Duurzaamheid

Geld inzetten op CO2-vermindering: Klimaatbeleggen in de reële economie

12 augustus 2024 | 9 minuten leestijd
Auteur(s)
Avatar
Luke Barrs
Managing Director in Fundamental Equity, Goldman Sachs Asset Management
Avatar
James Norman
Global Head of Sustainable Investing Client Strategy
Avatar
Letitia Webster
Head of Sustainability for Private Investing
De transitie naar een CO2-arme economie creëert beleggingsopportuniteiten in verschillende waardeketens. Door inzicht te hebben in de uitdagingen die bedrijven met een grote uitstoot kennen bij het reduceren van de CO2-uitstoot, kunnen ondernemingen worden geïdentificeerd die hierin daadwerkelijk vooruitgang boeken en de oplossingen die zij daarvoor nodig hebben.
Voornaamste bevindingen
1
Klimaatbeleggen 2.0
Beleggers zijn er zich in toenemende mate van bewust dat voor het verlagen van de CO2-uitstoot, sectoren met de hoogste uitstoot kapitaal nodig hebben. Dit is een trendverschuiving ten opzichte van de begintijd van duurzaam beleggen, toen veel beleggers zich richtten op minder CO2 uitstotende sectoren.
2
Herkennen van belangrijke signalen
Bij het identificeren van de opportuniteiten die de transitie naar een CO2-arme wereld biedt voor beleggers, met name in industrieën waarin de transitie moeilijk te verwezenlijken is, moeten aanwijzingen dat bedrijven vooruitgang boeken op belangrijke gebieden zoals CO2-efficiëntie, worden onderscheiden van niet relevante gegevens.
3
Grondige kennis van de markt
Om te kunnen profiteren van de beleggingsopportuniteiten die de transitie naar een CO2-arme economie biedt, is het van belang de voordelen ervan te onderkennen. Blindstaren op labels als “groen” of “duurzaam” is daarbij niet voldoende.
4
Inzicht in de uitdagingen
De beoordeling van CO2-intensieve sectoren om inzicht te krijgen in de problemen die zij ondervinden bij het reduceren van hun CO2-uitstoot, kan helpen ondernemingen te identificeren die daadwerkelijk vooruitgang boeken met geloofwaardige plannen voor het verminderen van de CO2-uitstoot en de oplossingen die zij nodig hebben.
5
Op weg naar transitie
Een beleggingspartner met ervaring in het vinden van een weg door de economische transitie en die beschikt over kennis van uiteenlopende markten en activaklassen, kan klimaatbeleggers bijstaan bij het behalen van financieel rendement en het hebben van een positieve impact op het milieu.

De transitie naar een CO2-arme economie gaat over meer dan alleen windmolens en zonnepanelen. Hoewel de ontwikkeling van schone, hernieuwbare energiebronnen een belangrijk onderdeel vormt van een duurzamere wereldeconomie, vormt het niet de gehele oplossing. Voor het verlagen van de uitstoot van broeikasgassen om de opwarming van de aarde een halt toe te roepen, is de medewerking vereist van de bedrijven die het meest verantwoordelijk zijn voor de uitstoot en moeten de sectoren waarin dit het moeilijkste te realiseren is, zoals de landbouw, bouwsector, zware industrie en vervoer, veranderen.1

Beleggers zijn er zich in toenemende mate van bewust dat voor het verlagen van de CO2-uitstoot, sectoren met de hoogste uitstoot - zoals de cement-, chemische en staalindustrie - kapitaal nodig hebben. Dit is een trendverschuiving ten opzichte van de begintijd van duurzaam beleggen, toen veel beleggers zich richtten op minder CO2 uitstotende sectoren, die als meer milieuvriendelijk werden gezien. Dit heeft geleid tot meer aandacht voor toekomstgerichte "transitie" en "verbetering" strategieën, waarbij meer wordt belegd in bedrijven waarvan wordt verwacht dat ze hun bedrijfsvoering en producten op aspecten van milieu-, sociaal en goed bestuur (ESG) zullen verbeteren. Hoewel het vermogen onder beheer bij fondsen in deze categorie momenteel nog slechts een klein deel vormt van het totale vermogen onder beheer bij ESG-fondsen, verwacht Goldman Sachs Global Investment Research dat dit snel zal veranderen.2

