Market Know-How 3T 2026

Informazioni importanti

I titoli azionari sono più volatili rispetto ai titoli obbligazionari e soggetti a maggiori rischi. Le azioni di società di piccole e medie dimensioni comportano rischi maggiori rispetto a quelli solitamente associati a società di dimensioni maggiori. Gli investimenti sui mercati emergenti possono essere meno liquidi e sono soggetti a un maggiore rischio rispetto a un investimento sui mercati sviluppati quale conseguenza, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, di quanto segue: una regolamentazione inadeguata, mercati azionari volatili, andamento sfavorevole dei tassi di cambio, sviluppi sociali, politici, militari, normativi, economici od ambientali, o disastri naturali.

Gli investimenti in titoli obbligazionari sono soggetti al rischio di credito e al rischio di tasso. I prezzi delle obbligazioni si muovono in maniera inversa rispetto alle variazioni dei tassi di interesse. Pertanto, un rialzo generale dei tassi di interesse può determinare la flessione del prezzo del titolo. Il rischio di credito è il rischio che un emittente non adempia alle proprie obbligazioni di pagamento di interessi e capitale. Tale rischio è più elevato quando si investe in titoli obbligazionari high yield, noti anche come “junk bond”, i quali hanno rating inferiori e sono soggetti a una maggiore volatilità. Tutti gli investimenti nell’obbligazionario possono avere un valore inferiore al loro costo originario al momento del rimborso o alla scadenza. Nonostante i Titoli di Stato siano considerati privi di rischio di credito, rimangono comunque soggetti al rischio di tasso, che può determinare una fluttuazione del valore sottostante del titolo.

Gli investitori devono riconoscere alcuni dei potenziali rischi derivanti dagli investimenti alternativi: strategie alternative. Le strategie alternative spesso utilizzano la leva finanziaria e altre pratiche di investimento speculative che comportano un elevato livello di rischio. Tali pratiche possono aumentare la volatilità della performance e la possibilità del verificarsi di perdite, tra cui l’intero importo investito. Esperienza del gestore. I rischi legati al gestore includono i rischi presenti all’interno dell’organizzazione, quelli relativi al processo d’investimento o ai sistemi di supporto, e quelli legati alle infrastrutture del gestore. Sussistono inoltre potenziali rischi a livello di fondo che derivano dalle modalità di costruzione e gestione del fondo. Leva finanziaria. L’utilizzo di leva finanziaria aumenta la sensibilità di un fondo ai movimenti di mercato. I fondi che utilizzano la leva finanziaria risulteranno maggiormente “volatili” rispetto ad altri fondi che non impiegano leva. Il che significa che, se gli investimenti effettuati dal fondo registreranno una diminuzione del proprio valore di mercato, il valore delle quote del fondo diminuirà in misura superiore. Rischio di controparte. Le strategie alternative fanno spesso un uso significativo di derivati over-the-counter (OTC) e, pertanto, sono soggette al rischio che le controparti non adempiano alle rispettive obbligazioni nell’ambito di tali contratti. Rischio di liquidità. Le strategie alternative possono effettuare investimenti non liquidi o che possono risultare meno liquidi a seguito di sviluppi di mercato. In determinate situazioni il fondo può non essere in grado di liquidare alcuni dei propri investimenti meno liquidi senza incorrere in sostanziali perdite di valore. Rischio di valutazione. Vi è il rischio che i valori utilizzati dalle strategie alternative per definire il prezzo degli investimenti possano essere diversi da quelli usati da altri investitori per stabilire il prezzo dei medesimi investimenti. Il soprastante non è un elenco esaustivo dei potenziali rischi. Vi possono essere rischi aggiuntivi che devono essere considerati prima di prendere qualsiasi decisione di investimento.

