Een Gesprek over het Investeren in Inclusieve Groei: Een Hoeksteen bij het Verwezenlijken van Economische Groei
Greg Shell, hoofd Inclusive Growth Strategy, sprak onlangs met Salome Makharadze, hoofd Private Market Sustainability Client Solutions and Product Strategy, over zijn visie op de inclusieve-groeitrends en opportuniteiten op Private Markets, na meer dan tien jaar voorop te zijn gegaan in initiatieven op het gebied van impactvol beleggen.
Wat heeft jou ertoe aangezet om je carrière te wijden aan het werken en beleggen in inclusieve groei?
Greg Shell: Ik ben een kapitalist en ik geloof heilig in het potentieel van privaat kapitaal om de levensstandaard van mensen te verbeteren. Ik ben al mijn hele carrière beleggingsprofessional, waarbij ik thema's en mogelijkheden najaag die tegen de gangbare gedachte ingaan dat bedrijven alleen maar bestaan om meer winst te maken. Tegelijkertijd heb ik me ingezet binnen onze maatschappij – als bestuurslid, mentor en vrijwilliger bij talloze non-profitorganisaties.
Ik geloof in de transformerende kracht van onderwijs en in de noodzaak om diepgaand betrokken te zijn bij het oplossen van maatschappelijke uitdagingen. Dit vloeit voort uit de ervaringen die ik opdeed toen ik buiten Boston opgroeide. Ik kreeg daar de kans om deel te nemen aan een versneld academisch programma dat een enorme invloed had op het pad dat ik uiteindelijk bewandelde.
Werken op het terrein van inclusieve groei-beleggingen biedt mij de kans om de kracht van investeringskapitaal te gebruiken om particuliere bedrijven op te schalen waarvan de bedrijfsmodellen helpen maatschappelijke uitdagingen aan te pakken die het leven van mensen echt beïnvloeden. Ik vraag mezelf vaak af: "Wat is er nu beter voor beleggingsprofessionals dan het combineren van hun beroep en roeping met een persoonlijke passie voor iets dat zin geeft aan hun leven?
Wat is jouw definitie van inclusieve groei?
Shell: Investeren in inclusieve groei is een erkenning van het feit dat onze economie groter, sneller groeiend en duurzamer zou zijn als we meer deelnemers tot de mainstream-economie zouden kunnen toelaten. Er zijn sterke economische argumenten om alle kloven te dichten die de toegang voor achtergestelde bevolkingsgroepen belemmeren. Deze kloven en de algehele ongelijkheid leiden tot een verminderde totale vraag en een tragere economische groei dan gerealiseerd zou kunnen worden als deze groepen volledig zouden meedraaien. Veel gemotiveerde belanghebbenden, zoals bedrijven en overheden, erkennen tegelijkertijd dat ongelijkheid tot materiële kosten leidt en zoeken kosteneffectieve oplossingen om pijnpunten aan te pakken en mogelijkheden om te groeien in nieuwe markten. Wij zijn ervan overtuigd dat Private Markets de kloof voor deze twee stakeholdergroepen kunnen dichten dankzij de aantrekkelijke mogelijkheid om in bedrijven te investeren die toegankelijkheid, betaalbaarheid en kwalitatieve gezondheidszorg, kwalitatief onderwijs en kwalitatieve financiële diensten, en op die manier betere uitkomsten, stimuleren.
Hoe vind je dat het beleggen in inclusieve groei-investeringen zich ontwikkelt?
Shell: Sinds ik me bezighoud met impactvol beleggen, is het mijn grootste ambitie om het vanaf de zijlijn naar de mainstream te brengen, wat we hebben zien gebeuren met de thema’s klimaat en energietransitie. Nog niet zo lang geleden was het idee alleen al om te investeren in schone technologie een universum waar je ver weg van moest blijven. In de begindagen van duurzaam beleggen waren veel opportuniteiten nog onderontwikkeld of te kapitaalintensief om investeerders aan te trekken; er was een opwaartse vraagspiraal nodig om beleggingsopportuniteiten te genereren. Het is heel opmerkelijk hoe ver we zijn gekomen.
Terwijl de veronderstelling over klimaat uitging van dalende kostencurves om een grotere vraag te stimuleren, bestaat er al financiering voor inclusieve groei-oplossingen. Dit is te danken aan een groot ecosysteem van betalers - waaronder federale programma's en agentschappen, overheden en particuliere bedrijven - die bereid en in staat zijn om initiatieven te financieren die tegemoetkomen aan de behoeften van minderbedeelde bevolkingsgroepen. De beperkende factor - en de opportuniteit - was tot nu toe een gebrek aan economisch haalbare oplossingen, maar dat begint te veranderen met de opkomst van nieuwe zakenmodellen en technologieën.
