Immobilier

Les investissements dans les marchés émergents peuvent être moins liquides et comporter plus de risques que dans les marchés développés, en raison, notamment, des éléments suivants : réglementations inadéquates, marchés boursiers volatils, taux de change défavorables, évolutions sociales, politiques, militaires, réglementaires, économiques ou environnementales, ou catastrophes naturelles.

Les investissements en actions sont soumis au risque de marché ; la valeur des titres détenus peut donc augmenter ou diminuer en fonction des perspectives des entreprises, de secteurs particuliers et/ou de la conjoncture économique générale. L’intérêt pour les différents styles d’investissement (comme « Growth » et « Value ») est fluctuant et, parfois, la stratégie peut moins bien performer que d’autres stratégies qui investissent dans des classes d’actifs similaires. La capitalisation boursière d’une entreprise peut également exposer à des risques plus élevés (par ex., les "petites" ou "moyennes" capitalisations) que ceux associés à des entreprises plus importantes et mieux établies, et peut être soumise à des fluctuations de prix plus brusques ou erratiques, en plus d’une liquidité plus faible.

Les stratégies ESG (Environnementales, Sociales et de Gouvernance) pourraient prendre des risques ou éliminer les expositions associées à d’autres stratégies ou indices de marchés élargis, ce qui pourrait faire diverger la performance par rapport à ces autres stratégies et indices de marché. Les stratégies ESG seront soumises aux risques inhérents à leurs classes d’actifs sous-jacentes. De plus, la demande ciblée par une stratégie ESG sur certains marchés ou dans certains secteurs peut ne pas évoluer comme prévu ou évoluer plus lentement que prévu.

Les titres internationaux peuvent être plus volatils et moins liquides et sont soumis aux risques d’une évolution économique ou politique défavorable. Les titres internationaux sont soumis à un risque de perte plus élevé en raison, notamment, des éléments suivants : réglementations inadéquates, marchés boursiers volatils, taux de change défavorables, évolutions sociales, politiques, militaires, réglementaires, économiques ou environnementales, ou catastrophes naturelles.

CE DOCUMENT NE CONSTITUE PAS UNE OFFRE OU UNE SOLLICITATION DANS TOUT TERRITOIRE DANS LEQUEL IL SERAIT INTERDIT OU ILLICITE DE LE FAIRE OU À TOUTE PERSONNE À LAQUELLE IL SERAIT INTERDIT OU ILLICITE DE LE FAIRE.

Les investisseurs potentiels doivent se renseigner sur toutes les exigences légales applicables et les réglementations fiscales et de contrôle des changes dans les pays de leurs nationalité, résidence ou domicile éventuellement pertinents.

Le présent document est fourni à titre indicatif uniquement ; il ne doit pas être considéré comme un conseil en matière d’investissement ou comme une offre ou sollicitation incitant à acheter ou à vendre des titres. Ce document ne doit pas être utilisé comme un guide général d’investissement, ou comme une source de recommandations de placements spécifiques, et ne fait aucune recommandation implicite ou expresse concernant la manière dont le compte d’un client doit être ou est géré, dans la mesure où les stratégies d’investissement appropriées dépendent des objectifs de placement du client.

Les hedge funds et autres fonds d’investissement privés (collectivement, les « Investissements alternatifs ») sont soumis à une réglementation moins stricte que d’autres types de véhicules d’investissement communs tels que les fonds communs de placement.  Les Investissement alternatifs peuvent imposer des frais élevés, en particulier des frais variables reposant sur un pourcentage des gains réalisés et non réalisés, et les performances nettes d’un investisseur particulier peuvent différer sensiblement des performances réelles.  Ces frais peuvent effacer la totalité ou une partie importante des bénéfices des Investissements Alternatifs. Les Investissements Alternatifs ne sont pas tenus de diffuser des informations périodiques sur leurs valorisations aux investisseurs.  Les investisseurs peuvent avoir des droits limités concernant leurs investissements, y compris des droits de vote limités et une participation réduite à la gestion des investissements alternatifs.

