Asset Management Outlook 2024: Adattarsi a nuove realtà
Benvenuti in un mondo di nuove realtà
Siamo lieti di presentarvi l’Outlook di Goldman Sachs Asset Management per il 2024, dal titolo “Adattarsi a nuove realtà”. Con l’avvicinarsi del 2024, sta prendendo forma un nuovo panorama economico. Le principali banche centrali sembrano pronte a mantenere i tassi d’interesse più alti più a lungo e le dinamiche di crescita e d’inflazione nelle diverse economie appaiono sempre più disallineate. Inoltre, sta per iniziare un superciclo elettorale in uno scenario di rischio geopolitico elevato. Allo stesso tempo, alcuni megatrend, tra cui la tecnologia dirompente e la sostenibilità, stanno trasformando rapidamente i settori economici.
Adattarsi al cambiamento non è facile. Occorrono resilienza e sforzi per evitare di perdere terreno, anche quando è difficile individuare la strada da percorrere. Negli ultimi anni la maggior parte degli investitori si è adattata ai crescenti rischi geopolitici, ad un’inflazione in forte aumento e alle perturbazioni causate dalla pandemia. Occorreranno ulteriori adeguamenti in un mondo caratterizzato da un’elevata volatilità della crescita, costi del capitale più alti e instabilità geopolitica. Prevediamo una maggiore dispersione della performance tra le diverse asset class, settori ed aree geografiche. In queste condizioni, gli investitori devono affrontare scelte e trade off complessi.
Riteniamo che le strategie d’investimento attive e l’enfasi sulla diversificazione e sulla gestione del rischio saranno importanti per orientarsi nel 2024 e contribuire a generare alpha. A nostro avviso, occorrerà anche gestire i portafogli in modo integrato, migliorando la diversificazione e il potenziale di performance tramite investimenti sia tradizionali sia alternativi. L’attenzione ai profondi cambiamenti a lungo termine determinati dai trend di sostenibilità e dall’innovazione tecnologica, compresa l’intelligenza artificiale (IA), può aiutare a posizionare i portafogli in vista della trasformazione dell’economia globale.
In un’era di imprevedibilità, saranno necessarie analisi e soluzioni dinamiche per orientare al meglio gli investimenti. Abbiamo sintetizzato le view dei nostri team di investimento e raggruppato le nostre osservazioni attorno a cinque temi chiave che a nostro avviso influenzeranno i mercati e le strategie d’investimento nel 2024:
- Macroeconomia: adeguarsi a tassi più alti più a lungo
- Quadro geopolitico: istruzioni per un mondo in trasformazione
- Tecnologia dirompente: innovazione e accelerazione dell’IA
- Sostenibilità: investire ad impatto
- Costruzione di portafoglio: pensare diversamente
Ci auguriamo che questi temi siano di vostro interesse e restiamo a disposizione per ulteriori approfondimenti.
Marc Nachmann
Global Head of Asset & Wealth Management
Considerazioni sul rischio
Tutti gli investimenti comportano dei rischi, tra cui quello di perdita del capitale.
Le strategie di natura ambientale, sociale e di governance (Environmental, Social, and Governance, “ESG”) possono assumere rischi o eliminare le esposizioni presenti nelle altre strategie o nei benchmark del mercato generale, che potrebbero causare una divergenza tra la performance di queste altre strategie o dei benchmark di mercato. Le strategie ESG saranno soggette ai rischi associati alle classi di attivi dei loro investimenti sottostanti. Inoltre, la domanda in alcuni mercati o settori a cui mira una strategia ESG potrebbe non svilupparsi come previsto o svilupparsi più lentamente di quanto stimato.
Gli investimenti azionari sono soggetti al rischio di mercato, il che significa che il valore dei titoli in cui s’investe può aumentare o diminuire in risposta alle prospettive delle singole società e di particolari settori e/o alle condizioni economiche generali. I diversi stili d’investimento (ad esempio, “growth” e “value”) tendono ad avere un andamento alterno e, a volte, la strategia può sottoperformare altre strategie che investono in asset class simili. La capitalizzazione di mercato di una società può anche comportare rischi maggiori (ad es. società a "bassa" o "media" capitalizzazione) rispetto a quelli associati a società più grandi e più consolidate e può essere soggetta a movimenti dei prezzi più bruschi o irregolari, oltre a una minore liquidità.
Gli investimenti in private equity sono speculativi, altamente non liquidi, comportano un alto grado di rischio, hanno commissioni e spese elevate che potrebbero ridurre i rendimenti e sono soggetti alla possibilità di perdita parziale o totale del capitale del fondo; sono quindi destinati ad investitori esperti e sofisticati di lungo termine che possono accettare tali rischi.
