Les données sont le principal différenciateur de l’intelligence artificielle

Les prestataires capables d’aider les entreprises à gérer efficacement leurs données et à exploiter des capacités accrues de l’IA offrent selon nous des opportunités intéressantes.

Principaux points à retenir

Les données sont le pilier des modèles d’IA

Les modèles complexes d’intelligence artificielle reposent sur la qualité des données sous-jacentes à partir desquelles ces modèles sont entraînés.

La qualité, la précision et la sécurité sont essentielles

Outre le volume gigantesque de données sur lequel ils s’appuient, les modèles les plus puissants et les plus précis apprennent à partir de données organisées, précises, sécurisées et de grande qualité.

Les données peuvent creuser des écarts

À mesure que l’IA gagnera en maturité, le fossé entre les entreprises qui exploitent efficacement les données et les autres va se creuser de plus en plus.

Compte tenu de son essor rapide et de son potentiel de transformation, l’IA générative est en passe de devenir l’une des pierres angulaires de l’économie moderne. En bouleversant les économies et les secteurs d’activité, nous pensons que l’IA va offrir de nouvelles opportunités d’investissement mais aussi présenter des risques accrus, alors que l’écart entre les gagnants et les perdants va se creuser. Dans un article précédent, nous avions affirmé que les bénéficiaires potentiels de l’IA se trouvaient en dehors d’un groupe concentré de grands groupes américains qui ont largement contribué à la progression récente des marchés actions. Les bénéficiaires immédiats - que nous appelons les « facilitateurs » - englobent par exemple les fabricants de semi-conducteurs. Selon nous, la prochaine cohorte de bénéficiaires potentiels se trouve dans la catégorie « données et sécurité ».

La quantité de données produites croît de manière exponentielle. Les jeux de données sont également de plus en plus gigantesques, non structurés et complexes. Ce contexte est propice au développement de technologies d’IA innovantes, comme les grands modèles de langage (LLM). Cependant, selon certaines études, la gestion des données, qui va de la collecte et du stockage au nettoyage en passant par la protection - est l’un des principaux freins aux ambitions de développement des entreprises en matière d’IA.¹ Les prestataires de l’écosystème technologique capables d’aider les entreprises dans ces tâches ont donc toutes les chances de bénéficier de manière disproportionnée des avancées de l’IA.

Quantité de données générées par minute

Source : Domo, publication originale en septembre 2022 et actualisations ultérieures. Toute référence à une entreprise ou un titre spécifique ne constitue pas une recommandation d’achat, de vente, de conservation ou d’investissement direct dans l’entreprise ou ses titres.

De la collecte à la protection

Collecte

L’avènement de grands modèles de langage facilement accessibles, comme ChatGPT, nécessite une puissance de calcul et une capacité de mémoire considérables. Mais concrètement, leur fonctionnement repose sur les données. Tout au long de leur phase d’apprentissage, les grands modèles de langage détectent des schémas et des liens dans les données utilisées. Le modèle prédit ensuite des résultats. Pour veiller à bien préparer un modèle en fonction de l’amplitude souhaitée et de l’étendue des cas d’utilisation, il est essentiel de disposer d’un large éventail de données pertinentes, précises et complètes. Pourtant, les chefs d’entreprise craignent que la traçabilité et la provenance des données ne freinent l’adoption de l’IA générative^.2

Les données sont classées en deux catégories : structurées ou non structurées. Dans leur forme brute, les données structurées sont quantitatives et, par conséquent, organisées. Les données non structurées sont qualitatives (audio, vidéo, messages sur les médias sociaux) et leur interprétation est plus difficile. Si les données structurées sont plus faciles à déchiffrer, une analyse efficace des données non structurées offre un éclairage plus précis sur les habitudes et les comportements, ce qui permet d’obtenir de précieux enseignements et de générer des résultats plus probants.

