Rynek wtórny

Strategie buy-write podlegają ryzyku rynkowemu. Oznacza to, że wartość nabywanych papierów wartościowych może wzrosnąć lub spaść w reakcji na perspektywy poszczególnych spółek, sektorów lub ogólnych warunków ekonomicznych. Podlegają także ryzyku związanemu z wystawieniem (sprzedażą) opcji kupna, co ogranicza możliwość czerpania korzyści ze wzrostu wartości rynkowej akcji, w zamian za otrzymanie gotówki z góry, w momencie sprzedaży opcji kupna. Jeżeli na rynku panują tendencje wzrostowe, wyniki portfela mogą plasować się znacznie poniżej rynku, a strategie opcyjne portfela mogą nie zabezpieczać w pełni przed spadkiem wycen rynkowych.

Ponieważ ta strategia ma ekspozycję na rynki surowców, może podlegać większej zmienności niż inwestycje w tradycyjne papiery wartościowe. Na inwestycje w surowce mogą wpływać zmiany w ogólnych warunkach rynkowych, zmiany stóp procentowych lub czynniki oddziałujące na konkretną branżę lub surowiec. Surowce wiążą się również z ryzykiem społecznym, politycznym, wojskowym, regulacyjnym, gospodarczym, środowiskowym i ryzykiem klęsk żywiołowych.

Ryzyko wahań kursów walut obcych może spowodować spadek wartości papierów wartościowych denominowanych w walucie obcej. Kursy walut mogą ulegać znacznym wahaniom w krótkich okresach. To ryzyko może być większe w przypadku inwestycji w papiery wartościowe emitentów zlokalizowanych w krajach wschodzących lub powiązanych z nimi gospodarczo w inny sposób. Nawet jeśli możliwe będzie zastosowanie technik inwestycyjnych wykorzystywanych w celu obniżenia ryzyka związanego z wahaniami kursu waluty (transakcje zabezpieczające), mogą one nie być skuteczne. Transakcje zabezpieczające również niosą ze sobą dodatkowe ryzyka związane z instrumentami pochodnymi.

Inwestycje w akcje podlegają ryzyku rynkowemu. Oznacza to, że wartość nabywanych papierów wartościowych może wzrosnąć lub spaść w reakcji na perspektywy poszczególnych spółek, poszczególnych sektorów i / lub ogólnych warunków ekonomicznych. Różne style inwestycyjne (np. „spółki wzrostowe” i „spółki value”) mają tendencję do zmiany na korzyść czy niekorzyść, a czasami strategia może osiągać gorsze wyniki niż inne strategie inwestujące w podobne klasy aktywów. Kapitalizacja rynkowa spółki może również wiązać się z większym ryzykiem (np. spółki o "małej" lub "średniej" kapitalizacji) odnosząc się do ryzyka, które towarzyszy inwestycjom w większe spółki o bardziej ugruntowanej pozycji i może wiązać się z bardziej gwałtownymi lub nieregularnymi ruchami cen, a także z niższą płynnością.

Strategie uwzględniające kwestie środowiskowe, społeczne i ładu korporacyjnego (ang. Environmental, Social and Governance, „ESG”) mogą podejmować ryzyko lub eliminować ekspozycje obecne w innych strategiach lub szerokich benchmarkach rynkowych. Może to sprawiać, że stopy zwrotu będą odbiegać od wyników tych innych strategii lub rynkowych benchmarków. Strategie ESG będą podlegały ryzyku związanemu z inwestycjami w ich bazowe klasy aktywów. Ponadto, na niektórych rynkach lub sektorach, na które nakierowana jest strategia ESG, popyt może nie rozwijać się tak jak przewidywano lub może rozwijać się wolniej.

Opcje mogą być wykorzystywane do celów inwestycyjnych lub jako zabezpieczenie, ale podlegają również ryzyku związanym z płynnością, warunkami rynkowymi i wypłacalnością, co może zwiększać zmienność. Wartość otwartych w ramach strategii pozycji w opcjach może ulegać wahaniom w reakcji na zmiany wartości aktywów bazowych. Jeżeli na rynku panują tendencje wzrostowe, sprzedaż opcji kupna może ograniczyć zyski. Opcje nie są odpowiednie dla wszystkich inwestorów. Mogą wystąpić dodatkowe ryzyka, które nie są obecnie przewidywane lub brane pod uwagę.