Bij het identificeren van de opportuniteiten die de transitie naar een CO2-arme wereld biedt voor beleggers, met name in industrieën waarin de transitie moeilijk te verwezenlijken is, moeten aanwijzingen dat bedrijven vooruitgang boeken op belangrijke gebieden zoals CO2-efficiëntie, worden onderscheiden van niet relevante gegevens. Een toekomstgerichte benadering, die meerjarige duurzaamheidsambities, inkomstenbronnen, plannen voor aanwending van kapitaal en afstemming van uitgaven aan duurzaamheidsdoelstellingen van bedrijven omvat, kan beleggers helpen bij het identificeren van leiders op transitiegebied. Hoewel grote uitstoters met geloofwaardige plannen voor hun transitie de beste mogelijkheden bieden voor het verlagen van de CO2-uitstoot, moeten beleggers zich evenwel realiseren dat beleggen in deze ondernemingen de CO2-afdruk van hun eigen portefeuilles op de korte termijn kan vergroten.

Gezien de complexiteit van de transitie naar een CO2-arme economie, denken we dat een flexibele benadering, die verschillende beleggingsvormen omvat in meerdere waardeketens, de beste manier is om de opportuniteiten die de publieke en onderhandse markten bieden te benutten. Dit kan in aanvulling komen op allocaties aan aanbieders van groene oplossingen, aangezien deze kleine en middelgrote ondernemingen - vaak in particuliere handen - ondernemingen kunnen helpen hun plannen voor de vermindering van hun uitstoot te verwezenlijken.

Identificeren van opportuniteiten

Teneinde te profiteren van de opportuniteiten die de transitie naar een CO2-arme economie beleggers biedt, is het noodzakelijk de voordelen ervan te onderkennen. Blindstaren op labels als “groen” of “duurzaam” is daarbij niet voldoende. Beleggers dienen grondig inzicht te hebben in de voornaamste markten, waardoor ze in staat zijn de vraag van ondernemingen en overheden naar nieuwe klimaatoplossingen en de reactie van ondernemers die deze aandragen te herkennen. Gezien de systemische aard van de transitie, kunnen beleggingsopportuniteiten zich aandienen in verschillende regio's en sectoren en in meerdere schakels in de toeleveringsketen, van start-ups tot multinationals. Bij het vinden van de beste mogelijkheden moet worden bedacht of een bepaalde technologie op het punt van doorbreken staat, wat er nodig is om deze grotere toegang te laten vinden en bij welke baten/kostenverhouding deze algemeen aanvaard zal worden.

De huidige klimaatreactie van overheden, bedrijfsleven en beleggers over de hele wereld richt zich voornamelijk op het beperken van de impact van de mens op het milieu door het verminderen van broeikasgassen en ervoor te zorgen dat de wereld tegen 2050 CO2-neutraal is. Deze pogingen omvatten alles van hernieuwbare energie en elektrische voertuigen tot duurzame consumptie en afvalbeheer.

Sinds kort richt de aandacht zich meer op het helpen van ondernemingen en gemeenschappen zich aan te passen aan het veranderende klimaat en het vergroten van hun weerstand. Dit zou beleggers volgens Goldman Sachs Global Investment Research ertoe kunnen brengen op zoek te gaan naar mogelijkheden waarbij vermindering en aanpassing samenkomen, op zulke terreinen als biodiversiteitsbeheer, infrastructuur en de circulaire economie.3

Beleggen op raakvlakken

De opkomst van kunstmatige intelligentie (AI) en de verschuiving naar schone energie zijn twee van de belangrijkste elementen die de wereldeconomie de komende jaren zullen kenmerken. Zij laten tevens zien hoe beleggers opportuniteiten kunnen vinden door CO2-intensieve ondernemingen tegen het licht te houden om te zien waar hun pijnpunten liggen bij het reduceren van hun uitstoot. Inzicht hierin kan helpen ondernemingen te identificeren die daadwerkelijk vooruitgang boeken bij het opstellen van geloofwaardige plannen voor het reduceren van hun uitstoot en de oplossingen die zij nodig hebben om deze te verwezenlijken.

