Market Know-How T1 2026
Glossaire
Actions
L’indice Dow Jones US Select Real Estate Securities réplique les performances des entreprises qui détiennent et exploitent des biens immobiliers aux États-Unis.
L’indice FTSE 100 représente les 100 plus grandes entreprises (en termes de capitalisation boursière) cotées à la Bourse de Londres.
Sous-ensemble de l’indice GPR 250, l’indice GPR 250 REIT couvre l’ensemble des sociétés ayant une structure similaire aux sociétés d'investissement immobilier cotées (REIT). Cette particularité, conjuguée aux règles appliquées de manière cohérente pour l’inclusion des sociétés, fait du GPR 250 REIT un indice durable représentatif du marché mondial des sociétés d'investissement immobilier cotées.
L’indice MSCI Emerging Markets Equity est un indice pondéré par la capitalisation boursière et ajusté du flottant qui a pour objectif de mesurer la performance des marchés actions des pays émergents.
L’indice MSCI Europe réplique les performances des grandes et moyennes capitalisations issues des marchés de 15 pays développés en Europe*. Avec 420 composants, l’indice couvre environ 85 % de la capitalisation boursière ajustée au flottant au sein de l’univers des actions des marchés développés européens.
L’indice MSCI Japan a vocation à mesurer les performances des grandes et moyennes capitalisations du marché japonais. Avec 217 composantes, cet indice couvre environ 85 % de la capitalisation boursière ajustée au flottant du Japon.
L’indice MSCI World Small Cap mesure la performance des petites capitalisations issues des marchés de 23 pays développés*. Avec 4 116 valeurs, cet indice couvre environ 14 % de la capitalisation boursière ajustée au flottant de chaque pays.
L’indice Russell 2000 mesure les performances du segment des petites capitalisations de l’univers des actions américaines. L’indice Russell 2000 est un sous-ensemble de l’indice Russell 3000 représentant environ 10 % de la capitalisation boursière totale de cet indice. Il couvre environ 2 000 des valeurs mobilières les moins importantes sur la base d’une combinaison de leur capitalisation boursière et de leur participation actuelle à l’indice.
L’indice S&P 500 est l’indice composite des cours de 500 actions calculé par Standard & Poor's. Il s’agit d’un indice non géré reflétant les cours des actions ordinaires. Les chiffres de l’indice ne reflètent pas les frais, les dépenses ou les taxes susceptibles d’être déduits. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice non géré.
L’indice S&P Developed ex-US Property Index mesure la performance des sociétés immobilières domiciliées en dehors des États-Unis.
L’indice S&P Developed ex-US Small Cap englobe les 15 % des entreprises les plus petites des pays développés (hors États-Unis) classées selon leur capitalisation boursière.
Obligations
L’indice Bloomberg US Aggregate Bond représente un portefeuille diversifié non géré de titres obligataires, notamment des bons du Trésor américain, des obligations d'entreprises Investment grade ainsi que des titres adossés à des crédits immobiliers et à des actifs.
L’indice Bloomberg Global Aggregate Bond est l’un des indices phares de la dette Investment grade mondiale émise en une multitude de devises locales. Cet indice de référence regroupe des titres souverains, des emprunts d’État, des obligations d’entreprises et des obligations titrisées à taux fixe émis sur des marchés développés et émergents.
L’indice Bloomberg Global High Yield fournit une mesure globale des performances du marché mondial des obligations à haut rendement.
L’indice Credit Suisse Leveraged Loan réplique les performances du marché des prêts à effet de levier et comprend des prêts non Investment grade senior, garantis, négociables et libellés en dollar américain.
L’indice ICE BofA 1-3 Month US Treasury Bill mesure la performance d’une émission unique de bons du Trésor en circulation dont l’échéance est proche mais ne va pas au-delà de trois mois, à compter de la date de rééquilibrage.
L’indice J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Global Core (EMBIG CORE) réplique les instruments de dette liquides à taux fixe et variable des marchés émergents en dollar américain, émis par des entités souveraines et quasi-souveraines.
L’indice J.P. Morgan CEMBI Broad Diversified réplique la performance des obligations libellées en dollars émises par des entreprises des marchés émergents.
Les bons du Trésor américain sont des titres de dette garantis par le gouvernement des États-Unis, dont le paiement des intérêts est exempté des impôts des États et des administrations locales. En revanche, le paiement d’intérêts n’est pas exonéré des taxes fédérales.
Autres
IA fait référence à l’intelligence artificielle.
Un point de base (pb) est une unité représentant un centième de point de pourcentage.
L’indice Bloomberg Commodity offre une exposition liquide aux matières premières physiques via des contrats à terme. Il vise un profil risque-rendement attractif sur la durée, tout en veillant à ce qu’aucune matière première ou aucun secteur ne domine les performances d’investissement.
CDU/CSU désigne les partis Union chrétienne-démocrate/Union chrétienne-sociale.
PECO : acronyme désignant les pays d’Europe centrale et orientale.
IPC sous-jacent : indice sous-jacent des prix à la consommation.
MD : marchés développés.
BCE : Banque centrale européenne.
ME : marchés émergents.
