Obligacje

Inwestycje w papiery wartościowe o stałym dochodzie podlegają ryzyku, jakie generalnie wiąże się z dłużnymi papierami wartościowymi, w tym ryzyku kredytowemu, płynności, stopy procentowej, przedterminowej spłaty i niedotrzymania terminu spłaty. Ceny obligacji poruszają się odwrotnie do zmian stóp procentowych. Tak więc ogólny wzrost stóp procentowych może doprowadzić do spadku ceny obligacji. Wartość papierów wartościowych o zmiennym oprocentowaniu jest generalnie mniej wrażliwa na zmiany stóp procentowych niż papierów wartościowych o stałym oprocentowaniu. Papiery wartościowe o zmiennym oprocentowaniu mogą tracić na wartości, jeśli stopy procentowe nie zmieniają się zgodnie z oczekiwaniami. Natomiast, papiery wartościowe o zmiennym oprocentowaniu generalnie nie będą zyskiwać na wartości w przypadku spadku rynkowych stóp procentowych. Ryzyko kredytowe to ryzyko, że emitent nie wypłaci odsetek i kwoty nominalnej. Ryzyko kredytowe jest wyższe w przypadku inwestycji w obligacje wysokodochodowe, nazywane również obligacjami śmieciowymi. Ryzyko przedterminowej spłaty to ryzyko, że emitent papieru wartościowego może spłacić kwotę nominalną szybciej, niż pierwotnie zakładano. Ryzyko niedotrzymania terminu spłaty to ryzyko, że emitent papieru wartościowego może spłacić kwotę nominalną później, niż pierwotnie zakładano. Wszystkie inwestycje o stałym dochodzie w momencie odsprzedaży lub wygaśnięcia mogą być warte mniej niż wynosił ich początkowy koszt.

Wysokodochodowe papiery wartościowe o niskim ratingu wykazują większą zmienność cen; w ich przypadku ryzyko kredytowe jest wyższe niż w przypadku papierów wartościowych o stałym dochodzie, którym przypisano wyższy rating.

Inwestowanie w wysokodochodowe papiery wartościowe może być złożone i wiązać się z różnymi rodzajami ryzyka i korzyści. Papiery wartościowe o stałym dochodzie nieposiadające ratingu inwestycyjnego i papiery wartościowe bez ratingu o porównywalnej jakości kredytowej (tzw. „obligacje śmieciowe”) są uważane za spekulacyjne i cechują się większym ryzykiem niezdolności emitenta do spłaty kwoty nominalnej i odsetek. Te papiery wartościowe mogą podlegać większej zmienności cen ze względu na takie czynniki, jak zmiana sytuacji konkretnego emitenta, wrażliwość na stopy procentowe, negatywne postrzeganie rynków obligacji śmieciowych ogółem i mniejsza płynność.

Strategie chroniące przed inflacją inwestują głównie w papiery wartościowe chroniące przed inflacją (IPS) o różnych terminach zapadalności emitowane przez Departament Skarbu USA oraz inne agencje rządowe i korporacje z USA i spoza USA. IPS to papiery wartościowe o stałym dochodzie, których odsetki i spłaty kapitału są okresowo dostosowywane w celu odzwierciedlenia zmian oficjalnej miary inflacji. Wartość rynkowa IPS nie jest gwarantowana i będzie ulegać wahaniom w odpowiedzi na zmiany realnych stóp procentowych. Rynek IPS może być mniej rozwinięty lub płynny, a także bardziej zmienny niż niektóre inne rynki papierów wartościowych. Gdyby doszło do deflacji, cena IPS prawdopodobnie spadłaby.

Gdy stopy procentowe rosną, papiery wartościowe o stałym dochodzie generalnie tracą na wartości. Zmiany stóp procentowych mogą również wpływać na rentowność i płynność papierów wartościowych o stałym dochodzie.

Ryzyko wahań kursów walut obcych może spowodować spadek wartości papierów wartościowych denominowanych w walucie obcej. Kursy walut mogą ulegać znacznym wahaniom w krótkich okresach. To ryzyko może być większe w przypadku inwestycji w papiery wartościowe emitentów zlokalizowanych w krajach wschodzących lub powiązanych z nimi gospodarczo w inny sposób. Nawet jeśli możliwe będzie zastosowanie technik inwestycyjnych wykorzystywanych w celu obniżenia ryzyka związanego z wahaniami kursu waluty (transakcje zabezpieczające), mogą one nie być skuteczne. Transakcje zabezpieczające również niosą ze sobą dodatkowe ryzyka związane z instrumentami pochodnymi.

