Market Know-How - 4T 2025
Glossario
Azioni
Il Dow Jones US Select Real Estate Securities Index replica le società che sono sia titolari di azioni che operatori immobiliari negli Stati Uniti.
L’FTSE 100 Index rappresenta le 100 blue chip di capitalizzazione più elevata quotate alla Borsa di Londra.
Il GPR 250 REIT Index è un sottoinsieme del GPR 250 Index e copre tutte le società che hanno una struttura simile ai REIT. La sua composizione e le regole applicate coerentemente per l’inclusione delle società fanno sì che il GPR 250 REIT Index sia una rappresentazione sostenibile del mercato globale dei Fondi di investimento immobiliare.
L’MSCI Emerging Markets Equity Index è un indice basato sulla capitalizzazione di mercato ponderata sul flottante, concepito per misurare la performance dei mercati azionari dei Mercati Emergenti.
L’MSCI Europe Index include i titoli rappresentativi large e mid cap di 15 paesi dei mercati sviluppati (MS) in Europa*. Con 420 componenti, l’indice copre circa l’85% della capitalizzazione di mercato ponderata sul flottante libero dell’universo delle azioni dei mercati sviluppati europei.
L’MSCI Japan Index misura la performance dei segmenti large e mid cap del mercato giapponese. Con 217 componenti, l’indice copre circa l’85% della capitalizzazione di mercato ponderata sul flottante in Giappone.
L’MSCI World Small Cap Index include i titoli rappresentativi small cap di 23 paesi* dei mercati sviluppati (MS). Con 4.116 componenti, l’indice copre circa il 14% della capitalizzazione di mercato ponderata sul flottante in ogni paese.
Il Russell 2000 Index misura la performance del segmento small cap nell’universo azionario degli Stati Uniti. Il Russell 2000 Index costituisce un sottoinsieme del Russell 3000 Index e rappresenta circa il 10% della capitalizzazione complessiva di mercato di tale indice. Comprende circa 2000 dei titoli minori in base a una combinazione della rispettiva capitalizzazione di mercato e l’attuale appartenenza all’indice.
L’S&P 500 Index è lo Standard & Poor’s 500 Composite Stock Prices Index di 500 azioni, un indice non gestito dei prezzi delle azioni ordinarie. I dati relativi all’indice non rispecchiano la detrazione di eventuali commissioni, spese o imposte. Non è possibile investire direttamente in un indice non gestito.
L’S&P Developed ex-US Property Index misura la performance delle società immobiliari domiciliate in paesi al di fuori degli Stati Uniti.
L’S&P Developed ex-US Small Cap Index copre il 15% minore delle società dei paesi sviluppati (esclusi gli Stati Uniti), ordinate per capitalizzazione totale di mercato.
obbligazioni
Il Bloomberg US Aggregate Bond Index rappresenta un portafoglio diversificato non gestito di titoli obbligazionari, compresi Treasury statunitensi, obbligazioni societarie investment grade, nonché titoli garantiti da attivi e da ipoteca.
Il Bloomberg Global Aggregate Bond Index è una misura di riferimento del debito globale investment grade di numerosi mercati valutari locali. Questo indice include titoli del Tesoro, obbligazioni collegate al settore governativo, obbligazioni societarie e obbligazioni cartolarizzate a tasso fisso di emittenti dei mercati sviluppati ed emergenti.
Il Bloomberg Global High Yield Index fornisce un’indicazione generale dell’andamento del mercato globale delle obbligazioni high yield.
Il Credit Suisse Leveraged Loan Index replica il mercato investibile dei prestiti a leva rappresentando prestiti negoziabili, privilegiati, denominati in dollari statunitensi e non investment-grade.
L’ICE BofA 1-3 Month US Treasury Bill Index misura la performance di una singola emissione di Treasury Bill in circolazione che scade il più vicino, ma non oltre, tre mesi dalla data di ribilanciamento.
Il J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Global Core (EMBIG CORE) replica gli strumenti di debito liquidi, a tasso fisso e variabile dei mercati emergenti denominati in dollari statunitensi emessi da entità sovrane e quasi sovrane.
Il J.P. Morgan CEMBI Broad Diversified Index replica la performance delle obbligazioni denominate in dollari statunitensi emesse da società dei mercati emergenti.
I Treasury statunitensi sono titoli di debito garantiti dal governo degli Stati Uniti i cui interessi corrisposti sono esenti da imposte statali e locali, ma non dalle imposte federali.