BPA : bénéfice par action.
ETF (« Exchange-Traded Fund ») désigne les fonds indiciels cotés.
FX : désigne les devises.
PIB : produit intérieur brut.
L’indice HFRI Fund of Funds Composite est un indice équipondéré et net de frais constitué d’environ 800 fonds de fonds communiquant leurs données au cabinet d’études HFR.
L’indice HFRX Macro CTA mesure la performance du marché des hedge funds où les gérants « macro » réalisent des opérations sur un large éventail de stratégies. Dans ces stratégies, le processus d’investissement repose sur les fluctuations des variables économiques sous-jacentes et leur impact sur les marchés des actions, des obligations, des devises fortes et des matières premières.
CFM : crise financière mondiale.
MSCI ACWI : indice MSCI All Country World.
OTAN : Organisation du traité de l’Atlantique Nord.
PBoC : Banque populaire de Chine.
PCE : « Personal Consumption Expenditures » (dépenses personnelles de consommation).
Le ratio PER correspond au ratio cours/bénéfice.
Le ratio PEG correspond au ratio cours/bénéfice prévisionnel sur 12 mois divisé par la croissance prévisionnelle du bénéfice par action sur 12 mois.
« Plus ça change » signifie que plus les chosent évoluent...
Un point de pourcentage (pp) est une unité qui correspond à la différence arithmétique entre deux pourcentages.
Une récession, selon le NBER, correspond à une baisse importante de l’activité dans l’ensemble de l’économie, d’une durée supérieure à quelques mois, normalement visible dans le PIB réel, le revenu réel, l’emploi, la production industrielle et les ventes au détail et de gros.
ROE désigne le taux de rentabilité des capitaux propres (Return on equity).
RdM est une abréviation de « reste du monde ».
RRR désigne le ratio des réserves obligatoires des banques.
Le SPD est le parti social-démocrate allemand.
GA correspond à « glissement annuel » (variation d’une année sur l’autre).
DDA signifie « depuis le début de l’année ».
Considérations sur les risques
Les actions sont plus volatiles que les obligations et sont soumises à des risques plus élevés. Les actions des petites et moyennes entreprises sont soumises à des risques plus importants que ceux généralement associés aux grandes entreprises. Les investissements dans les marchés émergents peuvent être moins liquides et comporter plus de risques que dans les marchés développés, en raison, notamment, des éléments suivants : réglementations inadéquates, marchés boursiers volatils, taux de change défavorables, évolutions sociales, politiques, militaires, réglementaires, économiques ou environnementales, ou catastrophes naturelles.
Les placements dans des obligations sont soumis aux risques de crédit et de taux d’intérêt. Les prix des obligations évoluent à l’inverse des taux d’intérêt. Par conséquent, une hausse globale des taux d’intérêt peut entraîner la baisse du prix d’une obligation. Le risque de crédit est le risque de défaut de paiement des intérêts et de remboursement du capital par l’émetteur. Ce risque est plus élevé lorsque vous investissez dans des obligations à haut rendement, également appelées obligations spéculatives, dont les notations sont plus faibles et qui sont soumises à une plus grande volatilité. La valeur de l’ensemble des instruments obligataires peut être inférieure à leur prix initial au moment du rachat ou à l’échéance. Considérés comme immunisés contre le risque de crédit, les bons du Trésor sont cependant exposés au risque de taux d’intérêt, qui peut faire fluctuer leur valeur sous-jacente.
Les investisseurs doivent également tenir compte de certains risques inhérents aux investissements alternatifs : Stratégies alternatives. Les stratégies alternatives impliquent souvent le recours à l’effet de levier financier ou à d’autres pratiques d’investissement spéculatives et présentant un degré de risque élevé. Ces pratiques peuvent accroître la volatilité des performances et le risque de perte sur investissement, y compris la totalité du montant investi. Expérience du gérant. Le risque lié au gérant comprend les risques existants au sein de l’organisation du gérant, du processus d’investissement ou des systèmes et infrastructures d’appui. Il existe également des risques éventuels au niveau du fonds de placement, découlant de la façon dont il est construit et géré par le gérant du fonds de placement. Effet de levier financier. L’effet de levier financier augmente la sensibilité du fonds de placement aux fluctuations du marché. Les fonds recourant à l’effet de levier financier peuvent présenter davantage de volatilité que ceux qui n’y ont pas recours. Ainsi, si la valeur de marché des titres acquis par un fonds baisse, la valeur des parts du fonds baissera encore plus. Risque de contrepartie. Les stratégies alternatives peuvent parfois prendre des positions importantes sur des produits dérivés négociés de gré à gré (OTC), ce qui les expose au risque de non-respect des contrats financiers passés avec des contreparties. Risque de liquidité. Les stratégies alternatives peuvent investir dans des actifs illiquides ou dont la liquidité pourrait diminuer en fonction de l’évolution des marchés. Un fonds peut parfois ne pas pouvoir vendre certains de ses investissements illiquides sans subir une perte substantielle, voire ne pas pouvoir les vendre du tout. Risque de valorisation. Il est possible que les valorisations retenues pour évaluer des investissements de stratégies alternatives diffèrent de celles retenues par d’autres investisseurs pour évaluer ces mêmes investissements. Ce qui précède n’est pas une liste exhaustive de tous les risques possibles. D’autres risques doivent être pris en compte avant de prendre une décision d’investissement.
