Éléments à considérer dans l’évaluation d’un gérant d’actifs proposant des obligations vertes
Le principal attrait des obligations vertes pour les investisseurs tient au fait qu’elles présentent des caractéristiques financières similaires à celles des obligations traditionnelles, mais qu’elles sont conçues pour avoir un impact mesurable sur l’environnement. Mais, toute la difficulté consiste à savoir si une obligation est réellement verte. Le respect volontaire généralisé de directives sur les obligations vertes a renforcé la transparence et la crédibilité du marché en encourageant les émetteurs à fournir des informations clés sur les avantages climatiques visés par leurs émissions obligataires. Cela a permis de renforcer la confiance des investisseurs vis-à-vis de ces titres, toutefois les régulateurs du monde entier envisagent désormais des modifications supplémentaires de ces directives pour faire face au problème de l’« écoblanchiment », qui consiste à faire des déclarations exagérées ou trompeuses quant aux qualités environnementales d’une entreprise ou d’un produit financier.
À l’instar des investissements en obligations traditionnelles, nous pensons que la gestion d’obligations vertes doit suivre une démarche active. En effet, l’objectif ultime de tout investissement obligataire est de maximiser les performances ajustées du risque. Les obligations vertes ne dérogent pas à cette règle. Choisir un gérant d’actifs appliquant une démarche rigoureuse de recherche fondamentale et de gestion des risques est crucial et peut aider les investisseurs à éviter les controverses, à limiter les risques baissiers et à découvrir les opportunités offrant les perspectives de performance les plus attractives.
Analyse de l’impact vert au niveau des obligations et des émetteurs
Dans le cadre d’une gestion active d’obligations vertes, il incombe au gérant d’actifs d’analyser l’utilisation du produit au niveau des projets financés. Nous pensons qu’il est important de faire appel à des gérants d’actifs s’appuyant sur des critères de sélection conformes aux directives communément admises en matière d’obligations vertes que sont les Green Bond Principles de l’International Capital Market Association et le Climate Bonds Standard.
Il est également important de trouver un gérant d’actifs capable de prendre en compte le profil de durabilité global d’un émetteur d’obligations vertes au-delà des seules émissions. Nous pensons que les gérants d’actifs qui entretiennent un dialogue régulier avec les émetteurs tout au long de la vie d’une obligation – de la préparation de son émission à la communication des données d’impact – peuvent obtenir des résultats bénéfiques pour les investisseurs. Ce contact régulier permet au gérant de mieux comprendre à la fois le profil de durabilité de l’émetteur et chacune des émissions (ainsi que l’utilisation du produit), afin de garantir une exposition aux obligations et aux entreprises qui n’exagèrent pas leur impact. Ce dialogue avec les émetteurs obligataires est particulièrement important lorsqu’il s’agit d’émetteurs de titres à haut rendement ou des marchés émergents, car ces entreprises ou gouvernements ont souvent moins de ressources à consacrer à la production de rapports de durabilité détaillés.
Dans le cas d’une obligation verte d’une durée de 10 ans, par exemple, les gérants d’actifs doivent pouvoir surveiller et comprendre l’impact environnemental du projet sur l’ensemble de cet horizon temporel. Et, tout comme c’est le cas pour les gérants d’actifs traditionnels, les gérants d’actifs qui évaluent les obligations vertes doivent mener une analyse crédit permettant un regard fondamental sur la solvabilité des entreprises et leur capacité à faire face à leurs obligations financières.
Rester actif
Nous pensons qu’il est important que les gérants d’actifs appliquent également un processus de sélection rigoureux qui ne se limite pas aux labels verts, mais qui évalue les activités des émetteurs et leurs projets d’adoption de pratiques plus durables. Une façon d’évaluer les critères de sélection d’obligations vertes d’un gérant d’actifs est de chercher à comprendre pourquoi il en a écarté certaines et pas d’autres.
Rapports sur les impacts verts
Un autre facteur à prendre en compte est la régularité des rapports détaillés fournis par le gérant d’actifs sur l’impact environnemental de ses investissements en obligations vertes, en plus de ses rapports sur les performances financières. Certains gérants d’actifs s’efforcent également de cartographier leurs investissements avec les objectifs de développement durable (ODD) des Nations unies. Parmi les indicateurs d’impact des obligations vertes inclus dans les rapports figurent les émissions évitées d’équivalent CO₂1, les capacités d’énergie renouvelable ajoutées et les économies d’énergie réalisées grâce à l’amélioration de l’efficacité énergétique.
Les entreprises et les gouvernements communiquent de plus en plus sur leurs stratégies d’obligations vertes et les projets qu’elles financent, mais les indicateurs d’impact peuvent fortement différer. C’est pourquoi les gérants d’actifs ont un rôle essentiel à jouer en mettant en œuvre une méthodologie permettant de rendre compte de l’impact global au niveau des portefeuilles. Pour cela, il est essentiel qu’ils s’appuient sur un cadre solide permettant d’harmoniser des données disparates de manière à obtenir un résultat consolidé unique et qu’ils puissent expliquer clairement les outils et la méthodologie qu’ils utilisent à cette fin.
Couverture mondiale
À mesure que des entreprises d’un plus grand nombre de secteurs et que des États souverains d’un plus grand nombre de régions du monde émettent des obligations vertes, l’univers des obligations vertes et des fonds d’obligations vertes va s’élargir. Les gérants d’actifs de dimension mondiale et proches des réalités locales seront bien placés pour saisir les opportunités offertes par le marché en pleine expansion des obligations vertes.
Solutions sur mesure
Dans l’idéal, un gérant d’actifs doit être en mesure d’offrir une large gamme d’investissements – avec un éventail de durations courtes et longues, de divers pays et secteurs – pour développer des solutions personnalisées en adéquation avec les objectifs financiers et les valeurs personnelles des investisseurs. Par exemple, dans un contexte de hausse des taux, les gérants d’actifs devraient pouvoir déployer une stratégie d’investissement dans des fonds d’obligations vertes de courte duration ou encore exclure certains secteurs qui ne conviennent pas à l’investisseur.
Engagement en faveur du développement durable
Enfin, il est recommandé aux investisseurs de rechercher des gérants d’actifs engagés dans une démarche d’investissement responsable et employant des spécialistes dédiés au développement durable. De tels gérants d’actifs sont plus à même de disposer des outils et de l’expertise nécessaires pour adopter une logique de durabilité à chaque étape du processus d’investissement, de la recherche à la construction du portefeuille et du dialogue avec les émetteurs au reporting sur les impacts.
Les obligations vertes permettent d’avoir un impact sur l’environnement, mais elles présentent également des défis complexes qui soulignent la nécessité d’une gestion active et d’analyses crédit. Ces critères de sélection peuvent aider les investisseurs à trouver un gérant capable de les aider à atteindre leurs objectifs en matière d’investissement durable.
1 L’équivalent dioxyde de carbone ou équivalent CO₂ est un indicateur métrique utilisé pour comparer les émissions de divers gaz à effet de serre en fonction de leur potentiel de réchauffement de la planète, en convertissant les quantités d’autres gaz en une quantité équivalente de dioxyde de carbone ayant le même potentiel de réchauffement de la planète.