La concentrazione degli investimenti su titoli legati alle infrastrutture comporta un rischio settoriale e di concentrazione, in particolare un’esposizione più elevata ai rischi economici, normativi, politici, legali, di liquidità e fiscali associati alle MLP e ai REIT. L’investimento in REIT implica alcuni rischi specifici in aggiunta a quelli associati all’investimento nel settore immobiliare in generale. I REIT i cui beni immobili sottostanti sono concentrati in un particolare settore o regione geografica sono inoltre esposti ai rischi attinenti a tali settori o regioni. I titoli dei REIT comportano rischi superiori a quelli associati a società di maggiori dimensioni e più consolidate, e i loro prezzi potrebbero essere soggetti a movimenti più repentini o erratici a causa delle variazioni dei tassi di interesse, delle condizioni economiche e di altri fattori. I potenziali investitori sono invitati ad informarsi in merito ai requisiti di legge e alle normative fiscali e di controllo valutario eventualmente applicabili nei rispettivi Stati di cittadinanza, residenza o domicilio.

Le presenti informazioni esaminano l’attività generale del mercato, i trend dell’industria o del settore, o le altre condizioni economiche, di mercato o politiche in senso lato, e non devono essere interpretate come una ricerca o una consulenza sugli investimenti. Il presente materiale è stato preparato da Goldman Sachs Asset Management e non costituisce una ricerca finanziaria né un prodotto di Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Non è stato preparato in conformità alle disposizioni di legge volte a promuovere l’indipendenza dell’analisi finanziaria e non è soggetto a un divieto di negoziazione a seguito della distribuzione della ricerca finanziaria. I pareri e le opinioni espressi possono differire da quelli di Goldman Sachs Global Investment Research o di altre sezioni o divisioni di Goldman Sachs e delle relative società collegate. Gli investitori sono invitati a rivolgersi ai propri consulenti finanziari prima di acquistare o vendere qualsiasi titolo. Queste informazioni potrebbero non essere aggiornate e Goldman Sachs Asset Management non ha alcun obbligo di fornire aggiornamenti o modifiche.

Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri, che possono variare. Il valore degli investimenti e il reddito che deriva da essi subiranno oscillazioni e possono tanto diminuire quanto aumentare. Si può verificare una perdita di capitale.

Possono esistere rischi aggiuntivi attualmente non previsti o considerati.

Il capitale è a rischio.

Il presente materiale è fornito unicamente a fini informativi, su richiesta del destinatario, e non costituisce un’offerta né una sollecitazione ad acquistare o vendere strumenti finanziari.

Questo materiale è fornito su richiesta del destinatario, unicamente per suo uso.

Non costituisce un’offerta né una sollecitazione ad acquistare o vendere strumenti finanziari.

Il processo di gestione del rischio di portafoglio è teso a monitorare e gestire il rischio, ma non implica un basso grado di rischio.

Gli investimenti di private credit e private equity non sono adatti a tutti gli investitori. Si raccomanda agli investitori di esaminare attentamente e considerare i potenziali investimenti, rischi, oneri e spese legati a un investimento di private equity prima di investire. Questi investimenti sono speculativi, altamente illiquidi, comportano un alto grado di rischio, sono soggetti a commissioni e spese elevate che possono ridurre i rendimenti e sono esposti alla possibilità di una perdita parziale o totale del capitale. Sono quindi destinati a investitori di lungo periodo esperti e preparati, in grado di accettare tali rischi.

Gli investimenti di private equity e private credit sono speculativi, altamente illiquidi, comportano un alto grado di rischio, sono soggetti a commissioni e spese elevate che possono ridurre i rendimenti e sono esposti alla possibilità di una perdita parziale o totale del capitale del fondo. Sono quindi destinati a investitori di lungo periodo esperti e preparati, in grado di accettare tali rischi.

Questo documento è fornito unicamente a fini informativi e non costituisce una raccomandazione di investimento né un’offerta o una sollecitazione all’acquisto o alla vendita di strumenti finanziari. Questo materiale non deve essere utilizzato come una guida generale all’investimento né come una fonte di specifiche raccomandazioni di investimento, e non intende fornire alcuna raccomandazione implicita od esplicita riguardo al modo in cui debba o possa essere gestito il portafoglio di un cliente, in quanto un’adeguata strategia di investimento dipende dagli obiettivi d’investimento del cliente.