Les Investissements Alternatifs impliquent souvent le recours à l’effet de levier ou à d’autres pratiques d’investissement spéculatives et présentant un degré de risque élevé. Ces pratiques peuvent accroître la volatilité des performances et le risque de perte sur investissement, y compris la perte de la totalité du montant investi. Il peut exister des conflits d’intérêts entre les Fonds d’investissement alternatifs et leurs prestataires de services, y compris Goldman Sachs et ses filiales.  De même, les participations dans un Investissement Alternatif sont très illiquides et ne sont généralement pas transférables sans le consentement du sponsor. En outre, les lois applicables en matière de valeurs mobilières et de fiscalité limiteront les transferts.

Conflits d’intérêts

Il peut exister des conflits d’intérêts entre les Fonds d’investissement alternatifs et leurs prestataires de services, y compris Goldman Sachs et ses filiales. Ces activités et intérêts comprennent de multiples intérêts de conseil, transactionnels et autres intérêts sur des titres et des instruments financiers qui peuvent être achetés ou vendus par l’Investissement Alternatif.  Les investisseurs doivent être conscients de ces considérations et des informations supplémentaires relatives à ces conflits sont présentées dans les documents d’offre de l’Investissement alternatif.

Le présent document est fourni à titre indicatif uniquement. Il ne constitue ni une offre de vente ni une sollicitation d'une offre d'achat de titres relatifs à l'un des produits mentionnés dans le présent document, même si de tels titres peuvent être actuellement proposés à d'autres personnes. Toute offre de ce type ne sera faite que conformément aux termes et conditions énoncés dans les documents d'offre du Fonds. Avant d'investir, les investisseurs sont vivement invités à examiner attentivement tous les documents d'offre.

Nul n’est autorisé à donner des informations ou à formuler une quelconque déclaration, assertion, garantie ou assurance absentes des documents d'offre.

Les investissements immobiliers sont des investissements spéculatifs et illiquides, comportant un haut degré de risque et assortis de frais et charges élevés susceptibles de peser sur les rendements. Ces risques sont liés, mais sans s’y limiter, aux fluctuations des marchés immobiliers, aux situations financières des locataires, aux modifications des lois sur, entre autres, la construction, l’environnement et le zonage, aux modifications des taux d’imposition des biens immobiliers, à la valeur imposable des Partnership Investments, aux fluctuations des taux d’intérêt, à la disponibilité ou aux conditions des financements par emprunt, à l’évolution des coûts d’exploitation, à la dépendance à l’égard des flux de trésorerie, aux passifs environnementaux, aux sinistres non assurés, à la non-disponibilité ou à l’augmentation des coûts de certains types de couvertures d’assurance, aux fluctuations des prix de l’énergie, et à d’autres facteurs indépendants de la volonté de l’Associé commandité, tels qu’épidémies, actes d’hostilité importants, déclarations de guerre, actions terroristes ou autres catastrophes ou situations critiques nationales ou internationales importantes. La possibilité d’une perte partielle ou totale du capital d’un instrument de placement existe, et les investisseurs potentiels ne devraient pas investir s’ils ne sont pas prêts à supporter les conséquences d’une telle perte.

En outre, certains investissements immobiliers peuvent être tributaires d’opérations d’aménagement ou de réaménagement qui s’accompagnent de risques supplémentaires en matière de conformité aux plans d’occupation des sols et d’obtention en temps opportun des autres agréments réglementaires, de coûts et de délais de construction, et de disponibilité de financements permanents à des conditions favorables.

Les investissements immobiliers seront hautement illiquides et ne seront pas cotés sur le marché. Valoriser des investissements immobiliers est donc un exercice incertain qui pourra nécessiter de recourir à un certain nombre d’hypothèses. En conséquence, il ne peut être garanti que la valeur estimée d’un investissement immobilier soit exacte et encore moins qu’elle corresponde à la valeur qui sera obtenue lors de la liquidation éventuelle de cet investissement.

De plus, les actifs immobiliers peuvent être assortis d’un taux d’endettement important, lequel endettement pourra avoir des conséquences néfastes sur les actifs et par conséquent sur l’instrument de placement. En particulier, la baisse de la valeur d’un actif amènera un instrument de placement à enregistrer plus rapidement une perte dans le cas d’un actif endetté que dans le cas d’un actif non endetté. Vous devez comprendre tous les risques associés à l’utilisation du levier financier avant d’investir dans un instrument de placement mobilier.