Wat zijn enkele thema's die ten grondslag liggen aan de opvatting over inclusieve groei?
Shell: Wij zijn ervan overtuigd dat investeren in inclusieve groei een toegankelijke, innovatieve en betaalbare aanpak vereist, gericht op drie cruciale gebieden die tevens aanzienlijke commerciële kansen bieden: gezondheidszorg, onderwijs en financiële diensten. Wij vinden het belangrijk dat de onderkant van de behoeftehiërarchie prioriteit krijgt, door de basisgezondheidszorg voor minderbedeelde bevolkingsgroepen aan te pakken en door te investeren in de infrastructuur en systemen en zo de zorgresultaten op betaalbare wijze te verbeteren. Het is ook duidelijk dat onderwijs essentieel is voor mensen om voorbereid te zijn op – en toegang te krijgen tot – de banen van de toekomst. Vooral met het oog op het toenemende tempo waarmee digitalisering en automatisering plaatsvindt, is voortdurende training nodig om mensen naar een hoger niveau te tillen. Ten slotte kunnen inclusieve financiële diensten, als er vooruitgang wordt geboekt met deze maatregelen, de inspanningen om welvaart te verwerven en op te bouwen in de loop van de tijd versnellen.
Deze thema’s hebben alles bij elkaar betrekking op een duizelingwekkend aantal mensen dat niet in staat is om op optimale wijze deel te nemen aan de economie. Hierdoor wordt de potentiële groei die nodig is om de sociale mobiliteit zinvol te verbeteren, beperkt. Niet alleen zijn er enorm veel beleggingsmogelijkheden, maar binnen deze drie categorieën zijn sub-thema’s te vinden die snelgroeiende bedrijven met innovatieve zakenmodellen omvatten.
Waar zie je mogelijkheden om privaatkapitaal binnen inclusieve-groeithema’s in te zetten?
Shell: De gezondheidszorg, bijvoorbeeld, is een zeer grote markt en een aanzienlijk aantal mensen heeft geen toegang tot medische zorg die velen van ons als vanzelfsprekend beschouwen. Dit heeft deels met kosten te maken, maar gebrek aan toegang vormt een andere belangrijke factor: de zorg bevindt zich ver van waar ze wonen of werken en er is een gebrek aan toegankelijk en betaalbaar vervoer. Een toenemend aantal nieuwe tools, oplossingen en bedrijfsmodellen is gericht op het aanpakken van deze problemen. Hierdoor kunnen medische behandelingen op een effectievere manier worden geleverd en zo neemt het aantal mensen toe dat toegang krijgt tot hoogwaardige, betaalbare zorg. De seculiere rugwind is een katalysator geweest voor de gewijzigde manier waarop gezondheidszorgoplossingen worden ontwikkeld en geleverd, zoals de vooruitstrevende acceptatie van telezorgoplossingen.
Op het gebied van onderwijs en beroepsontwikkeling is de verwachting dat de huidige discrepantie tussen vraag en aanbod op de arbeidsmarkt als gevolg van automatisering en digitalisering de komende jaren alleen maar groter zal worden. Terwijl dit gebeurt, zullen er vele trajecten nodig zijn, van kinderopvang en basis- en voortgezet onderwijs tot en met hoger onderwijs en bedrijfsopleidingen, om in de toekomst een beroepsbevolking te kunnen leveren waaraan de economie behoefte heeft, en dan vooral op hoogtechnologisch terrein. En terwijl er een grote noodzaak is, heeft de Amerikaanse federale overheid miljarden dollars aan financiering aangekondigd om initiatieven op personeelsvlak te ondersteunen en hebben bedrijven in de private sector aanzienlijke interne investeringen gedaan en/of zijn ze samenwerkingen aangegaan met onderwijsinstellingen om onderwijsprogramma's te ontwikkelen.
Voor achtergestelde bevolkingsgroepen zijn gezondheidszorg- en onderwijsvoorzieningen vaak buiten bereik vanwege de hoge kosten of het gebrek aan toegang/nabijheid; veel Amerikanen blijven echter verstoken van toegang tot financiële basisdiensten en -producten die inmiddels een vereiste zijn om volledig in de economie te kunnen meedraaien. Financiële technologie (FinTech) is, met jaarlijks gemiddeld meer dan 2.000 deals en $80 miljard aan investeringen de afgelopen drie jaar, een van de snelgroeiende gebieden voor durfkapitaalinvesteringen. FinTech heeft het in zich om de toegang tot financiering te democratiseren, gezien haar potentieel om de kosten te verlagen, de snelheid en toegankelijkheid te vergroten, en meer op maat gemaakte financiële diensten mogelijk te maken. Het is wel nodig om een duurzame-beleggingsbril op te zetten om te voorkomen dat de meest achtergestelde bevolkingsgroepen worden uitgebuit. Dit met het oog op het verleden, toen financiële dienstverleners kwetsbare bevolkingsgroepen richting extractieve producten leidden, en ook vanwege het toenemend gebruik van mogelijk bevooroordeelde algoritmen en gegevens.