Indici di riferimento

Gli indici non sono gestiti. I dati relativi all’indice includono il reinvestimento di tutti i proventi o dividendi, a seconda dei casi, ma non riflettono la detrazione di eventuali commissioni o spese che ridurrebbero i rendimenti. Gli investitori non possono investire direttamente in un indice.

Gli indici menzionati nel presente documento sono stati selezionati perché ben noti, facilmente riconoscibili da parte degli investitori, e riflettono gli indici che il Gestore, in parte sulla base delle prassi del settore, ritiene forniscano un indicatore adeguato rispetto al quale valutare l’investimento o il più ampio mercato qui descritto.

IL PRESENTE DOCUMENTO NON COSTITUISCE UN’OFFERTA NÉ UNA SOLLECITAZIONE ALL’INVESTIMENTO NELLE GIURISDIZIONI IN CUI TALE OFFERTA O SOLLECITAZIONE SIA ILLEGALE O NON AUTORIZZATA, O IN RELAZIONE ALLE PERSONE CUI SIA ILLEGALE O NON AUTORIZZATO RIVOLGERE UNA TALE OFFERTA O SOLLECITAZIONE. I potenziali investitori sono invitati ad informarsi in merito ai requisiti di legge e alle normative fiscali e di controllo valutario eventualmente applicabili nei rispettivi Stati di cittadinanza, residenza o domicilio.

I pareri e le opinioni espressi hanno meri fini informativi e non costituiscono una raccomandazione da parte di Goldman Sachs Asset Management di acquistare, vendere o detenere titoli. Tali pareri e opinioni sono aggiornati alla data di questo documento, possono essere soggetti a modifiche e non devono essere interpretati come una consulenza di investimento.

Note supplementari relative al grafico di pagina 3: Le serie sono riportate come media per gli otto principali episodi di shock geopolitico identificati utilizzando il Geopolitical Risk (GPR) Index: scoppio della Guerra di Corea (terzo trimestre 1950), Crisi dei missili di Cuba (quarto trimestre 1962), escalation della Guerra del Vietnam (terzo trimestre 1965), Guerra dello Yom Kippur/Shock petrolifero (quarto trimestre 1973), Crisi degli ostaggi in Iran (quarto trimestre 1979), Guerra del Golfo/Desert Storm (terzo trimestre 1990), attacchi dell’11 settembre (terzo trimestre 2001) e Guerra russo-ucraina (primo trimestre 2022). Per ciascun episodio, T+0 indica il trimestre dello shock, e ciascuna serie è ribasata a 100 a T-4 (quattro trimestri prima dell’evento) per mostrare l’andamento cumulato a partire da un anno prima e fino a tre anni dopo lo shock.

Note supplementari relative al grafico di pagina 4: La sicurezza nazionale e delle risorse incorpora il quadro riportato nel Market Know-How del secondo trimestre che copre energia, minerali strategici, capacità di difesa e tecnologia e leadership nell’IA, integrato con le riserve di petrolio strategiche (AIE). L’esposizione commerciale e resilienza delle catene di approvvigionamento comprende il grado di apertura commerciale, la dipendenza dalle importazioni, il Logistics Performance Index (LPI), i tempi di consegna dei fornitori PMI e gli stock di acquisti PMI (Banca Mondiale, S&P Global). La sicurezza alimentare comprende l’autosufficienza alimentare, i pesi della componente alimentare nell’indice dei prezzi al consumo, le importazioni di prodotti alimentari come quota delle importazioni di merci e il valore aggiunto dell’agricoltura (Ministero dell’agricoltura, delle foreste e della pesca, MDPI, Direzione generale dell’agricoltura e dello sviluppo rurale della Commissione europea, Haver Analytics, Banca Mondiale). Ciascun indicatore viene convertito in un punteggio relativo compreso tra 0 (più vulnerabile) e 1 (meno vulnerabile). I punteggi vengono quindi calcolati come media per i singoli pilastri, con equiponderazione tra i pilastri, al fine di produrre un punteggio complessivo di sicurezza economica. Le barre impilate mostrano il contributo di ciascun pilastro alla resilienza economica totale.