Les investissements en private equity immobilier sont spéculatifs, comportent un degré élevé de risque, ainsi que des frais et des dépenses importants qui peuvent réduire les performances. Ils sont donc destinés à des investisseurs de long terme qui peuvent accepter de tels risques. Il est prévu que le véhicule d’investissement qui acquiert des titres secondaires n’aura pas la possibilité de négocier les conditions des participations dans les fonds sous-jacents ou d’autres droits ou privilèges spéciaux. De même, le succès et l’échec d’un véhicule d’investissement dépendront dans une large mesure de la viabilité et de la performance des commandités et des gérants de portefeuille en ce qui concerne les investissements des fonds sous-jacents.

En outre, le marché des participations secondaires dans l’immobilier et les fonds liés à l’immobilier continue de se développer et aucune garantie n’est apportée quant au nombre d’opportunités d’investissement qui seront présentées à un véhicule d’investissement. Ce risque de diversification est encore accru si un véhicule d’investissement se concentre uniquement sur l’immobilier.

Les risques inhérents au secteur immobilier comprennent, sans toutefois s’y limiter, les fluctuations des marchés immobiliers internationaux et nationaux, les conditions financières des locataires, les changements dans les taux d’imposition des biens immobiliers, l’évolution des taux d’intérêt et la disponibilité ou les conditions de financement par emprunt, l’évolution des coûts d’exploitation, les sinistres non assurés et d’autres facteurs échappant au contrôle du commandité, comme le déclenchement ou l’escalade d'hostilités majeures, les actions terroristes ou d’autres catastrophes nationales ou internationales importantes. En outre, les actifs du portefeuille peuvent nécessiter un développement qui comporte des risques supplémentaires liés à la disponibilité et à la réception en temps opportun des approbations réglementaires et à l’achèvement de la construction. De même, un véhicule d’investissement peut être exposé aux pays en développement et aux marchés émergents dont les marchés de titres sont généralement plus petits, moins liquides et plus volatils que les marchés de titres des marchés développés.

Un fonds, les fonds sous-jacents et/ou les actifs d’un portefeuille peuvent utiliser un effet de levier qui peut avoir des conséquences négatives importantes. En particulier, la baisse de valeur d’un actif amènera un fonds à enregistrer plus rapidement une perte si cet actif avait eu recours à l’effet de levier que si cela n’avait pas été le cas. L'argent emprunté pour créer cet effet de levier sera également exposé à des coûts d'intérêt ainsi qu'à des coûts de financement, de transaction et autres qui pourraient ne pas être récupérés. Vous devez comprendre tous les risques associés à l’utilisation du levier financier avant d’investir dans un fonds.

Ces informations portent sur l’activité générale des marchés, les tendances du secteur ou du segment d’activité et sur les contextes économiques, politiques et le contexte de marché au sens élargi. Elles ne doivent pas être interprétées comme les résultats d’une recherche ou comme des conseils en matière d’investissement. Le présent document a été préparé par Goldman Sachs Asset Management. Il ne constitue pas une recherche financière et n’est pas un produit de Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Il n’a pas été préparé conformément aux dispositions légales en vigueur en termes d’objectivité des analyses financières et il n’est pas non plus soumis à l’interdiction de trading suivant la publication de documents de recherche financière. Les points de vue et opinions exprimés peuvent différer de ceux de Goldman Sachs Global Investment Research ou des autres départements ou divisions de Goldman Sachs et de ses filiales. Les investisseurs sont invités à consulter leurs conseillers financiers avant d’acheter ou de vendre des titres. Ces informations ne sont pas forcément à jour, et Goldman Sachs Asset Management n’a aucune obligation de fournir des mises à jour ou des rectificatifs.

Le présent document présente le point de vue de l’Investment Strategy Group (« ISG ») au sein de la division Investment Management de Goldman Sachs. Il ne s’agit pas d’un produit de Goldman Sachs Asset Management. Il ne constitue pas une recherche financière et n’est pas un produit de Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Il n’a pas été préparé conformément aux dispositions légales en vigueur en termes d’objectivité des analyses financières et il n’est pas non plus soumis à l’interdiction de trading suivant la publication de documents de recherche financière. Les points de vue et les opinions exprimés dans le présent document peuvent différer sensiblement de ceux de Goldman Sachs Asset Management ou de toute autre entité de Goldman Sachs. Les investisseurs sont invités à consulter leurs conseillers financiers avant d’acheter ou de vendre des titres. Les informations contenues dans le présent document ne doivent pas être utilisées pour prendre une décision d'investissement ni être interprétées comme des conseils d'investissement. Goldman Sachs Asset Management n’est en aucun cas tenu de fournir des mises à jour ou d’y apporter des modifications.

