Mogelijkheden creëren om te beleggen in biodiversiteit

Biodiversiteit is hoger op de agenda voor duurzaam beleggen gekomen. Beleggers hebben echter moeite met de vraag hoe ze dit thema het beste in hun beleggingsproces kunnen integreren en te begrijpen wat het betekent, welke instrumenten beschikbaar zijn en waarin ze kunnen beleggen. Goldman Sachs Asset Management helpt klanten  hun doelstellingen op het gebied van biodiversiteit te verduidelijken en hun analytische toolkits te vergroten om te komen tot een gerichtere integratie van hun beleggingen. In dit artikel bespreken we onze ervaringen tijdens de eerste golf beleggersactiviteiten en delen we overwegingen voor beleggers die met biodiversiteit verband houdende risico's en mogelijkheden in hun beleggingsproces willen opnemen. In de volgende artikelen gaan we nader in op de toepassingen voor specifieke activaklassen.

Marktmomentum opbouwen 

Beleggers tonen de laatste jaren steeds meer belangstelling voor biodiversiteit, hoewel de markt zich nog altijd in het beginstadium van ontwikkeling bevindt. Nieuwe aandelenfondsen die zich specialiseren in biodiversiteit beleven aanzienlijke groei, al is het vanaf een laag beginpunt.¹  Wat vastrentende fondsen betreft, tonen met name gelabelde fondsen (groene, sociale en duurzame) die zich richten op behoud van biodiversiteit momentum; hun aandeel steeg in 2023 tot 16% vergeleken met 5% drie jaar eerder.²   

Ook ondernemingen praten steeds vaker over biodiversiteit. Uit onze analyse, waarbij gebruik is gemaakt van Natural Language Processing (NLP), blijkt dat 46% van de ondernemingen in de MSCI ACWI Index in hun jaarverslagen van 2023 verwezen naar onderwerpen rondom diversiteit, waarbij meer dan de helft het voornemen uitsprak om actie te ondernemen op het gebied van biodiversiteit– een toezegging, belofte, doelstelling of beleidsmaatregel – of reeds genomen stappen noemden.³ 

Bewijs van de toegenomen aandacht voor biodiversiteit van ondernemingen en beleggers kan ook worden gevonden door het analyseren van earnings calls, zowel in managementpresentaties als in vragen van beleggers, met behulp van NLP.  Onze analyse laat zien dat eind 2017 slechts 1,6% van de ondernemingen in de MSCI ACWI Index onderwerpen op het gebied van biodiversiteit bespraken in hun earnings calls. In het eerste kwartaal van 2024 was dat percentage inmiddels gestegen tot 10%.⁴  

De toegenomen belangstelling van beleggers vloeit voort uit meerdere factoren, waaronder: 

• Toenemend bewijs van de vernietiging van ecosystemen, met een afname van de fauna over de gehele wereld sinds 1970 met 69%.⁵  
• Groeiend besef van het economisch belang van de natuur, waarbij de bedrijfsmodellen van ondernemingen direct en indirect de gevolgen voelen van het verlies van natuur. Zo vermeldt een vaak geciteerd rapport van het World Economic Forum dat meer dan de helft van de wereldwijd gegenereerde economische waarde in "matige tot hoge mate afhankelijk" is van de natuur.⁶  
• In reactie hierop hebben beleidsmakers actie ondernomen om versneld regelgeving in te voeren om het verlies van natuur te beperken, variërend van lokale wetgeving tot wereldwijde doelstellingen.⁷

Door deze factoren groeit het bewustzijn dat er dringend behoefte bestaat aan beleggen in biodiversiteit om het financieel tekort aan te vullen, dat momenteel wordt geschat op US$ 700 miljard per jaar.⁸  Besluiten waar en hoe te beleggen is echter een uitdaging, zelfs voor hen die goed op de hoogte zijn van de markt voor klimaatbeleggen. 

Groeistuipen van biodiversiteit 

Ondanks de toename van beleggingen in ondernemingen en projecten die zich richten op biodiversiteit, denken we dat grotere aanvaarding wordt belemmerd door belangrijke kwesties die symptomatisch zijn voor een markt die nog in de kinderschoenen staat. 

