des Fonds alternatifs XIG chez Goldman Sachs Asset Management. Les marchés privés, en revanche, ont été mieux protégés. « Nous avons tous vécu des bouleversements, et celui-ci ressemble davantage à une relocalisation en raison du point de départ et de la vitesse à laquelle il s’est produit », a observé Greg Olafson, Président des Fonds alternatifs chez Goldman Sachs Asset Management.
Dans un contexte de changements structurels majeurs, les propriétaires d’actifs qui ont été prudents par le passé seront les mieux placés pour tirer parti des opportunités actuelles. Les transactions se sont considérablement ralenties et l’on s’attache davantage à consolider les avoirs actuels et à créer de la valeur grâce aux fondamentaux. « Les investisseurs existants doublent le nombre d’entreprises de bonne qualité dans leur portefeuille », a déclaré Stephanie Hui, Co-Responsable mondiale du private equity et des actions de croissance chez Goldman Sachs Asset Management. Avec le resserrement des conditions financières, les propriétaires d’actifs nouent également des liens plus étroits avec les prêteurs existants. "Le fait d’être à l’échelle et d’être titulaire permet de monter sa propre affaire, ce qui génère un fort impact », déclare Stephanie Rader, Responsable mondiale des Solutions de crédit pour les clients privés et de la Stratégie produit chez Goldman Sachs Asset Management.
La création de valeur est passée au premier plan, mais ces initiatives prennent du temps, et de nombreux investisseurs ont aujourd’hui besoin de liquidités. « Cela conduit à la recherche de solutions créatives qui évitent le refinancement de la structure de capital existante tout en fournissant des liquidités », a déclaré Harold Hope, Responsable des investissements secondaires chez Goldman Sachs Asset Management.
REPENSER
Le rythme du changement s’est accéléré dans de nombreux aspects de la vie et il est peu probable qu’il s’inverse. L’avènement de l’IA promet des augmentations de productivité parallèlement à des réductions du travail à faible valeur ajoutée, mais il présente également des défis quand il s’agit de préparer les entreprises et les personnes à de nouvelles réalités. S’agissant de domaines tels que les services informatiques en particulier, Michael Bruun, Co-responsable mondial du Private equity chez Goldman Sachs Asset Management, a déclaré : « Si un PDG ne réfléchit pas à l’impact de l’IA générative sur son entreprise, il n’est probablement pas le bon partenaire pour nous. »
Le développement durable reste une priorité pour une multitude de raisons, en particulier pour les actifs immobiliers où les besoins en ressources sont souvent les plus intenses. « Le secteur de l’immobilier contribue de manière significative aux émissions de carbone, c’est pourquoi nous pensons que l’immobilier peut jouer un rôle essentiel dans la réalisation des objectifs climatiques dans le monde entier », a déclaré Jim Garman, Responsable mondial de l’Immobilier chez Goldman Sachs Asset Management. Mais il faudra du temps pour que la transition s’opère. « Même si les gens aimeraient que les choses aillent vite, il y a des contraintes physiques qui font que cela prendra plus de temps qu’ils ne le souhaiteraient », a affirmé Ken Pontarelli, Responsable mondial de l’Investissement durable sur les marchés privés chez Goldman Sachs Asset Management.
« Nous devons étudier les marchés et réfléchir à la manière dont tous ces nouveaux facteurs vont influer sur les besoins immobiliers à l’avenir, non seulement dans les endroits traditionnels où nous avons investi par le passé, mais aussi dans de nouveaux endroits où il y a actuellement une expropriation des terres », a commenté Jeffrey Fine, Responsable mondial des Solutions pour les clients immobiliers chez Goldman Sachs Asset Management. En se tournant vers l’avenir, les investisseurs ne doivent toutefois pas perdre de vue le présent : un équilibre s’avère nécessaire entre la surveillance stratégique à long terme et l’exécution des opérations au jour le jour.