Hedgefondsen & liquide alternatieve beleggingen

Bij alternatieve beleggingen wordt vaak gebruikgemaakt van vreemd vermogen ("leverage") en andere beleggingspraktijken die uiterst speculatief van aard zijn en een verhoogd risico inhouden. Dergelijke praktijken kunnen de volatiliteit van de prestaties en het risico van verlies op de belegging vergroten, waaronder het verlies van het volledige bedrag van de inleg. Er kan sprake zijn van strijdige belangen tussen de alternatieve belegging en de aanbieders daarvan, met inbegrip van Goldman Sachs en aan haar gelieerde partijen. Participaties in alternatieve beleggingen kunnen daarnaast in hoge mate illiquide zijn en kunnen gewoonlijk niet worden overgedragen zonder de toestemming van de sponsor, en de overdracht wordt beperkt door de toepasselijke effecten- en belastingwetgeving.

Buy-write-strategieën zijn onderhevig aan marktrisico. Dit betekent dat de waarde van de effecten waarin wordt belegd kan stijgen of dalen in reactie op de vooruitzichten van individuele bedrijven, specifieke sectoren en/of de economische omstandigheden in zijn algemeen. Ze zijn daarnaast onderhevig aan de risico’s die zijn verbonden aan het schrijven (verkopen) van callopties. Dit beperkt de mogelijkheid om te profiteren van een stijging van de marktwaarde van aandelen, in ruil voor een directe contante uitbetaling op het moment van verkoop van de calloptie. Als de markt stijgt kan de strategie aanzienlijk achterblijven bij de markt, en de optiestrategieën beschermen mogelijk niet volledig tegen koersdalingen.

De strategie houdt posities aan in de grondstoffenmarkten en kan daardoor volatieler zijn dan beleggingen in traditionele effecten. Beleggingen in grondstoffen kunnen worden beïnvloed door veranderingen in de algemene marktomstandigheden of de rentes, of door factoren die van invloed zijn op een specifieke sector of grondstof. Grondstoffen zijn daarnaast onderhevig aan sociale, politieke, militaire, regelgevende, economische en milieurisico’s en het risico van natuurrampen.

Het risico van schommelingen in wisselkoersen houdt in dat effecten die in deze valuta’s worden uitgedrukt in waarde kunnen dalen. Wisselkoersen kunnen in korte tijd sterk fluctueren. Deze risico’s kunnen groter zijn bij beleggingen in effecten van emittenten die zijn gevestigd in of anderszins economisch verbonden zijn met opkomende markten. Beleggingstechnieken die worden gebruikt om het risico van valutaschommelingen te beperken (hedging) - indien van toepassing- zijn mogelijk niet effectief. Hedging brengt ook extra risico’s met zich mee die zijn verbonden aan derivaten.

Het toepassen van derivaten door de strategie (zoals opties, termijncontracten, swaps, opties op swaps, gestructureerde effecten en andere derivaten) kan leiden tot verlies. Aan deze instrumenten kunnen extra risico’s verbonden zijn die groter kunnen zijn dan die van directe beleggingen in effecten, valuta’s of andere instrumenten. Ze zijn mogelijk minder liquide, volatiel, moeilijk te waarderen en hebben een hoge schuldgraad, zodat kleine veranderingen in de waarde van de onderliggende instrumenten tot onevenredige verliezen kunnen leiden.

High yield-effecten met een lagere rating brengen een grotere koersvolatiliteit en grotere kredietrisico’s met zich mee dan vastrentende effecten met een hogere rating.

Beleggen in high yield-effecten kan complex zijn en brengt allerlei risico’s en voordelen met zich mee. High-yield effecten met een lagere kredietkwaliteit ('non-investment grade' ) of effecten zonder rating met een vergelijkbare kredietkwaliteit (bekend als junk bonds) worden beschouwd als uitermate speculatief en zijn onderhevig aan het verhoogde risico dat een uitgevende instelling niet kan voldoen aan zijn aflossings- en renteverplichtingen. Deze effecten kunnen onderhevig zijn aan een grotere koersschommelingen als gevolg van factoren als specifieke ontwikkelingen bij emittenten, rentegevoeligheid, een negatieve perceptie ten aanzien van de markten voor junk bonds in het algemeen en minder liquiditeit.

Opties kunnen worden gebruikt voor beleggings- of afdekkingsdoeleinden, maar brengen ook risico’s met zich mee in verband met liquiditeit, marktomstandigheden en krediet, waardoor de volatiliteit kan toenemen. De waarde van de posities die een strategie neemt in opties kan fluctueren in reactie op veranderingen in de waarde van de onderliggende activa. Het verkopen van callopties in een stijgende markt kan het rendement beperken. Opties zijn niet voor alle beleggers geschikt. Er kan sprake zijn van bijkomende risico's die momenteel niet zijn voorzien of overwogen.