AI is afhankelijk van een enorme en constante energievoorziening. Het verwerken van een ChatGPT-vraag vereist bijvoorbeeld veel meer energie dan een gewone Google-zoekopdracht. Tegen 2030 zal dit simpele feit en de verwachte versnelde toename van generatieve AI de vraag naar energie van de datacentra die al deze verzoeken verwerken met 160% doen toenemen.4 Dit houdt in dat de beschikbare energievoorziening een remmende werking kan hebben op de AI-revolutie, wat alle ondernemingen in de waardeketen, van startups tot wereldwijde techbedrijven, zal raken.

Eén manier waarop dit ondervangen kan worden, is datacentra energie-efficiënter te maken. Zowel beursgenoteerde als particuliere bedrijven zijn al jaren bezig een oplossing voor dit probleem te vinden, zoals door geïntegreerde controlesystemen die het energieverbruik nodig voor het koelen van datacentra optimaliseren, hun weerstand vergroten en de kwetsbaarheid voor niet geplande downtime verkleinen. Dergelijke oplossingen zullen van essentieel belang worden omdat het grootste deel van de exploitatiekosten van een datacentrum wordt terugverdiend wanneer de AI-chips draaien. Als deze chips onvoldoende worden gebruikt, kan stilstand nog duurder uitvallen voor de exploitanten dan een scherpe stijging in de energiekosten.5

Ontwikkelen van circulaire oplossingen

Afvalbeheer vormt een andere ingewikkelde uitdaging voor bijna elke sector van de economie, van de landbouw tot de bouw en van de industrie tot vrije-tijdsbesteding en gezondheidszorg.6 Afval vormt op drie manieren een bedreiging voor het milieu: vervuiling, verlies van biodiversiteit en uitstoot van broeikasgassen. De Verenigde Naties heeft gewaarschuwd dat het niet ondernemen van actie op het gebied van afvalbeheer een hoge prijs zal hebben voor de volksgezondheid, de economie en het milieu. De VN heeft opgeroepen tot het verkleinen van de afvalstromen, verbeterd afvalbeheer en een circulaire benadering van de economie, waarbij de hoeveelheid afval wordt verminderd en het duurzaam gebruik van natuurlijke hulpbronnen wordt vergroot.7

Een toenemend aantal bedrijven past al circulaire oplossingen toe op het raakvlak tussen afval en energie. Zo kan het converteren van afval tot “biogas,” of hernieuwbaar aardgas, helpen de uitstoot van broeikasgassen door vuilnisbelten te verminderen en huishoudens en bedrijven voorzien van een hernieuwbare bron van energie. Door dergelijke oplossingen wordt de markt steeds groter; zo zal de productie van biogas naar verwachting tot en met 2028 stijgen met 32%.8 Deze groei biedt beleggers de mogelijkheid te beleggen in de aanbieders van dergelijke oplossingen en in de ondernemingen die ze invoeren om zo hun CO2-uitstoot te verminderen.

Een andere breed toegepaste circulaire technologie waarbij organisch afval wordt omgezet in biogas, is anaërobe vergisting, waarbij bacteriën organisch materiaal afbreken door de afwezigheid van zuurstof. Bij dit natuurlijke proces komt methaan vrij, een krachtig broeikasgas dat verantwoordelijk is voor minstens een kwart van de huidige opwarming van de aarde.9 Door organisch afval te converteren in een verzegelde “reactor,” houden ondernemingen het weg van vuilnisbelten en vangen zij het biogas op om te verkopen als hernieuwbare energiebron. Het vaste materiaal dat na de vergisting overblijft, kan worden verkocht als natuurlijke mest of gebruikt worden als ligstro.10

Transitieactiviteiten

Hoewel targets en doelstellingen ten aanzien van klimaatverandering vaak een datum in de toekomst noemen, zoals netto-nul CO2-uitstoot in 2050, vinden activiteiten om de transitie naar een CO2-arme economie in gang te zetten nu al plaats. Investeringen op dit gebied nemen steeds meer toe, nu beleggers, het bedrijfsleven en overheden elkaar proberen af te troeven bij het vinden van nieuwe groeimogelijkheden. Investeringen in de energietransitie zijn in 2023 wereldwijd toegenomen tot US$ 1,8 biljard, 17% hoger dan het jaar daarvoor.11

Bedrijven die klimaatoplossingen aandragen, zijn volop bezig technologieën te ontwikkelen op zulke uiteenlopende gebieden als geavanceerde batterijen, biobrandstoffen, emissie-arme bouwmaterialen, duurzame landbouw en groen staal. Hoewel niet al deze bedrijven, waarvan vele nog in particuliere handen zijn, wereldspelers zullen worden, kunnen zij wel deel gaan uitmaken van de toeleveringsketen van grotere ondernemingen en zo verder groeien. Naar onze mening zijn verschillende van de ondernemingen die deze oplossingen toepassen als onderdeel van geloofwaardige transitieplannen, momenteel ondergewaardeerd, en zij die daarbij succesvol zijn, zouden zich weleens kunnen ontwikkelen tot de leiders van de nieuwe duurzame economie.