Gli investimenti in titoli obbligazionari sono soggetti ai rischi associati ai titoli di debito in generale, tra cui il rischio di credito, di liquidità, dei tassi di interesse, di rimborso anticipato e di estensione. I prezzi delle obbligazioni si muovono in maniera inversa rispetto alle variazioni dei tassi d’interesse. Pertanto, un rialzo generale dei tassi d’interesse può determinare la flessione del prezzo del titolo. Il valore dei titoli con tassi d’interesse variabili è generalmente meno sensibile alle variazioni dei tassi d’interesse rispetto ai titoli con tassi d’interesse fissi. I titoli a tasso variabile possono diminuire di valore se i tassi d’interesse non si muovono come previsto. Al contrario, se i tassi d’interesse di mercato diminuiscono, i titoli a tasso variabile generalmente non aumentano di valore. Il rischio di credito è il rischio che un emittente non adempia alle proprie obbligazioni di pagamento di interessi e capitale. Il rischio di credito è più elevato quando si investe in obbligazioni ad alto rendimento, note anche come junk bond. Il rischio di rimborso anticipato è il rischio che l’emittente di un titolo possa ripagare il capitale più rapidamente di quanto originariamente previsto. Il rischio di estensione è il rischio che l’emittente di un titolo possa ripagare il capitale più lentamente di quanto originariamente previsto. Tutti gli investimenti nell’obbligazionario possono avere un valore inferiore al loro costo originario al momento del rimborso o alla scadenza. I titoli high yield, con rating più basso implicano una maggiore volatilità dei prezzi e presentano rischi di credito maggiori rispetto ai titoli obbligazionari con rating più elevato.
I titoli internazionali possono essere più volatili e meno liquidi e sono soggetti a rischi di oscillazioni valutarie e di sviluppi economici o politici avversi. I titoli internazionali sono soggetti a un maggior rischio di perdita a seguito, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, dei seguenti fattori: normative inadeguate, mercati dei titoli volatili, tassi di cambio avversi e sviluppi sociali, politici, militari, normativi, economici, ambientali o disastri naturali.
Gli investimenti in private credit e azioni private non sono adatti a tutti gli investitori. Gli investitori devono esaminare attentamente e valutare i loro investimenti potenziali, i rischi, gli oneri e le spese del private equity prima di investire. Gli investimenti in private equity sono speculativi, altamente non liquidi, comportano un alto grado di rischio, hanno commissioni e spese elevate che potrebbero ridurre i rendimenti e sono soggetti alla possibilità di perdita parziale o totale del capitale. Pertanto, sono destinati ad investitori esperti e sofisticati di lungo termine che possono accettare tali rischi. Pertanto, sono destinati ad investitori esperti e sofisticati di lungo termine che possono accettare tali rischi.
Gli Investimenti alternativi sono adatti solo ad investitori sofisticati che li comprendono appieno e sono disposti ad assumersi i rischi connessi, senza però utilizzarli per costituire il proprio portafoglio di investimenti completo. Gli Investimenti alternativi per loro stessa natura implicano un considerevole livello di rischio, compreso il rischio di perdita totale del capitale di un investitore.
Gli Investimenti alternativi spesso impiegano la leva finanziaria e altre pratiche di investimento che sono estremamente speculative e comportano un elevato grado di rischio. Tali pratiche possono aumentare la volatilità della performance e il rischio di perdita dell’investimento, compresa la perdita dell’intero importo che è stato investito. Vi possono essere conflitti d’interesse in relazione agli investimenti alternativi e ai relativi fornitori di servizi, tra cui Goldman Sachs e le sue società collegate. Allo stesso modo, gli interessi in un Investimento alternativo sono altamente non liquidi e in generale non sono trasferibili senza il consenso dello sponsor. Inoltre, le norme relative ai titoli e le norme fiscali limitano i trasferimenti.
Gli investitori devono tenere in considerazione anche alcuni dei potenziali rischi derivanti dagli investimenti alternativi:
- Strategie alternative. Le strategie alternative spesso utilizzano la leva finanziaria e altre pratiche d’investimento speculative che comportano un elevato livello di rischio. Tali pratiche possono aumentare la volatilità della performance e il rischio di perdite sugli investimenti, tra cui l’intero importo investito.
- Esperienza del gestore. Il rischio legato al gestore include i rischi presenti all’interno dell’organizzazione, quelli relativi al processo d’investimento o ai sistemi di supporto e quelli legati alle infrastrutture del gestore. Sussistono inoltre potenziali rischi a livello di fondo che derivano dalle modalità di costruzione e gestione del fondo.
- Leva finanziaria. L’utilizzo di leva finanziaria aumenta la sensibilità di un fondo ai movimenti di mercato. I fondi che utilizzano la leva risulteranno probabilmente più “volatili” di altri fondi che non utilizzano la leva. Il che significa che se gli investimenti effettuati dal fondo registreranno una diminuzione del proprio valore di mercato, il valore delle quote del fondo diminuirà in misura superiore.