Altri
IA si riferisce all’intelligenza artificiale.
Punti base (pb) si riferisce all’unità rappresentata da un centesimo dell’uno per cento.
Il Bloomberg Commodity Index offre un’esposizione liquida alle materie prime fisiche tramite contratti futures e mira a produrre un interessante profilo di rischio-rendimento nel tempo, garantendo al contempo che l’investimento non sia prioritariamente dipendente da singole materie prime o settori.
Unione CDU/CSU si riferisce all’Unione Social Cristiano-Democratica/Unione Cristiano-Sociale.
CEE si riferisce all’Europa centrale e orientale (Central and Eastern Europe).
CPI Core si riferisce all’indice dei prezzi al consumo (Consumer Price Index) core.
MS si riferisce ai Mercati Sviluppati.
BCE si riferisce alla Banca Centrale Europea.
ME si riferisce ai Mercati Emergenti.
EPS si riferisce agli utili per azione.
ETF si riferisce agli Exchange Traded Fund.
FX si riferisce al mercato valutario.
PIL si riferisce al Prodotto Interno Lordo.
L’HFRI Fund of Funds Composite Index è un indice equiponderato, al netto delle commissioni composto da circa 800 fondi di fondi, che comunicano informazioni a HFR.
L’HFRX Macro CTA Index misura la performance del mercato degli hedge fund in cui i gestori di strategie macro operano con un’ampia gamma di strategie. In queste strategie, il processo d’investimento si basa sui movimenti delle variabili economiche sottostanti e sull’impatto che queste hanno sui mercati azionari, obbligazionari, delle valute forti e delle materie prime.
GFC si riferisce alla crisi finanziaria globale (Global Financial Crisis).
MSCI ACWI si riferisce all’MSCI All Country World Index (ACWI).
NATO si riferisce all’Organizzazione del Trattato dell’Atlantico del Nord (North Atlantic Treaty Organisation).
PBOC si riferisce alla Banca Popolare Cinese (People’s Bank of China).
PCE si riferisce all’indice della spesa per consumi personali (Personal Consumption Expenditures index).
P/E ratio si riferisce al rapporto prezzo/utili
PEG ratio si riferisce al P/E atteso a 12 mesi diviso per la crescita degli EPS attesa nei 12 mesi successivi.
Plus ça change si riferisce al detto francese “Plus ça change, plus c'est la même chose”, ovvero "Più le cose cambiano, più restano le stesse".
Punti percentuali (pp) si riferisce all’unità che esprime la differenza aritmetica di due percentuali.
La recessione è definita dall’NBER come una flessione significativa dell’attività economica estesa a tutti i settori dell’economia che dura più di alcuni mesi, normalmente visibile nel PIL reale, nel reddito reale, nell’occupazione, nella produzione industriale e nelle vendite al dettaglio e all’ingrosso.
ROE si riferisce alla redditività del capitale proprio (Return on Equity).
RoW si riferisce al resto del mondo (Rest of the World).
RRR si riferisce al Coefficiente di riserva obbligatorio (Reserve Requirement Ratio).
SPD si riferisce al Partito Social-Democratico di Germania.
YoY si riferisce alla variazione su base annuale.
YTD si riferisce all’andamento da inizio anno.
Considerazioni sul rischio
I titoli azionari sono più volatili rispetto agli obbligazionari e soggetti a maggiori rischi. Le azioni di società di piccole e medie dimensioni comportano rischi maggiori rispetto a quelli solitamente associati a società di dimensioni maggiori. Gli investimenti nei mercati emergenti possono essere meno liquidi e sono soggetti a un maggior rischio di perdita rispetto ai mercati sviluppati a seguito, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, dei seguenti fattori: normative inadeguate, mercati dei titoli volatili, tassi di cambio avversi e sviluppi sociali, politici, militari, normativi, economici, ambientali o disastri naturali.