Toute référence à une entreprise ou un titre spécifique ne constitue pas une recommandation d’achat, de vente, de conservation ou d’investissement direct dans l’entreprise ou ses titres. Tous les conseils et/ou recommandations d’allocation inclus dans ce document sont préparés par l’équipe ISG. Les conseils et recommandations en allocation d’actifs sont indépendants des produits et services de Goldman Sachs Asset Management. »

Les performances passées ne sauraient garantir les résultats futurs, qui sont susceptibles de fluctuer. La valeur des investissements et les revenus générés par les investissements seront amenés à fluctuer et pourraient tout aussi bien diminuer qu’augmenter. Une perte du principal peut se produire. 

Le présent document présente des informations en relation avec des performances passées ou a servi de support à des décisions d’investissement antérieures. Ces informations ne sauraient en aucun cas constituer une recommandation, une étude ou un conseil d’investissement. Il serait erroné de supposer qu’une quelconque décision d’investissement s’avérera rentable, ou qu’une quelconque décision d’investissement prise à l’avenir s’avérera rentable ou générera une performance égale à celle des investissements décrits dans ce document. Toute référence à une décision d’investissement est uniquement destinée à illustrer notre approche et/ou notre stratégie en matière d’investissement, et ne saurait préjuger des performances de notre stratégie dans son ensemble. Les décisions ainsi données à titre d’illustration ne sauraient être représentatives d’autres décisions d’investissement.

Le présent document a été préparé par Goldman Sachs Asset Management. Il ne constitue pas une recherche financière et n’est pas un produit de Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Il n’a pas été préparé conformément aux dispositions légales en vigueur en termes d’objectivité des analyses financières et il n’est pas non plus soumis à l’interdiction de trading suivant la publication de documents de recherche financière. Les points de vue et opinions exprimés peuvent différer de ceux de Goldman Sachs Global Investment Research ou des autres départements ou divisions de Goldman Sachs et de ses filiales. Ces informations ne sont pas forcément à jour, et Goldman Sachs Asset Management n’a aucune obligation de fournir des mises à jour ou des rectificatifs. Il ne saurait être invoqué pour prendre une quelconque décision d’investissement.

Les participations et/ou les allocations présentées ci-dessus sont valables à la date indiquée et pourraient ne pas être représentatives d’investissements à venir. Les positions et/ou les allocations présentées peuvent ne pas représenter la totalité des investissements du portefeuille. La rentabilité des investissements futurs n’est pas garantie.

Toute référence à une entreprise ou un titre spécifique ne constitue pas une recommandation d’achat, de vente, de conservation ou d’investissement direct dans l’entreprise ou ses titres. Il serait erroné de supposer que des décisions d’investissement prises dans le futur seront rentables ou qu’elles donneront lieu à des performances équivalentes à celles des titres présentés dans ce document.

Bien que certaines informations aient été obtenues de sources réputées fiables, nous ne garantissons pas leur exactitude, leur intégralité ou leur impartialité. Nous nous sommes fondés sur les informations disponibles provenant de sources publiques, en supposant, en l’absence de toute vérification indépendante, qu’elles étaient toutes exactes et complètes.

Les points de vue et les opinions exprimés sont fournis uniquement à titre d’information et ne constituent pas une recommandation d’achat, de vente ou de conservation de titres de la part de Goldman Sachs Asset Management. Les points de vue et opinions exprimés ici sont à jour à la date de ce document, et sont sujets à d’éventuelles modifications par la suite. Ils ne doivent pas être interprétés comme constituant des conseils en matière d’investissement.

Goldman Sachs Asset Management exploite les ressources de Goldman Sachs & Co. LLC sous réserve de restrictions juridiques, règlementaires et internes.

États-Unis : Aux États-Unis, ce document est proposé et approuvé par Goldman Sachs Asset Management, L.P. et Goldman Sachs & Co. LLC, qui sont des conseillers en investissement enregistrés auprès de la Securities and Exchange Commission. 

Royaume-Uni : Au Royaume-Uni, le présent document constitue un élément de promotion financière ; il a été approuvé par Goldman Sachs Asset Management International, qui est agréée et réglementée au Royaume-Uni par la Financial Conduct Authority.