Różne style inwestycyjne bazujące na poszczególnych czynnikach (np. momentum, wartości lub niskiej zmienności) zwykle zyskują lub tracą na popularności w zależności od warunków rynkowych i gospodarczych, a także nastrojów inwestorów. Nie ma gwarancji, że zastosowanie tych modeli ilościowych sprawi, że wyniki inwestycji uplasują się powyżej rynku lub odpowiedniego benchmarku. Wartość inwestycji oraz przychody z nich uzyskiwane podlegają zmianom (mogą rosnąć lub spadać) i może dojść do utraty zainwestowanego kapitału.

Międzynarodowe papiery wartościowe mogą charakteryzować się większą zmiennością i mniejszą płynnością oraz podlegają ryzyku niekorzystnego rozwoju sytuacji gospodarczej lub politycznej. Międzynarodowe papiery wartościowe podlegają większemu ryzyku straty w wyniku, między innymi, następujących czynników: nieodpowiednich regulacji, niestabilnych rynków papierów wartościowych, niekorzystnych kursów walutowych oraz zmian społecznych, politycznych, wojskowych, regulacyjnych, gospodarczych lub środowiskowych, a także klęsk żywiołowych.

TEN MATERIAŁ NIE STANOWI OFERTY ANI ZACHĘTY NA ŻADNYM TERYTORIUM ANI WOBEC ŻADNEJ OSOBY, WOBEC KTÓREJ TEGO RODZAJU DZIAŁANIE BYŁOBY NIEUPOWAŻNIONE LUB NIEZGODNE Z PRAWEM.

Potencjalni inwestorzy powinni zasięgnąć informacji dotyczących odnośnych wymogów prawnych oraz podatkowych, jak również przepisów dewizowych w krajach, których są obywatelami, rezydentami lub w których zarejestrowali działalność.

Ten materiał ma charakter wyłącznie informacyjny i nie należy traktować go jako porady inwestycyjnej ani oferty lub zachęty do kupna bądź sprzedaży papierów wartościowych. Niniejszy materiał nie stanowi ogólnych wytycznych dotyczących inwestowania ani źródła jakichkolwiek szczegółowych sugestii inwestycyjnych, ani też nie ma na celu przekazywania jakichkolwiek dorozumianych ani wyraźnych sugestii dotyczących sposobu zarządzania rachunkiem klienta, gdyż odpowiednie strategie inwestycyjne zależą od celów inwestycyjnych danego klienta.

Fundusze hedgingowe oraz inne niepubliczne fundusze inwestycyjne (zwane dalej łącznie „Inwestycjami Alternatywnymi”) podlegają mniejszym uregulowaniom niż inne rodzaje produktów zbiorowego inwestowania, takich jak fundusze powiernicze.  Inwestycje Alternatywne mogą wiązać się z wysokimi opłatami, w tym premią od osiąganych wyników, której wysokość jest uzależniona od tego, w jakim stopniu zrealizowano lub nie zrealizowano zysków, a osiągane przez konkretną osobę stopy zwrotu netto mogą znacznie różnić się od rzeczywistych wyników.  Tego rodzaju opłaty mogą skonsumować całość lub znaczną część zysków z tego rodzaju Inwestycji Alternatywnej. Inwestycje Alternatywne nie muszą publikować okresowych informacji o cenie ani wycenach.  Inwestorom mogą przysługiwać ograniczone prawa w odniesieniu do poczynionych inwestycji, w tym ograniczone prawo głosu oraz udziału w zarządzaniu tego rodzaju Inwestycjami Alternatywnymi.

