Market Know-How 1T 2026
Glossario
Azioni
Il Dow Jones US Select Real Estate Securities Index rappresenta le società che sono sia proprietarie di beni immobiliari sia operatori del mercato immobiliare negli Stati Uniti.
Il FTSE 100 Index è un indice azionario delle 100 blue chip a maggiore capitalizzazione quotate presso la London Stock Exchange.
Il GPR 250 REIT Index è un sottoinsieme del GPR 250 Index che copre tutte le società con una struttura simile ai REIT. Grazie all’applicazione coerente di regole per l’inclusione delle società, il GPR 250 REIT Index fornisce una rappresentazione sostenibile del mercato globale dei Real Estate Investment Trust.
L’MSCI Emerging Markets Equity Index è un indice basato sulla capitalizzazione di mercato corretta per il flottante, concepito per misurare la performance dei mercati azionari emergenti.
L’MSCI Europe Index rappresenta le azioni ad alta e media capitalizzazione di 15 Mercati sviluppati (MS) in Europa*. Composto da 420 titoli, l’indice copre l’85% circa della capitalizzazione di mercato ponderata sul flottante dell’universo azionario dei Mercati Sviluppati europei.
L’MSCI Japan Index misura la performance dei segmenti ad alta e media capitalizzazione del mercato azionario giapponese. Composto da 217 titoli, l’indice copre l’85% circa della capitalizzazione di mercato ponderata sul flottante in Giappone.
L’MSCI World Small Cap Index rappresenta le azioni a bassa capitalizzazione di 23 Mercati Sviluppati (MS)*. Composto da 4.116 titoli, l’indice copre il 14% circa della capitalizzazione di mercato ponderata sul flottante in ciascun paese.
Il Russell 2000 Index misura la performance del segmento a ridotta capitalizzazione dell’universo azionario statunitense. Il Russell 2000 Index costituisce un sottoinsieme del Russell 3000 Index, e rappresenta circa il 10% della capitalizzazione di mercato totale di tale indice. Comprende circa 2000 dei titoli minori in base a una combinazione della rispettiva capitalizzazione di mercato e l’attuale appartenenza all’indice.
L’S&P 500 Index è lo Standard & Poor’s 500 Composite Stock Prices Index di 500 azioni, un indice non gestito dei prezzi delle azioni ordinarie. I dati relativi all’indice non riflettono la detrazione di eventuali commissioni, spese o imposte. Non è possibile investire direttamente in un indice non gestito.
L’S&P Developed ex-US Property Index misura la performance di società operanti nel settore immobiliare con sede al di fuori degli Stati Uniti.
L’S&P Developed ex-US Small Cap Index copre il 15% delle società dei paesi sviluppati (esclusi gli Stati Uniti) corrispondente agli emittenti a più bassa capitalizzazione.
Obbligazioni
Il Bloomberg US Aggregate Bond Index rappresenta un portafoglio diversificato non gestito di titoli obbligazionari, inclusi titoli del Tesoro USA, obbligazioni societarie investment grade e titoli garantiti da ipoteca e da attività statunitensi.
Il Bloomberg Global Aggregate Bond Index è uno dei principali indici del debito investment grade globale di molteplici mercati in valuta locale. L’indice comprende titoli di Stato, titoli di enti pubblici, obbligazioni societarie e titoli a tasso fisso garantiti di emittenti dei mercati sviluppati ed emergenti.
Il Bloomberg Global High Yield Index fornisce un’ampia misura del mercato globale delle obbligazioni high yield.
Il Credit Suisse Leveraged Loan Index mostra l’andamento del mercato dei prestiti a leva oggetto di investimenti, rappresentando i prestiti non investment grade senior garantiti denominati in USD e negoziabili.
L’ICE BofA 1-3 Month US Treasury Bill Index misura la performance di una singola emissione di Treasury in circolazione con la scadenza più prossima ai tre mesi, ma non oltre, dalla data di ribilanciamento.
Il J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Global Core (EMBIG CORE) replica gli strumenti di debito liquidi a tasso fisso e variabile dei mercati emergenti denominati in dollari USA emessi da organismi sovrani e quasi sovrani.
Il J.P. Morgan CEMBI Broad Diversified Index esprime la performance delle obbligazioni denominate in dollari di emittenti societari dei mercati emergenti.
Un Treasury statunitense è un titolo di debito garantito dal governo degli Stati Uniti e i relativi interessi corrisposti sono esenti da imposte statali e locali. Tuttavia, gli interessi liquidati non sono esenti dalle imposte federali.
Altro
AI si riferisce all’intelligenza artificiale.
Punti base (bps) si riferisce a un’unità rappresentata da un centesimo di punto percentuale.