Verschillende op factoren gerichte beleggingsstijlen (zoals ‘momentum’, ‘waarde’ of ‘lage volatiliteit’) zijn soms in trek bij beleggers en dan weer uit de gratie, afhankelijk van de markt- en economische omstandigheden en het beleggerssentiment. Er is geen garantie dat het gebruik van deze kwantitatieve modellen zal resulteren in een outperformance ten opzichte van de markt of relevante benchmark. De waarde van beleggingen en het inkomen uit beleggingen zal fluctueren (kan zowel toe- als afnemen), en de inleg kan volledig verloren gaan.

Beleggingen in opkomende markten kunnen minder liquide zijn en onderhevig aan een groter risico dan beleggingen in ontwikkelde markten. Dit wordt onder andere veroorzaakt door ontoereikende regelgeving, volatiele effectenmarkten, ongunstige wisselkoersen en sociale, politieke, militaire, regelgevende of economische omstandigheden, milieuontwikkelingen, of natuurrampen.

Beleggingen in aandelen zijn blootgesteld aan marktrisico. Dit betekent dat de waarde van de effecten waarin wordt belegd kan stijgen of dalen in reactie op de vooruitzichten van individuele bedrijven, specifieke sectoren en/of de economische omstandigheden in zijn algemeen. Verschillende beleggingsstijlen (zoals 'groei' en 'waarde') zijn soms wel en dan weer niet in trek bij beleggers en de strategie kan van tijd tot tijd minder goed presteren dan andere strategieën die in vergelijkbare activaklassen beleggen. Daarnaast kan de marktkapitalisatie van een bedrijf grotere risico’s met zich meebrengen (bijvoorbeeld "small" of "mid" caps) dan waaraan grotere, meer gevestigde bedrijven blootgesteld zijn. Een belegging in een dergelijk bedrijf kan daardoor onderhevig zijn aan meer abrupte of grilliger koersbewegingen en ook minder liquide zijn.

Internationale effecten kunnen volatieler en minder liquide zijn en zijn gevoelig voor economische of politieke ontwikkelingen. Internationale effecten zijn onderhevig aan een groter risico van verlies, onder meer als gevolg van ontoereikende regelgeving, volatiele effectenmarkten, ongunstige wisselkoersen en maatschappelijke, politieke, militaire, regelgevende, economische of milieuontwikkelingen, of natuurrampen.

Goldman Sachs Asset Management maakt, met inachtneming van wettelijke, interne en regelgevende beperkingen, gebruik van de contacten van Goldman Sachs & Co. LLC.

DIT DOCUMENT VORMT GEEN AANBOD OF UITNODIGING IN ENIG RECHTSGEBIED WAARIN OF AAN ENIG PERSOON AAN WIE DIT NIET TOEGESTAAN OF ONRECHTMATIG ZOU ZIJN.

Alvorens te beleggen dienen beleggers zich te vergewissen van alle toepasselijke wettelijke en belasting- en valutavoorschriften in de landen waarvan zij ingezetenen zijn of waar zij hun woon- of verblijfplaats hebben.

Dit document wordt uitsluitend verstrekt ter informatie en mag niet worden beschouwd als beleggingsadvies of als een aanbod of aanbeveling om effecten te kopen of te verkopen. Dit document is niet bedoeld als algemene beleggingsgids of om te worden gebruikt als basis voor specifieke beleggingsadviezen en bevat geen impliciete of uitdrukkelijke aanbevelingen betreffende de manier waarop een cliëntenaccount moet of zou moeten worden beheerd, aangezien de beleggingsstrategie afhangt van de beleggingsdoelstellingen van de klant.

In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor toekomstige resultaten, die daarvan kunnen afwijken. De waarde van beleggingen en het inkomen uit beleggingen zal fluctueren en kan zowel toe- als afnemen. De mogelijkheid bestaat dat de gehele inleg verloren gaat. 

Het risicobeheerproces van de portefeuille omvat een inspanning om risico te controleren en te beheren, maar betekent geen laag risico.

Vermogen loopt risico.

Hedgefondsen en andere private beleggingsfondsen (gezamenlijk: 'alternatieve beleggingen') zijn minder gereguleerd dan andere soorten gebundelde ('pooled') beleggingsinstrumenten, zoals beleggingsfondsen.  Alternative beleggingen kunnen hoge tarieven in rekening brengen, waaronder 'incentive fees' die gebaseerd zijn op een percentage van de gerealiseerde en niet-gerealiseerde winsten; de netto rendementen kunnen voor een belegger aanzienlijk verschillen van de feitelijke rendementen.  Dergelijke tarieven kunnen alle of een belangrijk deel van de handelswinsten van alternatieve beleggingen afromen. Er bestaat voor alternatieve beleggingen geen verplichting om periodiek informatie over de prijsstelling of waardering te verschaffen.  Beleggers beschikken vaak over beperkte rechten ten aanzien van hun beleggingen, waaronder beperkte stemrechten en beperkte deelname aan het beheer van dergelijke alternatieve beleggingen.