Pour que les modèles atteignent leur plein potentiel, les ingénieurs collectent les données structurées et non structurées qu’un modèle devra « ingérer ». En fin de compte, l’éventail des résultats possibles d’un modèle est déterminé par les schémas appris, en fonction des données d’entrée. L’efficacité d’un modèle d’IA peut être limitée par les données ingérées pendant l’apprentissage, ce qui témoigne de la nécessité de disposer de jeux de données représentatifs, de grande qualité et précis. Nous pensons que les entreprises qui s’aventurent dans le champ des données non structurées vont vite gagner en efficience et générer de meilleurs résultats.

Stockage

Une fois collectées, les données peuvent être stockées sur site, dans des environnements dématérialisés (cloud) publics ou privés ou via des solutions hybrides. Chaque option a ses propres avantages et limites.

Le stockage sur site offre à la fois autonomie et contrôle sur le matériel, ce qui peut être préférable en cas de données sensibles et/ou d’obligation du respect de la réglementation. Toutefois, l’option du stockage sur site implique un investissement initial important et le degré de modularité est limité.
Les environnements cloud offrent à la fois modularité et accessibilité et fonctionnent souvent selon une structure de coûts basée sur l’utilisation. La dépendance à l’égard de fournisseurs de services externes peut néanmoins entraîner des questions liées à la confidentialité des données.
Quant aux solutions hybrides, elles combinent les points forts des environnements sur site et sur le cloud. L’approche hybride offre une grande flexibilité en termes d’échelle, de coût et d’efficience, mais elle implique par ailleurs une intégration et une expertise complexes.

Ces dernières années, on a constaté un net engouement pour les environnements dématérialisés. Au-delà de l’impact de la crise sanitaire, la montée en puissance de la capacité de calcul de l’IA - et des services qui y sont liés - va continuer à alimenter la croissance et à doper les marges des acteurs du cloud computing. Ces entreprises ont donc toutes les chances de bénéficier de ces tendances, en particulier les fournisseurs d’infrastructures réseau qui vont faciliter la transition du stockage sur site vers les plateformes dématérialisées.

Le pourcentage de charge de travail (« workload ») du cloud - actuel et anticipé - ne cesse d’augmenterQuel pourcentage de vos applications avez-vous transféré vers des plateformes cloud publiques à ce jour et que prévoyez-vous d’ici trois ans ?

Source : Goldman Sachs Global Investment Research. Au 18 mars 2024. Enquête auprès de 100 dirigeants d’entreprises du secteur des TI présentes dans le classement Global 2000. Question : "Quel pourcentage de vos applications avez-vous transféré vers des plateformes cloud publiques à ce jour et que prévoyez-vous d’ici trois ans (par ex. Amazon AWS, Microsoft Azure, Google Cloud) ?" Toute référence à une entreprise ou un titre spécifique ne constitue pas une recommandation d’achat, de vente, de conservation ou d’investissement direct dans l’entreprise ou ses titres.

Nettoyage

Il est indispensable que les entreprises fassent confiance aux résultats des modèles d’IA. La prévisibilité du modèle, c’est-à-dire connaître la traçabilité et la précision des données, est essentielle pour gagner la confiance des utilisateurs et des parties prenantes. Selon nous, les dirigeants d’entreprises vont utiliser l’IA pour des choix importants, qu’il s’agisse de notations de crédit ou de décision médicale. Les scénarios assortis d’enjeux stratégiques imposent de disposer de données de grande qualité pour alimenter les modèles d’IA.

Lors de cette phase d’alimentation, des données non organisées et imprécises peuvent se révéler néfastes et réduire les performances du modèle en raison d’erreurs coûteuses et du temps consacré aux corrections. Les services de nettoyage des données pérennisent l’intégrité de la chaîne de valeur des données et permet de répondre aux exigences en matière de traçabilité. Les entreprises offrant des services de préparation et de nettoyage des données constituent selon nous de très bonnes opportunités d’investissement.