Inwestycje Alternatywne często wykorzystują dźwignię finansową oraz inne praktyki inwestycyjne, które mają skrajnie spekulacyjny charakter i wiążą się z dużym poziomem ryzyka. Tego rodzaju praktyki mogą zwiększać zmienność osiąganych wyników oraz ryzyko poniesienia straty inwestycyjnej, w tym utraty całej zainwestowanej kwoty. Między Inwestycjami Alternatywnymi oraz ich usługodawcami, w tym Goldman Sachs oraz jej jednostkami stowarzyszonymi, mogą występować konflikty interesów.  Podobnie udziały w Inwestycjach Alternatywnych charakteryzują się bardzo niską płynnością i co do zasady nie można ich przenosić bez zgody sponsora, a odnośne przepisy prawa dotyczącego papierów wartościowych oraz prawa podatkowego będą ograniczać transfery.

Konflikty interesów

Między Inwestycjami Alternatywnymi oraz ich usługodawcami, w tym Goldman Sachs oraz jej jednostkami stowarzyszonymi, mogą występować konflikty interesów. Działania i interesy te obejmują potencjalnie wiele interesów związanych ze świadczeniem usług doradczych, transakcyjnych oraz innych interesów związanych z papierami wartościowymi i instrumentami, które mogą być nabywane lub sprzedawane przez Inwestycje Alternatywne.  Są to kwestie, których inwestorzy powinni być świadomi, a dodatkowe informacje dotyczące tych konfliktów podano w materiałach ofertowych dotyczących Inwestycji Alternatywnych.

Treści przekazywane w tym materiale mają charakter wyłącznie informacyjny. Nie stanowi on oferty sprzedaży ani zachęty do złożenia oferty zakupu papierów wartościowych w odniesieniu do żadnych z wymienionych w nim produktów, przy czym wszelkie tego rodzaju papiery wartościowe mogą być obecnie oferowane innym osobom. Wszystkie tego rodzaju oferty będą składane wyłącznie zgodnie z postanowieniami określonymi w dokumentacji związanej z ofertą dotyczącą tego rodzaju Funduszu. Przed dokonaniem inwestycji inwestorom zaleca się uważne zapoznanie się ze wszystkimi dokumentami wchodzącymi w skład dokumentacji związanej z ofertą.

Żadna osoba nie została upoważniona do udzielania informacji ani do podejmowania zobowiązań, udzielania gwarancji, składania oświadczeń ani zapewnień, które nie są zawarte w dokumentacji związanej z ofertą.

Inwestycje private equity w nieruchomości mają charakter spekulacyjny, są związane z dużym stopniem ryzyka i wysokimi prowizjami i opłatami, co może obniżyć zyski, dlatego też są przeznaczone dla inwestorów przyjmujących perspektywę długoterminową, którzy są w stanie przyjąć takie ryzyko. Oczekuje się, że wehikuł inwestycyjny, który nabywa instrumenty z rynku wtórnego, nie będzie miał możliwości negocjowania warunków udziałów w funduszach bazowych ani innych specjalnych praw lub przywilejów. Podobnie, sukces lub porażka wehikułu inwestycyjnego będzie w znacznym stopniu zależeć od rentowności i wyników partnerów generalnych i zarządzających portfelem w odniesieniu do inwestycji funduszy bazowych.

Co więcej, rynek wtórnych udziałów w nieruchomościach i funduszach związanych z nieruchomościami nadal się rozwija i nie ma pewności co do liczby możliwości inwestycyjnych, które zostaną przedstawione danemu instrumentowi inwestycyjnemu. Ryzyko dywersyfikacji jest jeszcze większe, jeśli instrument inwestycyjny koncentruje się wyłącznie na nieruchomościach.

Ryzyko nieodłącznie związane z branżą nieruchomości obejmuje między innymi wahania na międzynarodowych i krajowych rynkach nieruchomości, warunki finansowe najemców, zmiany stawek podatku od nieruchomości, zmiany stóp procentowych oraz dostępności lub warunków finansowania dłużnego, zmiany kosztów operacyjnych, nieubezpieczone wypadki oraz inne czynniki, na które komplementariusz nie ma wpływu, takie jak wybuch lub eskalacja poważnych działań wojennych, działań terrorystycznych lub innych poważnych klęsk krajowych lub międzynarodowych. Ponadto aktywa portfelowe mogą wymagać rozbudowy, co wiąże się z dodatkowym ryzykiem związanym z dostępnością i terminowym uzyskaniem zgód organów regulacyjnych oraz ukończeniem budowy. Podobnie, wehikuł inwestycyjny może mieć ekspozycję na kraje rozwijające się i rynki wschodzące, których rynki papierów wartościowych są generalnie mniejsze, mniej płynne i bardziej zmienne niż rynki papierów wartościowych rynków rozwiniętych.

