Market Know-How T1 2025
Glossaire
Un point de base (pb) est une unité représentant un centième de point de pourcentage.
PECO est un acronyme qui désigne les pays d’Europe centrale et orientale.
Le Produit intérieur brut (PIB) mesure la valeur des biens et des services finis produits sur le territoire d’un pays pendant une année.
L’indice HFRI Fund of Funds Composite est un indice équipondéré et net de frais constitué d’environ 800 fonds de fonds communiquant leurs données au cabinet d'études HFR.
L’indice HFRX Macro CTA mesure la performance du marché des hedge funds où les gérants « macro » réalisent des opérations sur un large éventail de stratégies. Dans ces stratégies, le processus d’investissement repose sur les fluctuations des variables économiques sous-jacentes et leur impact sur les marchés des actions, des obligations, des devises fortes et des matières premières.
Un point de pourcentage (pp) est une unité qui correspond à la différence arithmétique entre deux pourcentages.
Selon le NBER, une récession correspond à une baisse importante de l'activité dans l'ensemble de l'économie, d'une durée supérieure à quelques mois, normalement visible dans le PIB réel, le revenu réel, l'emploi, la production industrielle et les ventes au détail et de gros.
RdM est une abréviation de « reste du monde ».
L’indice Dow Jones US Select Real Estate Securitiesréplique les performances des entreprises qui détiennent des biens immobiliers et qui en sont les opérateurs aux États-Unis.
L’indice FTSE 100 représente les 100 plus grandes entreprises (en termes de capitalisation boursière) cotées à la Bourse de Londres.
L’indice GPR 250 REIT est un sous-ensemble de l’indice GPR 250 qui couvre l’ensemble des sociétés ayant une structure similaire aux fonds de placements immobiliers (REIT). Cette particularité, conjuguée aux règles appliquées de manière cohérente pour l’inclusion des sociétés, fait du GPR 250 REIT un indice durable représentatif du marché mondial des fonds de placements immobiliers.
L’indice MSCI Emerging Markets Equity est un indice pondéré par la capitalisation boursière et ajusté du flottant qui a pour objectif de mesurer la performance des marchés actions des pays émergents.
L’indice MSCI Europe mesure les performances des grandes et moyennes capitalisations issues des marchés de 15 pays développés en Europe*. Avec 420 composants, l’indice couvre environ 85 % de la capitalisation boursière ajustée au flottant au sein de l’univers des actions des marchés développés européens.
L’indice MSCI Japan a vocation à mesurer les performances des grandes et moyennes capitalisations du marché japonais. Avec 217 composantes, cet indice couvre environ 85 % de la capitalisation boursière ajustée au flottant du Japon.
L’indice MSCI World Small Cap mesure la performance des grandes et moyennes capitalisations issues des marchés de 23 pays développés*. Avec 4 116 valeurs, cet indice couvre environ 14 % de la capitalisation boursière ajustée au flottant de chaque pays.
L’indice Russell 2000 mesure les performances du segment des petites capitalisations de l’univers des actions américaines. L’indice Russell 2000 est un sous-ensemble de l’indice Russell 3000 représentant environ 10 % de la capitalisation boursière totale de cet indice. Il couvre environ 2 000 des valeurs mobilières les moins importantes sur la base d’une combinaison de leur capitalisation boursière et de leur participation actuelle à l’indice.
L’indice S&P 500 est l’indice composite des cours de 500 actions calculé par Standard & Poor's. Il s’agit d’un indice non géré des cours des actions ordinaires. Les chiffres de l’indice ne reflètent pas les frais, les dépenses ou les taxes susceptibles d’être déduits. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice non géré.
L’indice S&P Developed ex-US Property mesure la performance des sociétés immobilières domiciliées dans des pays autres que les États-Unis.
L’indice S&P Developed ex-US Small Capenglobe les 15 % des entreprises les plus petites des pays développés (hors États-Unis) classées selon leur capitalisation boursière.
L’indice Bloomberg US Aggregate Bond représente un portefeuille diversifié non géré constitué de titres obligataires, dont des bons du Trésor américain, des obligations d’entreprises investment grade ainsi que des titres adossés à des crédits immobiliers et à des actifs.
L’indice Bloomberg Global Aggregate Bond est l’un des indices phares de la dette Investment grade mondiale émise en une multitude de devises locales. Cet indice de référence regroupe des titres souverains, des emprunts d’État, des obligations d’entreprises et des obligations titrisées à taux fixe émis sur des marchés développés et émergents.
L’indice Bloomberg Global High Yield fournit une mesure globale des performances du marché mondial des obligations à haut rendement.
L’indice Credit Suisse Leveraged Loan suit les performances du marché des prêts à effet de levier et comprend des prêts non investment grade senior, garantis, négociables et libellés en dollar américain.
L’indice ICE BofA 1-3 Month US Treasury Bill mesure la performance d’une émission unique de bons du Trésor en circulation dont l’échéance est proche mais ne va pas au-delà de trois mois, à compter de la date de rééquilibrage.
L’indice J.P. Morgan EMBI Global Composite est un indice non géré reflétant les performances d’instruments de dette libellés en dollar émis sur des marchés émergents.