Ten eerste is de theorie van klimaatverandering/net-zero niet een-op-een vertaalbaar naar biodiversiteit. Om de inspanningen op klimaatgebied op te voeren is er een duidelijke doelstelling: we moeten tot 2050 een net-zero uitstoot hebben bereikt om de opwarming van de aarde te beperken tot 1,5 graden.  Hoewel er over gedebatteerd kan worden of dit streven nog altijd haalbaar is, betekent het hebben van een wereldwijde doelstelling waaraan iedereen zijn prestaties kan afmeten in ieder geval dat de individuele acties van beleggers/ondernemingen direct gekoppeld kunnen worden aan wereldwijde doelstellingen. De prestatie van elke portefeuille kan worden gemeten aan de hand van de bijdragen die deze levert aan het verwezenlijken van deze doelstellingen. Hoewel we onze bedenkingen hebben bij benaderingen van een portefeuille die zijn gericht op vermindering van CO2-uitstoot zoals aangegeven in Climate Metrics 2.0, heeft de mogelijkheid om inspanningen van beleggers te koppelen aan een meetbare wereldwijde doelstelling in grote mate bijgedragen aan het motiveren van beleggers. 

Dit is mogelijk omdat CO2 in feite universeel is; een ton aan CO2 is overal hetzelfde, waar deze ook wordt gemeten,⁹  terwijl biodiversiteit per definitie lokaal is. Water kan ergens het grootste aandachtspunt zijn, terwijl dat op een andere plaats bosbouw is, terwijl ook de manier waarop we over water en bosbouw denken van plaats tot plaats kan verschillen. Het idee dat het klimaatveranderingsscenario een-op-een toepasbaar is op biodiversiteit leidt op een kritiek moment tot problemen, omdat als dat niet zo eenvoudig blijkt te zijn, de kloof tussen verwachting en realiteit alleen maar groeit.  

De behoefte aan bedachtzame benaderingen, waarin eenvoud en nuance tegen elkaar worden afgewogen, schept problemen maar is noodzakelijk, met name in het beginstadium van de ontwikkeling van de markt. Nu de manier van meten verandert, is het bemoedigend om te zien dat financiële instellingen voorzichtig en behoedzaam zijn bij het invoeren van één standaard meeteenheid voor de impact op de natuur, zoals we die hebben voor de uitstoot van broeikasgassen.

Ten tweede maakt de grote verscheidenheid aan terminologie en benaderingen ten aanzien van biodiversiteit het moeilijk voor beleggers om op deze markt hun weg te vinden.¹⁰ We vermoeden dat de vooruitgang die recent is geboekt in het ontwikkelen van internationale kaders en regelgeving door het introduceren van meer duidelijkheid en transparantie kan helpen de verwarring te verkleinen. In het baanbrekende Kunming-Montreal Global Biodiversity Framework worden concrete doelen en maatstaven gesteld, zoals het beschermen van 30% van het land, de zee en binnenwateren en het herstel van 30% van aangetaste systemen. Het Intergovernmental Science-Policy Platform on Biodiversity and Ecosystem Services (IPBES) heeft vijf criteria met betrekking tot verlies van natuur opgesteld: veranderingen in het gebruik van land en zeeën, klimaatverandering, vervuiling, directe exploitatie van grondstoffen en invasieve soorten.¹¹  Deze gelden inmiddels als algemene richtlijnen die het mogelijk maken wereldwijde afspraken en organisaties die actief zijn op het gebied van biodiversiteit op elkaar af te stemmen. Deze interactiviteit kan van pas komen bij informatieverschaffing door investeerders en ondernemingen en helpen om financiering te sturen naar beleggingen die een positieve impact hebben op de natuur. 

Er is sprake van een groeiende verwachting ten aanzien van regelgeving en richtlijnen voor informatieverschaffing, zoals de Taskforce on Nature-related Financial Disclosures (TNFD), de Europese richtlijn voor het rapporteren over duurzaamheid en maatschappelijk verantwoord ondernemen (CSRD) en artikel 29 van de Franse Wet inzake energie en klimaat, die bepaalde regels bevatten met ingrijpende financiële gevolgen.  Een voorbeeld hiervan is EU- verordening ontbossingsvrije producten, die boetes tot 4% van de in de EU behaalde omzet oplegt aan exploitanten of handelaren die deze bepalingen overtreden.¹²  We zijn ons echter ook bewust van de uitdagingen die worden opgelegd aan exploitanten door voorschriften als gedetailleerde geolocatie-data en hun huidige staat van voorbereiding. Er is onlangs een voorstel ingediend om de invoering van deze voorschriften met 12 maanden uit te stellen tot december 2025.¹³ Ook aan de stimuleringskant zijn ontwikkelingen gaande, zoals de Australische Nature Repair Market, waarmee belangstelling om te beleggen in biodiversiteit wordt aangewakkerd en kredietmarkten worden afgestemd op CO2 en biodiversiteit.