Fundusz, fundusze bazowe i/lub aktywa portfelowe mogą wykorzystywać dźwignię finansową, co może mieć znaczące negatywne konsekwencje. W szczególności fundusz straci kapitał z lewarowanej inwestycji portfelowej szybciej niż w przypadku inwestycji portfelowej bez dźwigni finansowej, jeśli wartość inwestycji portfelowej spadnie. Pieniądze pożyczone w celu lewarowania inwestycji będą również podlegać kosztom odsetek, a także finansowania, transakcyjnym i innym opłatom i kosztom, które mogą nie zostać odzyskane. Należy w pełni zrozumieć ryzyko związane ze stosowaniem dźwigni finansowej przed przystąpieniem do inwestycji w fundusz.

Dane opisują ogólne trendy aktywności rynku, branż i sektorów oraz inne ogólne warunki gospodarcze, rynkowe lub polityczne. Nie należy ich traktować jako porady analitycznej czy inwestycyjne. Materiał ten został przygotowany przez Goldman Sachs Asset Management i nie stanowi on analizy finansowej ani produktu opracowanego przez Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Materiału nie przygotowano zgodnie z obowiązującymi przepisami prawa opracowanymi w celu promowania niezależności analiz finansowych. Nie podlega on też zakazowi dokonywania transakcji po rozpowszechnieniu raportu z badania. Wyrażone poglądy i opinie mogą różnić się od prezentowanych przez Goldman Sachs Global Investment Research lub inne departamenty i działy Goldman Sachs oraz jego podmioty stowarzyszone. Inwestorom zaleca się konsultację ze swoimi doradcami finansowymi przed kupnem lub sprzedażą jakichkolwiek instrumentów finansowych. Zawarte informacje mogą nie być aktualne, a GSAM nie ma obowiązku aktualizacji lub nanoszenia zmian.

Niniejszy materiał przedstawia poglądy Investment Strategy Group („ISG”) w dziale zarządzania inwestycjami Goldman Sachs. Nie jest to produkt Goldman Sachs Asset Management ani analiza finansowa, ani produkt Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Materiału nie przygotowano zgodnie z obowiązującymi przepisami prawa opracowanymi w celu promowania niezależności analiz finansowych. Nie podlega on też zakazowi dokonywania transakcji po rozpowszechnieniu raportu z badania. Poglądy i opinie wyrażone w niniejszym dokumencie mogą znacząco różnić się od tych wyrażonych przez Goldman Sachs Asset Management lub inne grupy w Goldman Sachs. Inwestorom zaleca się konsultację ze swoimi doradcami finansowymi przed kupnem lub sprzedażą jakichkolwiek papierów wartościowych. Na informacjach zawartych w niniejszym dokumencie nie należy polegać przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych ani interpretować ich jako porady inwestycyjnej. Goldman Sachs Asset Management nie jest zobligowane do aktualizacji czy zmian tych prognoz.

Wszelkie odniesienia do konkretnej spółki lub papieru wartościowego nie stanowią rekomendacji do kupna, sprzedaży, posiadania lub bezpośredniego inwestowania w daną spółkę lub jej papiery wartościowe. Wszelkie porady dotyczące alokacji i/lub rekomendacje zawarte w niniejszym dokumencie zostały przygotowane przez zespół ISG. Porady i rekomendacje dotyczące alokacji są niezależne od jakichkolwiek produktów i usług Goldman Sachs Asset Management.”

Dywersyfikacja nie chroni inwestora przed ryzykiem rynkowym i nie zapewnia mu zysku.

Pomimo uzyskania pewnych informacji ze źródeł uważanych za wiarygodne, nie gwarantujemy ich dokładności, kompletności ani rzetelności. Polegaliśmy na informacjach dostępnych publicznie, przyjmując je za dokładne i kompletne bez niezależnej weryfikacji.