L’indice J.P. Morgan CEMBI Broad Diversifiedréplique la performance des obligations libellées en dollars émises par des entreprises des marchés émergents.
Les bons du Trésor américain sont des titres de dette garantis par le gouvernement des États-Unis, dont le paiement des intérêts est exempté des impôts des États et des administrations locales. En revanche, le paiement d’intérêts n’est pas exonéré des taxes fédérales.
L’indice Bloomberg Commoditypermet une exposition liquide aux matières premières physiques par le biais de contrats à terme et vise un profil risque-rendement attractif sur la durée, tout en veillant à ce qu’aucune matière première ou aucun secteur unique ne dicte les performances d’investissement.
Les investissements en actions sont soumis au risque de marché ; la valeur des titres détenus peut donc augmenter ou diminuer en fonction des perspectives des entreprises, de secteurs particuliers et/ou de la conjoncture économique générale. L’intérêt pour les différents styles d’investissement (comme « Growth » et « Value ») est fluctuant et, parfois, la stratégie peut moins bien performer que d’autres stratégies qui investissent dans des classes d’actifs similaires. La capitalisation boursière d’une entreprise peut également exposer à des risques plus élevés (par ex., les "petites" ou "moyennes" capitalisations) que ceux associés à des entreprises plus importantes et mieux établies, et peut être soumise à des fluctuations de prix plus brusques ou erratiques, en plus d’une liquidité plus faible.
Les investissements dans les obligations sont exposés aux risques liés aux titres de créance en général, notamment au risque de crédit, de liquidité, de taux, de remboursement anticipé ou de prorogation. Les cours des obligations fluctuent à l’inverse de l’évolution des taux d’intérêt. Par conséquent, une hausse générale des taux d’intérêt peut entraîner la baisse du cours de l’obligation. La valeur des titres à taux d’intérêt variable et flottant est généralement moins sensible aux variations de taux d’intérêt que les titres à taux fixe. La valeur des titres à taux variable et flottant peut diminuer si les taux d’intérêt n’évoluent pas comme prévu. À l’inverse, la valeur des titres à taux variable et flottant n’augmentera généralement pas si les taux d’intérêt du marché baissent. Le risque de crédit est le risque de défaut de paiement des intérêts et de remboursement du capital par l’émetteur. Le risque de crédit est plus élevé lorsque l’on investit dans des obligations à haut rendement, également connues sous le nom d’obligations spéculatives (« junk bonds »). Le risque de remboursement anticipé désigne le risque que l’émetteur d’un titre rembourse le principal plus rapidement qu’initialement prévu. Le risque de prorogation est le risque que l’émetteur d’un titre rembourse le principal plus lentement que prévu. La valeur de tous les placements obligataires peut être inférieure à leur coût initial au moment du rachat ou à l’échéance.
Les investisseurs doivent également tenir compte de certains risques inhérents aux investissements alternatifs : Stratégies alternatives. Les stratégies alternatives impliquent souvent le recours à l’effet de levier financier ou à d’autres pratiques d’investissement spéculatives et présentant un degré de risque élevé. Ces pratiques peuvent accroître la volatilité des performances et le risque de perte sur investissement, y compris la totalité du montant investi. Expérience du gérant. Le risque lié au gérant comprend les risques existants au sein de l’organisation du gérant, du processus d’investissement ou des systèmes et infrastructures d’appui. Il existe également des risques éventuels au niveau du fonds de placement, découlant de la façon dont il est construit et géré par le gérant du fonds de placement. Effet de levier financier. L’effet de levier financier augmente la sensibilité du fonds de placement aux fluctuations du marché. Les fonds recourant à l’effet de levier financier peuvent présenter davantage de volatilité que ceux qui n’y ont pas recours. Cela signifie que si la valeur de marché des titres acquis par un fonds de placement baisse, la valeur des parts du fonds de placement baissera encore plus. Risque de contrepartie. Les stratégies alternatives peuvent parfois prendre des positions importantes sur des produits dérivés négociés de gré à gré (OTC), ce qui les expose au risque de non-respect des contrats financiers passés avec des contreparties. Risque de liquidité. Les stratégies alternatives peuvent investir dans des actifs illiquides ou dont la liquidité pourrait diminuer en fonction de l’évolution des marchés. Un fonds peut parfois être dans l’incapacité de vendre certains de ses investissements illiquides sans subir une perte substantielle, voire ne pas pouvoir les vendre du tout. Risque de valorisation. Il est possible que les valorisations retenues pour évaluer des investissements de stratégies alternatives diffèrent de celles retenues par d’autres investisseurs pour évaluer ces mêmes investissements. Ce qui précède n’est pas une liste exhaustive de tous les risques possibles. D’autres risques doivent être pris en compte avant de prendre une décision d’investissement.
