Gli investimenti in titoli obbligazionari sono soggetti ai rischi associati ai titoli di debito in generale, tra cui il rischio di credito, di liquidità, dei tassi d’interesse, di rimborso anticipato e di estensione. I prezzi delle obbligazioni si muovono in maniera inversa rispetto alle variazioni dei tassi d’interesse. Pertanto, un rialzo generale dei tassi d’interesse può comportare il calo dei prezzi delle obbligazioni. Il valore dei titoli con tassi d’interesse variabili è generalmente meno sensibile alle variazioni dei tassi d’interesse rispetto ai titoli con tassi d’interesse fissi. I titoli a tasso variabile possono perdere valore se i tassi d’interesse non si muovono come previsto. Al contrario, se i tassi d’interesse di mercato diminuiscono, i titoli a tasso variabile generalmente non aumentano di valore. Il rischio di credito è il rischio che un emittente non adempia alle proprie obbligazioni di pagamento di interessi e capitale. Il rischio di credito è più elevato quando si investe in obbligazioni ad alto rendimento, note anche come junk bond. Il rischio di rimborso anticipato è il rischio che l’emittente di un titolo possa ripagare il capitale più rapidamente di quanto originariamente previsto. Il rischio di estensione è il rischio che l’emittente di un titolo possa ripagare il capitale più lentamente di quanto originariamente previsto. Tutti gli investimenti nell’obbligazionario possono avere un valore inferiore al loro costo originario al momento del rimborso o alla scadenza.

I titoli high yield, con rating più basso implicano una maggiore volatilità dei prezzi e presentano rischi di credito maggiori rispetto ai titoli obbligazionari con rating più elevato.

Investire in titoli ad alto rendimento può essere complesso e comporta sia rischi che benefici. I titoli obbligazionari non investment grade e i titoli privi di rating di qualità creditizia comparabile (comunemente noti come “junk bond”) sono considerati speculativi e sono soggetti all’aumento del rischio di incapacità di un emittente di soddisfare i propri obblighi di pagamento del capitale e degli interessi. Questi titoli possono essere soggetti a una maggiore volatilità dei prezzi a causa di fattori quali: specifici sviluppi degli emittenti, sensibilità ai tassi d’interesse, percezioni negative dei mercati dei junk bond in generale e minore liquidità.

Le strategie protette dall’inflazione investono principalmente in titoli protetti dall’inflazione (IPS) con scadenze variabili emesse dal Tesoro degli Stati Uniti e da altre agenzie governative e società (statunitensi e non statunitensi). Gli IPS sono titoli obbligazionari i cui pagamenti degli interessi e del capitale sono periodicamente modificati, per seguire le variazioni in una misura dell’inflazione ufficiale. Il valore di mercato degli IPS non è garantito e varia in risposta alle variazioni dei tassi d’interesse reali. Il mercato degli IPS può essere meno sviluppato o liquido e più volatile rispetto ad altri mercati dei titoli. In caso di deflazione, è probabile che il prezzo degli IPS diminuisca.

Quando i tassi d’interesse aumentano, i titoli obbligazionari generalmente diminuiscono di valore. Anche le fluttuazioni dei tassi d’interesse possono influire sul rendimento e sulla liquidità dei titoli obbligazionari.

Il rischio di oscillazioni dei tassi di cambio delle valute estere può causare una diminuzione del valore dei titoli denominati in tali valute. I tassi di cambio valutari possono oscillare significativamente in brevi periodi di tempo. Questi rischi possono essere più pronunciati per gli investimenti in titoli di emittenti situati nei Paesi emergenti, o altrimenti legati economicamente a tali Paesi. Ove applicabili, le tecniche di investimento utilizzate per cercare di ridurre il rischio dei movimenti valutari (copertura) possono non essere sempre efficaci. La copertura comporta anche rischi addizionali associati ai derivati.