Wat zeg je tegen beleggers die ervan uitgaan dat beleggen in inclusieve groei met concessies gepaard gaat?
Shell: Hoewel veel investeerders er nog steeds van uitgaan dat het betreden van het inclusieve-groeidomein om een benadering vraagt die concessies vereist, zijn de jaarlijkse startup-investeringen door inclusieve-groeifondsen die op zoek zijn naar marktconforme rendementen, het afgelopen decennium gestaag toegenomen van zo’n $2 miljard naar ongeveer $20 miljard in de afgelopen jaren. Wij zijn ervan overtuigd dat marktconforme rendementen niet alleen mogelijk zijn voor inclusieve groei, maar dat de strategie ten opzichte van meer generalistische strategieën voordelen heeft. De grote aanspreekbare markten en de seculaire trendmatige groei van de subthema's bieden potentieel aantrekkelijke opportuniteiten. Bovendien hebben de bedrijfsmodellen die we zoeken doorgaans een bovengemiddelde winstgevendheid en kasgenererende kenmerken. Dit komt door het grote ecosysteem van betalers – waaronder federale programma's en agentschappen, overheden, verzekeraars en particuliere bedrijven – dat bereid en in staat is om initiatieven te financieren om aan de behoeften van achtergestelde bevolkingsgroepen tegemoet te komen.
Wij zijn van mening dat succes op dit vlak niet alleen domeinexpertise en diepgaande kennis van duurzame thema's vereist, maar ook aanzienlijke operationele middelen en mogelijkheden om waarde te creëren om bedrijven op te schalen. Bovenop de traditionele private equity toolkit streven we na sneller waarde te creëren door een breed draagvlak onder werknemers te stimuleren en tegelijkertijd de arbeidskwaliteit en het welzijn van werknemers te verbeteren. Wij zijn ervan overtuigd dat deze activiteiten ons zullen helpen om aantrekkelijke rendementen te behalen, bedrijven te ondersteunen bij het verwerven van leiderschap in hun respectievelijke sectoren, en een aanzienlijke en meetbare impact voor alle stakeholders te bewerkstelligen.
Beleggen in Inclusieve Groei Een Hoeksteen bij het Verwezenlijken van Economische Groei
De toenemende ongelijkheid drukt de totale vraag en resulteert in onderinvesteringen in menselijk kapitaal. Doordat de innovatiecapaciteit afneemt, wordt de productiviteit geschaad. Veel gemotiveerde stakeholders, waaronder grote bedrijven en de publieke sector, onderkennen de materiële kosten die gekoppeld zijn aan ongelijkheid, zoals een tekort aan geschoolde arbeidskrachten, suboptimale productiviteit en chronische gezondheidsproblemen. Historisch gezien ontbrak het hen echter aan haalbare opties om de pijnpunten en tekortkomingen aan te pakken. Privaat kapitaal slaat de brug tussen deze twee grote groepen door te investeren in innovatieve bedrijven die de resultaten verbeteren door de toegankelijkheid, betaalbaarheid en kwaliteitsdiensten te stimuleren. Wij zijn van mening dat het thema inclusieve groei, gericht op het vergroten van de toegankelijkheid en betaalbaarheid van fundamentele goederen en diensten, de afgelopen jaren volwassen is geworden als gevolg van de toegenomen focus, de toenemende institutionalisering en een eerste golf van privaatkapitaalinvesteringen die leidt tot technologische ontwikkelingen en commerciële innovatie.
Bron: Goldman Sachs Asset Management Uitsluitend ter illustratie.