Drie overwegingen voor beleggers

Beleggers zijn wereldwijd begonnen concrete actie te ondernemen op het gebied van biodiversiteit, daartoe aangemoedigd door tastbaarder bewijs van economische afhankelijkheden, het sterke verband tussen biodiversiteit en klimaatverandering, snel ontwikkelende data en hulpmiddelen en de ontwikkeling van reële beleggingsmogelijkheden. We geven drie punten ter overweging mee.

1. Verhelder de doelstelling

Voor beleggers die nog maar net begonnen zijn met het opnemen van biodiversiteit in hun beleggingsprocessen, bestaat de benadering gewoonlijk uit een materialiteitsanalyse, heatmapping, en betrokkenheid bij specifieke onderwerpen zoals ontbossing. Naarmate we onze eigen benadering ontwikkelen en het gesprek aangaan met beleggers die daar ook mee bezig zijn, hebben we geleerd dat het van groot belang is de beleggingsdoelstelling te verduidelijken voordat we specifieke data en andere hulpmiddelen toepassen. 

Er zijn verschillende redenen voor beleggers om biodiversiteit te overwegen in hun beleggingsproces. Wij hebben drie relevante standpunten geïdentificeerd:

• Inzicht in en beheersing van wezenlijke financiële risico's in hun portefeuilles in geval van ondernemingen die in grote mate afhankelijk zijn van bepaalde ecosystemen en grondstoffen, zoals drankenproducenten die sterk afhankelijk zijn van een betrouwbare bron van zuiver water.
• Beperken van  de mogelijk negatieve impact van biodiversiteit vanuit waarde/stakeholderzorgen/regelgevend standpunt, zoals ondernemingen die producten produceren die geassocieerd worden met ontbossing.
• Toenemende blootstelling aan ondernemingen die een positieve bijdrage leveren, bijvoorbeeld op het gebied van duurzame bosbouw en land/oceaanbeheer, waarmee natuurlijke leefomgevingen worden beschermd en koolstofreservoirs worden behouden door regeneratie en herbebossing, waterzuivering en het recyclen van kunststoffen. 

Als beleggers eenmaal hun doelstellingen hebben geformuleerd, kunnen ze op zoek gaan naar de instrumenten die daar het beste bij passen.¹⁴ We zien inmiddels al het ontstaan van clusters met instrumenten. Om de wezenlijke financiële risico's te beoordelen en   de negatieve impact te beperken, hebben we mapping en geospatiale oplossingen geïdentificeerd als praktische uitgangspunten. Een onderwerp-gerichte analyse van het rendement vormt een goede eerste stap bij het beoordelen van mogelijk positieve oplossingen. In de onderstaande tabel zijn de doelstellingen afgezet tegen de instrumenten  en worden voorbeelden gegeven voor hoe dit in praktijk kan worden gebracht. 

2. Ontwikkel specifieke investeringstoolkits voor incrementele inzichten

Een eerste stap die beleggers vaak nemen om inzicht te krijgen in hoe hun portefeuilles zich verhouden tot de natuur, is heatmapping. Bij deze benadering wordt gebruikgemaakt van materialiteitskaders die zichzelf bewezen hebben voor het beoordelen van de impact en afhankelijkheden op sector- en industrieniveau van verschillende factoren die in een rol spelen in het verlies van biodiversiteit en ecosystemen.

Hoewel heatmapping kan helpen bij het identificeren van sectoren en industrieën die vanuit regelgevend oogpunt een groter risico vormen maar tegelijkertijd een hoger potentieel voor  een  positieve impact hebben, kunnen beleggers besluiten dat dit slechts een beginpunt is. Ondernemingen ontplooien vaak verschillende activiteiten in meerdere sectoren, waardoor het niet volstaat om ze in te delen in één bepaalde sector. Het is volgens ons van belang   om toolkits of instrumenten te ontwikkelen waarmee een bottom-up analyse van ondernemingen mogelijk is teneinde een gerichter en juister inzicht te creëren waarnaar gehandeld kan worden. 

Neem ter illustratie van dit punt een hypothetische portefeuille met slechts een enkele belegging, een onderneming in de gezondheidszorg. We willen weten hoe afhankelijk de portefeuille is van oppervlaktewater. Door toepassing van een op sectoren gebaseerde methodiek komen we erachter dat de onderneming als geheel in grote mate afhankelijk is van oppervlaktewater, zodat de portefeuille 100% afhankelijk is van water. Als we echter verder kijken, en alleen de afhankelijkheid van de betreffende activiteit van de onderneming die afhankelijk is van oppervlaktewater analyseren, concluderen we dat slechts 48% van de portefeuille van water afhankelijk is Door ons alleen te richten op de relevante activiteiten van de onderneming, levert deze benadering een genuanceerdere beoordeling van de afhankelijkheid van de portefeuille op.