- Rischio di controparte. Le strategie alternative fanno spesso un uso significativo di derivati over-the-counter (OTC) e, pertanto, sono soggette al rischio che le controparti non adempiano alle rispettive obbligazioni, nell’ambito di tali contratti.
- Rischio di liquidità. Le strategie alternative possono effettuare investimenti non liquidi o che possono risultare meno liquidi a seguito di sviluppi del mercato. In determinate situazioni, il fondo può non essere in grado di liquidare alcuni dei propri investimenti non liquidi senza incorrere in sostanziali perdite di valore.
- Rischio di valutazione. Vi è il rischio che i valori utilizzati dalle strategie alternative per definire il prezzo degli investimenti possano essere diversi da quelli utilizzati da altri investitori per stabilire il prezzo degli stessi investimenti.
Gli Investimenti alternativi sono adatti solo ad investitori sofisticati che li comprendono appieno e sono disposti ad assumersi i rischi connessi, senza però utilizzarli per costituire il proprio portafoglio di investimenti completo. Gli Investimenti alternativi per loro stessa natura implicano un considerevole livello di rischio, compreso il rischio di perdita totale del capitale di un investitore.
Gli Investimenti alternativi spesso impiegano la leva finanziaria e altre pratiche di investimento che sono estremamente speculative e comportano un elevato grado di rischio. Tali pratiche possono aumentare la volatilità della performance e il rischio di perdita dell’investimento, compresa la perdita dell’intero importo che è stato investito. Vi possono essere conflitti d’interesse in relazione agli investimenti alternativi e ai relativi fornitori di servizi, tra cui Goldman Sachs e le sue società collegate. Allo stesso modo, gli interessi in un Investimento alternativo sono altamente non liquidi e in generale non sono trasferibili senza il consenso dello sponsor. Inoltre, le norme relative ai titoli e le norme fiscali limitano i trasferimenti.
Investimenti alternativi: gli hedge fund e altri fondi di investimento privati (collettivamente, gli “Investimenti alternativi”) sono soggetti a una minore regolamentazione rispetto ad altri tipi di veicoli d’investimento collettivo, come i fondi comuni d’investimento. Gli Investimenti alternativi possono imporre commissioni significative, tra cui le commissioni di incentivo che si basano su una percentuale delle plusvalenze realizzate e non realizzate, e i rendimenti netti di un investitore possono differire in modo significativo dai rendimenti effettivi. Tali commissioni possono decurtare tutti o una parte significativa degli utili operativi degli investimenti alternativi. Gli investimenti alternativi non sono tenuti a fornire periodicamente informazioni sui prezzi o sulle valutazioni. Gli investitori possono disporre di diritti limitati per quanto riguarda gli investimenti, tra cui limitazioni ai diritti di voto e alla partecipazione alla gestione di tali Investimenti alternativi.
L’elenco sopra riportato non rappresenta un quadro esaustivo dei potenziali rischi. Possono esistere rischi addizionali non attualmente contemplati o non considerati.
Conflitti d’interesse
Vi possono essere conflitti d’interesse in relazione agli investimenti alternativi e ai relativi fornitori di servizi, tra cui Goldman Sachs e le sue società collegate. Tali attività e interessi comprendono i potenziali molteplici interessi a livello di consulenza, transazioni e di altra natura sui titoli e gli strumenti che possono essere acquistati o venduti dall’investimento alternativo. Queste sono considerazioni di cui gli investitori devono essere consapevoli e informazioni aggiuntive relative a questi conflitti sono presenti nei materiali di offerta per l’investimento alternativo.
Note generali
Questo materiale è fornito a soli fini formativi e non deve essere interpretato come raccomandazione di investimento o un’offerta o sollecitazione all’acquisto o alla vendita di titoli.
Il processo di gestione del rischio di portafoglio è teso a monitorare e gestire il rischio, ma ciò non implica un rischio basso.
QUESTO MATERIALE NON COSTITUISCE UN’OFFERTA O SOLLECITAZIONE IN ALCUNA GIURISDIZIONE IN CUI TALE OFFERTA O SOLLECITAZIONE NON È AUTORIZZATA, NÉ NEI CONFRONTI DI QUALSIASI PERSONA CHE NON SIA LEGITTIMAMENTE AUTORIZZATA A RICEVERE TALI OFFERTE O SOLLECITAZIONI.
La diversificazione non protegge un investitore dal rischio di mercato e non garantisce un utile.
Non vi è alcuna garanzia che gli obiettivi verranno raggiunti.
I potenziali investitori sono tenuti a informarsi in merito ai requisiti legali applicabili nonché alle norme fiscali e alle regolamentazioni di controllo valutarie applicabili nei Paesi di loro cittadinanza, residenza o domicilio che possono essere rilevanti.