Protection

La protection des données est une priorité numéro un pour l’entraînement des modèles d’IA, d’autant que les cyberattaques ne cessent d’évoluer en raison de la capacité des pirates à identifier et à exploiter de nouvelles vulnérabilités. L’augmentation et la sophistication accrue des cyberattaques peuvent s’expliquer par une dématérialisation croissante à l’échelle mondiale et la complexité de l’environnement géopolitique. Les progrès ininterrompus de l’IA peuvent servir à orchestrer des cyberattaques et à dérober des données, mais ils permettront également de créer des solutions de défense efficaces, en identifiant par exemple des activités dissimulées et des schémas complexes de comportements malveillants.

Avec l’apparition de nouveaux types de menaces, les dirigeants du secteur de la sécurité de l’information auront besoin de solutions novatrices pour sécuriser les données propriétaires de leur entreprise. La nouvelle génération de fournisseurs de services de cybersécurité peut aider les clients à protéger leurs actifs le plus précieux. Dans les années à venir, les innovations et l’essor du marché vont faire émerger des opportunités d’investissement dans le domaine des technologies de cyberdéfense.

Le pouvoir appartient aux données

Les modèles d’IA étant de plus en plus sophistiqués et complexes, le potentiel de développement d’une entreprise - au regard des capacités de l’IA générative - sera déterminé par la qualité de ses données et sa capacité à les gérer de manière optimale tout au long de leur cycle de vie. Cette gestion porte sur l’origine des données, l’infrastructure de stockage, les protocoles de nettoyage et les mesures en place pour veiller à leur sécurité.

Nous cherchons à identifier des entreprises qui permettent aux entreprises de gérer leurs données avec efficacité et rigueur plutôt que de « polluer » leurs écosystèmes d’IA avec des données insuffisantes ou inexactes. En tant qu’investisseurs actifs, nous passons au crible les opportunités d’investissement dans des entreprises qui s’appuient sur les données pour améliorer l’efficacité opérationnelle, mieux comprendre leurs clients, proposer des expériences plus personnalisées et prendre des décisions plus avisées grâce aux outils d’IA. Ces entreprises vont commencer à tirer leur épingle du jeu en 2024 et bien après, grâce à l’arrivée à maturité des technologies d’IA et à la démultiplication des opportunités d’investissement.

¹ McKinsey. « The data dividend: Fueling generative AI ». 15 septembre 2023.

² IBM Institute for Business Value. « Generative AI CEO pulse survey ». Réalisée auprès 200 dirigeants américains. Avril-Mai 2023

Auteur(s)

Sung Cho

Portfolio Manager, Fundamental Equity

Brook Dane

Portfolio Manager, Fundamental Equity

Retour en haut de la page

Contactez-nous.

Contactez Goldman Sachs Asset Management pour échanger sur vos besoins.

Considérations relatives aux risques et informations

Les investissements en actions sont soumis au risque de marché ; la valeur des titres détenus peut donc augmenter ou diminuer en fonction des perspectives des entreprises, de secteurs particuliers et/ou de la conjoncture économique générale. L’intérêt pour les différents styles d’investissement (comme « Growth » et « Value ») est fluctuant et, parfois, la stratégie peut moins bien performer que d’autres stratégies qui investissent dans des classes d’actifs similaires. La capitalisation boursière d’une entreprise peut également exposer à des risques plus élevés (par ex., les "petites" ou "moyennes" capitalisations) que ceux associés à des entreprises plus importantes et mieux établies, et peut être soumise à des fluctuations de prix plus brusques ou erratiques, en plus d’une liquidité plus faible.

La diversification ne protège pas les investisseurs des risques de marché et ne garantit en aucun cas un bénéfice.