De ongelijkheidscyclus wordt verergerd door systematische barrières rondom gezondheidszorg, onderwijs en financiële diensten, die een alomvattende aanpak vereisen die toegankelijk, innovatief en betaalbaar is. Hier volgen enkele voorbeelden van mogelijke commerciële oplossingen:
Gezondheidszorg
Behoeften & Drijfveren: Tekort aan Kraamzorg Blijft Toenemen in de VS
Het tekort aan kraamzorg neemt toe, vooral in de plattelandsgebieden van de VS, en heeft een disproportionele impact op achtergestelde vrouwen.9 Gebrek aan toegang tot hoogwaardige zorg voor moeders leidt tot slechtere klinische resultaten (bijvoorbeeld sterfte onder kinderen en moeders, keizersneden, opnames op de NICU (Neonatale Intensive Care Unit), enz.) met hogere bijbehorende kosten voor patiënten, ziekenhuizen, zorgstelsels en betalers. Ziekenhuizen en betalers investeren steeds meer in preventieve maatregelen om de gezondheidsrisico's voor moeders te beperken en de kosten te verlagen.
Voorbeelden van Mogelijke Investeringen: Platform Gefocust op Zorg aan Moeders / Gynaecologie en Verloskunde om Zorgverleners te Ondersteunen
Platform gericht op aanbieders van moederzorg, verloskunde en gynaecologie dat technologie, middelen en contracten levert om de administratieve lasten te verminderen en de uitkomsten van zorg voor patiënten te verbeteren.
Behoeften & Drijfveren: COVID-19 Heeft de Bestaande Geestelijke-Gezondheidscrisis in de VS Verergerd
COVID-19 heeft de geestelijke-gezondheidscrisis in de VS verergerd. Ruim een derde van de Amerikanen maakte in juni 2022 melding van angst- of depressiesymptomen, tegenover 11% in 2019. Door de hoge eigen kosten en het tekort aan zorgverleners krijgen velen niet de zorg die ze nodig hebben.10 Een op de vier Amerikanen kiest tussen mentale gezondheidszorg en het betalen van de dagelijkse levensbehoeften, en meer dan twee derde van de Amerikanen woont in een gebied met een tekort aan professionals in de geestelijke gezondheidszorg.11,12 Ook de Amerikaanse zorgsystemen hebben meer patiënten die geestelijke gezondheidszorg nodig hebben dan dat er beschikbare zorgverleners in hun gemeenschappen zijn; hun onvermogen om patiënten door te verwijzen naar zorgverleners leidt weer tot hoge heropnamepercentages en daaraan verbonden kosten voor patiënten met een ernstige psychische aandoening.
Voorbeelden van Mogelijke Investeringen: Virtuele Geestelijke Gezondheidszorg
Virtueel platform voor geestelijke gezondheidszorg dat uitgebreide zorg biedt op alle niveaus en binnen alle leeftijdscategorieën, particuliere en overheidsverzekeringen accepteert en aanbieders opleidt.
Uitsluitend ter illustratie. Niet representatief voor daadwerkelijke of beoogde investeringen.
Personeelstraining
Behoeften & Drijfveren: Mismatch Tussen Vraag en Aanbod op de Arbeidsmarkt
Bedrijven hebben vandaag de dag moeite met het aannemen van technisch personeel en maken zich zorgen over de afnemende retentiegraad. Werknemers waarderen steeds meer de door de werkgever geboden mogelijkheden om zichzelf bij en om te scholen, vooral omdat in de toekomst sommige functies naar verwachting zullen worden geautomatiseerd. Door de behoefte aan talent en om de retentie van talent te verbeteren, besteden bedrijven meer aan Learning & Development. Maar door een gebrek aan interne capaciteit om op efficiënte en effectieve wijze personeelstrainingen aan te bieden, besteden bedrijven dat steeds meer uit aan opleidingsbedrijven met een bewezen staat van dienst. Trainen van technische teams - Een bedrijf dat oplossingen biedt voor het trainen van technisch personeel, die werkgevers en overheden helpen om werknemers te vinden en op te leiden, en ook om bestaande arbeidskrachten te kunnen bij- en omscholen.
Voorbeelden van Potentiële Investeringen: Trainen van technisch personeel
Een bedrijf dat oplossingen biedt voor het trainen van technisch personeel, die werkgevers en overheden helpen om werknemers te vinden en op te leiden, en ook om bestaande arbeidskrachten te kunnen bij- en omscholen.
Behoeften & Drijfveren: Meer Beschikbare Overheidsfinanciering om de Toenemende Prestatieverschillen in het Basis- en Voortgezet Onderwijs aan te Pakken
De COVID-19-pandemie heeft ruim twintig jaar aan vooruitgang tenietgedaan die via de Nation’s Report Card gemeten was. Daarbij waren de gevolgen voor achtergestelde leerlingen veel ernstiger. Terwijl het Elementary and Secondary School Emergency Relief Fund $130 miljard toewees aan scholen en districten om het veilig heropenen van scholen te ondersteunen en om de behoeften van leerlingen te adresseren, hebben veel schooldistricten in de VS moeite om leraren te behouden of te vinden. Dit vergroot de vraag naar oplossingen die het kerncurriculum aanvullen en vooral gericht zijn op studenten die achteropraken.