Une surexposition aux titres liés aux infrastructures comporte un risque sectoriel et un risque de concentration, notamment une exposition accrue aux risques économique, réglementaire, politique, juridique, de liquidité et fiscal liés aux sociétés en commandite ouverte (Masters limited partnerships - MLP) et aux foncières cotées (REIT). Investir dans les REIT comporte certains risques uniques en plus de ceux associés à l’investissement dans le secteur immobilier en général. Les REIT dont les biens immobiliers sous-jacents sont regroupés dans un secteur ou une région spécifique sont également soumis aux risques affectant le secteur ou la région concerné(e). Les titres des REIT comportent des risques plus importants que ceux des sociétés de plus grande taille et mieux établies et peuvent être soumis à des fluctuations de prix plus abruptes ou plus soudaines en raison de l'évolution des taux d'intérêt, de la conjoncture économique et d'autres facteurs. Les investisseurs potentiels doivent se renseigner sur toutes les exigences légales applicables et les réglementations fiscales et de contrôle des changes dans les pays de leurs nationalité, résidence ou domicile éventuellement pertinents.
Les points de vue et opinions exprimés le sont à titre indicatif uniquement et ne constituent pas une recommandation d’achat, de vente ou de détention de titres par Goldman Sachs Asset Management, y compris pour ses propres produits ou services.
Ces informations portent sur l’activité générale des marchés, les tendances du secteur ou du segment d’activité et sur les contextes économiques, politiques et le contexte de marché au sens élargi. Elles ne doivent pas être interprétées comme les résultats d’une recherche ou comme des conseils en matière d’investissement. Le présent document a été préparé par Goldman Sachs Asset Management. Il ne constitue pas une recherche financière et n’est pas un produit de Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Il n’a pas été préparé conformément aux dispositions légales en vigueur en termes d’objectivité des analyses financières et il n’est pas non plus soumis à l’interdiction de trading suivant la publication de documents de recherche financière. Les points de vue et opinions exprimés peuvent différer de ceux de Goldman Sachs Global Investment Research ou des autres départements ou divisions de Goldman Sachs et de ses filiales. Les investisseurs sont invités à consulter leurs conseillers financiers avant d’acheter ou de vendre des titres. Ces informations ne sont pas forcément à jour et Goldman Sachs Asset Management n’a aucune obligation de fournir des mises à jour ou des rectificatifs.
Les prévisions économiques et de marché présentées ici reflètent une série d’hypothèses et d’opinions émises à la date de la présentation, et peuvent changer sans préavis. Ces prévisions ne prennent pas en compte les objectifs particuliers de chaque investissement, les restrictions, la situation fiscale et financière ou tout autre besoin d’un client donné. Les données réelles pourront être différentes et ne pas être reflétées par le présent document. Ces prévisions sont assorties d’un degré élevé d’incertitude qui pourrait avoir une influence sur les performances réelles. En conséquence, ces prévisions doivent être considérées comme une simple représentation d’un vaste champ de résultats possibles. Ces prévisions sont une estimation, basée sur des hypothèses, et peuvent faire l’objet de révisions importantes susceptibles de changer considérablement en fonction des fluctuations du contexte économique et du marché. Goldman Sachs n’est en aucun cas tenu de fournir des mises à jour ou d’apporter des modifications à ces prévisions. Les études de cas et les exemples sont donnés à titre d’exemple uniquement.
Les performances passées ne sauraient garantir les résultats futurs, qui sont susceptibles de fluctuer. La valeur des investissements et les revenus générés par les investissements seront amenés à fluctuer et pourraient tout aussi bien diminuer qu’augmenter. Une perte du principal peut se produire.
Des risques supplémentaires qui ne sont pas encore prévus ou pris en compte sont également possibles.
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Le processus de gestion du risque du portefeuille fait en sorte de contrôler et de maîtriser le risque, mais cela ne veut pas dire que le risque soit faible.
Un investissement dans la dette privée et le private equity ne convient pas à tous les investisseurs. Avant d’investir, les investisseurs doivent vérifier attentivement les investissements potentiels, les risques, les frais et les dépenses liées au private equity. Il s’agit en effet d’instruments spéculatifs et très peu liquides, comportant un degré élevé de risque. Ils sont assortis de frais et de dépenses élevés susceptibles de réduire les performances et sont sujets à l’éventualité d’une perte partielle ou totale de capital. Ils sont donc destinés à des investisseurs à long terme expérimentés et avisés capables d’accepter ce type de risques.
Les investissements en private equity et en dette privée sont spéculatifs, très peu liquides, et comportent un degré élevé de risque, ainsi que des commissions et des frais importants qui peuvent réduire les performances. Ils sont en outre exposés à d’éventuelles pertes partielles ou totales du capital du fonds. Ils sont donc destinés à des investisseurs de long terme expérimentés et avertis qui peuvent accepter de tels risques.
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Les indices mentionnés dans ce document ont été sélectionnés parce qu’ils sont bien connus et facilement reconnaissables par les investisseurs, et parce qu’ils correspondent aux indices que le gérant de portefeuille considère, en partie sur la base des pratiques du secteur, comme susceptibles de constituer une référence permettant d’évaluer l’investissement ou le marché global décrit dans ce document. L’exclusion des hedge funds liquidés ou clôturés se justifie du fait que chaque indice a généralement tendance à surestimer la performance des hedge funds.
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