Exchange-Traded Funds

Benut de potentiële opportuniteiten met actieve vastrentende ETF's in 2025

22 januari 2025 | 6 minuten leestijd
Auteur(s)
Avatar
Brendan McCarthy
Head of Distribution and Capital Markets
Avatar
Alvaro Quiros Rubio
Fixed Income ETF Portfolio Manager

Actief beheerde op de beurs verhandelde fondsen ('Exchange Traded Funds, of 'ETF's') zijn in opkomst. Dergelijke actieve ETF's, waarvan de eerste werd geïntroduceerd in 2008,1 zijn de laatste jaren sterk in opkomst. Het totale vermogen onder beheer in deze beleggingsvorm is in 2024 als gevolg van de grote instroom gestegen tot de astronomische hoogte van bijna US$ 1,1 biljoen.2 De markt wordt gedomineerd door aan Amerikaanse beurzen genoteerde fondsen, hoewel de vraag van beleggers elders in de wereld sterk toeneemt.3 In Europa is het in actieve ETF's belegd vermogen vorig jaar sterk gegroeid, tot US$ 56,7 miljard.4

Actieve ETF's bieden beleggers alle voordelen van de ETF-wrapper. Ze zijn kostenefficiënt en bieden net als aandelen de mogelijkheid van intra-daghandel tegen gekende koersen, alsmede grotere transparantie ten aanzien van posities. In tegenstelling tot passieve ETF's, die een index volgen, worden de actieve varianten echter beheerd door beleggingsdeskundigen die als doel hebben een bepaalde doelstelling te verwezenlijken, waaronder het inspelen op inefficiënte marktwerking, het richten op beleggingsthema's als duurzaamheid, het beter presteren dan een benchmark en het genereren van inkomsten.

Goldman Sachs Asset Management is van oordeel dat de markt voor actieve ETF's verder zal groeien en dat het actieve deel van deze fondsen kritiek zal zijn voor de groei van de markt. We denken dat actieve ETF's beleggers het komende jaar een flexibele en efficiënte manier bieden om blootstelling te verkrijgen in de belangrijkste markten voor vastrentende beleggingen. Met name op deze markten kan een actieve benadering beleggers helpen potentiële opportuniteiten te benutten en de daarmee gepaard gaande risico's beheersen.

De groei van actieve ETF's in kaart gebracht

ETF's bestaan al meer dan 30 jaar, gedurende welke periode ze voornamelijk zijn geassocieerd met passief beleggen en index-volgende fondsen. Hierin is inmiddels verandering gekomen, nu beleggers de potentiële voordelen van de ETF-wrapper, zoals liquiditeit, diversificatie van de portefeuille en transparantie willen combineren met het grondig onderzoek en alfa-potentieel dat een actieve beheerder biedt. 

Hoewel passieve fondsen nog altijd de hoofdmoot vormen van het door ETF's beheerde vermogen, neemt de vraag naar actieve fondsen snel toe.5 Actieve ETF's groeiden in 2024 bijna vijf keer sneller dan passieve ETF's. Het in deze producten ingelegde vermogen verdubbelde ten opzichte van het jaar daarvoor tot US$ 339 miljard, waarbij 89% van de instroom ging naar aandelen- en vastrentende strategieën.6

De VS vormt verreweg het grootste deel van de markt voor actieve vastrentende ETF's, hoewel de rest van de wereld bezig is met een inhaalslag.7 Qua vermogen onder beheer in actieve vastrentende ETF's ligt Europa nog ca. US$ 11,5 miljard achter,8 maar we denken dat deze achterstand snel goed zal worden gemaakt naarmate nieuwe producten op de markt komen. 

Actieve vastrentende ETF's groeien snel, met name in de VS, maar de rest van de wereld komt dichterbijActieve vastrentende ETF's groeien snel, met name in de VS, maar de rest van de wereld komt dichterbij

Bron: Goldman Sachs Asset Management, Morningstar. Uitsluitend ter illustratie. 31 december 2024. 