Le risque de fluctuation des taux de change peut entraîner une baisse de la valorisation des titres libellés dans les devises concernées. Les taux de change peuvent fluctuer considérablement sur de courtes périodes. Ces risques peuvent être plus prononcés pour les investissements dans des titres d’émetteurs situés dans des pays émergents ou liés économiquement à ces pays. Le cas échéant, les techniques d’investissement utilisées pour tenter d’atténuer le risque de fluctuations des devises (techniques de couverture) pourraient ne pas s’avérer efficaces. Les opérations de couverture impliquent également un certain nombre de risques supplémentaires associés aux produits dérivés.
Les investissements dans les marchés émergents peuvent être moins liquides et comporter plus de risques que dans les marchés développés, en raison, notamment, des éléments suivants : réglementations inadéquates, marchés boursiers volatils, taux de change défavorables, évolutions sociales, politiques, militaires, réglementaires, économiques ou environnementales, ou catastrophes naturelles.
Les titres internationaux peuvent être plus volatils et moins liquides et sont soumis aux risques d’une évolution économique ou politique défavorable. Les titres internationaux sont soumis à un risque de perte plus élevé en raison, notamment, des éléments suivants : réglementations inadéquates, marchés boursiers volatils, taux de change défavorables, évolutions sociales, politiques, militaires, réglementaires, économiques ou environnementales, ou catastrophes naturelles.
Une surexposition aux titres liés aux infrastructures comporte un risque sectoriel et un risque de concentration, notamment une exposition accrue aux risques économique, réglementaire, politique, juridique, de liquidité et fiscal liés aux sociétés en commandite ouverte (Masters limited partnerships - MLP) et aux sociétés foncières cotées (REIT). Investir dans les REIT comporte des risques spécifiques en plus de ceux associés à l’investissement dans le secteur immobilier en général. Les REIT dont les biens immobiliers sous-jacents sont regroupés dans un secteur ou une région spécifique sont également soumis aux risques affectant le secteur ou la région concerné(e). Les titres des REIT comportent des risques plus importants que ceux des sociétés de plus grande taille et mieux établies et peuvent être soumis à des fluctuations de prix plus abruptes ou plus soudaines en raison de l'évolution des taux d'intérêt, de la conjoncture économique et d'autres facteurs. Les investisseurs potentiels doivent se renseigner sur toutes les exigences légales applicables et les réglementations fiscales et de contrôle des changes dans les pays de leur nationalité, résidence ou domicile éventuellement pertinents.
Un investissement dans la dette privée et le private equity ne convient pas à tous les investisseurs. Avant d’investir, les investisseurs doivent vérifier attentivement les investissements potentiels, les risques, les frais et les dépenses liées au private equity. Il s’agit en effet d’instruments spéculatifs et très peu liquides, comportant un degré élevé de risque. Ils sont assortis de frais et de dépenses élevés susceptibles de réduire les performances et sont sujets à l’éventualité d’une perte partielle ou totale de capital. Ils sont donc destinés à des investisseurs de long terme expérimentés et avisés, capables de tolérer ce type de risques.
Les investissements en private equity et en dette privée sont spéculatifs, très peu liquides, et comportent un degré élevé de risque, ainsi que des commissions et des frais importants qui peuvent réduire les performances. Ils sont en outre exposés à d’éventuelles pertes partielles ou totales du capital du fonds. Ils sont donc destinés à des investisseurs de long terme expérimentés et avertis qui peuvent accepter de tels risques.
Avertissement d’ordre général
Ce document est fourni à titre pédagogique uniquement ; il ne saurait être considéré comme un conseil d’investissement ou comme une offre ou une sollicitation incitant à acheter ou à vendre des titres.
Ces informations portent sur l’activité générale des marchés, les tendances du secteur ou du segment d’activité et sur les contextes économiques, politiques et le contexte de marché au sens élargi. Elles ne doivent pas être interprétées comme les résultats d’une recherche ou comme des conseils en matière d’investissement. Le présent document a été préparé par Goldman Sachs Asset Management. Il ne constitue pas une recherche financière et n’est pas un produit de Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Il n’a pas été préparé conformément aux dispositions légales en vigueur en termes d’objectivité des analyses financières et il n’est pas non plus soumis à l’interdiction de trading suivant la publication de documents de recherche financière. Les points de vue et opinions exprimés peuvent différer de ceux de Goldman Sachs Global Investment Research ou des autres départements ou divisions de Goldman Sachs et de ses filiales. Les investisseurs sont invités à consulter leurs conseillers financiers avant d’acheter ou de vendre des titres. Ces informations ne sont pas forcément à jour et Goldman Sachs Asset Management n’a aucune obligation de fournir des mises à jour ou des rectificatifs.