Espace économique européen (EEE):  Cette communication à caractère promotionnel est diffusée par Goldman Sachs Asset Management B.V., y compris par l’intermédiaire de ses succursales (« GSAM BV »). GSAM BV est agréée et réglementée par l’Autorité néerlandaise des marchés financiers (Autoriteit Financiële Markten, Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam, Pays-Bas) en tant que gestionnaire de fonds d’investissement alternatifs (« AIFM ») et gestionnaire d’organismes de placement collectif en valeurs mobilières (« OPCVM »). En vertu de son agrément en tant que gestionnaire de fonds d’investissement alternatifs, le gestionnaire est autorisé à fournir les services d’investissement suivants : (i) réception et transmission d’ordres portant sur des instruments financiers ; (ii) gestion de portefeuille ; et (iii) conseil en investissement. En vertu de sa licence de gestionnaire d’OPCVM, le gestionnaire est autorisé à fournir les services d’investissement (i) de gestion de portefeuille et (ii) de conseil en investissement. Des informations sur les droits des investisseurs et les mécanismes de recours collectif sont disponibles sur le site www.gsam.com/responsible-investing (section Politiques & Gouvernance). Risque de perte en capital. Toute réclamation découlant des termes et conditions de la présente clause de non-responsabilité ou en rapport avec ceux-ci est régie par le droit néerlandais.

Dans l’Union européenne, ce document a été approuvé par Goldman Sachs Asset Management Funds Services Limited, qui est réglementé par la Banque centrale d’Irlande, ou par Goldman Sachs Asset Management B.V, qui est réglementé par l’Autorité néerlandaise des marchés financiers (AFM).

Suisse : Réservé aux investisseurs qualifiés uniquement. Document non destiné au grand public. Communication à caractère commercial. Ce document vous est fourni par Goldman Sachs Asset Management Schweiz Gmbh. Toute relation contractuelle future sera conclue avec des filiales de Goldman Sachs Asset Management Schweiz Gmbh domiciliées hors de Suisse. Nous tenons à vous rappeler que les systèmes juridiques et réglementaires étrangers (c.-à-d. non suisses) ne fourniront pas obligatoirement le même niveau de protection en termes de confidentialité client et de protection des données que celui garanti par le droit suisse.

Asie hors Japon : Veuillez noter que ni Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited (« GSAMHK ») ni Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (numéro d’entreprise 201329851H) (« GSAMS ») ni aucune des entités intervenant dans le cadre des activités de Goldman Sachs Asset Management qui fournit ce matériel et ces informations ne possède de licence, d’autorisation ou d’enregistrement en Asie (sauf au Japon), sauf s’il exerce des activités (soumises aux réglementations locales en vigueur) dans et à partir des pays et territoires suivants : Hong Kong, Singapour, Inde et Chine. Ce document a été publié pour être utilisé à Hong Kong ou à partir de Hong Kong par Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited, ou Singapour ou à partir de Singapour, par Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (numéro d’entreprise : 201329851H).

Australie et Nouvelle-Zélande : Ce document, distribué en Australie et en Nouvelle-Zélande par Goldman Sachs Asset Management Australia Pty Ltd ABN 41 006 099 681, AFSL 228948 (« GSAMA »), est exclusivement destiné à être lu par des clients « wholesale » en Australie au sens de la section 761G de la Loi sur les sociétés (Corporations Act/Cth) de 2001, ainsi que par des clients appartenant au moins à l’une des catégories d’investisseurs définies à la section 3(2) ou à la sous-section 5(2CC) de la Loi sur les valeurs mobilières (Securities Act) de 1978, et considérés comme clients « wholesale » au sens de la Loi sur les prestataires de services financiers (Financial Service Providers Act, FSPA) de 2008 (Immatriculation et règlement des litiges) et de la Loi sur les conseillers financiers (Financial Advisers Act, FAA) de 2008, et qui correspondent à la définition d’un investisseur « wholesale » (collectivement « NZ wholesale investor ») en vertu des clauses 37, 38, 39 ou 40 de l’Annexe 1 de la Loi sur la conduite des marchés financiers (Financial Markets Conduct Act, FMCA) de 2013 en Nouvelle-Zélande. GSAMA n’est pas un prestataire de services financiers enregistré auprès de la FSPA. GSAMA ne dispose pas d’établissement commercial en Nouvelle-Zélande. En Nouvelle-Zélande, ce document et tout accès à celui-ci sont réservés aux personnes ayant justifié préalablement leur statut d’investisseur de gros en Nouvelle-Zélande (« Investisseur de gros néo-zélandais ») auprès de GSAMA. Le présent document est exclusivement destiné à être lu par son destinataire. Il est interdit de reproduire ou de distribuer à quiconque tout ou partie du présent document sans le consentement écrit préalable de GSAMA.