Il Bloomberg Commodity Index offre un’esposizione liquida alle commodity fisiche mediante contratti future e mira a fornire un profilo di rischio/rendimento interessante nel tempo, assicurando al contempo che nessuna singola commodity o settore possa influenzare l’investimento in misura preponderante.
Unione CDU/CSU si riferisce all’Unione Social Cristiano-Democratica/Unione Cristiano-Sociale.
CEE (Central and Eastern Europe) si riferisce all’Europa centro-orientale.
Core CPI si riferisce all’indice dei prezzi al consumo core.
MS si riferisce ai Mercati Sviluppati.
BCE si riferisce alla Banca Centrale Europea.
ME si riferisce ai Mercati Emergenti.
ETF si riferisce agli Exchange-Traded Fund.
FX si riferisce ai tassi di cambio.
PIL si riferisce al Prodotto Interno Lordo.
L’HFRI Fund of Funds Composite Index è un indice a ponderazione equa, al netto delle commissioni, composto da circa 800 fondi di fondi monitorati da Hedge Fund Research (HFR).
L’HFRX Macro CTA Index misura la performance del mercato degli hedge fund, in cui i gestori di strategie macro si avvalgono di una vasta gamma di strategie. Nell’ambito di queste strategie, il processo di investimento si basa sui movimenti delle variabili economiche sottostanti e sul loro impatto sui mercati azionari, obbligazionari, delle valute forti e delle materie prime.
MSCI ACWI si riferisce all’MSCI All Country World Index.
NATO (North Atlantic Treaty Organisation) si riferisce all’Organizzazione del Trattato dell’Atlantico del Nord.
PBOC (People’s Bank of China) si riferisce alla Banca Popolare Cinese.
PCE (personal consumption expenditure) si riferisce alla spesa per consumi personali.
Rapporto P/E (price-to-earnings ratio) si riferisce al rapporto prezzo/utili.
Punti percentuali (pp) si riferisce all’unità che esprime la differenza aritmetica tra due percentuali.
Recessione è definita dal National Bureau of Economic Research (NBER) come una significativa flessione dell’attività economica diffusa all’intera economia, più duratura di qualche mese, normalmente visibile nel PIL reale, nel reddito reale, nell’occupazione, nella produzione industriale e nelle vendite al dettaglio e all’ingrosso.
RoW (Rest of the World) si riferisce al resto del mondo.
RRR (reserve requirement ratio) si riferisce al coefficiente di riserva obbligatoria.
SPD si riferisce al Partito Social-Democratico di Germania.
A/a si riferisce alla variazione su base annuale.
YTD (year-to-date) si riferisce al periodo da inizio anno.
Note sulla “Performance relativa delle varie asset class per anno solare” a pagina 10: Azioni large cap Stati Uniti: rappresentate dall’Indice S&P 500. Azioni Regno Unito: rappresentate dall’Indice FTSE 100. Azioni Europa: rappresentate dall’Indice MSCI Europe. Azioni Giappone: rappresentate dall’Indice MSCI Japan. Azioni small cap globali: rappresentate dall’Indice MSCI World Small Cap. Azioni Mercati Emergenti: rappresentate dall’Indice MSCI Emerging Markets. Obbligazioni globali: rappresentate dall’Indice Bloomberg Barclays Global Aggregate USD Value Hedged. Obbligazioni high yield globali: rappresentate dall’Indice Bloomberg Barclays Global High Yield Value Unhedged. Immobiliare globale: rappresentato dall’Indice USD GPR 250 REIT. Debito dei Mercati Emergenti: rappresentato dall’Indice J.P. Morgan Emerging Markets Bond Global Core. Materie prime: rappresentate dall’Indice S&P GSCI Commodity. Hedge Fund: rappresentati dall’Indice HFRI Fund of Funds. Macro/Tactical Hedge Fund: rappresentati da un benchmark composto per il 50% dall’Indice HFRX Macro/CTA e per il 50% dall’Indice HFRI Macro. Questo documento è fornito unicamente a fini informativi e non costituisce una raccomandazione di investimento né un’offerta o una sollecitazione all’acquisto o alla vendita di strumenti finanziari.
Primo grafico sui tassi di pagina 7: la crescita della produttività nelle economie G7 è calcolata considerando la media semplice delle medie mobili a 10 anni della crescita della produttività dei singoli paesi G7. Il rendimento decennale reale nei paesi G7 è calcolato considerando la media semplice del rendimento decennale reale per ciascun paese G7. Questo viene calcolato a sua volta sottraendo la media mobile a 10 anni dell’inflazione dal rendimento nominale decennale.