De argumenten voor actieve vastrentende ETF's

Actief beleggen en vastrentende beleggingen gaan prima samen. De US$ 141 biljoen grote markt van vastrentende beleggingen 9 is gigantisch en neemt steeds meer toe. Het is een complexe markt, waarop meer dan 3 miljoen individuele effecten, van verschillende types en met uiteenlopende looptijden en ratings, uitstaan.10 Er is dan ook in veel opzichten sprake van structurele inefficiënties en beleggers worden geconfronteerd met uiteenlopende risico's, zoals schommelende rentes en de kredietwaardigheid van emittenten. Tegen deze achtergrond kan een actief beheer, met gebruikmaking van rigoureuze, op data en technologie gebaseerde processen en een weloverwogen opbouw van de portefeuille, beleggers helpen deze risico's te beheersen en te profiteren van de geboden opportuniteiten, met als doel beter te presteren dan de betreffende benchmarken.

Een ETF-wrapper, gekoppeld aan actief beheer, biedt beleggers een unieke verzameling hulpmiddelen om een weg te vinden in deze markt voor vastrentende beleggingen. Actieve ETF's stellen beheerders in staat te reageren op veranderende marktomstandigheden, bijvoorbeeld door de sectorsamenstelling en duratieblootstelling van een portefeuille aan te passen. Dit biedt beleggers de voordelen van deskundig fundamenteel onderzoek en bottom-up effectenselectie, waarmee emittenten geselecteerd kunnen worden die goed gepositioneerd zijn voor zowel cyclische als structurele trends.

De ETF-wrapper biedt ook nog andere voordelen, zoals:

  • Grotere transparantie
    Het dagelijks publiceren van de portefeuille vergroot de transparantie, biedt beter inzicht in de toewijzing van de resultaten en helpt beleggers hun posities effectiever te beheren.
  • Flexibele handel
    Intra-daghandel op beurzen of onderhands biedt beleggers meer flexibiliteit. De mogelijkheid die gemachtigde deelnemers ('authorized participants' of (AP's)) hebben om gebruik te maken van primaire markten maakt omvangrijke blokhandel mogelijk, onafhankelijk van de oorspronkelijke activa of van de omvang van de secundaire handel in het ETF.
  • Mogelijk lagere kosten
    De volumes op de secundaire markten kunnen resulteren in lagere kosten voor klanten, doordat de activiteit op de primaire markt wordt beperkt, terwijl de mogelijkheid van transacties in natura de handelskosten kunnen verlagen middels efficiëntere processen op de primaire markt.
  • Bescherming tegen met activiteiten van klanten verband houdende transactiekosten
    De met het initiëren of terugkoop gelinkte kosten komen voor rekening van degene die om de transactie verzoekt en niet voor de overige aandeelhouders.
  • Consistente blootstelling van de portefeuille en liquiditeit in krappe markten
    De unieke kenmerken van ETF's stellen beheerders in staat het liquiditeitsprofiel van een strategie te handhaven door het aantal obligaties te beperken dat op de markt verhandeld moet worden om de uitstroom van het fonds in een krappe markt te financieren.
  • Diversificatie van de portefeuille
    Beleggers kunnen zowel kleine als grote posities nemen en deze liquideren, waardoor ze de asset allocatie kunnen beheren en hun portefeuille gediversifieerd kunnen houden.
     

We denken dat deze mogelijkheden kunnen resulteren in een beter rendement, door het aanwenden van potentiële opportuniteiten binnen een voor risico's beheerd kader en tegelijkertijd te profiteren van de potentiële, door de handelspraktijken en kostenefficiënte implementatie gecreëerde executie-alfa.

Vooruitzicht vastrentende beleggingen

Gezien de aanhoudende wereldwijde groei, met name in de VS, het terugkeren van de inflatie naar normale niveaus en de verlaging van de rente is het vooruitzicht van vastrentende beleggingen positief. Niettegenstaande grote onzekerheid ten aanzien van het beleid blijven we ons richten op gezonde fundamentele uitgangspunten terwijl we de risico's nauwlettend in de gaten houden.

