European Pension Survey
Approfondimenti sui fondi pensione europei
I fondi pensione europei a prestazione definita hanno motivo di nutrire ottimismo nel 2024. Dopo due anni di sfide economiche, sono emersi con livelli di finanziamento migliorati che offrono un margine di manovra più ampio per la pianificazione futura. Il quadro degli investimenti rimane incerto, con tassi più alti più a lungo e l’aspettativa di un rallentamento della crescita nella maggior parte delle economie avanzate, ma per gli investitori che adottano un approccio diversificato e attento al rischio, le opportunità abbondano tanto nei mercati pubblici quanto in quelli privati.
La nostra indagine European Pension Fund Survey raccoglie i punti di vista degli esperti in pensioni a prestazione definita in questa fase cruciale, dai rischi potenziali derivanti dalle tensioni geopolitiche e dal super ciclo elettorale del 2024, fino all’attrattiva delle opportunità di investimento nell’obbligazionario core e nel credito privato. L’indagine evidenzia l’importanza degli investimenti sostenibili per molti fondi pensione ed esamina i loro piani di outsourcing per la gestione di portafoglio.
Glossario
EMEA è l’acronimo di Europa, Medio Oriente e Africa.
Il rischio di duration è il rischio che le variazioni dei tassi d’interesse comportino un aumento o una diminuzione del valore di mercato di un investimento obbligazionario.
L’espressione emissioni nette zero, o Net Zero, si riferisce al taglio delle emissioni di gas serra il più vicino possibile allo zero, dove le eventuali emissioni rimanenti vengono riassorbite dall’atmosfera. (Nazioni Unite).
Per contesto di propensione al rischio (o avversione al rischio) si intende un clima d’investimento che esprime fiducia (sfiducia) verso le condizioni di mercato, che porta gli investitori ad avere una maggiore (o minore) propensione all’investimento in attività rischiose.
Note sul rischio
Gli investimenti in private equity non sono adatti a tutti gli investitori. Gli investitori devono esaminare attentamente e valutare i loro investimenti potenziali, i rischi, gli oneri e le spese del private equity prima di investire. Gli investimenti in private equity sono speculativi, altamente illiquidi, comportano un alto grado di rischio, hanno commissioni e spese elevate che potrebbero ridurre i rendimenti e sono soggetti alla possibilità di perdita parziale o totale del capitale. Pertanto, sono destinati ad investitori esperti e sofisticati di lungo termine che possono accettare tali rischi. Pertanto, sono destinati ad investitori esperti e sofisticati di lungo termine che possono accettare tali rischi.
Gli investimenti azionari sono soggetti al rischio di mercato, il che significa che il valore dei titoli in cui s’investe può aumentare o diminuire in risposta alle prospettive delle singole società e di particolari settori e/o alle condizioni economiche generali. I diversi stili d’investimento (ad esempio, “growth” e “value”) tendono ad avere un andamento alterno e, a volte, la strategia può sottoperformare altre strategie che investono in asset class simili. La capitalizzazione di mercato di una società può anche comportare rischi maggiori (ad es. società a "bassa" o "media" capitalizzazione) rispetto a quelli associati a società più grandi e più consolidate e può essere soggetta a movimenti dei prezzi più bruschi o irregolari, oltre a una minore liquidità.
Le strategie di natura ambientale, sociale e di governance (Environmental, Social, and Governance, “ESG”) possono assumere rischi o eliminare le esposizioni presenti nelle altre strategie o nei benchmark del mercato generale, che potrebbero causare una divergenza tra la performance di queste altre strategie o dei benchmark di mercato. Le strategie ESG saranno soggette ai rischi associati alle classi di attivi dei loro investimenti sottostanti. Inoltre, la domanda in alcuni mercati o settori a cui mira una strategia ESG potrebbe non svilupparsi come previsto o svilupparsi più lentamente di quanto stimato.