Al deze activiteiten bieden opportuniteiten aan beleggers die beschikken over het inzicht om dit te onderkennen en het vernuft om hun kapitaal op de juiste wijze aan te wenden. Een beleggingspartner met ervaring in het vinden van een weg door de wereldwijde economische transitie en die beschikt over diepgaande kennis van uiteenlopende markten en activaklassen, kan klimaatbeleggers bijstaan bij het realiseren van hun tweeledige doelstelling van het behalen van financieel rendement en het hebben van een positieve impact op het milieu.

1.  In een baanbrekend rapport over de opwarming van de aarde heeft het Intergovernmental Panel on Climate Change van de VN de complexiteit van de transitie naar een CO2-arme economie onderstreept en benadrukt dat het behalen van een essentiële klimaatdoelstelling – het beperken van de opwarming van de aarde tot 1,5°C – een “snelle en vergaande” transitie vergt in de landbouw, energie, industrie, gebouwen, transport en stedenbouw. Zie “Special Report on Global Warming of 1.5°C,” IPCC. 8 oktober 2018
2. “Navigating Sustainable Investing Uncertainty and Opportunity in 2024,” Goldman Sachs Global Investment Research. 2 januari 2024. Dit segment vertegenwoordigt 3% à 4% van het totale vermogen onder beheer bij ESG-gerichte fondsen. De nadruk op de reële economie is met name goed zichtbaar in "verbetering"-fondsen, die van oudsher twee keer zoveel blootstelling kennen aan fossiele brandstoffen als het gemiddelde ESG-fonds. Het in dit rapport besproken universum van transitie- en verbeteringsfondsen omvat artikel 8 en 9 fondsen waarvan de namen termen bevatten als “transition,” “Paris-aligned,” “decarbonization” en “improver”. Daarnaast zijn er ook steeds meer klimaattransitiefondsen die beleggen in ondernemingen die hun bedrijfsstrategie afstemmen op de transitie naar een lage CO2-uitstoot. Het vermogen onder beheer van deze fondsen nam volgens Morningstar in 2023 met 25% toe tot US$ 210 miljard. Zie “Investing in Times of Climate Change: 2023 in Review,” Morningstar. April 2024.
3.  “GS SUSTAIN: Adaptation: Physical Risk, Financial Risk, Opportunity,” Goldman Sachs Global Investment Research. 10 januari 2024.
4.  “AI is poised to drive 160% increase in data center power demand,” Goldman Sachs Global Investment Research. 14 mei 2024.
5. “GPU Cloud Economics Explained – The Hidden Truth,” SemiAnalysis. 4 december 2023.
6. “Beyond an Age of Waste: Turning Rubbish Into a Resource,” United Nations Environment Programme. Februari 28, 2024. Daarnaast produceren steden wereldwijd meer dan 2 miljard kubieke meter vast afval per jaar.
7.  Idem
8. “Renewables 2023: Analysis and Forecasts to 2028,” International Energy Agency. Januari 2024.
9. “Methane,” UNEP website. 26 mei 2024.
10. “How Does Anaerobic Digestion Work,” US Environmental Protection Agency website. 26 mei 2024.
11.  “Energy Transition Investment Trends 2024,” BloombergNEF. 30 januari 2024. Elektrisch vervoer nam met US$ 634 miljard het grootste deel van deze uitgaven voor zijn rekening, gevolgd door hernieuwbare energie met US$ 623 miljard.

Auteur(s)
Avatar
Luke Barrs
Managing Director in Fundamental Equity, Goldman Sachs Asset Management
Avatar
James Norman
Global Head of Sustainable Investing Client Strategy
Avatar
Letitia Webster
Head of Sustainability for Private Investing
Start het gesprek
Neem contact op met Goldman Sachs Asset Management om uw behoeften nader te bespreken.
card-poster