Secondo grafico sui tassi di pagina 7: le previsioni di crescita del PIL a lungo termine si basano sulle previsioni di crescita del PIL reale a 10 anni prodotte da Goldman Sachs Global Investment Research. L’inflazione a lungo termine si basa sugli swap indicizzati all’inflazione a 10 anni. La spinta dell’AI alla crescita del PIL a lungo termine si basa su un’interpretazione prudenziale delle previsioni pubblicate che tengono conto dei continui progressi tecnologici già incorporati nelle previsioni esistenti sulla crescita tendenziale e di un rallentamento del trend di crescita della produttività escludendo l’AI. Le previsioni indicano una spinta alla crescita di 0,4 pp negli Stati Uniti, 0,3 pp in media negli altri mercati sviluppati e 0,2 pp in media nei paesi emergenti avanzati entro il 2034.
Informazioni importanti
I titoli azionari sono più volatili rispetto ai titoli obbligazionari e soggetti a maggiori rischi. Le azioni di società di piccole e medie dimensioni comportano rischi maggiori rispetto a quelli solitamente associati a società di dimensioni maggiori. Gli investimenti sui mercati emergenti possono essere meno liquidi e sono soggetti a un maggiore rischio rispetto a un investimento sui mercati sviluppati quale conseguenza, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, di quanto segue: una regolamentazione inadeguata, mercati azionari volatili, andamento sfavorevole dei tassi di cambio, sviluppi sociali, politici, militari, normativi, economici od ambientali, o disastri naturali.
Gli investimenti in titoli obbligazionari sono soggetti al rischio di credito e al rischio di tasso. I prezzi delle obbligazioni si muovono in maniera inversa rispetto alle variazioni dei tassi di interesse. Pertanto, un rialzo generale dei tassi di interesse può determinare la flessione del prezzo del titolo. Il rischio di credito è il rischio che un emittente non adempia alle proprie obbligazioni di pagamento di interessi e capitale. Tale rischio è più elevato quando si investe in titoli obbligazionari high yield, noti anche come “junk bond”, i quali hanno rating inferiori e sono soggetti a una maggiore volatilità. Tutti gli investimenti nell’obbligazionario possono avere un valore inferiore al loro costo originario al momento del rimborso o alla scadenza. Nonostante i Titoli di Stato siano considerati privi di rischio di credito, rimangono comunque soggetti al rischio di tasso, che può determinare una fluttuazione del valore sottostante del titolo.
Gli Exchange-Traded Fund sono soggetti a rischi simili a quelli a cui sono esposti i titoli azionari. I rendimenti degli investimenti sono soggetti a fluttuazioni e alla volatilità dei mercati; di conseguenza, al momento del rimborso il valore delle azioni dell’investitore potrebbe essere superiore o inferiore al loro costo originario. Gli ETF possono generare risultati di investimento che, al lordo delle spese, corrispondono generalmente al prezzo e al rendimento di un particolare indice. Non esiste alcuna garanzia che la performance in termini di prezzo e rendimento dell’indice possa essere replicata esattamente.
Gli investitori devono riconoscere alcuni dei potenziali rischi derivanti dagli investimenti alternativi: strategie alternative. Le strategie alternative spesso utilizzano la leva finanziaria e altre pratiche di investimento speculative che comportano un elevato livello di rischio. Tali pratiche possono aumentare la volatilità della performance e la possibilità del verificarsi di perdite, tra cui l’intero importo investito. Esperienza del gestore. I rischi legati al gestore includono i rischi presenti all’interno dell’organizzazione, quelli relativi al processo d’investimento o ai sistemi di supporto, e quelli legati alle infrastrutture del gestore. Sussistono inoltre potenziali rischi a livello di fondo che derivano dalle modalità di costruzione e gestione del fondo. Leva finanziaria. L’utilizzo di leva finanziaria aumenta la sensibilità di un fondo ai movimenti di mercato. I fondi che utilizzano la leva finanziaria risulteranno maggiormente “volatili” rispetto ad altri fondi che non impiegano leva. Il che significa che, se gli investimenti effettuati dal fondo registreranno una diminuzione del proprio valore di mercato, il valore delle quote del fondo diminuirà in misura superiore. Rischio di controparte. Le strategie alternative fanno spesso un uso significativo di derivati over-the-counter (OTC) e, pertanto, sono soggette al rischio che le controparti non adempiano alle rispettive obbligazioni nell’ambito di tali contratti. Rischio di liquidità. Le strategie alternative possono effettuare investimenti non liquidi o che possono risultare meno liquidi a seguito di sviluppi di mercato. In determinate situazioni il fondo può non essere in grado di liquidare alcuni dei propri investimenti meno liquidi senza incorrere in sostanziali perdite di valore. Rischio di valutazione. Vi è il rischio che i valori utilizzati dalle strategie alternative per definire il prezzo degli investimenti possano essere diversi da quelli usati da altri investitori per stabilire il prezzo dei medesimi investimenti. Il soprastante non è un elenco esaustivo dei potenziali rischi. Vi possono essere rischi aggiuntivi che devono essere considerati prima di prendere qualsiasi decisione di investimento.