Gli investimenti in titoli obbligazionari sono soggetti ai rischi associati ai titoli di debito in generale, tra cui il rischio di credito, di liquidità, dei tassi di interesse, di rimborso anticipato e di estensione. I prezzi delle obbligazioni si muovono in maniera inversa rispetto alle variazioni dei tassi d’interesse. Pertanto, un rialzo generale dei tassi d’interesse può comportare il calo dei prezzi delle obbligazioni. Il valore dei titoli con tassi di interesse variabili è generalmente meno sensibile alle variazioni dei tassi di interesse rispetto ai titoli con tassi di interesse fissi. I titoli a tasso variabile possono diminuire di valore se i tassi d’interesse non si muovono come previsto. Al contrario, se i tassi d’interesse di mercato diminuiscono, i titoli a tasso variabile generalmente non aumentano di valore. Il rischio di credito è il rischio che un emittente non adempia alle proprie obbligazioni di pagamento di interessi e capitale. Il rischio di credito è più elevato quando si investe in obbligazioni ad alto rendimento, note anche come junk bond. Il rischio di rimborso anticipato è il rischio che l’emittente di un titolo possa ripagare il capitale più rapidamente di quanto originariamente previsto. Il rischio di estensione è il rischio che l’emittente di un titolo possa ripagare il capitale più lentamente di quanto originariamente previsto. Tutti gli investimenti nell’obbligazionario possono avere un valore inferiore al loro costo originario al momento del rimborso o alla scadenza.
Investire in titoli ad alto rendimento può essere complesso e comporta sia rischi che benefici. I titoli obbligazionari non investment grade e i titoli privi di rating di qualità creditizia comparabile (comunemente noti come “junk bond”) sono considerati speculativi e sono soggetti all’aumento del rischio di incapacità di un emittente di soddisfare i propri obblighi di pagamento del capitale e degli interessi. Questi titoli possono essere soggetti a una maggiore volatilità dei prezzi a causa di fattori quali: specifici sviluppi degli emittenti, sensibilità ai tassi d’interesse, percezioni negative dei mercati dei junk bond in generale e minore liquidità.
Note
Le opinioni espresse sono quelle degli intervistati, compilate da Goldman Sachs Asset Management al 28 dicembre 2023. Le risposte sono state raccolte tra il 30 novembre 2023 e il 28 dicembre 2023.
Questo materiale è fornito a soli fini informativi e non deve essere interpretato come raccomandazione di investimento o un’offerta o sollecitazione all’acquisto o alla vendita di titoli.
Le opinioni e i pareri espressi hanno meri fini informativi e non costituiscono una raccomandazione da parte di Goldman Sachs Asset Management di acquistare, vendere o detenere titoli. Le view e le opinioni sono aggiornate alla data di questa presentazione e possono essere soggette a modifica, per cui non devono essere interpretate come raccomandazione di investimento.
Le previsioni economiche e di mercato qui presentate riflettono una serie di ipotesi e di giudizi alla data di questa presentazione e sono soggette a modifica senza preavviso. Queste previsioni non tengono conto degli specifici obiettivi di investimento, delle restrizioni, della situazione finanziaria e fiscale o delle altre esigenze di ogni singolo cliente. I dati effettivi possono variare e tali cambiamenti potrebbero non essere qui rappresentati. Queste previsioni sono soggette a elevati livelli di incertezza che potrebbero influire sulla performance effettiva. Di conseguenza, queste previsioni devono essere considerate come una semplice esemplificazione di una vasta gamma di possibili risultati. Queste previsioni sono calcolate sulla base di ipotesi e sono soggette a revisioni significative e possono cambiare sensibilmente al variare delle condizioni economiche e di mercato. Goldman Sachs non ha alcun obbligo di fornire aggiornamenti o modifiche a queste previsioni.
I casi studio e gli esempi sono indicati a soli fini illustrativi.
Queste informazioni esaminano l’attività generale del mercato, i trend dell’industria o del settore, o le altre condizioni economiche, di mercato o politiche in senso lato e non devono essere interpretate come una ricerca o una raccomandazione di investimento. Questo materiale è stato preparato da Goldman Sachs Asset Management e non costituisce una ricerca finanziaria né un prodotto di Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Non è stato preparato in conformità alle disposizioni di legge applicabili volte a promuovere l’indipendenza dell’analisi finanziaria e non è soggetto a un divieto di negoziazione a seguito della distribuzione della ricerca finanziaria. Le opinioni e i pareri espressi possono differire da quelli di Goldman Sachs Global Investment Research o di altre sezioni o divisioni di Goldman Sachs e delle relative società collegate.
