Allocation d’actifs

Concevoir une allocation d’actifs stratégique selon les approches top-down et bottom-up

Le défi

Le client

Un groupe international gérant des activités d’assurance vie et non vie en Europe et en Asie recherche une approche d’allocation d’actifs stratégique répondant à ses besoins.

L’objectif

Déterminer, parmi les approches top-down et bottom-up, laquelle est la plus efficace pour l’allocation d’actifs stratégique tout en tenant compte des diverses contraintes et préférences mentionnées par le client.

La mission
  • Concevoir une stratégie d’allocation d’actifs pour un grand groupe d’assurance qui fonctionnerait aussi bien au niveau du groupe qu’au sein de ses multiples unités opérationnelle.
  • Réaliser une allocation d’actifs stratégique (AAS) pour chaque unité opérationnelle en tenant compte du risque actif/passif et du capital de solvabilité utilisé.
  • Concevoir une AAS bottom-up cohérente avec l’AAS au niveau des unités opérationnelles
  • Réaliser une AAS top-down pour l’ensemble du groupe d’assurance
La solution

Identification du modèle le plus efficace

À l’aide de notre plateforme d’analyse perfectionnée, nous avons élaboré un modèle d’optimisation basé sur la simulation qui calcule une frontière efficiente pour le groupe selon une approche bottom-up à partir des frontières efficientes de chaque unité opérationnelle.

Nous avons ensuite déterminé séparément la frontière efficiente du groupe en supposant que chaque unité était contrôlée à 100 %  (approche top-down). 

Dans le cas de notre client, nous avons montré que les deux méthodes peuvent aboutir au même résultat, ce qui a permis de valider l’approche bottom-up et d’enrichir le modèle bottom-up, ce qu’il aurait été impossible de faire avec le modèle top-down, plus lourd.

Le résultat

Comment cette solution a répondu au défi

Cette analyse AAS sur mesure nous a permis de mieux comprendre les objectifs du client et de l’aider à repositionner son portefeuille de la manière la plus efficace possible. Notre étude relative à l’allocation d’actifs stratégique a aidé le client à quantifier les arbitrages entre les objectifs des unités opérationnelles et ceux du groupe, et a influencé aussi bien sa stratégie d’allocation d’actifs que son processus de gouvernance.

Comment nous avons pu obtenir ce résultat

Après plusieurs mois d’étroite collaboration entre notre équipe de conseil et les équipes investissement, AAS, capital et risque du client, nous avons modélisé le bilan, les objectifs et les contraintes du client. Nous nous sommes appuyés sur notre compréhension approfondie de la gestion des bilans d’assurance et notre plateforme de modélisation perfectionnée pour effectuer une analyse personnalisée répondant aux questions du client.

Comment la solution pourrait évoluer

L’étude AAS entraînera des modifications de l’allocation de portefeuille du client. Nous continuerons de conseiller le client sur la transition et le réinvestissement de son portefeuille afin de l’aider à atteindre les objectifs d’investissement fixés.

Les études de cas citées représentent des exemples de la façon dont nous avons établi des partenariats avec différents clients institutionnels sur une vaste gamme de services et d’offres. Les expériences décrites dans les études de cas peuvent ne pas être représentatives de l’expérience d’autres clients. Les études de cas n’ont pas été sélectionnées en fonction de la performance du portefeuille et ne sont pas représentatives de la performance ou du succès futurs. Elles ne constituent pas un témoignage sur les services de conseil de Goldman Sachs Asset Management.

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Considérations relatives aux risques et informations