Le previsioni economiche e di mercato qui presentate rispecchiano una serie di ipotesi e di giudizi alla data di questo materiale e sono soggette a modifica senza preavviso. Queste previsioni non tengono conto degli specifici obiettivi di investimento, delle restrizioni, della situazione finanziaria e fiscale o delle altre esigenze di ogni singolo cliente. I dati effettivi possono variare e tali cambiamenti potrebbero non essere qui rappresentati. Queste previsioni sono soggette a elevati livelli di incertezza che potrebbero influire sulla performance effettiva. Di conseguenza, queste previsioni devono essere considerate come una semplice esemplificazione di una vasta gamma di possibili risultati. Queste previsioni sono calcolate sulla base di ipotesi e sono soggette a revisioni significative e possono cambiare sensibilmente al variare delle condizioni economiche e di mercato. Goldman Sachs non ha alcun obbligo di fornire aggiornamenti o modifiche a queste previsioni. I case study e gli esempi sono indicati a soli fini illustrativi.
Queste informazioni esaminano l’attività generale del mercato, i trend dell’industria o del settore, o le altre condizioni economiche, di mercato o politiche in senso lato e non devono essere interpretate come una ricerca o una raccomandazione di investimento. Questo materiale è stato preparato da Goldman Sachs Asset Management e non costituisce una ricerca finanziaria né un prodotto di Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Non è stato preparato in conformità alle disposizioni di legge applicabili volte a promuovere l’indipendenza dell’analisi finanziaria e non è soggetto a un divieto di negoziazione a seguito della distribuzione della ricerca finanziaria. Le opinioni e i pareri espressi possono differire da quelli di Goldman Sachs Global Investment Research o di altre sezioni o divisioni di Goldman Sachs e delle relative società collegate. Gli investitori sono invitati a rivolgersi ai propri consulenti finanziari prima di acquistare o vendere qualsiasi titolo. Queste informazioni potrebbero non essere aggiornate e Goldman Sachs Asset Management non ha alcun obbligo di fornire aggiornamenti o modifiche.
I PRESENTI MATERIALI SONO FORNITI UNICAMENTE SUL PRESUPPOSTO CHE NON COSTITUIRANNO CONSULENZA IN MATERIA DI INVESTIMENTO NÉ UNA BASE PRINCIPALE RIGUARDANTE DECISIONI D’INVESTIMENTO O DI ALTRA NATURA, DI ALCUNA PERSONA O PIANO, E GOLDMAN SACHS NON È UNA FIDUCIARIA AL RIGUARDO DI ALCUNA PERSONA O PIANO A CAUSA DEL FATTO CHE FORNISCE IL PRESENTE MATERIALE O CONTENUTO. LE FIDUCIARIE DEI PIANI DEVONO PRENDERE IN CONSIDERAZIONE LE PROPRIE CIRCOSTANZE NELLA VALUTAZIONE DI QUALSIASI POTENZIALE LINEA DI CONDOTTA IN MATERIA DI INVESTIMENTO.
I pareri espressi in questo documento sono aggiornati alla data del materiale e sono soggetti a variazioni in futuro. I singoli team di gestione di portafoglio di Goldman Sachs Asset Management possono avere pareri e opinioni e/o effettuare decisioni d’investimento che, in alcuni casi, possono discostarsi dai pareri e dalle opinioni espressi in questo documento.
Le opinioni e i pareri espressi hanno meri fini informativi e non costituiscono una raccomandazione da parte di Goldman Sachs Asset Management di acquistare, vendere o detenere titoli. Le opinioni e i pareri sono aggiornati alla data di questo materiale e possono essere soggetti a modifiche, non devono essere interpretati come raccomandazione di investimento.
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Ogni riferimento a società o titoli specifici non costituisce una raccomandazione per l’acquisto, la vendita, la detenzione o l’investimento diretto nelle stesse società o nei relativi titoli. Nulla di quanto contenuto nel presente documento deve essere interpretato come una consulenza o una raccomandazione sulle allocazioni.
Le opinioni espresse in questo studio sono dei rispettivi autori e non riflettono necessariamente le opinioni di Goldman Sachs. Gli investimenti o i rendimenti discussi in questo studio non fanno riferimento ad alcun prodotto di Goldman Sachs. Il presente studio non contiene raccomandazioni implicite o esplicite riguardo alle modalità di gestione dei conti dei clienti. Il presente studio non è destinato a essere utilizzato come una guida generale all’investimento o come una fonte di raccomandazioni d’investimento specifiche.
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· Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited (GSAMHK), ai sensi dell’ASIC Class Order 03/1103 e Goldman Sachs (Asia) LLC (GSALLC), ai sensi dell’ASIC Instrument 04/0250; regolamentata dalla Securities and Futures Commission di Hong Kong ai sensi delle leggi di Hong Kong.
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