Goldman Sachs ne fournit pas de conseils juridiques, fiscaux ou comptables, sauf accord explicite entre vous et Goldman Sachs (généralement par le biais de certains services proposés exclusivement aux clients du pôle Private Wealth Management). Toute déclaration contenue dans cette présentation concernant des questions fiscales américaines n’est ni destinée ni écrite pour être utilisée et ne peut être utilisée dans le but d’éviter des sanctions imposées au contribuable concerné. Nonobstant toute mention contraire figurant dans le présent document, et sauf interdiction relevant des lois en vigueur sur les valeurs mobilières, vous êtes autorisé à divulguer à quiconque les informations relatives au régime de l’impôt sur le revenu fédéral et d’État américain et à la structure fiscale de la transaction, et à communiquer tous les documents de quelque nature que ce soit (y compris les opinions fiscales et autres analyses fiscales) qui vous sont fournis eu égard à ce régime fiscal ou à cette structure fiscale, sans que Goldman Sachs ne puisse vous imposer aucune limitation de quelque nature que ce soit. Les investisseurs doivent comprendre que les facteurs permettant de déterminer les conséquences de leur situation fiscale doivent tenir compte de leurs circonstances personnelles et que la loi fiscale est susceptible d'être modifiée à l'avenir ou de manière rétroactive. Ils sont également vivement encouragés à consulter un conseiller fiscal pour obtenir des informations sur des stratégies, des investissements ou toute opération éventuelle.
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures, qui sont susceptibles de varier. La valeur des investissements et les revenus qu’ils génèrent seront amenés à fluctuer et pourront tout aussi bien diminuer qu’augmenter. Une perte du principal peut se produire.
Des risques supplémentaires qui ne sont pas encore prévus ou pris en compte sont également possibles.
Risque de perte en capital.
Il ne s’agit ni d’une offre ni d’une sollicitation d’achat ou de vente de titres.
Le processus de gestion du risque du portefeuille fait en sorte de surveiller et de maîtriser le risque, mais cela ne veut pas dire que le risque soit faible.
Le présent document est fourni à titre indicatif uniquement ; il ne doit pas être considéré comme un conseil en matière d’investissement ou comme une offre ou sollicitation incitant à acheter ou à vendre des titres. Ce document ne doit pas être utilisé comme un guide général d’investissement, ou comme une source de recommandations de placements spécifiques, et ne fait aucune recommandation implicite ou expresse concernant la manière dont le compte d’un client doit être ou est géré, dans la mesure où les stratégies d’investissement appropriées dépendent des objectifs de placement du client.
Toute référence à une entreprise ou un titre spécifique ne constitue pas une recommandation d’achat, de vente, de conservation ou d’investissement direct dans l’entreprise ou ses titres. Il serait erroné de supposer que des décisions d’investissement prises dans le futur seront rentables ou qu’elles donneront lieu à des performances équivalentes à celles des titres présentés dans ce document.
Les prévisions économiques et de marché présentées ici reflètent une série d’hypothèses et d’opinions émises à la date de la présentation, et peuvent changer sans préavis. Ces prévisions ne prennent pas en compte les objectifs particuliers de chaque investissement, les restrictions, la situation fiscale et financière ou tout autre besoin d’un client donné. Les données réelles pourront être différentes et ne pas être reflétées par le présent document. Ces prévisions sont assorties d’un degré élevé d’incertitude qui pourrait avoir une influence sur les performances réelles. En conséquence, ces prévisions doivent être considérées comme une simple représentation d’un vaste champ de résultats possibles. Ces prévisions sont une estimation, basée sur des hypothèses, et peuvent faire l’objet de révisions importantes susceptibles de changer considérablement en fonction des fluctuations du contexte économique et du marché. Goldman Sachs n’est en aucun cas tenu de fournir des mises à jour ou d’apporter des modifications à ces prévisions. Les études de cas et les exemples sont donnés à titre d’exemple uniquement.
Goldman Sachs ne fournit pas de conseils juridiques, fiscaux ou comptables, sauf accord explicite entre vous et Goldman Sachs (généralement par le biais de certains services proposés exclusivement aux clients du pôle Private Wealth Management). Toute déclaration contenue dans cette présentation concernant des questions fiscales américaines n’est ni destinée ni écrite pour être utilisée et ne peut être utilisée dans le but d’éviter des sanctions imposées au contribuable concerné. Nonobstant toute mention contraire figurant dans le présent document, et sauf interdiction relevant des lois en vigueur sur les valeurs mobilières, vous êtes autorisé à divulguer à quiconque les informations relatives au régime de l’impôt sur le revenu fédéral et d’État américain et à la structure fiscale de la transaction, et à communiquer tous les documents de quelque nature que ce soit (y compris les opinions fiscales et autres analyses fiscales) qui vous sont fournis eu égard à ce régime fiscal ou à cette structure fiscale, sans que Goldman Sachs ne puisse vous imposer aucune limitation de quelque nature que ce soit. Les investisseurs doivent comprendre que les facteurs permettant de déterminer les conséquences de leur situation fiscale doivent tenir compte de leurs circonstances personnelles et que la loi fiscale est susceptible d'être modifiée à l'avenir ou de manière rétroactive. Ils sont également vivement encouragés à consulter un conseiller fiscal pour obtenir des informations sur des stratégies, des investissements ou toute opération éventuelle.