Les références aux indices, aux indices de référence ou aux autres mesures de performances relatives des marchés pendant une période déterminée sont mentionnées à titre indicatif uniquement et ne sauraient en aucun cas suggérer que le portefeuille obtiendra des résultats comparables. La composition d’un indice ne reflète pas nécessairement la façon dont a été composé un portefeuille. Alors qu’un conseiller s’attache à concevoir un portefeuille traduisant des caractéristiques de risque et de performances appropriées, les caractéristiques du portefeuille peuvent différer de celles de l’indice de référence.

Les prévisions économiques et de marché présentées ici reflètent une série d’hypothèses et d’opinions émises à la date de la présentation, et peuvent changer sans préavis. Ces prévisions ne prennent pas en compte les objectifs particuliers de chaque investissement, les restrictions, la situation fiscale et financière ou tout autre besoin d’un client donné. Les données réelles pourront être différentes et ne pas être reflétées par le présent document. Ces prévisions sont assorties d’un degré élevé d’incertitude qui pourrait avoir une influence sur les performances réelles. En conséquence, ces prévisions doivent être considérées comme une simple représentation d’un vaste champ de résultats possibles. Ces prévisions sont une estimation, basée sur des hypothèses, et peuvent faire l’objet de révisions importantes susceptibles de changer considérablement en fonction des fluctuations du contexte économique et du marché. Goldman Sachs n’est en aucun cas tenu de fournir des mises à jour ou d’apporter des modifications à ces prévisions. Les études de cas et les exemples sont donnés à titre d’exemple uniquement.

CE DOCUMENT NE CONSTITUE PAS UNE OFFRE OU UNE SOLLICITATION DANS TOUT TERRITOIRE DANS LEQUEL IL SERAIT INTERDIT OU ILLICITE DE LE FAIRE OU À TOUTE PERSONNE À LAQUELLE IL SERAIT INTERDIT OU ILLICITE DE LE FAIRE.

Les investisseurs potentiels doivent se renseigner sur toutes les exigences légales applicables et les réglementations fiscales et de contrôle des changes dans les pays de leurs nationalité, résidence ou domicile éventuellement pertinents.

Le présent document est fourni à titre indicatif uniquement ; il ne doit pas être considéré comme un conseil en matière d’investissement ou comme une offre ou sollicitation incitant à acheter ou à vendre des titres. Ce document ne doit pas être utilisé comme un guide général d’investissement, ou comme une source de recommandations de placements spécifiques, et ne fait aucune recommandation implicite ou expresse concernant la manière dont le compte d’un client doit être ou est géré, dans la mesure où les stratégies d’investissement appropriées dépendent des objectifs de placement du client.

Les performances passées ne sauraient garantir les résultats futurs, qui sont susceptibles de fluctuer. La valeur des investissements et les revenus générés par les investissements seront amenés à fluctuer et pourraient tout aussi bien diminuer qu’augmenter. Une perte du principal peut se produire.

Ces informations portent sur l’activité générale des marchés, les tendances du secteur ou du segment d’activité et sur les contextes économiques, politiques et le contexte de marché au sens élargi. Elles ne doivent pas être interprétées comme les résultats d’une recherche ou comme des conseils en matière d’investissement. Le présent document a été préparé par Goldman Sachs Asset Management. Il ne constitue pas une recherche financière et n’est pas un produit de Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Il n’a pas été préparé conformément aux dispositions légales en vigueur en termes d’objectivité des analyses financières et il n’est pas non plus soumis à l’interdiction de trading suivant la publication de documents de recherche financière. Les points de vue et opinions exprimés peuvent différer de ceux de Goldman Sachs Global Investment Research ou des autres départements ou divisions de Goldman Sachs et de ses filiales. Les investisseurs sont invités à consulter leurs conseillers financiers avant d’acheter ou de vendre des titres. Ces informations ne sont pas forcément à jour et Goldman Sachs Asset Management n’a aucune obligation de fournir des mises à jour ou des rectificatifs.