L’uso di derivati (inclusi opzioni, contratti a termine, swap, opzioni su swap, titoli strutturati e altri strumenti derivati) nell’ambito della strategia può comportare perdite. Questi strumenti, che possono comportare rischi aggiuntivi e superiori a quelli associati all’investimento diretto in titoli, valute o altri strumenti, possono essere meno liquidi, volatili, difficili da valutare e a leva. Pertanto, piccole variazioni del valore degli strumenti sottostanti possono produrre perdite sproporzionate.

Gli investimenti nei mercati emergenti possono essere meno liquidi e sono soggetti a un maggior rischio di perdita rispetto ai mercati sviluppati a seguito, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, dei seguenti fattori: normative inadeguate, mercati dei titoli volatili, tassi di cambio avversi e sviluppi sociali, politici, militari, normativi, economici, ambientali o disastri naturali.

I titoli legati ai mutui e altri titoli garantiti da attivi sono soggetti a rischio di credito/insolvenza, tasso d’interesse e alcuni rischi aggiuntivi, tra cui il rischio di estensione (ovvero, nei periodi di aumento dei tassi d’interesse, gli emittenti possono rimborsare il capitale più tardi del previsto) e il rischio di rimborso anticipato (ovvero, nei periodi di calo dei tassi d’interesse, gli emittenti possono rimborsare il capitale più rapidamente del previsto, inducendo la strategia a reinvestire i proventi a tassi d’interesse prevalenti più bassi).

I titoli municipali sono soggetti al rischio di credito/insolvenza e al rischio dei tassi d’interesse e possono essere più sensibili a sviluppi negativi in ambito economico, aziendale, politico, ambientale o di altro tipo se investono una parte sostanziale dei propri attivi in obbligazioni di progetti simili o in particolari tipi di titoli municipali. Sebbene gli interessi guadagnati sui titoli municipali non siano generalmente soggetti a imposte federali, qualsiasi interesse guadagnato sui titoli municipali tassabili è completamente tassabile a livello federale e può essere soggetto a imposte a livello statale.

Gli investimenti in titoli obbligazionari sono soggetti ai rischi associati ai titoli di debito in generale, tra cui il rischio di credito, di liquidità, dei tassi di interesse, di rimborso anticipato e di estensione. I prezzi delle obbligazioni si muovono in maniera inversa rispetto alle variazioni dei tassi d’interesse. Pertanto, un rialzo generale dei tassi d’interesse può determinare la flessione del prezzo del titolo. Il valore dei titoli con tassi d’interesse variabili è generalmente meno sensibile alle variazioni dei tassi d’interesse rispetto ai titoli con tassi d’interesse fissi. I titoli a tasso variabile possono diminuire di valore se i tassi d’interesse non si muovono come previsto. Al contrario, se i tassi d’interesse di mercato diminuiscono, i titoli a tasso variabile generalmente non aumentano di valore. Il rischio di credito è il rischio che un emittente non adempia alle proprie obbligazioni di pagamento di interessi e capitale. Il rischio di credito è più elevato quando si investe in obbligazioni ad alto rendimento, note anche come junk bond. Il rischio di rimborso anticipato è il rischio che l’emittente di un titolo possa ripagare il capitale più rapidamente di quanto originariamente previsto. Il rischio di estensione è il rischio che l’emittente di un titolo possa ripagare il capitale più lentamente di quanto originariamente previsto. Tutti gli investimenti nell’obbligazionario possono avere un valore inferiore al loro costo originario al momento del rimborso o alla scadenza.

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*Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (GSAMS), ai sensi dell’ASIC Class Order 03/1102; regolamentata dalla Monetary Authority di Singapore ai sensi delle leggi di Singapore.

*Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited (GSAMHK), ai sensi dell’ASIC Class Order 03/1103 e Goldman Sachs (Asia) LLC (GSALLC), ai sensi dell’ASIC Instrument 04/0250; regolamentata dalla Securities and Futures Commission di Hong Kong ai sensi delle leggi di Hong Kong.

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