Les investissements dans les obligations sont exposés aux risques liés aux titres de créance en général, notamment au risque de crédit, de liquidité, de taux, de remboursement anticipé ou de prorogation. Les cours des obligations fluctuent à l’inverse de l’évolution des taux d’intérêt. Par conséquent, une hausse générale des taux d’intérêt peut entraîner la baisse du cours de l’obligation. La valeur des titres à taux d’intérêt variable et flottant est généralement moins sensible aux variations de taux d’intérêt que les titres à taux fixe. La valeur des titres à taux variable et flottant peut diminuer si les taux d’intérêt n’évoluent pas comme prévu. À l’inverse, la valeur des titres à taux variable et flottant n’augmentera généralement pas si les taux d’intérêt du marché baissent. Le risque de crédit est le risque de défaut de paiement des intérêts et de remboursement du capital par l’émetteur. Le risque de crédit est plus élevé lorsque l’on investit dans des obligations à haut rendement, également connues sous le nom d’obligations spéculatives (« junk bonds »). Le risque de remboursement anticipé désigne le risque que l’émetteur d’un titre rembourse le principal plus rapidement qu’initialement prévu. Le risque de prorogation est le risque que l’émetteur d’un titre rembourse le principal plus lentement que prévu. La valeur de tous les placements obligataires peut être inférieure à leur coût initial au moment du rachat ou à l’échéance.

Ce document contient des informations hypothétiques et inclut certaines estimations, projections et déclarations basées sur des hypothèses concernant les conditions du marché et d’autres facteurs. Nous ne faisons aucune déclaration quant au caractère raisonnable de ces hypothèses ou à la probabilité que l’une d’entre elles coïncide avec les conditions ou les événements réels du marché. Le présent document ne doit pas être utilisé à cette fin. Les conditions et scénarios de marché peuvent être meilleurs ou pires.

CE DOCUMENT NE CONSTITUE PAS UNE OFFRE OU UNE SOLLICITATION DANS TOUT TERRITOIRE DANS LEQUEL IL SERAIT INTERDIT OU ILLICITE DE LE FAIRE OU À TOUTE PERSONNE À LAQUELLE IL SERAIT INTERDIT OU ILLICITE DE LE FAIRE.

Les investisseurs potentiels doivent se renseigner sur toutes les exigences légales applicables et les réglementations fiscales et de contrôle des changes dans les pays de leurs nationalité, résidence ou domicile éventuellement pertinents.

Le présent document est fourni à titre indicatif uniquement ; il ne doit pas être considéré comme un conseil en matière d’investissement ou comme une offre ou sollicitation incitant à acheter ou à vendre des titres. Ce document ne doit pas être utilisé comme un guide général d’investissement, ou comme une source de recommandations de placements spécifiques, et ne fait aucune recommandation implicite ou expresse concernant la manière dont le compte d’un client doit être ou est géré, dans la mesure où les stratégies d’investissement appropriées dépendent des objectifs de placement du client.

Les performances passées ne sauraient garantir les résultats futurs, qui sont susceptibles de fluctuer. La valeur des investissements et les revenus générés par les investissements seront amenés à fluctuer et pourraient tout aussi bien diminuer qu’augmenter. Une perte du principal peut se produire. 

Ces informations portent sur l’activité générale des marchés, les tendances du secteur ou du segment d’activité et sur les contextes économiques, politiques et le contexte de marché au sens élargi. Elles ne doivent pas être interprétées comme les résultats d’une recherche ou comme des conseils en matière d’investissement. Le présent document a été préparé par Goldman Sachs Asset Management. Il ne constitue pas une recherche financière et n’est pas un produit de Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Il n’a pas été préparé conformément aux dispositions légales en vigueur en termes d’objectivité des analyses financières et il n’est pas non plus soumis à l’interdiction de trading suivant la publication de documents de recherche financière. Les points de vue et opinions exprimés peuvent différer de ceux de Goldman Sachs Global Investment Research ou des autres départements ou divisions de Goldman Sachs et de ses filiales. Les investisseurs sont invités à consulter leurs conseillers financiers avant d’acheter ou de vendre des titres. Ces informations ne sont pas forcément à jour et Goldman Sachs Asset Management n’a aucune obligation de fournir des mises à jour ou des rectificatifs.

Toute référence à une entreprise ou un titre spécifique ne constitue pas une recommandation d’achat, de vente, de conservation ou d’investissement direct dans l’entreprise ou ses titres. Il serait erroné de supposer que des décisions d’investissement prises dans le futur seront rentables ou qu’elles donneront lieu à des performances équivalentes à celles des titres présentés dans ce document.

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Il n’existe aucune garantie que les objectifs seront atteints.