Wykorzystywanie w ramach strategii instrumentów pochodnych (w tym opcji, transakcji typu forward, swapów, opcji na swapy, strukturyzowanych papierów wartościowych i innych instrumentów pochodnych) może skutkować stratami. Te instrumenty mogą stwarzać dodatkowe ryzyko o większej skali niż ryzyko związane z bezpośrednimi inwestycjami w papiery wartościowe, waluty lub inne instrumenty, a także mogą być mniej płynne, zmienne, trudne do wyceny i wykorzystywać dźwignię finansową, wskutek czego niewielkie zmiany wartości instrumentów bazowych mogą powodować nieproporcjonalne straty.

Inwestycje na rynkach wschodzących mogą być mniej płynne i podlegać większemu ryzyku niż inwestycje na rynkach rozwiniętych w wyniku, między innymi, następujących czynników: nieodpowiednie regulacje, niestabilne rynki papierów wartościowych, niekorzystne kursy wymiany oraz zmiany społeczne, polityczne, wojskowe, regulacyjne, gospodarcze lub środowiskowe, a także klęski żywiołowe.

Papiery wartościowe powiązane z hipoteką i inne papiery wartościowe zabezpieczone aktywami podlegają ryzyku kredytowemu/niewypłacalności, ryzyku stopy procentowej i pewnym dodatkowym ryzykom, w tym ryzyku wydłużenia terminu zapadalności (tj. w okresach rosnących stóp procentowych emitenci mogą spłacać kapitał później niż oczekiwano) i ryzyku przedpłaty (tj. w okresach spadających stóp procentowych emitenci mogą spłacać kapitał szybciej niż oczekiwano, powodując, że strategia będzie reinwestowała wpływy przy niższych stopach procentowych).

Komunalne papiery wartościowe podlegają ryzyku kredytowemu/niewypłacalności i ryzyku stopy procentowej i w sytuacji, gdy znaczna część posiadanych aktywów jest inwestowana w obligacje podobnych projektów lub w pewne rodzaje komunalnych papierów wartościowych, wrażliwość na niekorzystne zmiany gospodarcze, biznesowe, polityczne, środowiskowe lub inne może być większa. Podczas gdy odsetki uzyskane z municypalnych papierów wartościowych zasadniczo nie podlegają opodatkowaniu podatkiem federalnym, wszelkie odsetki uzyskane z podlegających opodatkowaniu komunalnych papierów wartościowych podlegają pełnemu opodatkowaniu na poziomie federalnym i mogą podlegać opodatkowaniu na poziomie stanowym.

Inwestycje w papiery wartościowe o stałym dochodzie podlegają ryzyku, jakie generalnie wiąże się z dłużnymi papierami wartościowymi, w tym ryzyku kredytowemu, płynności, stopy procentowej, przedterminowej spłaty i niedotrzymania terminu spłaty. Ceny obligacji poruszają się odwrotnie do zmian stóp procentowych. Dlatego ogólna podwyżka stóp procentowych może prowadzić do obniżenia się cen obligacji. Wartość papierów wartościowych o zmiennym oprocentowaniu jest generalnie mniej wrażliwa na zmiany stóp procentowych niż papiery wartościowe o stałym oprocentowaniu. Papiery wartościowe o zmiennym oprocentowaniu mogą stracić na wartości, jeśli stopy procentowe nie zmienią się zgodnie z oczekiwaniami. Natomiast, papiery wartościowe o zmiennym oprocentowaniu generalnie nie będą zyskiwać na wartości w przypadku spadku rynkowych stóp procentowych. Ryzyko kredytowe to ryzyko, że emitent nie wypłaci odsetek i kwoty nominalnej. Ryzyko kredytowe jest wyższe w przypadku inwestycji w obligacje wysokodochodowe, nazywane również obligacjami śmieciowymi. Ryzyko przedterminowej spłaty to ryzyko, że emitent papieru wartościowego może spłacić kwotę nominalną szybciej, niż pierwotnie zakładano. Ryzyko niedotrzymania terminu spłaty to ryzyko, że emitent papieru wartościowego może spłacić kwotę nominalną później, niż pierwotnie zakładano. Wszystkie inwestycje o stałym dochodzie w momencie odsprzedaży lub wygaśnięcia mogą być warte mniej niż wynosił ich początkowy koszt.