Wyrażone poglądy i opinie mają charakter tylko informacyjny i nie stanowią rekomendacji Goldman Sachs Asset Management do kupna, sprzedaży lub posiadania jakiegokolwiek papieru wartościowego. Wyrażone poglądy i opinie są aktualne na dzień udostępnienia niniejszej prezentacji i mogą ulec zmianie; nie należy ich traktować jako porad inwestycyjnych.

Podmioty świadczące usługi. Niniejsza prezentacja ma na celu wyłącznie ułatwienie rozmów z odpowiednim podmiotem Goldman Sachs, w tym między innymi z Goldman Sachs & Co. LLC, Goldman Sachs International, Goldman Sachs AG, Goldman Sachs Paris Inc. Et Cie., Goldman Sachs Saudi Arabia, Goldman Sachs Bank AG, Goldman Sachs (Azja) L.L.C, Goldman Sachs (Singapur) Pte (numer firmy: 19862165W), Goldman Sachs Futures Pte. Ltd (numer firmy: 199004153Z); Goldman Sachs Australia Pty Limited. W Wielkiej Brytanii ten materiał jest finansowym materiałem promocyjnym i został zaakceptowany przez Goldman Sachs International, firmę autoryzowaną przez Urząd Regulacji Ostrożnościowej (ang. Prudential Regulation Authority) oraz regulowaną przez Urząd Nadzoru Finansowego (ang. Financial Conduct Authority) oraz Urząd Regulacji Ostrożnościowej. Niniejszy materiał został zatwierdzony do emisji w Wielkiej Brytanii wyłącznie dla celów sekcji 21 Ustawy o usługach i rynkach finansowych z 2000 r. przez GSI, Plumtree Court, 25 Shoe Lane, London EC4A 4AU; przez Goldman Sachs Canada, w związku z jego dystrybucją w Kanadzie; w Stanach Zjednoczonych przez Goldman Sachs & Co. LLC; w Hongkongu przez Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited lub Goldman Sachs (Asia) L.L.C., w Korei przez Goldman Sachs (Asia) L.L.C., Seoul Branch; w Japonii przez Goldman Sachs Japan Co., Ltd; w Australii przez Goldman Sachs Australia Pty Ltd (ACN 006 797 897); oraz w Singapurze przez Goldman Sachs (Singapore) Pte. (Numer rejestracyjny spółki: 19862165W).

Stany Zjednoczone: W Stanach Zjednoczonych ten materiał jest oferowany i został zatwierdzony przez Goldman Sachs Asset Management, L.P. i Goldman Sachs & Co. LLC, które są zarejestrowanymi doradcami inwestycyjnymi Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (ang. SEC). 

Wielka Brytania: W Wielkiej Brytanii niniejszy materiał jest finansowym materiałem promocyjnym i został zatwierdzony przez firmę Goldman Sachs Asset Management International, która jest autoryzowana i podlega na terenie Wielkiej Brytanii regulacjom Urzędu Nadzoru Finansowego (Financial Conduct Authority).

Europejski Obszar Gospodarczy (EOG):  Ten materiał marketingowy jest rozpowszechniany przez firmę Goldman Sachs Asset Management B.V., w tym za pośrednictwem jej oddziałów („GSAM BV”). GSAM BV jest autoryzowany i regulowany przez Holenderski Urząd ds. Rynków Finansowych (Autoriteit Financiële Markten, Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam, Holandia) jako zarządzający alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi („ZAFI”), a także zarządzający przedsiębiorstwami zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe („UCITS”). Na mocy licencji ZAFI Zarządzający jest uprawniony do świadczenia usług inwestycyjnych w zakresie (i) przyjmowania i przekazywania zleceń dotyczących instrumentów finansowych; (ii) zarządzania portfelem; oraz (iii) doradztwa inwestycyjnego. W ramach swojej licencji jako zarządzający UCITS, Zarządzający jest upoważniony do świadczenia usług inwestycyjnych w zakresie (i) zarządzania portfelem; oraz (ii) doradztwa inwestycyjnego. Informacje na temat praw inwestorów i mechanizmów zbiorowego dochodzenia roszczeń są dostępne na stronie www.gsam.com/responsible-investing (sekcja „Zasady i Ład korporacyjny”). Kapitał jest narażony na ryzyko. Wszelkie roszczenia wynikające z lub w związku z warunkami tego wyłączenia odpowiedzialności podlegają prawu holenderskiemu.