CE DOCUMENT NE CONSTITUE PAS UNE OFFRE OU UNE SOLLICITATION DANS TOUT TERRITOIRE DANS LEQUEL IL SERAIT INTERDIT OU ILLICITE DE LE FAIRE OU À TOUTE PERSONNE À LAQUELLE IL SERAIT INTERDIT OU ILLICITE DE LE FAIRE. Les investisseurs potentiels doivent se renseigner sur toutes les exigences légales applicables et les réglementations fiscales et de contrôle des changes dans les pays de leur nationalité, résidence ou domicile éventuellement pertinents.
Les points de vue et les opinions exprimés sont fournis uniquement à titre d’information et ne constituent pas une recommandation d’achat, de vente ou de conservation de titres de la part de Goldman Sachs Asset Management. Les points de vue et opinions exprimés ne sont valables qu’à la date du présent document et peuvent faire l’objet de modifications, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en matière d’investissement.
Indices de référence
Les indices ne sont pas gérés. Les performances de l’indice tiennent compte du réinvestissement de tous les revenus ou dividendes, le cas échéant ; en revanche, les commissions et frais susceptibles de réduire les performances n’en sont pas déduits. Les investisseurs ne peuvent pas investir directement dans les indices.
Les indices mentionnés dans ce document ont été sélectionnés parce qu’ils sont bien connus et facilement reconnaissables par les investisseurs, et parce qu’ils correspondent aux indices que le gérant de portefeuille considère, en partie sur la base des pratiques du secteur, comme susceptibles de constituer une référence permettant d’évaluer l’investissement ou le marché global décrit dans ce document.
Toute référence à une entreprise ou un titre spécifique ne constitue pas une recommandation d’achat, de vente, de conservation ou d’investissement direct dans l’entreprise ou ses titres. Il serait erroné de supposer que des décisions d’investissement prises dans le futur seront rentables ou qu’elles donneront lieu à des performances équivalentes à celles des titres présentés dans ce document.
Ni MSCI ni toute autre partie participant ou liés à la collecte, au calcul ou à la création des données MSCI n’apporte de garantie ni ne fait de déclaration expresse ou implicite au sujet de ces informations (ou des résultats susceptibles d’être obtenus en les utilisant) et lesdites parties n’assument par la présente aucune garantie quant à leur originalité, exactitude, exhaustivité, qualité marchande et adéquation à un objectif spécifique au sujet de ces informations. Sans préjudice de ce qui précède, en aucun cas MSCI, ses sociétés affiliées ou toute autre partie tiers participant ou liés à la collecte, au calcul ou à la création des données ne peuvent être tenus responsables de dommages directs, indirects, punitifs, consécutifs ou autre (notamment tout manque à gagner) même si elle a été avisée de la possibilité de tels dommages. Aucune autre distribution ou diffusion des données MSCI n’est autorisée sans l’accord écrit exprès de MSCI.
Les points de vue et opinions exprimés le sont à titre indicatif uniquement et ne constituent pas une recommandation d’achat, de vente ou de détention de titres par Goldman Sachs Asset Management, y compris pour ses propres produits ou services.
Bien que certaines informations aient été obtenues de sources réputées fiables, nous ne garantissons pas leur exactitude, leur intégralité ou leur impartialité. Nous nous sommes fondés sur les informations disponibles provenant de sources publiques, en supposant, en l’absence de toute vérification indépendante, qu’elles étaient toutes exactes et complètes.
Les prévisions économiques et de marché présentées ici reflètent une série d’hypothèses et d’opinions émises à la date du présent document ; elles sont susceptibles d’être modifiées sans préavis. Ces prévisions ne prennent pas en compte les objectifs particuliers de chaque investissement, les restrictions, la situation fiscale et financière ou tout autre besoin d’un client donné. Les données réelles pourront être différentes et ne pas être reflétées par le présent document. Ces prévisions sont assorties d’un degré élevé d’incertitude qui pourrait avoir une influence sur les performances réelles. En conséquence, ces prévisions doivent être considérées comme une simple représentation d’un vaste champ de résultats possibles. Ces prévisions sont une estimation, basée sur des hypothèses, et peuvent faire l’objet de révisions importantes susceptibles de changer considérablement en fonction des fluctuations du contexte économique et du marché. Goldman Sachs n’est en aucun cas tenu de fournir des mises à jour ou d’apporter des modifications à ces prévisions. Les études de cas et les exemples sont donnés à titre d’exemple uniquement.
Ce document est fourni à des fins pédagogiques uniquement et ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement ou une offre ou une sollicitation d’achat ou
de vente de titres.