3. Ontsluit het potentieel voor oplossingsgericht beleggen 

Er is een grote keuze aan bedrijven waarin belegd kan worden die actief zijn op het gebied van klimaatverandering, zoals schone energie. In het gesprek over klimaatverandering is momenteel een verschuiving gaande van een grotendeels risico-georiënteerde benadering naar een benadering gebaseerd op technologische ontwikkelingen en innovaties en gebieden die profiteren van aanzienlijke uitgaven aan groen kapitaal. Om investeringen uit te breiden naar biodiversiteit is het volgens ons noodzakelijk om aan te tonen dat biodiversiteit een aantrekkelijke beleggingsoptie is. 

Een mogelijke benadering in onze optiek is te beginnen met sub-beleggingsklassen, die een directere impact hebben op biodiversiteit, wat het makkelijker maakt om hun toegevoegde waarde aan te tonen. Voorbeelden hiervan zijn op natuur gebaseerde oplossingen (NBS) die zich richten op beleggingen die zich concentreren op het herstellen, beschermen en beheren van landschappen, de opvang van CO2, de duurzame productie van timmerhout en landbouwproducten, het verbeteren van de biodiversiteit, en die ernaar steven economisch voordeel te genereren voor lokale gemeenschappen. 

Een voorbeeld hiervan is beleggen in een herbebossingsprogramma in de regio Cerrado in Brazilië in samenwerking met BTG Pactual Timerland Investment Group (TIG). Met 11.000 plantsoorten, waarvan de helft alleen in de regio Cerrado voorkomt, is deze regio biologisch de meest diverse savanne ter wereld. De tweeledige strategie van TIG bestaat uit het beschermen en herstellen van de inheemse ecosystemen op de helft van hun land en de andere helft van het land te gebruiken voor commerciële boomkwekerijen die duurzame, hernieuwbare houtproducten produceren en het opvangen van CO2. Per 31 december 2023 beleggen we in een portefeuille van bezittingen van TIG en andere investeerders met een oppervlak van 35.000 hectare.¹⁵  Volgens een basisevaluatie van de biodiversiteit ondersteunt de portefeuille meer dan 319 plant- en diersoorten.  

Een belangrijke stap op openbare kapitaalmarkten is naar onze mening het ontwikkelen van een duidelijk kader voor het identificeren van ondernemingen die voldoen aan de definitie van een biodiversiteitsoplossing die beleggers willen zien, met toepassingen die aangepast kunnen worden aan verschillende activaklassen. Zo zou een belegger ten aanzien van genoteerde effecten bijvoorbeeld kunnen beoordelen in hoeverre de producten of diensten van een onderneming voldoen aan de Duurzame Ontwikkelingsdoelstellingen (SDG), zoals SDG 12 (Verantwoorde consumptie en productie) of SDG 15 (Leven op het land). Voor vastrentende effecten zou een thematische benadering gelabelde obligaties kunnen omvatten waarvan de opbrengst wordt gebruikt voor biodiversiteit, bijvoorbeeld een papier- en pulpproducent die een deel van de opbrengst investeert in biodiversiteit activiteiten, zoals het herstellen en beschermen van bestaande inheemse bossen. Ook traditionele obligaties zouden hiervan deel uit kunnen maken, uitgegeven door instellingen met een duidelijk biodiversiteitsprofiel, bijvoorbeeld een producent van verpakkingen die duurzame verpakkingsmogelijkheden ontwikkelt uit gerecycled materiaal en de resterende materialen betrekt van duurzaam beheerde bossen. Deze combinatie van gelabelde en 'vanilla' (standaard) obligaties die voldoen aan de toepasselijke biodiversiteitscriteria kan toegang bieden tot een groter universum en beleggers in staat stellen een portefeuille samen te stellen met een betere risico-rendementsverhouding.

Nu internationale kaders op het gebied van biodiversiteitsrisico's, afhankelijkheden en impact steeds meer worden geconsolideerd, ontstaan er mogelijkheden om de invloed van stewardship aan te wenden en in gesprek te gaan met ondernemingen om inzicht te krijgen in hoe zij het beheer van biodiversiteit en aan natuur verbonden risico's benaderen en hen ertoe te brengen meer verantwoording af te leggen en de transparantie te vergroten. Dit zou bijvoorbeeld informatieverstrekking kunnen omvatten over het gebruik van kunststof verpakkingen door producenten van consumptiegoederen met een snelle omloop, het tegengaan van ontbossing door grondstoffenproducenten, meer gedetailleerde risico-analyses van ontbossing en het publiceren van Impact- en progressierapporten. Zie het meest recente Stewardship Report van Goldman Sachs Asset Management voor meer details over onze benadering van biodiversiteit en de natuur.  