TEN MATERIAŁ NIE STANOWI OFERTY ANI ZACHĘTY NA ŻADNYM TERYTORIUM ANI WOBEC ŻADNEJ OSOBY, WOBEC KTÓREJ TEGO RODZAJU DZIAŁANIE BYŁOBY NIEUPOWAŻNIONE LUB NIEZGODNE Z PRAWEM.

Potencjalni inwestorzy powinni zasięgnąć informacji dotyczących odnośnych wymogów prawnych oraz podatkowych, jak również przepisów dewizowych w krajach, których są obywatelami, rezydentami lub w których zarejestrowali działalność.

Ten materiał ma charakter wyłącznie informacyjny i nie należy traktować go jako porady inwestycyjnej ani oferty lub zachęty do kupna bądź sprzedaży papierów wartościowych. Niniejszy materiał nie stanowi ogólnych wytycznych dotyczących inwestowania ani źródła jakichkolwiek szczegółowych sugestii inwestycyjnych, ani też nie ma na celu przekazywania jakichkolwiek dorozumianych ani wyraźnych sugestii dotyczących sposobu zarządzania rachunkiem klienta, gdyż odpowiednie strategie inwestycyjne zależą od celów inwestycyjnych danego klienta.

Wyniki osiągane w przeszłości nie gwarantują osiągnięcia takich samych wyników w przyszłości – mogą one być różne. Wartość inwestycji oraz przychody uzyskane z inwestycji podlegają zmianom i mogą zarówno wzrosnąć, jak i spaść. Może również dojść do utraty zainwestowanego kapitału. 

Dane opisują ogólne trendy aktywności rynku, branż i sektorów oraz inne ogólne warunki gospodarcze, rynkowe lub polityczne. Nie należy ich traktować jako porady analitycznej czy inwestycyjne. Materiał ten został przygotowany przez Goldman Sachs Asset Management i nie stanowi on analizy finansowej ani produktu opracowanego przez Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Materiału nie przygotowano zgodnie z obowiązującymi przepisami prawa opracowanymi w celu promowania niezależności analiz finansowych. Nie podlega on też zakazowi dokonywania transakcji po rozpowszechnieniu raportu z badania. Wyrażone poglądy i opinie mogą różnić się od prezentowanych przez Goldman Sachs Global Investment Research lub inne departamenty i działy Goldman Sachs oraz jego podmioty stowarzyszone. Inwestorom zaleca się konsultację ze swoimi doradcami finansowymi przed kupnem lub sprzedażą jakichkolwiek instrumentów finansowych. Zawarte informacje mogą nie być aktualne, a GSAM nie ma obowiązku aktualizacji lub nanoszenia zmian.

Proces zarządzania ryzykiem portfela obejmuje starania mające na celu monitorowanie ryzyka i zarządzanie nim, nie oznacza to jednak niskiego poziomu ryzyka.

Wszelkie odniesienia do konkretnej spółki lub papieru wartościowego nie stanowią rekomendacji do kupna, sprzedaży, posiadania lub bezpośredniego inwestowania w daną spółkę lub jej papiery wartościowe. Nie należy zakładać, że decyzje inwestycyjne podjęte w przyszłości przyniosą zyski lub będą równe wynikom papierów wartościowych omówionych w niniejszym dokumencie.

Pomimo uzyskania pewnych informacji ze źródeł uważanych za wiarygodne, nie gwarantujemy ich dokładności, kompletności ani rzetelności. Polegaliśmy na informacjach dostępnych publicznie, przyjmując je za dokładne i kompletne bez niezależnej weryfikacji.

Wyrażone poglądy i opinie mają charakter tylko informacyjny i nie stanowią rekomendacji Goldman Sachs Asset Management do kupna, sprzedaży lub posiadania jakiegokolwiek papieru wartościowego. Wyrażone poglądy i opinie są aktualne na dzień udostępnienia niniejszej prezentacji i mogą ulec zmianie; nie należy ich traktować jako porad inwestycyjnych.

Stany Zjednoczone: W Stanach Zjednoczonych ten materiał jest oferowany i został zatwierdzony przez Goldman Sachs Asset Management, L.P. i Goldman Sachs & Co. LLC, które są zarejestrowanymi doradcami inwestycyjnymi Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (ang. SEC). 

Wielka Brytania: W Wielkiej Brytanii niniejszy materiał jest finansowym materiałem promocyjnym i został zatwierdzony przez firmę Goldman Sachs Asset Management International, która jest autoryzowana i podlega na terenie Wielkiej Brytanii regulacjom Urzędu Nadzoru Finansowego (Financial Conduct Authority).