Note supplementari relative al grafico in alto di pagina 7: L’inflazione dell’indice dei prezzi al consumo in Europa è rappresentata dalla media ponderata dei tassi di inflazione degli indici dei prezzi al consumo dei singoli paesi, in base agli ultimi pesi dei paesi nell’Indice MSCI Europe.

Note supplementari relative al grafico in basso di pagina 7: I dati mensili da gennaio 1997 sono forniti da Macrobond. Le strategie alternative liquide sono rappresentate dagli indici total return Barclay Hedge CTA, Multi-Strategy ed Equity Market Neutral, mentre il portafoglio di riferimento 60/40 è costituito per il 60% dall’S&P 500 Total Return Index e per il 40% dal JPMorgan CMI Traded 10-Year Total Return Index. I regimi di mercato sono definiti in base alle osservazioni mensili degli indici VIX e MOVE, con regimi di bassa volatilità al di sotto del 50° percentile e regimi di alta volatilità al di sopra del 75° percentile delle rispettive distribuzioni storiche. Il grafico mostra l’extra rendimento a tre mesi medio annualizzato di ciascuna strategia alternativa liquida rispetto al portafoglio 60/40 nei quattro regimi di volatilità.

Asia (Giappone escluso): Si prega di notare che né Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited (“GSAMHK”) né Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (Numero società: 201329851H ) (“GSAMS”) né altri soggetti coinvolti nell’attività di Goldman Sachs Asset Management che forniscono questo documento e le presenti informazioni detengono licenze, autorizzazioni o registrazioni in Asia (escluso il Giappone), eccetto per il fatto che essi svolgono attività (soggette alle norme locali applicabili) nelle o dalle seguenti giurisdizioni: Hong Kong, Singapore, India e Cina. Il presente documento è stato emesso da Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited per l’uso a o da Hong Kong, e da Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (Numero società: 201329851H) per l’uso a o da Singapore.

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Qualsiasi consiglio fornito nel presente documento è fornito da uno dei soggetti menzionati di seguito. Essi sono esenti dall’obbligo di detenere una licenza per servizi finanziari australiana ai sensi del Corporations Act of Australia, e non detengono quindi alcuna licenza per servizi finanziari australiana, e sono regolamentati ai sensi delle leggi applicabili nelle rispettive giurisdizioni, che differiscono dalle leggi australiane. Eventuali servizi finanziari forniti a qualsiasi persona da tali soggetti con la distribuzione del presente documento in Australia sono forniti a tali persone ai sensi degli ASIC Class Orders e ASIC Instrument menzionati di seguito.

• Goldman Sachs Asset Management, LP (GSAMLP), Goldman Sachs & Co. LLC (GSCo), ai sensi dell’ASIC Class Order 03/1100; regolamentate dall’US Securities and Exchange Commission ai sensi delle leggi statunitensi.
• Goldman Sachs Asset Management International (GSAMI), Goldman Sachs International (GSI), ai sensi dell’ASIC Class Order 03/1099; regolamentate dalla Financial Conduct Authority; GSI è inoltre autorizzata dalla Prudential Regulation Authority, ed entrambe le società sono soggette alle leggi britanniche.
• Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (GSAMS), ai sensi dell’ASIC Class Order 03/1102; regolamentata dalla Monetary Authority of Singapore ai sensi delle leggi di Singapore.
• Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited (GSAMHK), ai sensi dell’ASIC Class Order 03/1103 e Goldman Sachs (Asia) LLC (GSALLC), ai sensi dell’ASIC Instrument 04/0250; regolamentata dalla Securities and Futures Commission of Hong Kong ai sensi delle leggi di Hong Kong.

Il presente documento non è inteso comunicare un’offerta ad acquistare una partecipazione in un fondo o un prodotto finanziario. Qualora una tale partecipazione o prodotto finanziario divenga disponibile in futuro, l’offerta potrà essere predisposta da GSAMA in conformità alla sezione 911A(2)(b) del Corporations Act. GSAMA è titolare della Licenza per servizi finanziari australiana N. 228948. Ogni eventuale offerta sarà presentata unicamente in circostanze che non richiedono un’informativa ai sensi della Parte 6D.2 del Corporations Act o un’informativa sul prodotto ai sensi della Parte 7.9 del Corporations Act (secondo il caso).