Een nieuwe aanpak 

Helpen bij het beschermen van de biodiversiteit en de natuur is een essentieel onderdeel van het bevorderen van de transitie naar een duurzame economie. Het bewustzijn van het belang van biodiversiteit groeit en de investeringen nemen toe, maar de behoefte aan meer kapitaal is dringend. Nu beleggers natuurgerelateerde risico's en opportuniteiten beginnen te verkennen, komen velen tot de conclusie dat technieken die worden toegepast bij klimaatinvesteringen zich niet rechtstreeks vertalen in de opkomende biodiversiteitsmarkt, en dat een nieuwe, gerichte aanpak nodig is. Op basis van ons eigen ervaringen en gesprekken met beleggers zijn we van oordeel dat beleggers allereerst hun doelstellingen dienen te verduidelijken om vervolgens de instrumenten te selecteren die geschikt zijn voor het beoordelen en identificeren van beleggingsmogelijkheden.

Onze benadering van duurzaamheid is gebaseerd op twee raakvlakken van impact: versnellen van de klimaattransitie en bevorderen van inclusieve groei. Dit zijn de gebieden waarop wij de meest wezenlijke invloed kunnen uitoefenen. Lees hier meer over klimaattransitie en inclusieve groei.

¹Zie “Investing in Biodiversity: A Multi-Asset Guide,” GS SUSTAIN. 5 oktober 2023. Volgens het rapport, dat is gebaseerd op de meest recente beschikbare gegevens, bedroeg de netto vermogenswaarde van 20 Europese fondsen en een in de VS gevestigd fonds US$ 3,4 miljard.
² “Biodiversity in ESG: State of the Sustainable Finance Market,” Sustainable Fitch. 9 oktober 2023.
³Goldman Sachs Asset Management, MSCI. Gebaseerd op een analyse van jaarverslagen van ondernemingen in de MSCI ACWI Index. 31 december 2023. De MSCI ACWI Index is de overkoepelende wereldwijde aandelenindex van MSCI.
⁴Goldman Sachs Asset Management, MSCI. Gebaseerd op een analyse van jaarverslagen van ondernemingen in de MSCI ACWI Index. 31 december 2023.
⁵“Living Planet Report 2022,” WWF. Oktober 2022.
⁶“Nature Risk Rising: Why the Crisis Engulfing Nature Matters for Business and the Economy,” World Economic Forum in samenwerking met PwC. 19 januari 2020.
⁷Zo bevat het Kunming-Montreal Global Biodiversity Framework, een in 2022 afgesloten internationale overeenkomst, een aantal doelstellingen voor 2030, waaronder het halveren van de wereldwijde voedselverspilling en het effectief garanderen van het behoud van ten minste 30% van het land, binnenwateren, kustgebieden en oceanen in de wereld. Zie “Kunming-Montreal Global Biodiversity Framework,” Convention on Biological Diversity. 19 december 2022.
⁸Kunming-Montreal Global Biodiversity Framework, Convention on Biological Diversity. 19 december 2022.
⁹https://www.un.org/en/climatechange/net-zero-coalition
¹⁰Zo hebben onderzoekers van MSCI per het derde kwartaal van 2023 15 wereldwijde fondsen geïdentificeerd met de term “biodiversity” in hun naam, terwijl het aantal fondsen met namen en doelstellingen geassocieerd met biodiversiteit, zoals 'milieu' en 'circulaire economie' met 134 nog veel groter was. Zie “Biodiversity Funds: Welcome to the Jungle,” MSCI. 20 september 2023.
¹¹“Five Drivers of the Nature Crisis,” United Nations Environment Programme website. 21 augustus 2024. IPBES staat voor Intergovernmental Science-Policy Platform on Biodiversity and Ecosystem Services.
¹²“Verordening (EU) 2023/1115 van het Europese Parlement en van de Raad,” Publicatieblad van de Europese Unie. 31 mei 2023.
¹³"EU Proposes to Delay Landmark Anti-Deforestation Law by 12 Months," Reuters. 2 oktober 2024.
¹⁴Voor beleggers die begaan zijn met elk van deze drie gezichtspunten, zullen afzonderlijke cijfers of kaders waarschijnlijk geen volledig beeld verschaffen en zal een combinatie ervan noodzakelijk zijn.
¹⁵“We” verwijst naar het Goldman Sachs Asset Management Imprint Team.