Europejski Obszar Gospodarczy (EOG):  Ten materiał marketingowy jest rozpowszechniany przez firmę Goldman Sachs Asset Management B.V., w tym za pośrednictwem jej oddziałów („GSAM BV”). GSAM BV jest autoryzowany i regulowany przez Holenderski Urząd ds. Rynków Finansowych (Autoriteit Financiële Markten, Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam, Holandia) jako zarządzający alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi („ZAFI”), a także zarządzający przedsiębiorstwami zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe („UCITS”). Na mocy licencji ZAFI Zarządzający jest uprawniony do świadczenia usług inwestycyjnych w zakresie (i) przyjmowania i przekazywania zleceń dotyczących instrumentów finansowych; (ii) zarządzania portfelem; oraz (iii) doradztwa inwestycyjnego. W ramach swojej licencji jako zarządzający UCITS, Zarządzający jest upoważniony do świadczenia usług inwestycyjnych w zakresie (i) zarządzania portfelem; oraz (ii) doradztwa inwestycyjnego. Informacje na temat praw inwestorów i mechanizmów zbiorowego dochodzenia roszczeń są dostępne na stronie www.gsam.com/responsible-investing (sekcja „Zasady i Ład korporacyjny”). Kapitał jest narażony na ryzyko. Wszelkie roszczenia wynikające z lub w związku z warunkami tego wyłączenia odpowiedzialności podlegają prawu holenderskiemu.

W Unii Europejskiej niniejszy materiał został zatwierdzony przez Goldman Sachs Asset Management Funds Services Limited, który jest regulowany przez Central Bank of Ireland lub Goldman Sachs Asset Management B.V, który jest regulowany przez The Netherlands Authority for the Financial Markets (AFM).

Szwajcaria: tylko do użytku przez inwestorów kwalifikowanych - nie do publicznej dystrybucji. To jest materiał marketingowy. Ten dokument został udostępniony przez Goldman Sachs Asset Management Schweiz Gmbh. W przyszłości wszelkie stosunki umowne będą zawierane z jednostkami stowarzyszonymi Goldman Sachs Asset Management Schweiz Gmbh, których siedziby znajdują się poza Szwajcarią. Przypominamy, że zagraniczne (nieszwajcarskie) systemy prawne i regulacyjne mogą nie zapewniać ochrony poufności i ochrony danych Klienta na takim samym poziomie, jak gwarantowany przez prawo szwajcarskie.

Azja z wyłączeniem Japonii: Należy pamiętać, że ani Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited („GSAMHK”), ani Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (numer firmy: 201329851H) („GSAMS”) ani żadne inne podmioty zaangażowane w działalność Goldman Sachs Asset Management, które dostarczają niniejsze materiały i informacje, nie posiadają żadnych licencji, zezwoleń ani rejestracji w Azji (innej niż Japonia), z wyjątkiem prowadzenia działalności (z zastrzeżeniem obowiązujących przepisów lokalnych) w następujących jurysdykcjach i z nich: Hongkong, Singapur, Indie i Chiny. Materiały te wydała lub zatwierdziła do użytku w Hongkongu lub dla Hongkongu spółka Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited, a na terenie Singapuru spółka Goldman Sachs (Singapur) Pte. Ltd. (Numer rejestracyjny spółki: 201329851H)

Australia i Nowa Zelandia: Niniejszy materiał jest dystrybuowany w Australii i Nowej Zelandii przez Goldman Sachs Asset Management Australia Pty Ltd ABN 41 006 099 681, AFSL 228948 („GSAMA”) i jest przeznaczony do przeglądania wyłącznie przez Klientów hurtowych w Australii w rozumieniu sekcji 761G ustawy Corporations Act 2001 (Cth) oraz Klientów, którzy należą do dowolnej lub wszystkich kategorii inwestorów określonych w sekcji 3(2) lub podsekcji 5(2CC) ustawy Securities Act 1978, są objęci definicją Klienta hurtowego dla celów Ustawy o dostawcach usług finansowych (rejestracja i rozstrzyganie sporów) z 2008 r. (FSPA) i Ustawy o doradcach finansowych z 2008 r. (FAA) oraz są objęci definicją inwestora hurtowego zgodnie z jednym z punktów 37, 38, 39 lub 40 Załącznika 1 do Ustawy o prowadzeniu rynków finansowych z 2013 r. (FMCA) Nowej Zelandii (łącznie „Inwestor hurtowy NZ”). GSAMA nie jest zarejestrowanym dostawcą usług finansowych w ramach FSPA. GSAMA nie posiada miejsca prowadzenia działalności w Nowej Zelandii. W Nowej Zelandii ten dokument i wszelki dostęp do niego jest przeznaczony wyłącznie dla osoby, która najpierw upewniła się, że GSAMA jest inwestorem hurtowym w Nowej Zelandii. Ten dokument jest przeznaczony wyłącznie do wglądu przez docelowego odbiorcę. Ten dokument nie może być powielany lub rozpowszechniany jakiejkolwiek osobie w całości lub w części bez uprzedniej pisemnej zgody GSAMA.