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Spazio Economico Europeo (SEE): La presente comunicazione promozionale finanziaria è distribuita da Goldman Sachs Asset Management B.V. La presente comunicazione promozionale è distribuita da Goldman Sachs Asset Management B.V., anche per il tramite delle sue filiali (“GSAM BV”). GSAM BV è autorizzata e regolamentata dall’Autorità olandese per i Mercati Finanziari (Autoriteit Financiële Markten, Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam, Paesi Bassi) come gestore di fondi di investimento alternativi (“GEFIA”) e gestore di organismi di investimento collettivo in valori mobiliari (“OICVM”). Ai sensi della propria licenza come GEFIA, il Gestore è autorizzato a fornire servizi finanziari di (i) ricezione e trasmissione di ordini relativi a strumenti finanziari, (ii) gestione di portafoglio, e (iii) consulenza d’investimento. Ai sensi della propria licenza come gestore di OICVM, il Gestore è autorizzato a fornire servizi finanziari di (i) gestione di portafoglio e (ii) consulenza d’investimento. Le informazioni relative ai diritti degli investitori e ai meccanismi di ricorso collettivo sono disponibili sul sito web www.gsam.com/responsible-investing (sezione Politiche e governance). Il capitale è a rischio. Qualsiasi reclamo derivante da o in relazione ai termini e alle condizioni della presente dichiarazione di non responsabilità è disciplinato dalla legge olandese. Nell’Unione Europea, il presente materiale è stato approvato da Goldman Sachs Asset Management Funds Services Limited, che è regolamentata dalla Central Bank of Ireland, o da Goldman Sachs Asset Management B.V, che è regolamentata dall’Autorità olandese per i mercati finanziari (AFM).

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Giordania: SOLO PER UN PUBBLICO SELEZIONATO - NON È AUTORIZZATA LA DISTRIBUZIONE IN GENERALE Il documento non è stato presentato a, o approvato da, la Commissione giordana per i titoli o il Consiglio per la regolamentazione delle operazioni in valuta estera.

Kuwait: Questo materiale non è stato approvato per la distribuzione nello Stato del Kuwait da parte del Ministero del Commercio e dell’Industria o della Banca Centrale del Kuwait o di qualsiasi altra competente agenzia governativa del Kuwait. La distribuzione di questo materiale è, quindi, limitata in conformità con la legge n. 31 del 1990 e la legge n. 7 del 2010, e successive modificazioni. Nessuna offerta privata o pubblica di titoli è effettuata nello Stato del Kuwait, e nessun accordo relativo alla vendita di titoli verrà concluso nello Stato del Kuwait. Nessuna attività di marketing, sollecitazione o induzione è posta in essere per offrire o distribuire titoli nello Stato del Kuwait.

Oman: L’Autorità del Mercato dei Capitali del Sultanato di Oman (la “CMA”) non è responsabile della correttezza o dell’adeguatezza delle informazioni fornite in questo documento, o di stabilire se i servizi contemplati in questo documento costituiscano un investimento appropriato per un potenziale investitore. La CMA, inoltre, non sarà responsabile per eventuali danni o perdite derivanti dall’affidamento riposto sul documento.

Qatar: Il presente documento non è stato, e non sarà, registrato, esaminato o approvato dall’Autorità per i Mercati Finanziari del Qatar, l’Autorità di regolamentazione del Centro Finanziario del Qatar o la Banca Centrale del Qatar e non può essere distribuito pubblicamente. Non è destinato alla circolazione in generale nello Stato del Qatar e non può essere riprodotto o utilizzato per altre finalità.

Arabia Saudita: La Capital Market Authority non rilascia alcuna dichiarazione in merito all’accuratezza o alla completezza del presente documento, e declina espressamente qualsiasi responsabilità in relazione ad eventuali perdite derivanti da, o subite in relazione a, qualsiasi parte di questo documento. Qualora i contenuti di questo documento non siano chiari, si raccomanda di rivolgersi a un consulente finanziario autorizzato.

