2026年投资展望

投资涉及风险，可能损失本金。

股票投资涉及市场风险，即所投资证券的价值可能因个别公司、特定行业和/或总体经济状况的前景而上涨或下跌。不同的投资风格（例如「增长」和 「价值」）往往被倾向于看好或看淡，这些策略的表现有时候可能不如投资于类似资产类别的其他策略。公司的市值也可能涉及更高的风险，例如相比起业务较成熟的公司，"小型"或"中型"市值公司流动性较低，亦可能更易受到突然或不稳定的价格变动影响。

新兴市场证券的流动性可能较发达市场证券低，并会承受更大风险，包括但不限于以下原因: 法规不完善、证券市场波动、汇率不利以及社会、政治、军事、监管、经济或环境发展或自然灾害。

环境、社会及管治（「ESG」）策略可能会承担风险或消除在其他策略或广泛的市场基准可见的敞口，这可能使其表现异于该等其他策略或市场基准的表现。ESG策略将面临与其投资的资产类别相关的风险。此外，ESG策略的目标市场或行业的需求增长可能会偏离预期或者较预期慢。任何于本文提及的环境、社会及管治(ESG)特征、观点、评估、主张或类似内容：(i)将基于并仅限于对特定产品、发行人或服务相关的ESG属性或指标的考量，而不包括其更广泛或完整的ESG概况，并且除非另有说明；(ii)可能仅限于某一时间点的评估，并可能不考虑产品、发行人或服务的整体生命周期及；(iii)可能不考虑与产品、发行人或服务相关的任何潜在负面ESG影响。

固定收益证券投资一般要承受与债务证券相关的风险，包括信贷、流动性、利率、提前还款和延期风险。债券价格的波动与利率的变化成反比。因此，利率普遍上升可能导致债券价格下跌。与固定利率证券相比，可变利率和浮动利率证券的价值对利率变化的敏感度通常较低。如果利率没有按预期变动，浮动利率和浮动利率证券的价值可能会下降。相反，如果市场利率下降，可变利率和浮动利率证券的价值通常不会上升。信用风险是发行人违约支付利息和本金的风险。投资高收益债券（也称为垃圾债券）时，信用风险较高。提前还款风险是证券发行人可能比原先预期更快还清本金的风险。延期风险是指证券发行人偿还本金的速度可能比原先预期的要慢的风险。所有固定收益投资在赎回或到期时的价值可能低于其原始成本。

ETF面临的风险与股票类似。投资回报可能会波动，并受市场波动的影响，因此投资者的股票在赎回或出售时的价值可能高于或低于其初始成本。在扣除费用之前，ETF的投资结果通常可能与某个特定指数的价格和收益率等同。不保证ETF的价格和收益率表现能够跑平基准指数。

私募信贷和私募股权投资并不适合所有投资者。投资者在投资前应仔细审查和考虑私募股权的潜在投资、风险、费用和支出。它们具有投机性，高度缺乏流动性，涉及高风险，高费用和开支可能降低回报，并可能出现部分或全部资金损失。因此，它们适合能够接受此类风险、经验丰富和成熟的长期投资者。

另类策略往往会从事杠杆和其他投资行为，这些投资行为具有投机性，涉及高风险。此类做法可能会增加业绩的波动性和投资损失的风险，包括投入的全部金额。管理风险包括存在于管理机构、投资流程或支持系统及基础设施中的风险。还可能存在由管理机构构建和管理基金的方式所引发的基金层面风险。债券和固定收益投资涉及利率风险。当利率上升时，债券价格通常会下跌。杠杆增加了基金对市场波动的敏感度。使用杠杆的基金可能会比不使用杠杆的其他基金更具“波动性”。这意味着，如果基金所购买的投资资产的市场价值下降，基金份额的价值将会进一步下降得更多。另类策略通常大量使用场外(OTC)衍生品，因此存在交易对手不履行其在此类合同项下义务的风险。另类策略可能会进行投资，这些投资可能是非流动性的，或者会因市场发展而变得不那么流动性。有时，如果要出售某些非流动性投资，基金可能无法在价格不大幅下跌的情况进行出售，甚至根本无法出售。存在风险，即另类策略用于给投资定价的价值可能与其他投资者用于给相同投资定价的价值不同。以上并非潜在风险的完整列表。在做出投资决策之前，可能还应考虑其他风险。

对冲基金和其他私募投资基金（统称「另类投资」）相比其他类型的集合投资工具（如共同基金）受到的监管可能较少。  另类投资可能会收取高额的费用，包括基于已实现和未实现收益的百分比的奖励费，而个人的净回报可能与实际回报存在显著差异。  这些费用可能会抵消该另类投资全部或大部分的交易利润。另类投资不需要定期提供价格或估值信息。  投资者对其投资可能享有有限权利，包括有限的投票权和另类投资管理参与权。

另类投资往往会从事杠杆和其他投资行为，这些投资行为极具投机性，涉及高风险。此类做法可能会增加业绩的波动性和投资损失的风险，包括投入的全部金额的损失。可能存在与另类投资及其服务提供商（包括高盛及其联属公司）相关的利益冲突。  同样，另类投资权益的流动性很低，未经发起人同意一般不可转让，且适用的证券和税务法律也会对转让作出限制。

利益冲突
可能存在与另类投资及其服务提供商（包括高盛及其联属公司）相关的利益冲突。这些活动和利益包括在另类投资可能买卖的证券和工具中的潜在多重顾问、交易和其他利益。  投资者应了解这些考虑因素，有关这些冲突的更多信息, 请参阅另类投资的发售文件。