Si le présent document contenait une déclaration pouvant être considérée comme un conseil en produits financiers en Australie au regard du Corporations Act 2001 (Cth), ce conseil serait destiné au seul destinataire du présent document, à savoir un client de gros au sens du Corporations Act 2001 (Cth).

Tout conseil fourni dans ce document provient de l’une ou l’autre des entités suivantes. Elles sont exemptées de l’obligation de détenir une licence de services financiers australienne en vertu de la loi australienne sur les sociétés (Corporations Act) et ne détiennent donc aucune licence de services financiers australienne, et sont régies par les lois respectives applicables à leurs juridictions, qui diffèrent des lois australiennes. Tout service financier fourni à quiconque par ces entités en distribuant ce document en Australie est fourni en vertu des ordonnances de classe ASIC et à l’instrument ASIC respectifs mentionnés ci-dessous.

* Goldman Sachs Asset Management, LP (GSAMLP), Goldman Sachs & Co. LLC (GSCo), conformément à l’ASIC Class Order 03/1100 ; réglementé par la US Securities and Exchange Commission en vertu des lois américaines.

* Goldman Sachs Asset Management International (GSAMI), Goldman Sachs International (GSI), conformément à l’ASIC Class Order 03/1099 ; réglementé par la Financial Conduct Authority ; GSI est également autorisé par la Prudential Regulation Authority, et les deux entités sont soumises à la législation britannique.

* Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (GSAMS), conformément à l’ASIC Class Order 03/1102 ; réglementé par l’Autorité monétaire de Singapour en vertu des lois singapouriennes.

* Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited (GSAMHK), conformément à l’ASIC Class Order 03/1103 et Goldman Sachs (Asia) LLC (GSALLC), conformément à l’ASIC Instrument 04/0250 ; réglementé par la Securities and Futures Commission de Hong Kong en vertu des lois de Hong Kong.

Aucune offre pour obtenir de quelconques intérêts dans un fonds de placement ou un produit financier ne vous est faite dans ce document. Si des intérêts ou des produits financiers deviennent disponibles dans le futur, l’offre pourrait être préparée par GSAMA conformément à la section 911A(2)(b) de la Corporations Act (Loi sur les sociétés). GSAMA est titulaire de la licence australienne de prestation de services financiers no 228948. Toute offre ne sera faite que dans des circonstances où la divulgation n’est pas requise en vertu de la section 6D.2 du Corporations Act ou une déclaration de divulgation du produit n’est pas requise en vertu de la section 7.9 du Corporations Act (selon le cas).

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Canada : Cette présentation a été communiquée au Canada par GSAM LP, qui est inscrit à titre de gestionnaire de portefeuille en vertu des lois sur les valeurs mobilières en vigueur dans toutes les provinces du Canada et en tant qu’opérateur sur matières premières en vertu de la loi sur les contrats à terme sur les matières premières de l’Ontario et en tant que conseiller en produits dérivés en vertu de la loi sur les produits dérivés du Québec. GSAM LP n’est pas habilité à fournir des conseils en investissement ou des services de gestion de portefeuille pour les contrats à terme ou contrats d’options négociés en bourse au Manitoba et ne propose pas de fournir de tels conseils ou de tels services en publiant le présent document.

Japon : Le présent document a été publié ou approuvé au Japon, en vue de son utilisation par les investisseurs professionnels tels que définis à l’article 2, alinéa 31, de la loi Financial Instruments and Exchange Law (« FIEL »). En outre, toute description des stratégies d’investissement dans les organismes de placement collectif en vertu de l’article 2, alinéa (2), point 5 ou point 6 de la loi FIEL n’a été approuvée que pour les investisseurs institutionnels qualifiés définis à l’article 10 de l’ordonnance du Cabinet Office sur les définitions en vertu de l’article 2 de la loi FIEL.

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