L’investimento in titoli obbligazionari è soggetto al rischio dei tassi d’interesse e al rischio di credito. I prezzi delle obbligazioni si muovono in maniera inversa rispetto alle variazioni dei tassi d’interesse. Pertanto, un rialzo generale dei tassi d’interesse può determinare la flessione del prezzo del titolo. Il rischio di credito è il rischio che un emittente non adempia alle proprie obbligazioni di pagamento di interessi e capitale. Tale rischio è più elevato quando si investe in obbligazioni high yield, note anche come “junk bond”, che hanno rating inferiori e sono soggette a una maggiore volatilità. Tutti gli investimenti nell’obbligazionario possono avere un valore inferiore al loro costo originario al momento del rimborso o alla scadenza. Anche se i titoli del Tesoro sono considerati privi di rischio di credito, sono comunque soggetti al rischio di tasso di interesse, che può determinare una fluttuazione del valore sottostante del titolo.
Gli investitori devono tenere in considerazione anche alcuni dei potenziali rischi derivanti dagli investimenti alternativi: Strategie alternative. Le strategie alternative spesso utilizzano la leva finanziaria e altre pratiche d’investimento speculative che comportano un elevato livello di rischio. Tali pratiche possono aumentare la volatilità della performance e il rischio di perdite sugli investimenti, tra cui l’intero importo investito. Esperienza del gestore. Il rischio legato al gestore include i rischi presenti all’interno dell’organizzazione, quelli relativi al processo d’investimento o ai sistemi di supporto e quelli legati alle infrastrutture del gestore. Sussistono inoltre potenziali rischi a livello di fondo e che derivano dalle modalità di costruzione e gestione del fondo. Leva finanziaria. L’uso della leva finanziaria aumenta la sensibilità di un fondo ai movimenti di mercato. I fondi che utilizzano la leva risulteranno probabilmente più “volatili” di altri fondi che non la utilizzano, il che significa che se gli investimenti effettuati dal fondo registreranno una diminuzione del proprio valore di mercato, il valore delle quote del fondo diminuirà in misura superiore. Rischio di controparte. Le strategie alternative fanno spesso un uso significativo di derivati over-the-counter (OTC) e, pertanto, sono soggette al rischio che le controparti non adempiano alle rispettive obbligazioni nell’ambito di tali contratti. Rischio di liquidità. Le strategie alternative possono effettuare investimenti non liquidi o che possono risultare meno liquidi a seguito di sviluppi del mercato. In determinate situazioni il fondo può non essere in grado di liquidare alcuni dei propri investimenti non liquidi senza incorrere in sostanziali perdite di valore. Rischio di valutazione. Vi è il rischio che i valori utilizzati dalle strategie alternative per definire il prezzo degli investimenti possano essere diversi da quelli utilizzati da altri investitori per stabilire il prezzo degli stessi investimenti. L’elenco sopra riportato non rappresenta un quadro esaustivo dei potenziali rischi. Vi possono essere rischi addizionali che devono essere considerati prima di qualsiasi decisione di investimento.
Il rischio di oscillazioni dei tassi di cambio delle valute estere può causare una diminuzione del valore dei titoli denominati in tali valute. I tassi di cambio valutari possono oscillare significativamente in brevi periodi di tempo. Questi rischi possono essere più pronunciati per gli investimenti in titoli di emittenti situati nei Paesi emergenti, o altrimenti legati economicamente a tali Paesi. Ove applicabili, le tecniche di investimento utilizzate per cercare di ridurre il rischio dei movimenti valutari (copertura) possono non essere sempre efficaci. La copertura comporta anche rischi addizionali associati ai derivati.
Gli investimenti nei mercati emergenti possono essere meno liquidi e sono soggetti a un maggior rischio di perdita rispetto ai mercati sviluppati a seguito, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, dei seguenti fattori: normative inadeguate, mercati dei titoli volatili, tassi di cambio avversi e sviluppi sociali, politici, militari, normativi, economici, ambientali o disastri naturali.
I titoli internazionali possono essere più volatili e meno liquidi e sono soggetti a rischi di oscillazioni valutarie e di sviluppi economici o politici avversi. I titoli internazionali sono soggetti a un maggior rischio di perdita a seguito, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, dei seguenti fattori: normative inadeguate, mercati dei titoli volatili, tassi di cambio avversi e sviluppi sociali, politici, militari, normativi, economici, ambientali o disastri naturali.