Page 8 Graphique du bas sur le financement des échanges commerciaux : Source : Euromoney Trade Finance Survey 2025 (enquête d'Euromoney sur le financement des échanges commerciaux). Évolution des volumes de financement du commerce au cours des 12 derniers mois (*) : Sur la base de 7 320 réponses à la question « Comment votre volume de financement commercial a-t-il évolué au cours des 12 derniers mois ? ». Évolution prévue des volumes de financement du commerce dans les 12 à 18 prochains mois (*) : Sur la base de 4 550 réponses à la question « Comment pensez-vous que vos besoins en matière de financement commercial vont évoluer au cours des 12 à 18 prochains mois ? »
Page 9 Performance relative des classes d’actifs sur l’année civile Notes :Les « Grandes capitalisations américaines » sont représentées par l’indice S&P 500. Les « Actions britanniques » par l’indice FTSE 100. Les « Actions européennes » par l’indice MSCI Europe. Les « Actions japonaises » par l’indice MSCI Japan. Les « Petites capitalisations mondiales » par l'indice MSCI World Small Cap. Les « Actions des ME » par l’indice MSCI Emerging Markets. Les « Obligations mixtes mondiales » par l’indice Bloomberg Barclays Global Aggregate USD Value Hedged. Les « Obligations mondiales à haut rendement » par l’indice Bloomberg Barclays Global High Yield Value Unhedged. L’« Immobilier Monde » par l’indice USD GPR 250 REIT. « Dette des marchés émergents » par l’indice J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Global Core. Les « Matières premières » par l’indice S&P GSCI Commodity. Les « Hedge Funds » par l’indice HFRI Fund of Funds. Les « Hedge Funds Macro/Tactiques » par un indice 50/50 associant l’indice HFRX Macro/CTA et l’indice HFRI Macro. Le présent document est fourni à titre indicatif uniquement ; il ne doit pas être considéré comme un conseil en matière d’investissement ou comme une offre ou sollicitation incitant à acheter ou à vendre des titres.
Asie hors Japon : Veuillez noter que ni Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited (« GSAMHK ») ni Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (numéro d’entreprise 201329851H) (« GSAMS ») ni aucune des entités intervenant dans le cadre des activités de Goldman Sachs Asset Management qui fournit ce matériel et ces informations ne possède de licence, d’autorisation ou d’enregistrement en Asie (sauf au Japon), sauf s’il exerce des activités (soumises aux réglementations locales en vigueur) dans et à partir des pays et territoires suivants : Hong Kong, Singapour, Inde et Chine. Ce document a été publié pour être utilisé à Hong Kong ou à partir de Hong Kong par Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited, ou Singapour ou à partir de Singapour, par Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (numéro d’entreprise : 201329851H).
Australie et Nouvelle Zélande : Ce document est distribué par Goldman Sachs Asset Management Australia Pty Ltd ABN 41 006 099 681, AFSL 228948 (« GSAMA ») et est destiné à être consulté uniquement par des clients de gros (« wholesale ») aux fins de la section 761G de la Corporations Act 2001 (Cth). En Australie, ce document ne doit pas être distribué à la clientèle des particuliers [au sens donné à ce terme dans la Corporations Act 2001 (Cth)] ni au grand public. Ce document ne peut être reproduit ou distribué à quiconque sans le consentement préalable de GSAMA.
Si le présent document contenait une déclaration pouvant être considérée comme un conseil en produits financiers en Australie au regard du Corporations Act 2001 (Cth), ce conseil serait destiné au seul destinataire du présent document, à savoir un client de gros au sens du Corporations Act 2001 (Cth).
Tout conseil fourni dans ce document provient de l’une ou l’autre des entités suivantes. Elles sont exemptées de l’obligation de détenir une licence de services financiers australienne en vertu de la loi australienne sur les sociétés (Corporations Act) et ne détiennent donc aucune licence de services financiers australienne, et sont régies par les lois respectives applicables à leurs juridictions, qui diffèrent des lois australiennes. Tout service financier fourni à quiconque par ces entités en distribuant ce document en Australie est fourni en vertu des ordonnances de classe ASIC et à l’instrument ASIC respectifs mentionnés ci-dessous.
Goldman Sachs Asset Management, LP (GSAMLP), Goldman Sachs & Co. LLC (GSCo), conformément à l’ASIC Class Order 03/1100 réglementé par la US Securities and Exchange Commission en vertu des lois américaines.
Goldman Sachs Asset Management International (GSAMI), Goldman Sachs International (GSI), conformément à l’Ordonnance sur les classes ASIC 03/1099 ; réglementée par la Financial Conduct Authority ; GSI est également agréée par la Prudential Regulation Authority, et les deux entités sont régies par les lois du Royaume-Uni.
Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (GSAMS), conformément à l’ASIC Class Order 03/1102 ; réglementé par l’Autorité monétaire de Singapour en vertu des lois singapouriennes.
Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited (GSAMHK), conformément à l’Ordonnance de classe ASIC 03/1103 et Goldman Sachs (Asia) LLC (GSALLC), conformément à l’Instrument ASIC 04/0250 ; réglementées par la Securities and Futures Commission de Hong Kong en vertu des lois de Hong Kong.
Aucune offre pour obtenir de quelconques intérêts dans un fonds de placement ou un produit financier ne vous est faite dans ce document. Si des intérêts ou des produits financiers deviennent disponibles dans le futur, l’offre pourrait être préparée par GSAMA conformément à la section 911A(2)(b) de la Corporations Act (Loi sur les sociétés). GSAMA est titulaire de la licence australienne de prestation de services financiers no 228948. Toute offre ne sera faite que dans des circonstances où la divulgation n’est pas requise en vertu de la section 6D.2 du Corporations Act ou une déclaration de divulgation du produit n’est pas requise en vertu de la section 7.9 du Corporations Act (selon le cas).