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Svizzera: Documento riservato agli investitori qualificati - È vietata la distribuzione al pubblico. La presente è una comunicazione promozionale. Il presente documento è fornito da Goldman Sachs Asset Management Schweiz Gmbh. Qualsiasi rapporto contrattuale futuro sarà stipulato con società collegate di Goldman Sachs Asset Management Schweiz Gmbh, che hanno sede al di fuori della Svizzera. Ricordiamo che i sistemi legali e normativi esteri (non svizzeri) potrebbero non assicurare lo stesso livello di protezione in materia di riservatezza e di protezione dei dati del cliente offerto dalla legge svizzera.

Emirati Arabi Uniti: Il presente documento non è stato approvato né è stato depositato presso la Banca Centrale o l’Autorità per i Titoli e le Commodity degli Emirati Arabi Uniti. Qualora i contenuti di questo documento non siano chiari, si raccomanda di consultare un consulente finanziario.

Regno Unito: Nel Regno Unito, questo documento costituisce una promozione finanziaria ed è stato approvato da Goldman Sachs Asset Management International, società autorizzata e regolamentata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority.

Vietnam: Si prega di notare che: le informazioni allegate sono fornite su richiesta del destinatario unicamente a fini informativi. I documenti allegati, e gli autori che hanno contribuito alla loro preparazione, non stanno fornendo consulenza ad alcuno. I documenti allegati non costituiscono un’offerta di titoli o altri servizi ad alcuno, né devono essere interpretati come tali. Né Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. né le sue collegate sono autorizzate come dealer ai sensi delle leggi del Vietnam. Le presenti informazioni sono fornite al destinatario unicamente per fini personali e non devono essere copiate né ridistribuite ad altre persone senza il previo consenso di Goldman Sachs Asset Management.

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Né MSCI né qualsiasi altra parte coinvolta o legata alla compilazione, calcolo o creazione dei dati MSCI rilasciano garanzie o dichiarazioni esplicite o implicite in merito a tali dati (o ai risultati derivanti dal loro utilizzo), e tutte le suddette parti escludono espressamente qualsiasi garanzia di originalità, accuratezza, completezza, commerciabilità o idoneità a un particolare scopo di tali dati. Fermo restando quanto sopra indicato, né MSCI, né le sue collegate né qualsiasi terza parte coinvolta o legata alla compilazione, calcolo o creazione dei dati saranno in alcuna circostanza responsabili per eventuali danni diretti, indiretti, speciali, punitivi, consequenziali o di altra natura (inclusa la perdita di profitti) anche ove informate della possibilità di tali danni. Sono vietate l’ulteriore distribuzione o diffusione dei dati MSCI senza l’esplicito consenso scritto di MSCI.

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Le previsioni economiche e di mercato qui presentate rispecchiano una serie di ipotesi e di giudizi alla data di questo documento e sono soggette a modifica senza preavviso. Le presenti previsioni non tengono conto degli specifici obiettivi di investimento, delle restrizioni, della situazione finanziaria e fiscale o di altre esigenze di singoli clienti. I dati effettivi varieranno e non possono essere qui rispecchiati. Queste previsioni sono soggette ad elevati livelli di incertezza che potrebbero influire sulla performance effettiva. Di conseguenza, tali previsioni devono essere intese come puramente rappresentative di una vasta gamma di possibili sviluppi. Queste previsioni sono stimate e basate su ipotesi, possono essere soggette a revisioni significative e possono cambiare sensibilmente al variare delle condizioni economiche e di mercato. Goldman Sachs non ha alcun obbligo di fornire aggiornamenti o modifiche delle presenti previsioni. I case study e gli esempi sono indicati a soli fini illustrativi.

Il presente documento è fornito unicamente a scopo educativo e non deve essere interpretato come un consiglio di investimento o un’offerta o una sollecitazione all’acquisto o alla vendita di titoli.

Riservatezza

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