La concentrazione in titoli legati alle infrastrutture comporta rischi settoriali e rischi di concentrazione, in particolare una maggiore esposizione a rischi economici, normativi, politici, legali, di liquidità e fiscali negativi associati a MLP e REIT. Investire in REIT comporta alcuni rischi unici oltre a quelli associati all’investimento nel settore immobiliare in generale. I REIT le cui proprietà sottostanti sono concentrate in un particolare settore o area geografica sono soggetti anche ai rischi che interessano tali settori e aree. I titoli dei REIT comportano rischi maggiori rispetto a quelli associati a società più grandi e consolidate e possono essere soggetti a movimenti dei prezzi più improvvisi o irregolari a causa di variazioni dei tassi di interesse, condizioni economiche e altri fattori. I potenziali investitori sono tenuti a informarsi in merito ai requisiti legali applicabili nonché alle norme fiscali e alle regolamentazioni di controllo valutarie applicabili nei Paesi di loro cittadinanza, residenza o domicilio che possono essere rilevanti.
Gli investimenti in private credit e private equity non sono adatti a tutti gli investitori. Gli investitori devono esaminare attentamente e valutare i loro investimenti potenziali, i rischi, gli oneri e le spese del private equity prima di investire. Questi sono speculativi, altamente non liquidi, comportano un alto grado di rischio, hanno commissioni e spese elevate che potrebbero ridurre i rendimenti e sono soggetti alla possibilità di perdita parziale o totale del capitale. Pertanto, sono destinati ad investitori di lungo termine esperti e sofisticati che possono accettare tali rischi.
Gli investimenti in private equity e in private credit sono speculativi, altamente illiquidi, comportano un alto grado di rischio, hanno commissioni e spese elevate che potrebbero ridurre i rendimenti e sono soggetti alla possibilità di perdita parziale o totale del capitale del fondo. Pertanto, sono destinati ad investitori di lungo termine esperti e sofisticati che possono accettare tali rischi.
Note generali
Questo materiale è fornito a soli fini formativi e non deve essere interpretato come raccomandazione di investimento o un’offerta o sollecitazione all’acquisto o alla vendita di titoli.
Queste informazioni esaminano l’attività generale del mercato, i trend dell’industria o del settore o le altre condizioni economiche, di mercato o politiche in senso lato e non devono essere interpretate come una ricerca o una raccomandazione di investimento. Il presente materiale è stato preparato da Goldman Sachs Asset Management e non costituisce una ricerca finanziaria né un prodotto di Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Non è stato preparato in conformità alle disposizioni di legge volte a promuovere l’indipendenza dell’analisi finanziaria e non è soggetto a un divieto di trading a seguito della distribuzione della ricerca finanziaria. Le opinioni e i pareri espressi possono differire da quelli di Goldman Sachs Global Investment Research o di altre sezioni o divisioni di Goldman Sachs e delle relative società collegate. Gli investitori sono invitati a rivolgersi ai propri consulenti finanziari prima di acquistare o vendere qualsiasi titolo. Queste informazioni potrebbero non essere aggiornate e Goldman Sachs Asset Management non ha alcun obbligo di fornire aggiornamenti o modifiche.
Goldman Sachs non fornisce consulenza contabile, fiscale o legale ai propri clienti, salvo quanto espressamente concordato tra le parti (generalmente attraverso alcuni servizi offerti solo ai clienti del Private Wealth Management). Qualsiasi dichiarazione contenuta in questa presentazione riguardante la materia fiscale statunitense non è finalizzata o scritta per essere usata, e non può essere usata allo scopo di evitare sanzioni imposte sul relativo contribuente. In deroga a qualsiasi disposizione contraria contenuta nel presente documento e salvo quanto stabilito per consentire la conformità con la legislazione in materia di titoli, è consentito comunicare a qualsiasi persona il trattamento fiscale delle imposte sul reddito negli Stati Uniti, a livello federale e statale, nonché la struttura fiscale della transazione e tutti i materiali di qualsiasi tipo (inclusi i pareri fiscali e le altre analisi fiscali) che vengono comunicati in relazione a tale trattamento e struttura fiscale, senza che Goldman Sachs imponga alcuna limitazione di qualsiasi tipo. Gli investitori devono essere consapevoli che la determinazione delle conseguenze fiscali per gli stessi deve tenere conto delle loro specifiche circostanze e che la legge fiscale è soggetta a variazioni in futuro o con effetto retroattivo e gli investitori sono invitati vivamente a consultare il proprio consulente fiscale per quanto riguarda qualsiasi strategia, investimento od operazione potenziale.
La performance passata non garantisce risultati futuri, che possono variare. Il valore degli investimenti e i proventi che ne derivano oscilleranno e possono tanto diminuire quanto aumentare. Si può verificare una perdita del capitale.
