Les fonds de pension à prestations définies européens privilégient les investissements obligataires et le développement durable en 2024, constate Goldman Sachs Asset Management
- La dette investment grade et la dette privée devraient générer les meilleures performances ajustées du risque l'année prochaine, neuf personnes interrogées sur 10 prévoyant de maintenir ou d’augmenter leur allocation à ces classes d’actifs
- Sept personnes interrogées sur 10 pensent que la dette privée pourrait offrir des rendements plus élevés sans surcroît de volatilité
- Près de 60 % des fonds de pension estiment que le climat d'investissement s'est amélioré
- 87 % des personnes interrogées estiment que l'investissement durable est une considération essentielle ou importante dans leur prise de décision, et près des deux tiers (63 %) allouent plus de 10 % de leur portefeuille à cette approche
- Sept personnes interrogées sur 10 prévoient d'externaliser tout ou partie de la gestion de leurs portefeuilles d'investissement au cours des 12 prochains mois
13 mars 2024 — La dette investment grade et la dette privée sont les deux catégories d'actifs qui, de l’avis des gestionnaires de fonds de pension, devraient générer les meilleures performances ajustées du risque l’an prochain. C’est ce qu'il ressort de l'enquête de Goldman Sachs Asset Management auprès des fonds de pension européens, intitulée Identifier les opportunités sur des marchés incertains.
Neuf participants à l’enquête sur dix prévoient de maintenir ou d’augmenter leur allocation à ces classes d'actifs. En ce qui concerne la dette privée, près de sept gestionnaires sur dix (68 %) y discernent un potentiel d’augmentation des rendements sans surcroît de volatilité, tandis que les deux tiers (65 %) prévoient d'y allouer des fonds au cours des trois à cinq prochaines années.
Cette première enquête a interrogé 126 gestionnaires et dirigeants de fonds de pension à prestations définies basés en Europe sur les opportunités et les défis auxquels les régimes de retraite sont confrontés ainsi que sur les perspectives des investisseurs institutionnels sur les marchés cotés et privés. Les résultats révèlent un optimisme prudent pour l'année à venir, 59 % des personnes interrogées déclarant que le climat d'investissement s'est amélioré.
Priorité aux liquidités
L'amélioration des ratios de financement s'est accélérée au cours des deux dernières années, le ratio de financement global s'élevant actuellement à 120 % en Europe et à 134 % – un niveau record – au Royaume-Uni. Dans ce contexte, les gestionnaires de fonds de pension accordent une plus grande attention à la gestion de la liquidité et à la réduction des risques.
Selon l’enquête, les régimes les mieux financés privilégient les liquidités au détriment des actions des marchés développés. Les fonds de pension britanniques notamment sont l'un des principaux moteurs de cette tendance, tous les participants basés au Royaume-Uni ayant maintenu ou augmenté leur allocation à cette classe d'actifs. Par ailleurs, aucune des personnes interrogées au Royaume-Uni ne prévoit d'augmenter son exposition aux marchés actions des pays développés, tandis que 38 % prévoient de la réduire.
Les risques géopolitiques au cœur des préoccupations
Les fonds de pension européens estiment que les risques géopolitiques en général sont les plus préoccupants pour leurs portefeuilles dans l’année à venir. Plus de 70 % d’entre eux considèrent les tensions géopolitiques et les événements politiques comme le principal risque pour leurs portefeuilles. Sur le plan réglementaire, les obligations d’information dans le cadre du règlement SFDR (58 %) et les futures exigences en matière de tests de résistance au changement climatique (55 %) ont été citées comme les évolutions les plus complexes à mettre en œuvre pour les fonds. Aux Pays-Bas, la réforme du système des retraites a été citée par 86 % des personnes interrogées comme l'une des évolutions réglementaires les plus épineuses, soulignant l'importance accordée par le secteur à la transition d’un régime à prestations définies vers un régime à cotisations définies.
L'investissement durable à l’honneur
Les résultats de l'enquête révèlent également à quel point l'investissement durable s'est enraciné dans les stratégies des fonds de pension européens : 87 % des personnes interrogées le considèrent comme un facteur essentiel ou important dans leur processus de prise de décision, et près des deux tiers (63 %) allouent plus de 10 % de leur portefeuille à des investissements durables. En outre, la plupart des personnes ayant répondu (84 %) pensent que l'intégration de critères ESG dans les décisions d'investissement peut contribuer à réduire les risques à long terme, et plus de la moitié affirment que cette approche peut générer de l'alpha.
En matière d’allocation d’actifs, les actions des marchés développés et la dette de qualité investment grade figurent en tête de liste des classes d'actifs dans lesquelles les personnes interrogées ont intégré des stratégies d'investissement durable.
Les thématiques de développement durable les plus prioritaires dans les portefeuilles d'investissement couvrent tout le spectre ESG : les risques de transition liés au changement climatique constituent la priorité absolue (75 %), suivis de la bonne gouvernance (61 %) et des droits humains (49 %).
Externalisation de la gestion des investissements
Face à des exigences de conformité de plus en plus complexes, des coûts en hausse et des marchés incertains, l'externalisation de la gestion des investissements est un outil important pour les fonds de pension. Sept participants sur dix externalisant tout ou partie de leurs portefeuilles, les résultats de l’enquête montrent que les fonds de pension à prestations définies européens n’hésitent pas à déléguer la gestion d'actifs.
Une tendance spécifique à l'externalisation concerne l'ESG. Lorsqu'ils externalisent, les gestionnaires de fonds de pension recherchent des gérants externes dotés de solides capacités en matière d'investissement durable et de politiques de gestion rigoureuses. Quatre personnes sur dix font appel à des gérants d'actifs externes pour élaborer leur politique d'investissement durable.
Un moment charnière pour les fonds de pension européens
Fadi Abuali, directeur général de Goldman Sachs Asset Management International, déclare : « Notre enquête rend compte du point de vue des gestionnaires de fonds de pension à prestations définies européens à un moment charnière. Beaucoup sont optimistes quant au climat d'investissement, même si les perspectives économiques sont incertaines, avec des taux durablement plus élevés, des trajectoires de croissance divergentes à travers le monde et un risque géopolitique important. Compte tenu de la forte augmentation des rendements et du ralentissement de l'inflation, les gestionnaires se tournent vers la dette bien notée et la dette privée. Nous nous attendons à ce qu’ils continuent de renforcer leurs allocations obligataire sur les marchés cotés et privés, alors qu’ils réduisent leur exposition aux actifs plus volatils tels que les actions en faveur d'investissements générateurs de revenus plus stables.
Céline van Asselt, responsable de la gestion fiduciaire pour l’Europe continentale, ajoute : « Nous nous attendons à une augmentation de l’externalisation de la gestion d’actifs. Aujourd'hui, les administrateurs doivent faire face à de nouvelles exigences réglementaires, à des parties prenantes plus véhéments et à des risques de réputation croissants. Les ressources des fonds de pension n'ont pas augmenté à la mesure de cette complexité. Le climat d'investissement reste incertain, avec des taux durablement plus élevés et un ralentissement de la croissance attendu dans la plupart des économies avancées, mais les opportunités abondent sur les marchés cotés et privés pour les investisseurs qui ont une approche diversifiée et consciente du risque. »
À propos de Goldman Sachs Asset Management
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