Toute référence à une entreprise ou un titre spécifique ne constitue pas une recommandation d’achat, de vente, de conservation ou d’investissement direct dans l’entreprise ou ses titres. Il serait erroné de supposer que des décisions d’investissement prises dans le futur seront rentables ou qu’elles donneront lieu à des performances équivalentes à celles des titres présentés dans ce document.

Bien que certaines informations aient été obtenues de sources réputées fiables, nous ne garantissons pas leur exactitude, leur intégralité ou leur impartialité. Nous nous sommes fondés sur les informations disponibles provenant de sources publiques, en supposant, en l’absence de toute vérification indépendante, qu’elles étaient toutes exactes et complètes.

Les points de vue et les opinions exprimés sont fournis uniquement à titre d’information et ne constituent pas une recommandation d’achat, de vente ou de conservation de titres de la part de Goldman Sachs Asset Management. Les points de vue et opinions exprimés ici sont à jour à la date de ce document, et sont sujets à d’éventuelles modifications par la suite. Ils ne doivent pas être interprétés comme constituant des conseils en matière d’investissement.

Chaque équipe de gestion de portefeuille de Goldman Sachs Asset Management est susceptible d’avoir des points de vue et des opinions et/ou de prendre des décisions d’investissement qui, dans certains cas, ne correspondront pas forcément aux points de vue et opinions exprimés dans le présent document.

Il n’existe aucune garantie que les objectifs seront atteints.

This material is for informational purposes only. It has not been, and will not be, registered with or reviewed or approved by your local regulator. This material does not constitute an offer or solicitation in any jurisdiction. If you do not understand the contents of these materials, you should consult an authorised financial adviser.

États-Unis : Aux États-Unis, ce document est proposé et approuvé par Goldman Sachs Asset Management, L.P. et Goldman Sachs & Co. LLC, qui sont des conseillers en investissement enregistrés auprès de la Securities and Exchange Commission.

États-Unis : Aux États-Unis, ce document est proposé et approuvé par Goldman Sachs Asset Management, L.P., qui est un conseiller en investissement enregistré auprès de la Securities and Exchange Commission.

Royaume-Uni : Au Royaume-Uni, le présent document constitue un élément de promotion financière ; il a été approuvé par Goldman Sachs Asset Management International, qui est agréée et réglementée au Royaume-Uni par la Financial Conduct Authority.

Espace économique européen (EEE) : Cette communication à caractère promotionnel est diffusée par Goldman Sachs Asset Management B.V., y compris par l’intermédiaire de ses succursales (« GSAM BV »). GSAM BV est agréée et réglementée par l’Autorité néerlandaise des marchés financiers (Autoriteit Financiële Markten, Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam, Pays-Bas) en tant que gestionnaire de fonds d’investissement alternatifs (« AIFM ») et gestionnaire d’organismes de placement collectif en valeurs mobilières (« OPCVM »). En vertu de son agrément en tant que gestionnaire de fonds d’investissement alternatifs, le gestionnaire est autorisé à fournir les services d’investissement suivants : (i) réception et transmission d’ordres portant sur des instruments financiers ; (ii) gestion de portefeuille ; et (iii) conseil en investissement. En vertu de sa licence de gestionnaire d’OPCVM, la société de gestion est autorisée à fournir les services d’investissement (i) de gestion de portefeuille et (ii) de conseil en investissement. Des informations sur les droits des investisseurs et les mécanismes de recours collectif sont disponibles ici : am.gs.com/policies-and-governance. Risque de perte en capital. Toute réclamation découlant des termes et conditions de la présente clause de non-responsabilité ou en rapport avec ceux-ci est régie par le droit néerlandais.

Dans l’Union européenne, ce document a été approuvé par Goldman Sachs Asset Management Funds Services Limited, qui est réglementé par la Banque centrale d’Irlande, ou par Goldman Sachs Asset Management B.V, qui est réglementé par l’Autorité néerlandaise des marchés financiers (AFM).