一般披露

分散投资并不能使投资者免于市场风险和保证盈利。

所提述于指定的时间段内的指数、基准或其他相对市场表现的衡量标准仅供参考，且并不代表投资组合将取得相似的结果。指数的组成可能无法反映投资组合的构成方式。顾问在尝试设计一种能够反映适当风险及回报特征的投资组合时，可能会使投资组合的特征偏离基准的特征。

本文提供的经济和市场预测反映了截至本报告发布之日的一系列假设和判断，如有更改，恕不另行通知。这些预测未考虑任何特定客户的特定投资目标、限制、税收和财务状况或其他需求。实际数据会有所不同，此处可能未反映出来。这些预测会受到可能影响实际表现的高度不确定性的影响。因此，这些预测应被视为仅仅是可能结果的广泛代表。这些预测是根据假设估算的，可能会进行重大修订，并可能随着经济和市场条件的变化而发生重大变化。高盛没有义务提供这些预测的更新或更改。案例研究和示例仅用作说明。

以上资讯并不构成在要约或招揽属非法或未经许可的任何司法管辖区或向特定人士要约或招揽属非法或未经许可的情形下的要约或招揽。

潜在投资者应了解任何在其公民资格、居所或住所在地适用且相关的法律规定和税务及外汇管制规定。

本资料仅作教育和信息用途，不应被视为投资建议或买卖证券的要约或邀请。本材料无意被用作投资的通用指南或任何特定投资建议的资料来源，且并未就任何客户应或会以何种方式处理其账户作出暗示或明示的建议, 因为合适的投资策略取决于客户的投资目标。

指数基准

各指数属非管理型。指数的数字反映所有收入或股息的滚存投资(如适用)，但并没有扣除会降低回报的任何费用或开支。投资者不能直接投资于指数。

本资讯引用的指数因知名度高、容易被投资者认可和受投资经理认同（某程度上是遵循行业惯例），为评估本资讯所述的投资或更广泛市场提供了合适的基准而被选择。

MSCI或参与或涉及编制、计算或创建MSCI数据的任何其他方均不对此类数据（或使用此类数据所获得的结果）作出任何明示或默示的保证或陈述，并且所有此类方特此明确否认对任何此类数据原创性、准确性、完整性、适销性或特定用途适用性的所有保证。在不限制任何前述规定的前提下，在任何情况下，MSCI、其任何关联方或参与或涉及编制、计算或创建数据的任何第三方均不对任何直接、间接、特殊、惩罚性、后果性或任何其他损害（包括利润损失）承担任何责任，即使被告知可能发生此类损害。未经MSCI明确书面同意，不得进一步分发或传播MSCI数据。

过往表现并不保证未来业绩，两者可能有所不同。投资价值及所产生的收益将会波动，并可升可跌。可能损失本金。 

本资讯探讨一般市场活动、行业或产业趋势，或其他广义的经济、市场或政治环境，不应被诠释为研究或投资建议。本资料由高盛资产管理编制，并非高盛全球投资研究部(GIR)的财务研究或产品。有关资料并非依照旨在促进财务分析独立性的适用法律条文而拟备，且毋须遵守发布财务研究后不得进行交易的限制。所发表的观点及意见或与GIR或高盛及其联属公司的其他部门或分部所发表的不同。恳请投资者在买卖任何证券前，先咨询其财务专业人士。本资讯未必是最新信息，而高盛资产管理并无义务作任何更新或更改。

投资组合的风险管理流程包括致力于监控和管理风险，但并不意味着低风险。

虽然某些信息来自被认为可靠的来源，但我们不保证其准确性、完整性或公平性。我们依赖并在没有进行独立验证的情况下假设公共来源提供的所有信息的准确性和完整性。

以上观点及意见仅供参考，并不构成任何高盛资产管理对购买、出售或持有任何证券的建议。观点和意见截至本材料之日期，并可能更改，不应将其视为投资建议。

高盛资产管理的个别投资组合管理团队持有的观点和意见，以及/或者作出的投资决策，可能在某些情况下与本文表达的观点和意见并非一致。

所提供的网站链接仅供阁下方便参考，并不代表高盛资产管理对任何该等网站或其所提供的产品或服务的认可或推荐。高盛资产管理对其准确性和合理性概不保证。

概不保证这些目标将会实现。

任何提及的特定公司或证劵并不构成任何交易或直接投资于该公司或证劵的建议或推荐。请勿假设本资讯提及的任何未来的投资决定会获利或获得与本资讯所讨论的投资相同的表现。

存在损失本金的风险。

本资料仅供参考。过去和未来均未在阁下所在的当地监管机构登记或由其审核或批准。本资料不构成任何司法管辖地的要约或要约招揽。如果不理解本资料的内容，您应当咨询经授权的财务顾问。

香港：   本资料由高盛资产管理（香港）有限公司刊发或批准，供在香港或自香港使用。

新加坡： 本资料由高盛资产管理（新加坡）私人有限公司（公司编号：201329851H）刊发或批准，供在新加坡或自新加坡使用。

The Chinese translation of this material has been provided for your (and your affiliates’) convenience and information only. Goldman Sachs makes no representations as to the accuracy and/or completeness of the translation and you should not rely on it. In the event of any inconsistency between the English version of this material and the Chinese version, the English version shall prevail. 本资料的中文翻译本仅为阁下（及阁下关联方）之便利及参考而提供。高盛不对翻译的准确性和/或完整性作任何陈述，并且阁下也不可依赖于此翻译。若本资料的英文本与中文本之间存在任何不一致之处，应以英文本为准。