Voorbeelden van Potentiële Investeringen: Aanbieder van Aanvullende Lesprogramma’s voor Basis- en Voortgezet Onderwijs
Een bedrijf dat, betaald door de schooldistricten, een aanvullend leescurriculum ontwikkelt waarvan de effectiviteit bewezen is, en dat helpt verbinding te maken met leraren of bijlesdocenten en zo studenten te helpen die achteropraken.
Uitsluitend ter illustratie. Niet representatief voor daadwerkelijke of beoogde investeringen.
Financiële diensten
Behoeften & Drijfveren: Beperkingen van Traditionele Kredietacceptatiemodellen
Traditionele kredietacceptatiemodellen hebben moeite met de 49 miljoen Amerikanen die geen kredietwaardigheidsbeoordeling hebben. Dit tast de markt aan die kredietverstrekkers kunnen bedienen. Kredietverstrekkers zien de waarde in van alternatieve acceptatiemodellen die het potentieel hebben om de kredietbesluitvorming tegen lagere kosten te verbeteren. Ze kunnen zo op verantwoorde en eerlijke wijze krediet verstrekken aan consumenten die vanuit het verleden een achtergestelde positie hebben, en winst maken. Veel AI-gestuurde modellen riskeren echter het niet naleven van de Equal Credit Opportunity Act.15
Voorbeelden van Potentiële Beleggingen: Alternatieve Underwriting op Basis van AI
AI-gestuurd SaaS-platform dat kapitaalverschaffers helpt om vooroordelen in het kredietacceptatieproces te identificeren en beperken. Dit leidt tot een hogere kredietkwaliteit en winstgevendheid voor kapitaalverschaffers, terwijl zij regelgeving naleven die eerlijke kredietverlening voorstaat.
Behoeften & Drijfveren: De Kosten van een Slechte Financiële Gezondheid van Werknemers
Het financiële welzijn van werknemers heeft topprioriteit bij bedrijven en HR-managers in de VS. Werknemers die financiële stress ervaren, zijn veel minder productief dan collega's die vertrouwen hebben in hun financiële situatie. Dit kost werkgevers gemiddeld een geschatte 13-18% aan jaarsalaris. In een poging om kwalitatief talent aan te trekken en het personeelsverloop tegen te gaan, investeert 84% van de werkgevers in financiële-welzijnstools.
Voorbeelden van Potentiële Investeringen: Financieel Welzijn van Werknemers
Business-to-business-to-consumerplatform (B2B2C) dat financiële-welzijnsprogramma's als arbeidsvoorwaarde beschikbaar stelt, waaronder financiële coaching, door de werkgever gesponsorde spaarplannen en renteloze noodleningen. Hierdoor verbeteren de productiviteit, de arbeidstevredenheid en het behoud van werknemers.
Uitsluitend ter illustratie. Niet representatief voor daadwerkelijke of beoogde investeringen.
1 Goldman Sachs Global Investment Research, 2023.
Goldman Sachs Global Investment Research. 2023
3 McKinsey Global Institute Global Automation Impact Model. 2022.
4 Witte Huis, “FACT SHEET: White House Announces over $40 Billion in American Rescue Plan Investments in Our Workforce – With More Coming” per 12 juli 2022.
5 US News and World Report, “Companies Invest in Partnerships, Workforce Training to Bridge Skills Gap” Per 20 februari 2020.
6 PitchBook. Per 2022.
7 Wereldbank – On Fintech and Financial Inclusion, 2021
8 PitchBook. Per 2022.
9 March of Dimes, Maternity Care Deserts Report 2022. Per december 2022.
10 Association of American Medical Colleges - A growing psychiatrist shortage and an enormous demand for mental health services, 2022.
11 Cohen Veterans Network & National Council for Behavioral Health - America’s Mental Health, 2018.
12 Association of American Medical Colleges Research Action Institute - Exploring Barriers to Mental Health Care in the U.S. 2022.
13 McKinsey: COVID-19 Learning Delay and Recovery: Where do US States Stand?, 11 januari 2023.
14 Ministerie van Onderwijs van de VS, per 2023.
15 CFPB – Adverse Action Notification Requirements in Connection with Credit Decisions Based on Complex Algorithms, 26 mei 2022
16 Salary Finance – Inside the Wallets of Working Americans. Per februari 2023.
17 BofA – 2022 Workplace Benefits Report, februari 2022