W zakresie, w jakim niniejszy dokument zawiera jakiekolwiek oświadczenie, które można uznać za poradę dotyczącą produktu finansowego w Australii zgodnie z Ustawą o spółkach z 2001 r. (Cth), porada ta jest przeznaczona wyłącznie dla zamierzonego odbiorcy niniejszego dokumentu, będącego Klientem hurtowym w rozumieniu Ustawy o spółkach z 2001 r. (Cth).

Wszelkie porady zawarte w tym dokumencie są udzielane przez jeden z poniższych podmiotów. Podmioty te są zwolnione z wymogu posiadania australijskiej licencji na świadczenie usług finansowych na mocy australijskiej ustawy o spółkach (Corporations Act), w związku z czym nie posiadają żadnych australijskich licencji na świadczenie usług finansowych i podlegają przepisom obowiązującym w ich jurysdykcjach, które różnią się od przepisów australijskich. Wszelkie usługi finansowe świadczone na rzecz jakiejkolwiek osoby przez te podmioty poprzez dystrybucję tego dokumentu w Australii są świadczone na rzecz takich osób zgodnie z odpowiednimi ASIC Class Orders i ASIC Instrument wymienionymi poniżej.

* Goldman Sachs Asset Management, LP (GSAMLP), Goldman Sachs & Co. LLC (GSCo), zgodnie z ASIC Class Order 03/1100; regulowane przez amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zgodnie z prawem Stanów Zjednoczonych.

* Goldman Sachs Asset Management International (GSAMI), Goldman Sachs International (GSI), zgodnie z ASIC Class Order 03/1099; regulowane przez Financial Conduct Authority; GSI jest również autoryzowane przez Prudential Regulation Authority, a oba podmioty podlegają prawu brytyjskiemu.

* Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (GSAMS), zgodnie z ASIC Class Order 03/1102; regulowany przez Monetary Authority of Singapore zgodnie z prawem Singapuru.

* Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited (GSAMHK), zgodnie z ASIC Class Order 03/1103 i Goldman Sachs (Asia) LLC (GSALLC), zgodnie z ASIC Instrument 04/0250; regulowane przez Komisję Papierów Wartościowych i Kontraktów Terminowych Hongkongu zgodnie z prawem Hongkongu.

Ten dokument nie zawiera oferty nabycia jakichkolwiek udziałów w funduszu lub produkcie finansowym. Jeśli tytuły uczestnictwa lub produkty finansowe staną się dostępne w przyszłości, oferta może zostać zorganizowana przez GSAMA zgodnie z sekcją 911A(2)(b) Ustawy o spółkach. GSAMA posiada australijską licencję na świadczenie usług finansowych nr 228948. Każda oferta zostanie złożona tylko w okolicznościach, w których ujawnienie nie jest wymagane zgodnie z częścią 6D.2 Ustawy o spółkach lub oświadczenie o ujawnieniu produktu nie jest wymagane zgodnie z częścią 7.9 Ustawy o spółkach (w zależności od przypadku).

DO DYSTRYBUCJI TYLKO WŚRÓD INSTYTUCJI FINANSOWYCH, LICENCJOBIORCÓW USŁUG FINANSOWYCH I ICH DORADCÓW. NIE JEST PRZEZNACZONY DO UDOSTĘPNIANIA KLIENTOM DETALICZNYM ANI OGÓŁOWI ODBIORCÓW.

Kanada: Niniejsza prezentacja została opublikowana w Kanadzie przez spółkę GSAM LP, która jest zarejestrowana jako podmiot zarządzający aktywami zgodnie z przepisami dotyczącymi papierów wartościowych we wszystkich prowincjach Kanady oraz jako podmiot zarządzający obrotem surowcami zgodnie z przepisami dotyczącymi kontraktów terminowych na surowce obowiązującymi w prowincji Ontario, a także jako doradca w zakresie instrumentów pochodnych zgodnie z przepisami dotyczącymi instrumentów pochodnych obowiązującymi w prowincji Quebec. GSAM LP nie jest zarejestrowany do świadczenia usług doradztwa inwestycyjnego lub zarządzania portfelem w odniesieniu do giełdowych kontraktów futures lub opcji w Manitobie i nie oferuje świadczenia takich usług doradztwa inwestycyjnego lub zarządzania portfelem w Manitobie poprzez dostarczenie tego materiału.