La concentrazione degli investimenti su titoli legati alle infrastrutture comporta un rischio settoriale e di concentrazione, in particolare un’esposizione più elevata ai rischi economici, normativi, politici, legali, di liquidità e fiscali associati alle MLP e ai REIT. L’investimento in REIT implica alcuni rischi specifici in aggiunta a quelli associati all’investimento nel settore immobiliare in generale. I REIT i cui beni immobili sottostanti sono concentrati in un particolare settore o regione geografica sono inoltre esposti ai rischi attinenti a tali settori o regioni. I titoli dei REIT comportano rischi superiori a quelli associati a società di maggiori dimensioni e più consolidate, e i loro prezzi potrebbero essere soggetti a movimenti più repentini o erratici a causa delle variazioni dei tassi di interesse, delle condizioni economiche e di altri fattori. I potenziali investitori sono invitati ad informarsi in merito ai requisiti di legge e alle normative fiscali e di controllo valutario eventualmente applicabili nei rispettivi Stati di cittadinanza, residenza o domicilio.
Gli investimenti di private credit e private equity non sono adatti a tutti gli investitori. Si raccomanda agli investitori di esaminare attentamente e considerare i potenziali investimenti, rischi, oneri e spese legati a un investimento di private equity prima di investire. Questi investimenti sono speculativi, altamente illiquidi, comportano un alto grado di rischio, sono soggetti a commissioni e spese elevate che possono ridurre i rendimenti e sono esposti alla possibilità di una perdita parziale o totale del capitale. Sono quindi destinati a investitori di lungo periodo esperti e preparati, in grado di accettare tali rischi.
Gli investimenti di private equity e private credit sono speculativi, altamente illiquidi, comportano un alto grado di rischio, sono soggetti a commissioni e spese elevate che possono ridurre i rendimenti e sono esposti alla possibilità di una perdita parziale o totale del capitale del fondo. Sono quindi destinati a investitori di lungo periodo esperti e preparati, in grado di accettare tali rischi.
Le presenti informazioni esaminano l’attività generale del mercato, i trend dell’industria o del settore, o le altre condizioni economiche, di mercato o politiche in senso lato, e non devono essere interpretate come una ricerca o una consulenza sugli investimenti. Il presente materiale è stato preparato da Goldman Sachs Asset Management e non costituisce una ricerca finanziaria né un prodotto di Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Non è stato preparato in conformità alle disposizioni di legge volte a promuovere l’indipendenza dell’analisi finanziaria e non è soggetto a un divieto di negoziazione a seguito della distribuzione della ricerca finanziaria. I pareri e le opinioni espressi possono differire da quelli di Goldman Sachs Global Investment Research o di altre sezioni o divisioni di Goldman Sachs e delle relative società collegate. Gli investitori sono invitati a rivolgersi ai propri consulenti finanziari prima di acquistare o vendere qualsiasi titolo. Queste informazioni potrebbero non essere aggiornate e Goldman Sachs Asset Management non ha alcun obbligo di fornire aggiornamenti o modifiche.
Le previsioni economiche e di mercato qui presentate rispecchiano una serie di ipotesi e di giudizi alla data di questo documento e sono soggette a modifica senza preavviso. Le presenti previsioni non tengono conto degli specifici obiettivi di investimento, delle restrizioni, della situazione finanziaria e fiscale o di altre esigenze di singoli clienti. I dati effettivi varieranno e non possono essere qui rispecchiati. Queste previsioni sono soggette ad elevati livelli di incertezza che potrebbero influire sulla performance effettiva. Di conseguenza, tali previsioni devono essere intese come puramente rappresentative di una vasta gamma di possibili sviluppi. Queste previsioni sono stimate e basate su ipotesi, possono essere soggette a revisioni significative e possono cambiare sensibilmente al variare delle condizioni economiche e di mercato. Goldman Sachs non ha alcun obbligo di fornire aggiornamenti o modifiche delle presenti previsioni. I case study e gli esempi sono indicati a soli fini illustrativi.
Possono esistere rischi aggiuntivi attualmente non previsti o considerati.
Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri, che possono variare. Il valore degli investimenti e il reddito che deriva da essi subiranno oscillazioni e possono tanto diminuire quanto aumentare. Si può verificare una perdita di capitale.
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Indici di riferimento
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Gli indici menzionati nel presente documento sono stati selezionati perché ben noti, facilmente riconoscibili da parte degli investitori, e riflettono gli indici che il Gestore, in parte sulla base delle prassi del settore, ritiene forniscano un indicatore adeguato rispetto al quale valutare l’investimento o il più ampio mercato qui descritto.
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