W Unii Europejskiej niniejszy materiał został zatwierdzony przez Goldman Sachs Asset Management Funds Services Limited, który jest regulowany przez Central Bank of Ireland lub Goldman Sachs Asset Management B.V, który jest regulowany przez The Netherlands Authority for the Financial Markets (AFM).

Szwajcaria: tylko do użytku przez inwestorów kwalifikowanych - nie do publicznej dystrybucji. To jest materiał marketingowy. Ten dokument został udostępniony przez Goldman Sachs Asset Management Schweiz Gmbh. W przyszłości wszelkie stosunki umowne będą zawierane z jednostkami stowarzyszonymi Goldman Sachs Asset Management Schweiz Gmbh, których siedziby znajdują się poza Szwajcarią. Przypominamy, że zagraniczne (nieszwajcarskie) systemy prawne i regulacyjne mogą nie zapewniać ochrony poufności i ochrony danych Klienta na takim samym poziomie, jak gwarantowany przez prawo szwajcarskie.

Azja z wyłączeniem Japonii: Należy pamiętać, że ani Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited („GSAMHK”), ani Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (numer firmy: 201329851H) („GSAMS”) ani żadne inne podmioty zaangażowane w działalność Goldman Sachs Asset Management, które dostarczają niniejsze materiały i informacje, nie posiadają żadnych licencji, zezwoleń ani rejestracji w Azji (innej niż Japonia), z wyjątkiem prowadzenia działalności (z zastrzeżeniem obowiązujących przepisów lokalnych) w następujących jurysdykcjach i z nich: Hongkong, Singapur, Indie i Chiny. Materiały te wydała lub zatwierdziła do użytku w Hongkongu lub dla Hongkongu spółka Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited, a na terenie Singapuru spółka Goldman Sachs (Singapur) Pte. Ltd. (Numer rejestracyjny spółki: 201329851H)

Australia i Nowa Zelandia: Niniejszy materiał jest dystrybuowany w Australii i Nowej Zelandii przez Goldman Sachs Asset Management Australia Pty Ltd ABN 41 006 099 681, AFSL 228948 („GSAMA”) i jest przeznaczony do przeglądania wyłącznie przez Klientów hurtowych w Australii w rozumieniu sekcji 761G ustawy Corporations Act 2001 (Cth) oraz Klientów, którzy należą do dowolnej lub wszystkich kategorii inwestorów określonych w sekcji 3(2) lub podsekcji 5(2CC) ustawy Securities Act 1978, są objęci definicją Klienta hurtowego dla celów Ustawy o dostawcach usług finansowych (rejestracja i rozstrzyganie sporów) z 2008 r. (FSPA) i Ustawy o doradcach finansowych z 2008 r. (FAA) oraz są objęci definicją inwestora hurtowego zgodnie z jednym z punktów 37, 38, 39 lub 40 Załącznika 1 do Ustawy o prowadzeniu rynków finansowych z 2013 r. (FMCA) Nowej Zelandii (łącznie „Inwestor hurtowy NZ”). GSAMA nie jest zarejestrowanym dostawcą usług finansowych w ramach FSPA. GSAMA nie posiada miejsca prowadzenia działalności w Nowej Zelandii. W Nowej Zelandii ten dokument i wszelki dostęp do niego jest przeznaczony wyłącznie dla osoby, która najpierw upewniła się, że GSAMA jest inwestorem hurtowym w Nowej Zelandii. Ten dokument jest przeznaczony wyłącznie do wglądu przez docelowego odbiorcę. Ten dokument nie może być powielany lub rozpowszechniany jakiejkolwiek osobie w całości lub w części bez uprzedniej pisemnej zgody GSAMA.

W zakresie, w jakim niniejszy dokument zawiera jakiekolwiek oświadczenie, które można uznać za poradę dotyczącą produktu finansowego w Australii zgodnie z Ustawą o spółkach z 2001 r. (Cth), porada ta jest przeznaczona wyłącznie dla zamierzonego odbiorcy niniejszego dokumentu, będącego Klientem hurtowym w rozumieniu Ustawy o spółkach z 2001 r. (Cth).