Suisse : Réservé aux investisseurs qualifiés uniquement. Document non destiné au grand public. Communication à caractère commercial. Ce document vous est fourni par Goldman Sachs Asset Management Schweiz Gmbh. Toute relation contractuelle future sera conclue avec des filiales de Goldman Sachs Asset Management Schweiz Gmbh domiciliées hors de Suisse. Nous tenons à vous rappeler que les systèmes juridiques et réglementaires étrangers (c.-à-d. non suisses) ne fourniront pas obligatoirement le même niveau de protection en termes de confidentialité client et de protection des données que celui garanti par le droit suisse.

Asie hors Japon : Veuillez noter que ni Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited (« GSAMHK ») ni Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (numéro d’entreprise 201329851H) (« GSAMS ») ni aucune des entités intervenant dans le cadre des activités de Goldman Sachs Asset Management qui fournit ce matériel et ces informations ne possède de licence, d’autorisation ou d’enregistrement en Asie (sauf au Japon), sauf s’il exerce des activités (soumises aux réglementations locales en vigueur) dans et à partir des pays et territoires suivants : Hong Kong, Singapour, Inde et Chine. Ce document a été publié pour être utilisé à Hong Kong ou à partir de Hong Kong par Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited, ou Singapour ou à partir de Singapour, par Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (numéro d’entreprise : 201329851H).

Australie : Ce document, distribué en Australie et en Nouvelle-Zélande par Goldman Sachs Asset Management Australia Pty Ltd ABN 41 006 099 681, AFSL 228948 (« GSAMA »), est exclusivement destiné à être lu par des clients « wholesale » en Australie au sens de la section 761G de la Loi sur les sociétés (Corporations Act/Cth) de 2001, ainsi que par des clients appartenant au moins à l’une des catégories d’investisseurs définies à la section 3(2) ou à la sous-section 5(2CC) de la Loi sur les valeurs mobilières (Securities Act) de 1978, et considérés comme clients « wholesale » au sens de la Loi sur les prestataires de services financiers (Financial Service Providers Act, FSPA) de 2008 (Immatriculation et règlement des litiges) et de la Loi sur les conseillers financiers (Financial Advisers Act, FAA) de 2008, et qui correspondent à la définition d’un investisseur « wholesale » (collectivement « NZ wholesale investor ») en vertu des clauses 37, 38, 39 ou 40 de l’Annexe 1 de la Loi sur la conduite des marchés financiers (Financial Markets Conduct Act, FMCA) de 2013 en Nouvelle-Zélande. GSAMA n’est pas un prestataire de services financiers enregistré auprès de la FSPA. GSAMA ne dispose pas d’établissement commercial en Nouvelle-Zélande. En Nouvelle-Zélande, ce document et tout accès à celui-ci sont réservés aux personnes ayant justifié préalablement leur statut d’investisseur de gros en Nouvelle-Zélande (« Investisseur de gros néo-zélandais ») auprès de GSAMA. Le présent document est exclusivement destiné à être lu par son destinataire. Il est interdit de reproduire ou de distribuer à quiconque tout ou partie du présent document sans le consentement écrit préalable de GSAMA.

Si le présent document contenait une déclaration pouvant être considérée comme un conseil en produits financiers en Australie au regard du Corporations Act 2001 (Cth), ce conseil serait destiné au seul destinataire du présent document, à savoir un client de gros au sens du Corporations Act 2001 (Cth).

Tout conseil fourni dans ce document provient de l’une ou l’autre des entités suivantes. Elles sont exemptées de l’obligation de détenir une licence de services financiers australienne en vertu de la loi australienne sur les sociétés (Corporations Act) et ne détiennent donc aucune licence de services financiers australienne, et sont régies par les lois respectives applicables à leurs juridictions, qui diffèrent des lois australiennes. Tout service financier fourni à quiconque par ces entités en distribuant ce document en Australie est fourni en vertu des ordonnances de classe ASIC et à l’instrument ASIC respectifs mentionnés ci-dessous.