Gli investitori sono invitati a rivolgersi ai propri consulenti finanziari prima di acquistare o vendere qualsiasi titolo. Queste informazioni potrebbero non essere aggiornate e Goldman Sachs Asset Management non ha alcun obbligo di fornire aggiornamenti o modifiche.
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I potenziali investitori sono tenuti a informarsi in merito ai requisiti legali applicabili nonché alle norme fiscali e alle regolamentazioni di controllo valutarie applicabili nei Paesi di loro cittadinanza, residenza o domicilio che possono essere rilevanti.
Goldman Sachs Asset Management non fornisce consulenza legale, fiscale o contabile e pertanto non esprime alcun parere in merito al trattamento legale, fiscale o contabile delle informazioni qui riportate o di qualunque transazione correlata, né fornisce alcuna garanzia in merito all’adeguatezza o all’appropriatezza di queste informazioni o delle nostre procedure per le finalità del lettore. Questo materiale non sostituisce la consulenza professionale né i servizi di consulenti finanziari, fiscali, contabili e legali.
Le strategie di natura ambientale, sociale e di governance (Environmental, Social, and Governance, “ESG”) possono assumere rischi o eliminare le esposizioni presenti nelle altre strategie o nei benchmark del mercato generale, che potrebbero causare una divergenza tra la performance di queste altre strategie o dei benchmark di mercato. Le strategie ESG saranno soggette ai rischi associati alle classi di attivi dei loro investimenti sottostanti. Inoltre, la domanda in alcuni mercati o settori a cui mira una strategia ESG potrebbe non svilupparsi come previsto o svilupparsi più lentamente di quanto stimato.
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• Goldman Sachs Asset Management, LP (GSAMLP), Goldman Sachs & Co. LLC (GSCo), ai sensi dell’ASIC Class Order 03/1100; regolamentata dalla Securities and Exchange Commission statunitense ai sensi delle leggi statunitensi.
• Goldman Sachs Asset Management International (GSAMI), Goldman Sachs International (GSI), ai sensi dell’ASIC Class Order 03/1099; regolamentata dalla Financial Conduct Authority; GSI è autorizzata anche dalla Prudential Regulation Authority ed entrambe le entità sono soggette alle leggi del Regno Unito.
• Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (GSAMS), ai sensi dell’ASIC Class Order 03/1102; regolamentata dalla Monetary Authority di Singapore ai sensi delle leggi di Singapore.
• Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited (GSAMHK), ai sensi dell’ASIC Class Order 03/1103 e Goldman Sachs (Asia) LLC (GSALLC), ai sensi dell’ASIC Instrument 04/0250; regolamentata dalla Securities and Futures Commission di Hong Kong ai sensi delle leggi di Hong Kong.
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Israele: Israele: il presente materiale non è stato approvato dall’Autorità per i titoli israeliana e sarà distribuito solo ai residenti israeliani in modo da non costituire "un’offerta al pubblico" ai sensi delle sezioni 15 e 15a della Legge sui titoli israeliana, 5728-1968 ("la Legge in materia di titoli") o della sezione 25 della Legge sui fondi comuni di investimento, 5754-1994 ("la Legge sui fondi comuni d’investimento"), a seconda dei casi. I Fondi vengono offerti a un numero limitato di investitori (35 investitori o meno durante un periodo di 12 mesi) e/o alle categorie di investitori elencate nel Primo Addendum ("l’Addendum") alla Legge in materia di titoli ("Investitori sofisticati"). Il presente materiale non è destinato alla circolazione in generale nello Stato di Israele e non può essere riprodotto o utilizzato per altre finalità.
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Sudafrica: Goldman Sachs Asset Management International è autorizzata dal Financial Services Board del Sudafrica come fornitore di servizi finanziari.
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