Wszelkie porady zawarte w tym dokumencie są udzielane przez jeden z poniższych podmiotów. Podmioty te są zwolnione z wymogu posiadania australijskiej licencji na świadczenie usług finansowych na mocy australijskiej ustawy o spółkach (Corporations Act), w związku z czym nie posiadają żadnych australijskich licencji na świadczenie usług finansowych i podlegają przepisom obowiązującym w ich jurysdykcjach, które różnią się od przepisów australijskich. Wszelkie usługi finansowe świadczone na rzecz jakiejkolwiek osoby przez te podmioty poprzez dystrybucję tego dokumentu w Australii są świadczone na rzecz takich osób zgodnie z odpowiednimi ASIC Class Orders i ASIC Instrument wymienionymi poniżej.

* Goldman Sachs Asset Management, LP (GSAMLP), Goldman Sachs & Co. LLC (GSCo), zgodnie z ASIC Class Order 03/1100; regulowane przez amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zgodnie z prawem Stanów Zjednoczonych.

* Goldman Sachs Asset Management International (GSAMI), Goldman Sachs International (GSI), zgodnie z ASIC Class Order 03/1099; regulowane przez Financial Conduct Authority; GSI jest również autoryzowane przez Prudential Regulation Authority, a oba podmioty podlegają prawu brytyjskiemu.

* Goldman Sachs Asset Management (Singapore) Pte. Ltd. (GSAMS), zgodnie z ASIC Class Order 03/1102; regulowany przez Monetary Authority of Singapore zgodnie z prawem Singapuru.

* Goldman Sachs Asset Management (Hong Kong) Limited (GSAMHK), zgodnie z ASIC Class Order 03/1103 i Goldman Sachs (Asia) LLC (GSALLC), zgodnie z ASIC Instrument 04/0250; regulowane przez Komisję Papierów Wartościowych i Kontraktów Terminowych Hongkongu zgodnie z prawem Hongkongu.

Ten dokument nie zawiera oferty nabycia jakichkolwiek udziałów w funduszu lub produkcie finansowym. Jeśli tytuły uczestnictwa lub produkty finansowe staną się dostępne w przyszłości, oferta może zostać zorganizowana przez GSAMA zgodnie z sekcją 911A(2)(b) Ustawy o spółkach. GSAMA posiada australijską licencję na świadczenie usług finansowych nr 228948. Każda oferta zostanie złożona tylko w okolicznościach, w których ujawnienie nie jest wymagane zgodnie z częścią 6D.2 Ustawy o spółkach lub oświadczenie o ujawnieniu produktu nie jest wymagane zgodnie z częścią 7.9 Ustawy o spółkach (w zależności od przypadku).

DO DYSTRYBUCJI TYLKO WŚRÓD INSTYTUCJI FINANSOWYCH, LICENCJOBIORCÓW USŁUG FINANSOWYCH I ICH DORADCÓW. NIE JEST PRZEZNACZONY DO UDOSTĘPNIANIA KLIENTOM DETALICZNYM ANI OGÓŁOWI ODBIORCÓW.

Kanada: Niniejsza prezentacja została opublikowana w Kanadzie przez spółkę GSAM LP, która jest zarejestrowana jako podmiot zarządzający aktywami zgodnie z przepisami dotyczącymi papierów wartościowych we wszystkich prowincjach Kanady oraz jako podmiot zarządzający obrotem surowcami zgodnie z przepisami dotyczącymi kontraktów terminowych na surowce obowiązującymi w prowincji Ontario, a także jako doradca w zakresie instrumentów pochodnych zgodnie z przepisami dotyczącymi instrumentów pochodnych obowiązującymi w prowincji Quebec. GSAM LP nie jest zarejestrowany do świadczenia usług doradztwa inwestycyjnego lub zarządzania portfelem w odniesieniu do giełdowych kontraktów futures lub opcji w Manitobie i nie oferuje świadczenia takich usług doradztwa inwestycyjnego lub zarządzania portfelem w Manitobie poprzez dostarczenie tego materiału.