* Goldman Sachs Asset Management, LP (GSAMLP), Goldman Sachs & Co. LLC (GSCo), conformément à l’ASIC Class Order 03/1100 ; réglementé par la US Securities and Exchange Commission en vertu des lois américaines.

* Goldman Sachs Asset Management International (GSAMI), Goldman Sachs International (GSI), conformément à l’ASIC Class Order 03/1099 ; réglementé par la Financial Conduct Authority ; GSI est également autorisé par la Prudential Regulation Authority, et les deux entités sont soumises à la législation britannique.

* Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (GSAMS), conformément à l’ASIC Class Order 03/1102 ; réglementé par l’Autorité monétaire de Singapour en vertu des lois singapouriennes.

* Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited (GSAMHK), conformément à l’ASIC Class Order 03/1103 et Goldman Sachs (Asia) LLC (GSALLC), conformément à l’ASIC Instrument 04/0250 ; réglementé par la Securities and Futures Commission de Hong Kong en vertu des lois de Hong Kong.

Aucune offre pour obtenir de quelconques intérêts dans un fonds de placement ou un produit financier ne vous est faite dans ce document. Si des intérêts ou des produits financiers deviennent disponibles dans le futur, l’offre pourrait être préparée par GSAMA conformément à la section 911A(2)(b) de la Corporations Act (Loi sur les sociétés). GSAMA est titulaire de la licence australienne de prestation de services financiers no 228948. Toute offre ne sera faite que dans des circonstances où la divulgation n’est pas requise en vertu de la section 6D.2 du Corporations Act ou une déclaration de divulgation du produit n’est pas requise en vertu de la section 7.9 du Corporations Act (selon le cas).

RÉSERVÉ AUX INSTITUTIONS FINANCIÈRES, AUX TITULAIRES DE LICENCES DE SERVICES FINANCIERS ET À LEURS CONSEILLERS. NE PEUT ÊTRE DIFFUSÉ À DES CLIENTS PARTICULIERS NI AU GRAND PUBLIC.

Canada : Cette présentation a été communiquée au Canada par GSAM LP, qui est inscrit à titre de gestionnaire de portefeuille en vertu des lois sur les valeurs mobilières en vigueur dans toutes les provinces du Canada et en tant qu’opérateur sur matières premières en vertu de la loi sur les contrats à terme sur les matières premières de l’Ontario et en tant que conseiller en produits dérivés en vertu de la loi sur les produits dérivés du Québec. GSAM LP n’est pas habilité à fournir des conseils en investissement ou des services de gestion de portefeuille pour les contrats à terme ou contrats d’options négociés en bourse au Manitoba et ne propose pas de fournir de tels conseils ou de tels services en publiant le présent document.

Japon : Le présent document a été publié ou approuvé au Japon, en vue de son utilisation par les investisseurs professionnels tels que définis à l’article 2, alinéa 31, de la loi Financial Instruments and Exchange Law (« FIEL »). En outre, toute description des stratégies d’investissement dans les organismes de placement collectif en vertu de l’article 2, alinéa (2), point 5 ou point 6 de la loi FIEL n’a été approuvée que pour les investisseurs institutionnels qualifiés définis à l’article 10 de l’ordonnance du Cabinet Office sur les définitions en vertu de l’article 2 de la loi FIEL.

DOCUMENT DESTINÉ EXCLUSIVEMENT À CERTAINS TYPES DE CLIENTÈLES – NE PEUT ÊTRE DISTRIBUÉ PAR AILLEURS.
Koweït : Ce document n’a pas été approuvé en vue d’être distribué dans l’État du Koweït par le ministère du Commerce et de l’Industrie, la Banque centrale du Koweït ou tout autre organisme gouvernemental koweïtien compétent. Sa distribution est donc limitée conformément à la loi n° 31 de 1990 et à la loi n° 7 de 2010, telle que modifiée. Aucune offre privée ou publique de titres n’est faite dans l’État du Koweït, et aucun accord relatif à la vente de titres ne sera conclu dans l’État du Koweït. Aucune activité de commercialisation, de sollicitation ou d’incitation ne peut être utilisée pour proposer ou commercialiser des valeurs mobilières dans l’État du Koweït.