Voornaamste vastrentende beleggingen profiteren van de renteverlagingen door de centrale banken, die ook steun bieden voor high yield krediet en de schuld van opkomende landen. De gezonde bedrijfsbalansen creëren mogelijkheden voor inkomsten in verschillende vastrentende spread sectors, waaronder investment grade krediet en gesecuritiseerde sectoren. We zijn van oordeel dat met name investment grade obligaties fungeren als anker, die zorgen voor een gestage stroom van inkomsten en tegelijkertijd van oudsher bescherming bieden tegen economische laagconjunctuur en de instandhouding van kapitaal in tijden van marktonrust.

Vergeleken met de periode na de wereldwijde financiële crisis van 2008 zijn de spreads van de vastrentende sector krap, wat duidt op een ondersteunende fundamentele en technische achtergrond. De yields bevinden zich daarentegen op hun hoogste niveau in tien jaar, wat aantrekkelijke mogelijkheden biedt voor op inkomsten gebaseerde rendementen. Verbeteringen in de kwaliteit van het krediet in sectoren als Amerikaans HY-krediet en wijzigingen in de sectorsamenstelling duiden erop dat de spreads van bepaalde obligaties verder kunnen afnemen. Deze dynamiek benadrukt naar onze mening het belang van bottom-up effectenselectie om emittenten te selecteren die zich in een goede positie bevinden om zowel van cyclische als structurele trends te profiteren.

Om te profiteren van deze opportuniteiten denken we dat het essentieel is dat beleggers inzicht hebben in de complexiteit van elk vastrentend segment en tegelijkertijd een weg weten te vinden in de macro-, markt- en beleidsomstandigheden, daarbij met name aandacht bestedend aan mogelijke wijzigingen in het handels- begrotings-, regelgevend en immigratiebeleid van de VS.

De toekomst is actief

Actieve ETF's veranderen de manier waarop beleggers de markt van vastrentende beleggingen benaderen. Deze relatief jonge innovatieve beleggingsvorm maakt het mogelijk voor beleggers om tegelijkertijd te profiteren van het door actieve fondsen geboden dynamisch beheer en effectenselectie en van de verhandelbaarheid, liquiditeit en kostenefficiëntie van een ETF. Deze unieke combinatie heeft geleid tot een grote vraag van beleggers en we denken dat actieve ETF's de komende jaren verder in belang zullen toenemen, waarmee de mogelijkheden die zij beleggers bieden verder zullen toenemen.

 

“Bear Stearns Begins Trading of First Actively Managed ETF,” Global Custodian. 25 maart 2008.
“Global ETF Flows 2025,” Morningstar. Gegevens per 31 december 2024.
3  “Global ETF Flows 2025,” Morningstar. Gegevens per 31 december 2024
“European ETF & ETC Asset Flows: Q4 2024,” Morningstar Manager Research. Gegevens per 31 december 2024. Het hier gegeven bedrag is de omrekening in Amerikaanse dollar van het in het rapport van Morningstar van 31 december 2024 vermelde bedrag van EUR 54,4 miljard.
“Global ETF Flows 2025,” Morningstar. Gegevens per 31 december 2024.
6  “Global ETF Flows 2025,” Morningstar. Gegevens per 31 december 2024.
7  “Global ETF Flows Q3 2024,” Morningstar. Gegevens per 30 september 2024.
8  “European ETF & ETC Asset Flows: Q4 2024,” Morningstar Manager Research. Gegevens per 31 december 2024. Het hier gegeven bedrag is de omrekening in Amerikaanse dollar van het in het rapport van Morningstar van 31 december 2024 vermelde bedrag van EUR 11 miljard.
9  “Capital Markets Fact Book, 2024,” Securities Industry and Financial Markets Association. 30 juli 2024. Gegevens per eind 2023.
10 Bloomberg gegevens per 20 januari 2025.

Auteur(s)
Avatar
Brendan McCarthy
Head of Distribution and Capital Markets
Avatar
Alvaro Quiros Rubio
Fixed Income ETF Portfolio Manager
Start het gesprek
Neem contact op met Goldman Sachs Asset Management om uw behoeften nader te bespreken.
card-poster