Japonia: Ten materiał został wydany lub zatwierdzony w Japonii do użytku profesjonalnych inwestorów określonych w art. 2 ust. 31 ustawy o instrumentach finansowych i giełdzie („FIEL”). Ponadto wszelkie opisy dotyczące strategii inwestycyjnych w ramach programu zbiorowego inwestowania zgodnie z art. 2 ust. 2 pkt 5 lub pkt 6 FIEL zostały zatwierdzone tylko dla kwalifikowanych inwestorów instytucjonalnych zdefiniowanych w art. 10 rozporządzenia gabinetu w sprawie definicji zgodnie z art. 2 FIEL.

PRZEZNACZONE WYŁĄCZNIE DLA DOCELOWYCH ODBIORCÓW - NIE DO SZERSZEJ DYSTRYBUCJI

Zjednoczone Emiraty Arabskie: Ten dokument nie został zatwierdzony przez Bank Centralny Zjednoczonych Emiratów Arabskich lub Nadzór Finansowy. Jeżeli zawartość tego dokumentu jest niezrozumiała, skonsultuj się z doradcą finansowym.

PRZEZNACZONE WYŁĄCZNIE DLA DOCELOWYCH ODBIORCÓW - NIE DO SZERSZEJ DYSTRYBUCJI

Arabia Saudyjska: Capital Market Authority nie składa żadnych oświadczeń co do dokładności lub kompletności tego dokumentu i wyraźnie zrzeka się wszelkiej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty wynikające z lub poniesione w związku z poleganiem na jakiejkolwiek części tego dokumentu. Jeżeli zawartość tego dokumentu jest niezrozumiała, skonsultuj się z autoryzowanym doradcą finansowym.

Niniejsze materiały zostały przedstawione przez Goldman Sachs Saudi Arabia Company ("GSSA"). GSSA jest autoryzowana i regulowana przez Capital Market Authority („CMA”) w Królestwie Arabii Saudyjskiej. GSSA podlega odpowiednim zasadom i wytycznym CMA, których szczegóły można znaleźć na stronie internetowej CMA pod adresem www.cma.org.sa.

CMA nie składa żadnych oświadczeń co do dokładności lub kompletności tego dokumentu i wyraźnie zrzeka się wszelkiej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty wynikające z lub poniesione w związku z poleganiem na jakiejkolwiek części tego dokumentu. Jeżeli zawartość tego dokumentu jest niezrozumiała, skonsultuj się z autoryzowanym doradcą finansowym.

PRZEZNACZONE WYŁĄCZNIE DLA DOCELOWYCH ODBIORCÓW – NIE DO SZERSZEJ DYSTRYBUCJI

Kuwejt: Ten materiał nie został zatwierdzony do dystrybucji w Kuwejcie przez Ministerstwo Handlu i Przemysłu oraz przez Bank Centralny Kuwejtu lub inną podobną jednostkę rządową w Kuwejcie. Dystrybucja tego materiału jest zatem ograniczona zgodnie z ustawą nr. 31 z 1990 r. i ustawą nr. 7 z 2010 r., z późniejszymi zmianami. Żadna oferta nabycia akcji, publiczna lub niepubliczna, nie jest dokonywana w Kuwejcie, nie zostanie tam również zawarte porozumienie odnośnie sprzedaży żadnych papierów wartościowych. Żadne czynności związane z marketingiem, namawianiem za pieniądze czy przekupstwem nie są dokonywane w celu sprzedaży papierów wartościowych w Kuwejcie.

PRZEZNACZONE WYŁĄCZNIE DLA DOCELOWYCH ODBIORCÓW – NIE DO SZERSZEJ DYSTRYBUCJI

Katar: Ten dokument nie był i nie będzie zarejestrowany lub poddany ocenie przez Katarski Nadzór Finansowy, władze Katarskiego Centrum Finansowego oraz Katarskiego Banku Centralnego i nie może być publicznie dystrybuowany. Nie jest on podany do publicznej wiadomości w Katarze i nie może być reprodukowany lub wykorzystywany w innym celu.