RÉSERVÉ AUX INSTITUTIONS FINANCIÈRES, AUX TITULAIRES DE LICENCES DE SERVICES FINANCIERS ET À LEURS CONSEILLERS. NE PEUT ÊTRE DIFFUSÉ À DES CLIENTS PARTICULIERS NI AU GRAND PUBLIC.
Bahreïn : Ce document n’a pas été vérifié par la Banque centrale de Bahreïn (CBB) et cette dernière n’assume aucune responsabilité quant à l’exactitude des déclarations ou des informations qui y sont contenues, ni quant à la performance des titres ou des investissements associés. De plus, la CBB n’assume aucune responsabilité envers quiconque pour les dommages ou les pertes résultant de la confiance accordée aux déclarations ou aux informations contenues dans le présent document. Ce document ne sera pas publié, transmis ou mis à la disposition du grand public.
Canada : Ce document a été communiqué au Canada par GSAM LP, qui est inscrite à titre de gérant de portefeuille en vertu des lois sur les valeurs mobilières en vigueur dans toutes les provinces du Canada et en tant qu’opérateur sur matières premières en vertu de la loi sur les contrats à terme sur les matières premières de l’Ontario et en tant que conseiller en produits dérivés en vertu de la loi sur les produits dérivés du Québec. GSAM LP n’est pas habilité à fournir des conseils en investissement ou des services de gestion de portefeuille pour les contrats à terme ou contrats d’options négociés en bourse au Manitoba et ne propose pas de fournir de tels conseils ou de tels services en publiant le présent document.
Colombie : Cette présentation n’a pas pour objet ni pour effet de susciter, directement ou indirectement, l’achat d’un produit ou la prestation d’un service par Goldman Sachs Asset Management à des résidents colombiens. Les produits et/ou services de Goldman Sachs Asset Management ne peuvent pas être promus ou commercialisés en Colombie ou auprès de résidents colombiens, à moins que cette promotion et cette commercialisation ne soient réalisées conformément au décret 2555 de 2010 et aux autres règles et réglementations applicables en matière de promotion de produits et/ou de services financiers et/ou liés au marché des valeurs mobilières en Colombie ou auprès de résidents colombiens.
En recevant cette présentation et en cas de contact avec Goldman Sachs Asset Management, chaque destinataire résidant en Colombie reconnaît et accepte qu’il a contacté Goldman Sachs Asset Management de sa propre initiative et non à la suite d’une quelconque promotion ou publicité de Goldman Sachs Asset Management ou de l’un de ses agents ou représentants. Les résidents colombiens reconnaissent (1) que la remise de cette présentation ne constitue pas une sollicitation de la part de Goldman Sachs Asset Management concernant ses produits et/ou services, et (2) qu’ils ne reçoivent de Goldman Sachs Asset Management aucune offre ou promotion, directe ou indirecte, de produits et/ou de services financiers et/ou liés au marché des valeurs mobilières.
Cette présentation est strictement privée et confidentielle et ne peut être reproduite ou utilisée à d’autres fins que l’évaluation d'un éventuel investissement dans les produits de Goldman Sachs Asset Management ou l’obtention de ses services par son destinataire, et ne peut être communiquée à une personne autre que ce dernier.
Espace économique européen (EEE) :Ce document à caractère promotionnel est produit et diffusé par Goldman Sachs Asset Management B.V., y compris par l’intermédiaire de ses succursales (« GSAM BV »). GSAM BV est agréée et réglementée par l’Autorité néerlandaise des marchés financiers (Autoriteit Financiële Markten, Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam, Pays-Bas) en tant que gérant de fonds d’investissement alternatifs (« AIFM ») et gérant d’organismes de placement collectif en valeurs mobilières (« OPCVM »). En vertu de son agrément en tant que gestionnaire de fonds d’investissement alternatifs, le gérant est autorisé à fournir les services d’investissement suivants : (i) réception et transmission d’ordres portant sur des instruments financiers ; (ii) gestion de portefeuille ; et (iii) conseil en investissement. En vertu de sa licence de gérant d’OPCVM, la société de gestion est autorisée à fournir les services d’investissement (i) de gestion de portefeuille et (ii) de conseil en investissement. Des informations sur les droits des investisseurs et les mécanismes de recours collectif sont disponibles sur le site www.gsam.com/responsible-investing (section Politiques & Gouvernance). Risque de perte en capital. Toute réclamation découlant des termes et conditions de la présente clause de non-responsabilité ou en rapport avec ceux-ci est régie par le droit néerlandais. Dans l’Union européenne, ce document a été approuvé par Goldman Sachs Asset Management Funds Services Limited, qui est réglementé par la Banque centrale d’Irlande, ou par Goldman Sachs Asset Management B.V, qui est réglementé par l’Autorité néerlandaise des marchés financiers (AFM).