Japonia: Ten materiał został wydany lub zatwierdzony w Japonii do użytku profesjonalnych inwestorów określonych w art. 2 ust. 31 ustawy o instrumentach finansowych i giełdzie („FIEL”). Ponadto wszelkie opisy dotyczące strategii inwestycyjnych w ramach programu zbiorowego inwestowania zgodnie z art. 2 ust. 2 pkt 5 lub pkt 6 FIEL zostały zatwierdzone tylko dla kwalifikowanych inwestorów instytucjonalnych zdefiniowanych w art. 10 rozporządzenia gabinetu w sprawie definicji zgodnie z art. 2 FIEL.

PRZEZNACZONE WYŁĄCZNIE DLA DOCELOWYCH ODBIORCÓW - NIE DO SZERSZEJ DYSTRYBUCJI

Zjednoczone Emiraty Arabskie: Ten dokument nie został zatwierdzony przez Bank Centralny Zjednoczonych Emiratów Arabskich lub Nadzór Finansowy. Jeżeli zawartość tego dokumentu jest niezrozumiała, skonsultuj się z doradcą finansowym.

PRZEZNACZONE WYŁĄCZNIE DLA DOCELOWYCH ODBIORCÓW - NIE DO SZERSZEJ DYSTRYBUCJI

Arabia Saudyjska: Capital Market Authority nie składa żadnych oświadczeń co do dokładności lub kompletności tego dokumentu i wyraźnie zrzeka się wszelkiej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty wynikające z lub poniesione w związku z poleganiem na jakiejkolwiek części tego dokumentu. Jeżeli zawartość tego dokumentu jest niezrozumiała, skonsultuj się z autoryzowanym doradcą finansowym.

Niniejsze materiały zostały przedstawione przez Goldman Sachs Saudi Arabia Company ("GSSA"). GSSA jest autoryzowana i regulowana przez Capital Market Authority („CMA”) w Królestwie Arabii Saudyjskiej. GSSA podlega odpowiednim zasadom i wytycznym CMA, których szczegóły można znaleźć na stronie internetowej CMA pod adresem www.cma.org.sa.

CMA nie składa żadnych oświadczeń co do dokładności lub kompletności tego dokumentu i wyraźnie zrzeka się wszelkiej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty wynikające z lub poniesione w związku z poleganiem na jakiejkolwiek części tego dokumentu. Jeżeli zawartość tego dokumentu jest niezrozumiała, skonsultuj się z autoryzowanym doradcą finansowym.

PRZEZNACZONE WYŁĄCZNIE DLA DOCELOWYCH ODBIORCÓW – NIE DO SZERSZEJ DYSTRYBUCJI

Kuwejt: Ten materiał nie został zatwierdzony do dystrybucji w Kuwejcie przez Ministerstwo Handlu i Przemysłu oraz przez Bank Centralny Kuwejtu lub inną podobną jednostkę rządową w Kuwejcie. Dystrybucja tego materiału jest zatem ograniczona zgodnie z ustawą nr. 31 z 1990 r. i ustawą nr. 7 z 2010 r., z późniejszymi zmianami. Żadna oferta nabycia akcji, publiczna lub niepubliczna, nie jest dokonywana w Kuwejcie, nie zostanie tam również zawarte porozumienie odnośnie sprzedaży żadnych papierów wartościowych. Żadne czynności związane z marketingiem, namawianiem za pieniądze czy przekupstwem nie są dokonywane w celu sprzedaży papierów wartościowych w Kuwejcie.

PRZEZNACZONE WYŁĄCZNIE DLA DOCELOWYCH ODBIORCÓW – NIE DO SZERSZEJ DYSTRYBUCJI

Katar: Ten dokument nie był i nie będzie zarejestrowany lub poddany ocenie przez Katarski Nadzór Finansowy, władze Katarskiego Centrum Finansowego oraz Katarskiego Banku Centralnego i nie może być publicznie dystrybuowany. Nie jest on podany do publicznej wiadomości w Katarze i nie może być reprodukowany lub wykorzystywany w innym celu.