Bij alternatieve beleggingen wordt vaak gebruikgemaakt van vreemd vermogen ("leverage") en andere beleggingspraktijken die uiterst speculatief van aard zijn en een verhoogd risico inhouden. Dergelijke praktijken kunnen de volatiliteit van de beleggingsprestatie en het risico van verlies van de belegging vergroten, waaronder het verlies van het volledige bedrag van de inleg. Er kan sprake zijn van belangenconflicten tussen de alternatieve belegging en de aanbieders daarvan, met inbegrip van Goldman Sachs en aan haar gelieerde partijen.  Deelnemingen in alternatieve beleggingen kunnen verder in hoge mate illiquide zijn en zijn over het algemeen niet overdraagbaar zonder de toestemming van de garantsteller, en de overdracht wordt beperkt door de toepasselijke effecten- en belastingwetgeving.

Strijdige belangen

Er kan sprake zijn van belangenconflicten tussen de alternatieve belegging en de aanbieders daarvan, met inbegrip van Goldman Sachs en aan haar gelieerde partijen. Deze activiteiten en belangen omvatten mogelijke meervoudige belangen op het gebied van advies, transacties en andere belangen in effecten en instrumenten, die mogelijk met de alternatieve belegging worden gekocht of verkocht.  Beleggers dienen zich hiervan bewust te zijn; meer informatie over mogelijke belangenconflicten staat vermeld in de aanbiedingsdocumentatie voor de alternatieve belegging.

Dit materiaal geeft de meningen weer van de Investment Strategy Group ('ISG') van de Investment Management Division van Goldman Sachs. Het is geen product van Goldman Sachs Asset Management noch financieel onderzoek of een product van Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Het is niet opgesteld met inachtneming van de toepasselijke wettelijke voorschriften die zijn bedoeld om de onafhankelijkheid van financiële analyse te bevorderen, en is niet onderworpen aan een handelsverbod na de verspreiding van financieel onderzoek. De in dit document opgenomen visies en meningen kunnen aanzienlijk afwijken van die welke worden verstrekt door Goldman Sachs Asses Management of andere groepsmaatschappijen van Goldman Sachs. Beleggers wordt aangeraden hun financiële adviseurs te raadplegen alvorens effecten te kopen of te verkopen. De in dit document opgenomen informatie mag niet worden gebruikt als basis voor een beleggingsbeslissing en vormt geen beleggingsadvies. Er rust op Goldman Sachs Asset Management geen verplichting om updates of wijzigingen te verstrekken.

Elke verwijzing naar een specifiek bedrijf of effect houdt geen aanbeveling in de effecten daarvan te kopen, verkopen of aan te houden of om rechtstreeks in het bedrijf te beleggen. Alle in dit document opgenomen allocatie-adviezen en/of -aanbevelingen zijn opgesteld door het ISG team. Allocatie-adviezen en -aanbevelingen staan los van de producten en diensten van Goldman Sachs Asset Management."

De in dit document opgenomen visies en meningen zijn uitsluitend bedoeld ter informatie en vormen geen aanbeveling van Goldman Sachs Asset Management om aandelen te kopen, te verkopen of aan te houden. De visies en meningen zijn actueel per de datum van dit document en zijn aan veranderingen onderhevig. Ze mogen niet worden beschouwd als beleggingsadvies.

Dienstverlenende entiteiten. Dit document is uitsluitend bestemd om te worden gebruikt bij besprekingen met de betreffende Goldman Sachs-maatschappij, waaronder maar niet beperkt tot Goldman Sachs & Co. LLC, Goldman Sachs International, Goldman Sachs AG, Goldman Sachs Paris Inc. Et Cie., Goldman Sachs Saudi Arabia, Goldman Sachs Bank AG, Goldman Sachs (Asia) L.L.C, Goldman Sachs (Singapore) Pte (ondernemingsnummer: 19862165W), Goldman Sachs Futures Pte. Ltd (ondernemingsnummer: 199004153Z); Goldman Sachs Australia Pty Limited. Dit document is opgesteld en goedgekeurd door Goldman Sachs International voor verspreiding in het Verenigd Koninkrijk; Goldman Sachs International beschikt over een vergunning van de Prudential Regulation Authority en staat onder toezicht van de Financial Conduct Authority en de Prudential Regulation Authority. Dit document is uitsluitend goedgekeurd voor verspreiding in het Verenigd Koninkrijk voor de in artikel 21 van de Financial Services and Markets Act 2000 vermelde doeleinden door GSI, Plumtree Court, 25 Shoe Lane, London EC4A 4AU; door Goldman Sachs Canada, in verband met verspreiding in Canada; in de Verenigde Staten door Goldman Sachs & Co. LLC; in Hongkong door Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited of Goldman Sachs (Asia) L.L.C in Korea door Goldman Sachs (Asia) L.L.C., Seoul Branch; in Japan door Goldman Sachs Japan Co., Ltd; in Australië door Goldman Sachs Australia Pty Ltd (ACN 006 797 897); en in Singapore door Goldman Sachs (Singapore) Pte. (ondernemingsnummer: 19862165W).