Possono esistere rischi addizionali non attualmente contemplati o non considerati.
Il capitale è a rischio.
Non costituisce un’offerta o sollecitazione all’acquisto o alla vendita di titoli.
Il processo di gestione del rischio di portafoglio è teso a monitorare e gestire il rischio, ma ciò non implica un rischio basso.
Questo materiale è fornito a soli fini informativi e non deve essere interpretato come una raccomandazione di investimento o un’offerta o sollecitazione all’acquisto o alla vendita di titoli. Il presente materiale non è destinato ad essere utilizzato come una guida generale all’investimento, o come una fonte di specifiche raccomandazioni di investimento, e non fornisce raccomandazioni implicite o espresse relative alla modalità in cui i conti dei clienti dovrebbero o potrebbero essere gestiti, in quanto le strategie di investimento appropriate dipendono dagli obiettivi di investimento del cliente.
Qualsiasi riferimento a società o titoli specifici non costituisce una raccomandazione per l’acquisto, la vendita, la detenzione o l’investimento diretto nelle stesse società o nei relativi titoli. Non si deve presumere che le decisioni d’investimento assunte in futuro saranno proficue o eguaglieranno la performance dei titoli illustrati nel presente documento.
Le previsioni economiche e di mercato qui presentate riflettono una serie di ipotesi e di giudizi alla data di questa presentazione e sono soggette a modifica senza preavviso. Queste previsioni non tengono conto degli specifici obiettivi di investimento, delle restrizioni, della situazione finanziaria e fiscale o delle altre esigenze di ogni singolo cliente. I dati effettivi possono variare e tali cambiamenti potrebbero non essere qui rappresentati. Queste previsioni sono soggette a elevati livelli di incertezza che potrebbero influire sulla performance effettiva. Di conseguenza, queste previsioni devono essere considerate come una semplice esemplificazione di una vasta gamma di possibili risultati. Queste previsioni sono calcolate sulla base di ipotesi e sono soggette a revisioni significative e possono cambiare sensibilmente al variare delle condizioni economiche e di mercato. Goldman Sachs non ha alcun obbligo di fornire aggiornamenti o modifiche a queste previsioni. I case study e gli esempi sono indicati a soli fini illustrativi.
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Indici di Benchmark
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Grafico sulla trade finance in basso a pagina 8: Fonte: Trade Finance Survey 2025 di Euromoney “Variazione dei volumi di trade finance negli ultimi 12 mesi”: In base a 7.320 risposte alla domanda: “Come è cambiato il volume delle sue operazioni di trade finance negli ultimi 12 mesi?”. “Variazione attesa dei volumi di trade finance nei prossimi 12-18 mesi”: In base a 4.550 risposte alla domanda: “Come prevede che cambierà il volume delle sue operazioni di trade finance nei prossimi 12-18 mesi?”.
Note sulla “Performance relativa delle varie asset class per anno solare” a pagina 9: Azioni large cap Stati Uniti: rappresentate dall’Indice S&P 500. Azioni Regno Unito: rappresentate dall’Indice FTSE 100. Azioni Europa: rappresentate dall’Indice MSCI Europe. Azioni Giappone: rappresentate dall’Indice MSCI Japan. Azioni small cap globali: rappresentate dall’Indice MSCI World Small Cap. Azioni Mercati Emergenti: rappresentate dall’Indice MSCI Emerging Markets. Obbligazioni globali: rappresentate dall’Indice Bloomberg Barclays Global Aggregate USD Value Hedged. Obbligazioni high yield globali: rappresentate dall’Indice Bloomberg Barclays Global High Yield Value Unhedged. Immobiliare globale: rappresentato dall’Indice USD GPR 250 REIT. Debito dei Mercati Emergenti: rappresentato dall’Indice J.P. Morgan Emerging Markets Bond Global Core. Materie prime: rappresentate dall’Indice S&P GSCI Commodity. Hedge Fund: rappresentati dall’Indice HFRI Fund of Funds. Macro/Tactical Hedge Fund: rappresentati da un benchmark composto per il 50% dall’Indice HFRX Macro/CTA e per il 50% dall’Indice HFRI Macro. Questo materiale è fornito a soli fini informativi e non deve essere interpretato come una raccomandazione di investimento o un’offerta o sollecitazione all’acquisto o alla vendita di titoli.
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