DOCUMENT DESTINÉ EXCLUSIVEMENT À CERTAINS TYPES DE CLIENTÈLES – NE PEUT ÊTRE DISTRIBUÉ PAR AILLEURS.
Qatar : Ce document n’a pas été, et ne sera pas, enregistré auprès de l’Autorité des marchés financiers du Qatar, de l’Autorité de régulation du centre financier du Qatar ou de la Banque centrale du Qatar ni examiné ou approuvé par elles, et ne peut être rendu public. Il n’est pas destiné à être diffusé au grand public au Qatar et ne peut être reproduit ou utilisé à d’autres fins.

DOCUMENT DESTINÉ EXCLUSIVEMENT À CERTAINS TYPES DE CLIENTÈLES – NE PEUT ÊTRE DISTRIBUÉ PAR AILLEURS.
Arabie saoudite : L’Autorité des marchés de capitaux ne fournit aucune garantie quant à l’exactitude ou à l’exhaustivité du présent document et décline expressément toute responsabilité en cas de perte découlant d’une quelconque partie du présent document ou encourue sur la base de celui-ci. Si vous ne comprenez pas le contenu de ce document, vous devez consulter un conseiller financier agréé.

Ces documents vous sont présentés par Goldman Sachs Saudi Arabia Company ("GSSA"). GSSA est agréée et réglementée par l’Autorité des marchés de capitaux (la « CMA ») du Royaume d’Arabie Saoudite. GSSA est soumis aux réglementations et directives applicables de la CMA, dont les détails peuvent être consultés sur le site internet de la CMA à l’adresse www.cma.org.sa.

La CMA ne fournit aucune garantie quant à l’exactitude ou à l’exhaustivité du présent document et décline expressément toute responsabilité en cas de perte découlant d’une quelconque partie du présent document ou encourue sur la base de celui-ci. Si vous ne comprenez pas le contenu du présent document, vous devez consulter un conseiller financier agréé.

DOCUMENT DESTINÉ EXCLUSIVEMENT À CERTAINS TYPES DE CLIENTÈLES – NE PEUT ÊTRE DISTRIBUÉ PAR AILLEURS.
Émirats arabes unis : Le présent document n’a pas été soumis à la Banque centrale des Émirats arabes unis ni approuvé par celle-ci ni par l’autorité responsable des titres et des matières premières. Si vous ne comprenez pas le contenu de ce document, veuillez consulter un conseiller financier.

France : POUR USAGE PROFESSIONNEL UNIQUEMENT (AU SENS DE LA DIRECTIVE MIF) - NE PAS DISTRIBUER AU PUBLIC. CE DOCUMENT EST FOURNI UNIQUEMENT À DES FINS D’INFORMATION SPÉCIFIQUES AFIN DE PERMETTRE AU DESTINATAIRE D’APPRÉCIER LES CARACTÉRISTIQUES FINANCIÈRES DE L’INSTRUMENT OU DES INSTRUMENTS FINANCIERS CONCERNÉS CONFORMÉMENT À L’ARTICLE L. 533-13-1, I, 2° DU CODE MONÉTAIRE ET FINANCIER FRANÇAIS. IL NE SAURAIT CONSTITUER UN DOCUMENT DE PROMOTION NI ÊTRE UTILISÉ À CET EFFET AUPRÈS D’INVESTISSEURS OU D’INVESTISSEURS POTENTIELS EN FRANCE.

Code de conformité: 380346-OTU-2078358