France : POUR USAGE PROFESSIONNEL UNIQUEMENT (AU SENS DE LA DIRECTIVE MIF) - NE PAS DISTRIBUER AU GRAND PUBLIC. CE DOCUMENT EST FOURNI UNIQUEMENT À DES FINS D’INFORMATION SPÉCIFIQUES AFIN DE PERMETTRE AU DESTINATAIRE D’APPRÉCIER LES CARACTÉRISTIQUES FINANCIÈRES DE L’INSTRUMENT OU DES INSTRUMENTS FINANCIERS CONCERNÉS CONFORMÉMENT À L’ARTICLE L. 533-13-1, I, 2° DU CODE MONÉTAIRE ET FINANCIER FRANÇAIS. IL NE SAURAIT CONSTITUER UN DOCUMENT DE PROMOTION NI ÊTRE UTILISÉ À CET EFFET AUPRÈS D’INVESTISSEURS OU D’INVESTISSEURS POTENTIELS EN FRANCE.
Israël :Ce document n’a pas été et ne sera pas enregistré, examiné ou approuvé par l’Israel Securities Authority (ISA). Ce document n’est pas destiné à la circulation générale en Israël et ne peut être reproduit ou utilisé à aucune autre fin. Goldman Sachs Asset Management International n’est pas autorisée à fournir des services de conseil en investissement ou de gestion en Israël.
Japon :Le présent document a été publié ou approuvé au Japon, en vue de son utilisation par les investisseurs professionnels tels que définis à l’article 2, alinéa 31, de la loi Financial Instruments and Exchange Law (« FIEL »). En outre, toute description des stratégies d’investissement dans les organismes de placement collectif en vertu de l’article 2, alinéa (2), point 5 ou point 6 de la loi FIEL n’a été approuvée que pour les investisseurs institutionnels qualifiés définis à l’article 10 de l’ordonnance du Cabinet Office sur les définitions en vertu de l’article 2 de la loi FIEL.
Koweït : Ce document n’a pas été approuvé en vue d’être distribué dans l’État du Koweït par le ministère du Commerce et de l’Industrie, la Banque centrale du Koweït ou tout autre organisme gouvernemental koweïtien compétent. Sa distribution est donc limitée conformément à la loi n° 31 de 1990 et à la loi n° 7 de 2010, telle que modifiée. Aucune offre privée ou publique de titres n’est faite dans l’État du Koweït, et aucun accord relatif à la vente de titres ne sera conclu dans l’État du Koweït. Aucune activité de commercialisation, de sollicitation ou d’incitation ne peut être utilisée pour proposer ou commercialiser des valeurs mobilières dans l’État du Koweït.
Oman : L’Autorité des marchés de capitaux du Sultanat d’Oman (la "CMA " ; n’est pas responsable de l’exactitude ou de la pertinence des informations fournies dans le présent document ni du caractère approprié ou non des services mentionnés dans le présent document pour un investisseur potentiel. La CMA n’est pas non plus responsable de tout dommage ou perte résultant de la confiance accordée au présent document.
Qatar : Ce document n’a pas été, et ne sera pas, enregistré auprès de l’Autorité des marchés financiers du Qatar, de l’Autorité de régulation du centre financier du Qatar ou de la Banque centrale du Qatar ni examiné ou approuvé par elles, et ne peut être rendu public. Il n’est pas destiné à être diffusé au grand public au Qatar et ne peut être reproduit ou utilisé à d’autres fins.
Arabie Saoudite : L’Autorité des marchés de capitaux ne fournit aucune garantie quant à l’exactitude ou à l’exhaustivité du présent document et décline expressément toute responsabilité en cas de perte découlant d’une quelconque partie du présent document ou encourue sur la base de celui-ci. Si vous ne comprenez pas le contenu de ce document, vous devez consulter un conseiller financier agréé.
Afrique du Sud : Goldman Sachs Asset Management International est agréée par le Financial Services Board d’Afrique du Sud en tant que prestataire de services financiers.
Suisse :Réservé aux investisseurs qualifiés uniquement. Document non destiné au grand public. Communication à caractère commercial. Ce document vous est fourni par Goldman Sachs Asset Management Schweiz Gmbh. Toute relation contractuelle future sera conclue avec des filiales de Goldman Sachs Asset Management Schweiz Gmbh domiciliées hors de Suisse. Nous tenons à vous rappeler que les systèmes juridiques et réglementaires étrangers (c.-à-d. non suisses) ne fourniront pas obligatoirement le même niveau de protection en termes de confidentialité client et de protection des données que celui garanti par le droit suisse.
EAU : Le présent document n’a pas été soumis à la Banque centrale des Émirats arabes unis ni approuvé par celle-ci ni par l’autorité responsable des titres et des matières premières. Si vous ne comprenez pas le contenu de ce document, veuillez consulter un conseiller financier.
Royaume-Uni : Au Royaume-Uni, le présent document constitue un élément de promotion financière ; il a été approuvé par Goldman Sachs Asset Management International, qui est agréée et réglementée au Royaume-Uni par la Financial Conduct Authority.
États-Unis : Aux États-Unis, ce document est proposé et approuvé par Goldman Sachs Asset Management, L.P., qui est un conseiller en investissement enregistré auprès de la Securities and Exchange Commission.